Yield Farming คืออะไร?

Yield Farming คืออะไร?

Yield farming เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ การลงทุนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในภาคส่วนการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi)

DeFi เป็นคำทั่วไปที่ใช้เรียกผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่สร้างบน smart contracts แบบโอเพนซอร์ส โปรโตคอล DeFi ยอดนิยมอย่าง Compound, Balancer, Curve และ 0x ได้เปิดโอกาสใหม่ๆ มากมายให้กับนักลงทุนที่มองหาสภาพคล่องสูง อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่หลากหลาย รวมถึงเครื่องมือทางการเงินสมัยใหม่ที่น่าสนใจและเข้าถึงได้ง่าย

ในการทำ yield farming ผู้ถือคริปโทเคอร์เรนซีจะนำเงินไปใส่ในliquidity pools เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับผู้ใช้รายอื่น ดังนั้นผู้ถือเหล่านี้จึงกลายเป็นผู้ให้สภาพคล่อง (LPs)

ควรสังเกตว่า liquidity pool คือกองสินทรัพย์คริปโตแบบดิจิทัลที่ถูกล็อกไว้ใน smart contracts ผู้ให้สภาพคล่องจะได้รับผลตอบแทนจากการเพิ่มสภาพคล่องเข้าไปในพูล ผลตอบแทนอาจมาจากค่าธรรมเนียมพื้นฐานของแพลตฟอร์ม DeFi หรือจากแหล่งอื่น

liquidity pools เสนอโทเคนต่างๆ เป็นวิธีการจ่ายรางวัล หลังจากได้รับรางวัลแล้ว โทเคนส่วนแรงจูงใจสามารถนำไปใส่ใน liquidity pools เพิ่มเติมเพื่อรับรางวัลต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม แนวคิดพื้นฐานคือ ผู้ให้สภาพคล่องฝากเงินลงใน liquidity pool และได้รับรางวัลตอบแทน

บนบล็อกเชน Ethereum โดยปกติ yield farming จะทำโดยใช้ ERC-20 tokens และ ERC-20 tokens อื่นๆ มักถูกใช้เป็นผลตอบแทนด้วย ในอนาคต ด้วยการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชน Ethereum อาจมีคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม จนถึงปัจจุบัน ระบบนิเวศของ Ethereum ยังคงเป็นบล็อกเชนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับ yield farming

Interchain bridges และการพัฒนาอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องในที่สุดอาจทำให้แอปพลิเคชัน DeFi ไม่ขึ้นกับบล็อกเชนใดบล็อกเชนหนึ่ง ซึ่งหมายความว่าสามารถทำงานได้บนเครือข่ายบล็อกเชนหลายแบบ ช่วยอำนวยความสะดวกในการใช้งาน smart contracts

เพื่อตามหาผลตอบแทนที่สูง yield farmers มักสลับเงินไปมาระหว่างโปรโตคอลต่างๆ ดังนั้นแพลตฟอร์ม DeFi จึงอาจเสนอผลประโยชน์ทางการเงินเพิ่มเติมเพื่อดึงดูดเงินทุนให้เข้าระบบมากขึ้น สภาพคล่องมักดึงดูดสภาพคล่องเพิ่มขึ้นอีก คล้ายกับตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

Yield Farming ทำงานอย่างไร?

Yield farming ดำเนินการโดยใช้ automated market makers (AMM) ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ใช้ใน liquidity pools สำหรับการกำหนดราคาสินทรัพย์อัตโนมัติ

ผู้ให้สภาพคล่องจะฝากเงินลงใน liquidity pools ผู้ใช้รายอื่นสามารถกู้ยืม หรือเทรดโทเคนที่ฝากไว้เหล่านี้บนdecentralized exchange ที่ทำงานบนพูลเฉพาะนั้น แพลตฟอร์มเหล่านี้จะเก็บค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม แล้วนำไปแจกจ่ายให้ผู้ให้สภาพคล่องตามสัดส่วนการมีส่วนร่วมใน liquidity pool

เนื่องจากเทคโนโลยีนี้พัฒนาอยู่ตลอดเวลา จึงมีแนวทางใหม่ๆ เกิดขึ้นได้ ซึ่งอาจเข้ามาแทนที่โมเดลเดิมได้ด้วย

นอกจากค่าคอมมิชชั่นแล้ว การออกโทเคนใหม่ก็อาจมีบทบาทในการกระตุ้นให้มีการฝากเงินลงใน liquidity pool ตัวอย่างเช่น โทเคนอาจมีให้ซื้อขายในตลาดเปิดในปริมาณจำกัด แต่สามารถสร้างขึ้นได้ผ่านการนำสภาพคล่องมาให้กับพูล

การใช้งานแต่ละโปรโตคอลมีกฎการจัดสรรของตัวเอง สรุปแล้ว ผู้ให้สภาพคล่องจะมีรายได้ตามปริมาณสภาพคล่องที่พวกเขานำมาให้กับพูล

แม้จะไม่จำเป็น แต่stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐมักถูกใช้เป็นวิธีการฝากเงิน USDT, USDC, BUSD และ stablecoins อื่นๆ เป็น stablecoins ที่ใช้กันมากที่สุดใน DEFI

ข้อดีหลักของ Yield Farming

เงื่อนไขที่ยืดหยุ่น

คุณไม่จำเป็นต้องยอมรับระยะเวลาล็อกเงินแบบตายตัวในพูลของ yield farming ซึ่งหมายความว่าปริมาณสภาพคล่องสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามความต้องการ คุณสามารถ ถอนเงินได้ทันทีหากรู้สึกว่าไม่ปลอดภัยและมีความเสี่ยงจากพูลนั้น ในทางกลับกัน คุณสามารถเพิ่มโทเคนลงทุนได้หากพบว่าพูลสำหรับ yield farming นั้นมีเงื่อนไขที่ดีกว่า

ผลตอบแทนสูง

ขึ้นอยู่กับคู่เทรดที่คุณเลือก คุณยังสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าวิธีอื่นๆ ได้ด้วย ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับความผันผวนและสภาพคล่องของคู่นั้น ตัวอย่างเช่น มีความเป็นไปได้สูงว่าพูลจะเสนอ APY แบบสามหลักเพื่อให้สภาพคล่องแก่สินทรัพย์คริปโตใหม่เอี่ยมและยังไม่เป็นที่รู้จัก Farming แพร่หลายเพราะสามารถสร้างผลตอบแทนระดับสองหลักได้แม้กับคู่ที่มีสภาพคล่องสูงมาก

ผลตอบแทนหลายร้อยและหลายพันเปอร์เซ็นต์มาจากไหน?

Yield farming มีลักษณะเด่นคือให้ผลตอบแทนสูง มาตรฐานทั่วไปคือ หลายสิบเปอร์เซ็นต์ต่อปี และมักมีหลายร้อยหรือแม้แต่หลายพันเปอร์เซ็นต์ แล้วผลตอบแทนระดับนี้มาจากไหน?

ผลตอบแทนสูงช่วยให้โปรโตคอลแก้ปัญหาของตัวเองได้:

• ดึงดูดสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว ผู้ใช้นำสภาพคล่องเข้ามา และโปรโตคอลนำไปใช้ทำเงิน
• การโฆษณา ธนาคารและบริษัทประกันแบบรวมศูนย์ต้องใช้เงินไปกับการโฆษณาเพื่อดึงดูดผู้ใช้ ส่วนธนาคารและบริษัทประกันแบบกระจายศูนย์จะจ่ายเงินให้ผู้ใช้โดยตรงในฐานะการโฆษณา
• การสร้างชุมชน ชุมชนมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในวงการคริปโต สำหรับโปรเจกต์ขนาดใหญ่ ชุมชนสำคัญยิ่งกว่าทีมงาน และมักหลอมรวมกันเป็นสิ่งเดียวกัน สมาชิกชุมชนสามารถเป็นทั้งผู้ใช้ ผู้ถือโทเคนบริหารจัดการ นักพัฒนา และผู้เผยแพร่แนวคิดได้พร้อมกัน การกระจายโทเคนบริหารจัดการอย่างกว้างขวางเป็นหลักประกันของความมั่นคงและการกระจายศูนย์ของโปรเจกต์

ตามปกติ ผลตอบแทนระดับหลายร้อยและหลายพันเปอร์เซ็นต์จะอยู่ได้ไม่นาน ผู้ที่เก็บเกี่ยวผลตอบแทนก้อนโตที่สุดคือผู้ลงทุนยุคแรกที่เข้ามาในโปรโตคอลในช่วงไม่กี่วันแรก จากนั้นผลตอบแทนจะลดลง โปรโตคอลไม่อาจรักษา APY สูงไว้ได้ตลอดไป — การออกโทเคนจำนวนมากเกินไปทำให้เกิดอุปทานส่วนเกิน ซึ่งกดดันราคาลง

ดังนั้น farmer สาย hardcore ส่วนใหญ่จึงมองหาโปรเจกต์ใหม่ๆ อยู่ตลอดเวลา ทั่วโลกมีชุมชน DeFi-farmers ระดับนานาชาติขนาดเล็ก (หลายหมื่นคน) แต่มีความเคลื่อนไหวสูงและยืดหยุ่นมาก คนกลุ่มนี้เป็นกลุ่มแรกๆ ที่พัฒนาโปรโตคอลใหม่ หลายคนบริหารเงินมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ และย้ายเงินจากโปรเจกต์หนึ่งไปอีกโปรเจกต์หนึ่งอยู่เสมอเพื่อไล่ล่าผลตอบแทนสูงสุด

ความเสี่ยงของ Yield Farming

Yield farming มีความเสี่ยงทั่วไปหลายประการ รวมถึง impermanent loss, ความเสี่ยงจาก smart contract, ความผันผวน, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ, ความเสี่ยงจากการถูกบังคับชำระบัญชี, ความไม่เป็นธรรม, ความเสี่ยงจากการหลอกลวง, gas fees, บั๊กในโค้ด และความเสี่ยงด้านราคา Impermanent loss เกิดขึ้นเมื่อมูลค่าของสินทรัพย์เปลี่ยนแปลงระหว่างการให้สภาพคล่อง ส่งผลให้เกิดการขาดทุนมากกว่าการถือสินทรัพย์ไว้เฉยๆ

กลยุทธ์ที่ซับซ้อนที่สุดเหมาะสำหรับผู้ใช้ระดับสูงหรือ whales (เจ้าของเงินทุนขนาดใหญ่) เท่านั้น 

มีความเสี่ยงอื่นใดที่ควรรู้บ้าง?

มีการค้นพบข้อผิดพลาดและช่องโหว่ใหม่ๆ อยู่ตลอดเวลา แม้ในโปรโตคอลขนาดใหญ่และมีชื่อเสียง บางส่วนอาจนำไปสู่การสูญเสียเงินของผู้ใช้ และไม่สามารถเรียกคืนได้เนื่องจากลักษณะทางเทคนิคของบล็อกเชน — ธุรกรรมทั้งหมดย้อนกลับไม่ได้

มีความเสี่ยงสูงต่อข้อผิดพลาดของ smart contract โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โปรเจกต์จำนวนมากถูกพัฒนาโดยทีมขนาดเล็กที่มีงบประมาณจำกัด

ระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมดประกอบด้วย “building blocks” สิ่งนี้มีทั้งข้อดีและข้อเสียในเวลาเดียวกัน แม้ว่าโปรโตคอลพื้นฐานอาจไม่มีช่องโหว่ แต่ก็เกี่ยวข้องกับและอาจมีช่องโหว่ได้ ดังนั้น เนื่องจากข้อผิดพลาดในบล็อกหนึ่ง ผู้ใช้อาจสูญเสียเงินทุนได้

ความผันผวนของรายได้: ผลตอบแทนเปลี่ยนทุกไม่กี่วินาทีตามสภาพตลาด คุณไม่สามารถรู้ล่วงหน้าได้ว่าจะเป็นเท่าไรและจะได้มากแค่ไหน วันนี้อัตราอาจสูงมาก แต่พรุ่งนี้อาจต่ำมาก

ในมุมกฎหมาย แพลตฟอร์ม DeFi ไม่ใช่ที่ที่ปลอดภัยที่สุดสำหรับการลงทุน พวกเขาไม่ได้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของใคร และโดยปกติไม่ให้ประกันในกรณีที่สูญเสียเงินทุน

สิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนคือการศึกษาสินทรัพย์อย่างละเอียด กระจายความเสี่ยง และใช้เครื่องมือบริหารความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้

วิธีลดความเสี่ยง

• ความเสี่ยงจากการขาดทุนชั่วคราวสามารถลดลงได้หลายวิธี:
• ลงทุนในพูลของ stablecoin เช่น USDap/USDN, DAI/USDC/USDT หรือ DAI/BUSD อัตราของ stablecoin ยอดนิยมจะผันผวนในช่วงแคบ ดังนั้นความเสี่ยงของ impermanent loss ในพูลลักษณะนี้จึงต่ำ แต่ความเสี่ยงต่ำย่อมต้องแลกกับผลตอบแทนที่ต่ำกว่า ผลตอบแทนเกิน 15% บน stablecoin ถือว่าสูง
• ลงทุนในพูลของสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กัน สินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กันจะมีราคาขึ้นลงพร้อมกัน ลักษณะความสัมพันธ์สูงพบได้ในเหรียญ native ของเครือข่ายและโทเคนของ DEX ที่ใหญ่ที่สุดบนเครือข่ายนั้น ตัวอย่างเช่น BNB-CAKE หรือ AVAX-JOE

แพลตฟอร์ม DeFi สำหรับ Yield Farming

yearn.finance

yearn.finance เป็นตัวรวมโปรโตคอลการให้กู้ยืม (Compound, Aave เป็นต้น) นอกจากนี้ยังให้บริการทางการเงินอื่นๆ ครบชุด ตั้งแต่การเทรดไปจนถึงประกันภัย หนึ่งในฟีเจอร์คือการเพิ่มประสิทธิภาพผลกำไรด้วยการค้นหาโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในแต่ละช่วงเวลาโดยอัตโนมัติ หลังจากฝากเงินแล้ว เงินจะถูกแปลงเป็น yTokens ซึ่งจะถูกกระจายไปยังพูลต่างๆ ตามความคุ้มค่า

Compound Finance

Compound เป็นหนึ่งในตลาดเงินที่ใหญ่และเป็นที่ต้องการมากที่สุดในระบบนิเวศ DeFi ถูกใช้เป็นเครื่องมือเสริมในหลายโปรเจกต์ ช่วยให้ผู้ใช้ปล่อยคริปโทเคอร์เรนซีของตนให้กู้ยืมเพื่อรับดอกเบี้ย หรือกู้สินทรัพย์โดยใช้ของผู้อื่นเป็นหลักประกัน ใครก็ตามที่มี wallet บน Ethereum สามารถนำสภาพคล่องเข้าไปในพูลได้ อัตราดอกเบี้ยเช่นเดียวกับในโปรโตคอลอื่นๆ ที่คล้ายกัน จะถูกปรับโดยอัตโนมัติตามอุปสงค์และอุปทานของสินทรัพย์แต่ละชนิด

Curve Finance

Curve Finance เป็นโปรโตคอล decentralized exchange ที่พัฒนาขึ้นโดยหลักสำหรับ stablecoin ทำให้สามารถทำธุรกรรมแลกเปลี่ยน stablecoin ได้ด้วยผลตอบแทนที่สูงกว่าบน Uniswap เดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ให้สภาพคล่องจะได้รับรางวัล โทเคนประจำเครือข่าย CRV ถูกใช้เป็นรางวัล

Synthetix

Synthetix เป็นโปรโตคอลที่ใช้สร้างสินทรัพย์สังเคราะห์ ผู้ใช้ใดๆ สามารถล็อกคริปโทเคอร์เรนซีของตน (หรือสินทรัพย์อื่นจากรายการสินทรัพย์ที่รองรับ) ใน smart contract และสร้าง synths (สินทรัพย์สังเคราะห์) ในจำนวนที่เทียบเท่าได้ โทเคนเสริมคือ SNX Synths มีประโยชน์เพราะสามารถใช้โทเคนไนซ์แม้แต่สกุลเงิน fiat หรือโลหะมีค่า เพื่อจัดการในรูปแบบกระจายศูนย์ได้

Maker

แพลตฟอร์ม Maker ช่วยให้คุณสร้าง stablecoin DAI ซึ่งอัตราจะผูกกับดอลลาร์สหรัฐแบบอัลกอริทึม ผู้ใช้สามารถเปิดห้องเก็บของของตนเองบนแพลตฟอร์มให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ แล้วล็อกสินทรัพย์ไว้ที่นั่นเป็นหลักประกัน (รองรับ ERC-20 tokens หลายตัว รวมถึง bitcoin แบบโทเคน wBTC) โดยอิงจากหลักประกันที่ล็อกไว้ ผู้เข้าร่วมจะสร้าง DAI และเมื่อเวลาผ่านไป หนี้นั้นจะเกิดดอกเบี้ย อัตราที่แน่นอนถูกกำหนดโดยผู้ถือโทเคน MKR

Uniswap

Uniswap คือ DEX (โปรโตคอลตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์) ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนโทเคนได้โดยไม่ต้องไว้วางใจให้มีการเก็บรักษา พูลสำหรับการแลกเปลี่ยนเกิดขึ้นได้จากผู้ให้สภาพคล่อง และนักเทรดจะเทรดตามสินทรัพย์ที่มีอยู่ในพูลนั้น ผู้ให้สภาพคล่องจะได้รับค่าคอมมิชชั่นจากธุรกรรมทั้งหมดที่เกิดขึ้นในพูลที่พวกเขาลงทุน แต่ละพูลคือหนึ่งคู่เทรด

Aave

Aave เป็นโปรโตคอลสำหรับการกู้ยืมและการฝากเงินแบบกระจายศูนย์ รองรับการปรับอัตราดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติ แลกกับการฝากเงิน ผู้เข้าร่วมจะได้รับ aTokens ซึ่งเริ่มสร้างรายได้ดอกเบี้ยทันที Aave ยังเป็นหนึ่งในโปรเจกต์แรกๆ ที่นำเทคโนโลยี flash loans แบบไม่ต้องมีหลักประกันมาใช้

Balancer

Balancer เป็นโปรโตคอลที่คล้ายกับ Uniswap และอิงอยู่บนแนวคิดของ liquidity pool จุดที่แตกต่างคือ ผู้ใช้สามารถจัดการการกระจายโทเคนในพูลได้เอง ในขณะที่ Uniswap แบ่งการลงทุนตามหลัก 50-50 โดยอัตโนมัติ ผู้ให้สภาพคล่องจะได้รับค่าคอมมิชชั่นจากการทำธุรกรรมแลกเปลี่ยนเป็นค่าตอบแทนสำหรับการทำงานของพวกเขา