Что такое DeFi: объяснение децентрализованных финансов. Часть 2

В первой части этой статьи мы заложили основу для лучшего понимания того, что такое DeFi по сути и из чего он состоит. Теперь пора идти дальше и рассмотреть те самые настоящие жемчужины, которые он предлагает на самом практическом уровне, со всеми их плюсами и минусами. Так что пристегнитесь и наслаждайтесь этим путешествием за сокровищами DeFi вместе с нами!

Децентрализованные биржи

Децентрализованные биржи, или DEX, появились раньше, чем само понятие DeFi. Точнее говоря, DEX в свое время и были DeFi, просто потому, что ничего другого, что действительно можно было бы назвать DeFi, тогда еще не существовало. Это не значит, что сфера все эти годы стояла на месте. Напротив, с появлением автоматизированных маркет-мейкеров она стала одним из краеугольных камней всей индустрии. Это еще одна причина (помимо чисто хронологической), почему мы начинаем именно с децентрализованных бирж. Более ранние реализации DEX следовали традиционной модели, где ордера на покупку и продажу сопоставляются друг с другом в так называемом стакане заявок. Саму базу данных стакана заявок можно хранить как вне цепочки, так и в цепочке. Но то, что отличает эти биржи от централизованных торговых площадок вроде Binance или Bitfinex, — это то, как хранятся активы пользователя. На биржах на базе Ethereum, таких как IDEX или EtherDelta, пользователи сами хранят свои приватные ключи, и все сделки должны быть ими же авторизованы, в то время как смарт-контракт биржи без необходимости доверия хранит активы. Это был огромный шаг вперед по сравнению с кастодиальными биржами, которые были связаны с чересчур большим количеством взломов, скамов и рисков со стороны третьих лиц, таких как произвольная блокировка или конфискация средств. Но по популярности, а значит и по торговым объемам, децентрализованные биржи на основе стакана заявок не смогли произвести фурор. Зато именно то, что по-настоящему подожгло фитиль DeFi и сделало эту идею действительно популярной среди трейдеров и не только, — это изобретение резервной торговли, то есть автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), и появление DEX, использующих эту модель. Uniswap — новый король на этом рынке, и на момент написания статьи, согласно Dune Analytics, его доля рынка выросла более чем до 60% по 7-дневному торговому объему среди всех децентрализованных бирж, независимо от механизма сопоставления ордеров. Но он не единственная рыба в море — как и все популярное, эта сфера быстро переполняется. Такие тяжеловесы, как Curve, Balancer, 0x, dYdX, и это лишь несколько примеров, могут в любой момент перехватить лидерство. Но что еще важнее, сейчас они начинают конкурировать с обычными биржами, и это уже серьезно.

Децентрализованные стейблкоины

Как мы подчеркнули в первой части этой статьи, изначально идея стейблкоинов заключалась в том, чтобы позволить криптотрейдерам и инвесторам хранить стоимость накопленного капитала в криптовалютах, не становясь жертвой волатильности, особенно на биржах, которые не предлагали так называемые on-ramps и off-ramps (фиатные шлюзы). Сегодня их применение значительно расширилось и охватывает DEX, где торговля обычными парами crypto-to-fiat по-прежнему невозможна из-за природы этих бирж. Децентрализованные стейблкоины, привязанные к фиатным валютам, легко решают эту проблему. Децентрализованный сегмент этой сферы в значительной степени доминируется MakerDAO и его флагманским продуктом — стейблкоином DAI, основным поставщиком финансовой стабильности в цепочке. Чтобы поддерживать привязку к доллару США, он использует так называемую collateralized debt position. Если говорить простыми словами, привязка валюты сохраняется за счет баланса между доступным предложением DAI и рыночной стоимостью его обеспечения. Чем выше стоимость, тем больше DAI можно создать, и наоборот. Изначально в качестве залога использовался только Ether, но сегодня применяется отобранный криптопортфель. Есть и несколько других проектов, использующих эту модель, например, Augmint с его токеном A-EUR token, привязанным к евро, а также EOSDT, предлагающий USD-стейблкоин на блокчейне EOS. Однако большинство других проектов в этой области выбирают иные, более гибкие подходы, например elastic supply, он же dynamic peg (Ampleforth), где предложение алгоритмически расширяется и сжимается в зависимости от спроса, и self-collateralized модели, используемые, например, BitShares с его BitAssets, такими как BitUSD, BitEUR, BitGold и подобные цифровые активы. 

Децентрализованное кредитование и заимствование

Кредитование и заимствование — это как две стороны одной медали: одно невозможно без другого. Децентрализованная разновидность ничем особенно не отличается: кредиторы выдают займы заемщикам под залог криптоактивов, а заемщики, в свою очередь, позволяют кредиторам зарабатывать проценты на своих цифровых активах. Это очень похоже на банковский кредит: с заемщиками и вкладчиками по обе стороны, но без банка как посредника между ними. Довольно простая схема. Так давайте теперь посмотрим, как именно это работает и какие сервисы доступны нам в реальности. Как и практически все в DeFi, децентрализованное кредитование и заимствование осуществляется через смарт-контракты, которые заставляют обе стороны выполнять свои обязательства. Но что с этого кредиторам и заемщикам, спросите вы? Поскольку кредитование требует сверхобеспечения как минимум на 150%, а средний коэффициент по рынку заметно превышает 300%, кредиторам выгоднее выдавать свои активы под согласованный процент, чем продавать их. Это выигрышная стратегия, пока рынок растет, а именно так и было в последнее время. Для заемщиков кредиты работают как хедж против резких падений цен, например short squeeze. Если их коэффициент обеспечения составляет 200%, то при резком обвале цена залога может упасть настолько, что кредит фактически превратится в стоп-лосс на уровне 50% от стоимости предоставленного обеспечения, независимо от того, насколько ниже этого уровня она опустится. В худшем случае они могут потерять только свой залог и при этом все равно сохранить на руках заимствованную криптовалюту, не сталкиваясь с негативными последствиями и репутационными проблемами, такими как плохая кредитная история, если бы они брали займ в коммерческом банке. Потом повторить с начала. Эту сферу в основном контролируют три крупных игрока: Aave, уже упомянутый MakerDAO, и Compound, а также десятки более мелких проектов. В плане DeFi все они используют одну и ту же технологию смарт-контрактов, применяемую через децентрализованные приложения (dApps), которые предлагают участникам рынка динамические процентные ставки в зависимости от спроса и предложения. Aave может похвастаться наиболее продвинутыми кредитными сервисами, включая необеспеченные займы, то есть flash loans, чрезвычайно популярные среди арбитражников, а также впечатляющий список возможных типов обеспечения.

DeFi в других сферах

DeFi все активнее проникает в самые разные области применения, и уследить за всеми направлениями его стремительного развития нелегко, не говоря уже о том, чтобы предсказать, куда именно он двинется в будущем. В этой части мы кратко перечислим другие заслуживающие упоминания варианты использования. К ним относятся стейкинг криптовалют, e-commerce маркетплейсы, страховые сервисы, блокчейн-оракулы. Стейкинг криптовалют существует столько же, сколько существуют PoS-криптовалюты, где он используется для подтверждения транзакций, аналогично майнингу в Bitcoin. DeFi вдохнул в эту сферу новую жизнь в виде staking pools, которые организуют стейкинг криптовалюты от вашего имени, избавляя вас от необходимости самостоятельно запускать ноды. Существует множество пулов для стейкинга ваших монет, предлагаемых провайдерами Staking-as-a-Service, но, вероятно, стоит остановиться на Staked, если вы хотите, чтобы стейкинг был некастодиальным, DeFi-способом, то есть по-вашему. Поскольку Amazon и подобные ему компании по всему миру упорно отказываются принимать криптовалюты в качестве законного средства платежа, DeFi также предложил идею децентрализованных e-commerce маркетплейсов, и они довольно быстро воплотились в жизнь в виде peer-to-peer платформ, таких как OpenBazaar, district0x и Particl. Последняя особенно примечательна, поскольку у нее есть собственная криптовалюта, ориентированная на приватность, PART, и децентрализованное эскроу в виде так называемых MAD contracts, которые полностью оправдывают свое название, расшифровывающееся как Взаимно гарантированное уничтожение. В первой части мы упоминали страхование как пример услуги, которую можно децентрализовать. Хотите верьте, хотите нет, но кто-то уже сделал именно это, а именно Nexus Mutual — блокчейн-альтернатива страхованию, построенная на пулах распределения рисков. Сейчас она предоставляет покрытие только от кражи средств из смарт-контрактов, например, из-за взломов, но в будущем надеется предложить более массовые продукты. В завершение стоит также упомянуть уникальный децентрализованный сервис, которому нет аналога в традиционных финансах. Смарт-контракты, вокруг которых построен весь DeFi, обусловили появление и развитие blockchain oracles — сервисов, которые соединяют off-chain источники данных и on-chain смарт-контракты. Специализированные блокчейн-платформы вроде Chainlink и Provable, предлагающие такие услуги, вполне справедливо можно считать частью мира DeFi.

Проблема DeFi

Правда о DeFi заключается в том, что он действительно соответствует своему обещанию децентрализованной, trustless-среды, свободной от множества посредников и уровней власти. Если коротко, децентрализованное приложение — это ваш посредник, а смарт-контракт — ваша инстанция. Однако у этой среды есть и обратная сторона, которая на самом деле является злым близнецом ее достоинств. Отсутствие централизованного управления, которое могло бы отделять хорошее от плохого, делает эту сферу плодородной почвой для самых разных мошенников. В каком-то смысле это Дикий Запад, где каждый сам за себя, без компромиссов и уступок. На практике это может означать потерю денег, поэтому каждый всегда должен проводить собственное исследование, прежде чем заходить в эти глубокие воды. Подводя итог, DeFi далеко не так прост, как может показаться вам после прочтения этой статьи.