什么是收益耕作？

什么是流动性挖矿？

流动性挖矿是投资策略中最受欢迎的策略之一，广泛应用于去中心化金融（DeFi）领域。

DeFi 是一个通用术语，用于指基于开源智能合约的金融产品。诸如 Compound、Balancer、Curve 和 0x 等热门 DeFi 协议，为寻求深度流动性、不同风险收益比以及有趣且可负担的现代金融工具的投资者打开了全新的机会空间。

在流动性挖矿中，加密货币持有者将资金投入流动性池，为其他用户提供流动性。因此，这些持有者成为流动性提供者（LP）。

值得注意的是，流动性池是锁定在智能合约中的数字加密资产池。流动性提供者通过向池中添加流动性来获得补偿。补偿可能来自 DeFi 平台的基础费用，也可能来自其他来源。

流动性池会以不同代币作为支付方式。获得奖励后，激励代币可以继续投入其他流动性池，以持续获得奖励。不过，基本概念是流动性提供者将资金存入流动性池，并获得相应回报。

在 Ethereum 区块链上，流动性挖矿通常使用ERC-20 代币进行，部分其他 ERC-20 代币也常作为收益形式。未来，随着区块链技术的发展，Ethereum 可能会面临竞争对手。 不过，截至目前，Ethereum 生态系统一直是流动性挖矿最受欢迎的区块链。

跨链桥及其他相关发展最终可能使 DeFi 应用摆脱对特定区块链的依赖。这意味着它们可以在不同的区块链网络中运行，从而促进智能合约的使用。

为了追求高收益，流动性挖矿用户经常在不同协议之间转移资金。因此，DeFi 平台可能会提供额外的金融激励，以吸引更多资金进入其系统。流动性往往会吸引更多流动性，这一点与中心化交易所类似。

流动性挖矿如何运作？

流动性挖矿通过自动做市商（AMM）实现，AMM 是用于流动性池中自动资产定价的协议。

流动性提供者将资金存入流动性池。其他用户可以在基于特定池运行的去中心化交易所上借入或交易这些已存入的代币。这些平台会收取额外费用，并按照流动性提供者在流动性池中的占比进行分配。

随着这项技术不断演进，新的方法很可能会出现，甚至取代现有模式。

除了手续费之外，新代币的发行也会在刺激资金存入流动性池方面发挥作用。例如，某种代币在公开市场上的供应量可能非常有限，但通过为池子提供流动性，它可以被铸造出来。

每种协议实现都有其自身的分配规则。归根结底，流动性提供者的收益取决于他们向池中提供了多少流动性。

尽管这并非必须，通常会使用与美元挂钩的稳定币作为存入方式。USDT、USDC、BUSD以及其他稳定币，都是DEFI中最常用的稳定币之一。

流动性挖矿的主要优势

灵活的条件

你无需同意在流动性挖矿池中进行固定期限锁定。这意味着资金流动性可以按需变化。如果你感觉某个池子存在风险且缺乏保障，你可以立即提现。另一方面，如果你发现某个流动性挖矿池条件更优，也可以投入更多代币。

高收益性

根据你选择的交易对，你也可以获得显著高于其他方式的回报。这取决于该交易对的波动性和流动性。例如，为一个全新且未知的加密资产提供流动性时，池子很可能会给出三位数 APY。流动性挖矿之所以普及，是因为即使对于流动性很强的交易对，它也能带来两位数收益。

数百甚至数千百分比的收益从何而来？

流动性挖矿的特点是高收益。通常的水平是每年数十个百分点，而数百甚至数千个百分点也并不罕见。这种收益究竟从何而来？

高收益有助于协议解决自身问题：

• 快速吸引流动性。用户带来流动性，而协议利用这些流动性赚钱。
• 广告。中心化银行和保险公司会花钱做广告来吸引用户；去中心化银行和保险公司则直接把钱分配给用户，作为广告。
• 构建社区。社区在加密领域的作用极其重要。对于大型项目而言，社区比团队更重要，往往与团队融为一体，成为一个整体。社区成员可以同时是用户、治理代币持有者、开发者和布道者。治理代币的广泛分发是项目稳定性和去中心化的保障。

通常，数百甚至数千个百分点的收益不会持续太久。最丰厚的收益往往被早期投资者拿走，他们在协议上线最初几天就进入了项目。随后收益会下降。协议不可能永远维持高 APY——过高的发行会造成代币供过于求，从而对价格形成压力。

因此，大多数重度挖矿者都会不断寻找新项目。全球有一个规模不大（几万人）、但非常活跃且高度机动的 DeFi 挖矿国际社区。这些人最早参与新协议的开发。许多人管理着数百万美元的资金，并不断在项目之间调仓，以追求最高收益。

流动性挖矿的风险

流动性挖矿存在多种常见风险，包括无常损失、智能合约风险、波动性、监管风险、清算风险、不公平性、诈骗风险、Gas 费用、代码漏洞以及价格风险。当资产价值在提供流动性期间发生变化时，就会出现无常损失，导致亏损大于单纯持有资产。

最复杂的策略只适合高级用户或鲸鱼（大资金持有者）。 

还需要了解哪些其他风险？

即使在大型且信誉良好的协议中，错误和漏洞也会不断被发现。其中一些可能导致用户资金损失，而且由于区块链的技术特性——所有交易都不可逆——这些资金无法追回。

智能合约错误的风险很高。尤其是，许多项目都是由预算有限的小团队开发的。

整个 DeFi 生态系统由一个个“积木块”组成。这既有优点，也有缺点。尽管底层协议本身可能没有漏洞，但它所依赖的其他组件可能存在漏洞。因此，由于某一环节的错误，用户可能会损失资金。

收益波动性：收益会根据市场状况每隔几秒发生变化。你永远无法提前知道收益会是多少，也无法确定自己最终能赚多少。今天收益率可能很高，明天则可能很低。

从法律角度看，DeFi 平台并不是最安全的投资场所。它们不受任何机构监管，且在资金损失时通常不提供保险。

投资者务必要深入研究资产、进行分散配置，并使用风险管理工具来降低这些风险。

如何降低风险

• 可以通过几种方式降低无常损失的风险：
• 投资稳定币池。例如，USDap/USDN、DAI/USDC/USDT，或 DAI/BUSD。热门稳定币的价格波动范围很窄，因此此类池子的无常损失风险较小。但低风险意味着要以更低收益为代价。稳定币收益率高于 15% 就算很高了。
• 投资相关资产池。相关资产会同步升值或贬值。网络原生币与该网络上最大 DEX 的代币通常具有较强相关性。例如，BNB-CAKE 或 AVAX-JOE。

用于流动性挖矿的 DeFi 平台

yearn.finance

yearn.finance 是一个信贷协议聚合器（Compound、Aave 等）。此外，它还提供一整套其他金融服务，从交易到保险一应俱全。其中一项特点是通过自动寻找当前收益最高的信贷协议来优化收益。存入资金后，这些资金会转换为 yTokens，并根据各池的收益情况被重新分配到不同池中。

Compound Finance

Compound 是 DeFi 生态中最庞大、最受欢迎的货币市场之一。它被许多其他项目作为辅助工具使用。它帮助用户将加密货币出借以获取利息，或以他人资产作为抵押借入资产。任何拥有 Ethereum 钱包的人都可以向池中提供流动性。利率与其他类似协议一样，会根据特定资产的供需情况自动调整。

Curve Finance

Curve Finance 是一个主要为稳定币设计的去中心化交易协议。这使得稳定币的兑换操作能够获得比 Uniswap 更高的收益。换句话说，流动性提供者会获得奖励。奖励使用原生 CRV 代币发放。

Synthetix

Synthetix 是一个用于创建合成资产的协议。任何用户都可以将自己的加密货币（或支持资产列表中的其他资产）锁定在智能合约中，并创建等量的 synth（合成资产）。辅助代币为 SNX。synth 的便利之处在于，它们甚至可以用于将法币或贵金属代币化，并以去中心化方式进行管理。

Maker

Maker 平台允许你创建 DAI 稳定币，其价格通过算法与美元挂钩。用户可以在去中心化借贷平台上开设自己的仓位，然后将资产作为抵押锁定其中（支持许多 ERC-20 代币，包括代币化比特币 wBTC）。基于锁定的抵押品，参与者可生成 DAI，而这笔债务会随着时间产生利息。具体利率由 MKR 代币持有者参与决定。

Uniswap

Uniswap 是一个 DEX（去中心化交易协议）。它允许用户在不依赖托管信任的情况下交换代币。交易池由流动性提供者共同构建，交易者则基于其中可用资产进行交易。流动性提供者会从其投资的池中所有交易获得手续费。每个池都是一个交易对。

Aave

Aave 是一个用于去中心化借贷和存款的协议，支持自动调整利率。作为存入资金的回报，参与者会收到 aTokens，这些代币会立即开始产生利息收益。Aave 也是最早引入无抵押闪电贷技术的项目之一。

Balancer

Balancer 是一个与 Uniswap 类似的协议，基于流动性池概念。不同之处在于，在 Balancer 中，用户可以自行管理池内代币的分配，而 Uniswap 则按 50-50 原则自动分配投资。流动性提供者会因其工作从兑换操作中获得手续费收入。