التعرّف على فقاعات العملات المشفّرة

منذ البداية، كان الناس يصفون العملات المشفرة بأنها فقاعات صابون للأصول. وقد وُصفت Bitcoin والعملات المشفرة الأخرى بأنها فقاعات للأسباب التالية: أولًا، لم يكن من الممكن استخدامها لشراء الأشياء اليومية، وثانيًا، كانت العملات المشفرة معزولة داخل مجتمعات المبرمجين، وثالثًا، لم يكن بوسع أحد الاستثمار فيها. لذلك، استنتج الناس مبكرًا أن العملات المشفرة لا تملك قيمة.

هل المنتقدون على حق؟ هل الكريبتو عملية احتيال؟ في هذا النص، سنناقش الأسباب التي تجعل هذا الرأي موجودًا ونحلل أكثر الادعاءات شيوعًا ضد العملات المشفرة ونقيّم درجة موثوقيتها.

ما هي فقاعة السوق؟

فقاعة السوق هي دورة استثمارية أو اقتصادية ترتفع فيها أسعار الأصول بسرعة لتتجاوز القيمة السوقية الصحية، ثم تنخفض لاحقًا بسبب السلوك المتقلب للسوق، وغالبًا بما يصل إلى نسب مئوية مزدوجة.

هناك العديد من الأمثلة التاريخية على فقاعات السوق التي ينبغي على المستثمرين والاقتصاديين دراستها. على سبيل المثال، "اقتصاد الفقاعة" في اليابان في الثمانينيات، وفقاعة سوق الأسهم في قطاع dot-com في أواخر التسعينيات، وفقاعة الإسكان في الولايات المتحدة عام 2009، وفقاعة سوق الأسهم الصينية عام 2015. لكن في الوقت الحالي، تشمل فقاعات السوق المحتملة الأكثر تداولًا سوق الأسهم الأمريكية، وسوق الإسكان في الصين، وسوق العملات المشفرة.

نظرًا لأن فقاعات السوق تترك آثارًا أولية حادة ونتائج ثانوية وثالثية غير متوقعة، يجب على المستثمرين أن يبذلوا جهدًا لفهم ماهية فقاعة السوق.

فكرة فقاعة العملات المشفرة

أحدث النمو السريع للعملات المشفرة مشكلة. هذه الأصول الجديدة، التي لم يفهمها كثير من المستثمرين بشكل كامل، تجاوزت القيمة السوقية لشركات Fortune 500 وحققت أرباحًا بمئات وآلاف النقاط المئوية. وقد حدث هذا عدة مرات. على سبيل المثال، في الأيام الأولى من ديسمبر 2017، وصلت Bitcoin إلى سعر 19,000 دولار وقيمة سوقية تزيد على 300 مليار دولار، وبحلول أبريل 2021 وصلت قيمة Bitcoin إلى 60,000 دولار (ATH) وبلغت قيمتها السوقية 1 تريليون دولار. ونتيجة لهذه التقييمات المرتفعة بشكل مفرط، انقلبت الأسواق بقسوة في مثل هذه الفترات القصيرة، وانفجرت فقاعات العملات المشفرة.

ومع ذلك، فإن انهيار سوق الكريبتو في بداية عام 2018 كان لأسباب مضاربية بحتة، وفي ربيع 2021 انهار بسبب سياسة الفيدرالي (Fed) الهادفة إلى خفض سعر الفائدة والاستخدام المفرط للأموال المقترضة. وكانت كلتا الحالتين مثالين خطيرين على ما يحدث عندما تنفجر فقاعات السوق وفقاعات سوق العملات المشفرة.

الادعاء 1: العملات المشفرة عملية احتيال لأنها غير مدعومة بأي شيء

هذه الحجة الخاصة بـ"غياب الغطاء" هي واحدة من أكثر الأطروحات شيوعًا لدى منتقدي الكريبتو. وأحد أسباب شيوع هذا الرأي هو أنه صحيح عمومًا: فالعملات المشفرة، إلى حد كبير، لا تكون مدعومة بنسبة 1:1 بأي عملة ورقية أو أصول مادية، مثل الذهب أو الفضة. وبدلًا من ذلك، تعتمد العملات المشفرة على ثقة الناس بها.

ويُعتقد أن Bitcoin لا تحتاج إلى أن تكون مدعومة بأي شيء نظرًا لخصائصها الفريدة كمال: الندرة وعدم القابلية للتغيير. وهاتان هما السمتان الرئيسيتان للعملات المشفرة اللتان تسمحان لها بأن "تعمل" من دون ضمانات، مثل ذهب 1:1.

ما الفرق؟ هل Bitcoin مدعومة بشيء مادي؟ لقد ابتعد الدولار الأمريكي منذ زمن بعيد عن معيار الذهب، فلماذا لا يزال الناس يستخدمون هذه الحجة بشأن العملات المشفرة؟

وغالبًا ما يعود الأمر إلى ما يعرّفه الناس على أنه قيمة العملة المشفرة.

مصطلح "القيمة" الذي نستخدمه هنا له معنيان. في الحالة الأولى، يمكن أن يصف الشيء أو الخدمة المرغوبة التي يكون شخص ما مستعدًا لدفع المال مقابلها، وفي الحالة الثانية، يمكن استخدام الكلمة بالمعنى المالي - أي تكلفة شيء ما مقدرة بوحدات نقدية. وقد يفسر هذا المعنى الثاني لماذا يرى مؤيدو Bitcoin أنها تتفوق على العملات الورقية.

إن الطريقة اللامركزية التي تعمل بها Bitcoin، على عكس نظام العملات الورقية، هي أحد الأسباب التي تجعل مؤيدي العملات المشفرة يعتقدون أنها ستؤدي وظيفة أفضل كمال

لنرَ الآن كيف تصمد العملات الورقية أمام النقد نفسه الموجّه إليها.

جميع العملات الورقية، حتى الأكثر تأثيرًا منها مثل الدولار الأمريكي، تشهد تقلبات منتظمة في القيمة عامًا بعد عام. ووفقًا لبيانات قدمها Finbold، انخفضت القيمة الحقيقية للدولار الأمريكي خلال السنوات الخمسين الماضية ست مرات. ففي عام 1972 كانت قيمة الدولار الواحد تساوي دولارًا واحدًا، لكنها انخفضت بحلول عام 2022 إلى 0.14 دولار. وبالتالي، ورغم دعم حكومة العالم، فقد تراجعت إحدى أقوى العملات في العالم مع مرور الوقت.

لا تتفاجأ بعدم استقرار أسعار العملات المشفرة. فعندما تظهر أخبار جيدة، مثل مزيد من الانتشار أو الاستثمار المؤسسي، ترتفع الأسعار. لكن عندما تظهر أخبار سيئة، مثل الاختراقات أو عمليات الاحتيال، تهبط الأسعار.

لذلك، إذا كانت العملات المشفرة غير مدعومة بأي شيء مادي أو بأي حكومة، فهذا لا يعني أنها بلا قيمة.

الادعاء 2: العملات المشفرة عملية احتيال لأنها تُستخدم في أنشطة غير قانونية

هذا الادعاء شائع أيضًا، لكنه ليس صحيحًا بالكامل. يمكن استخدام العملات المشفرة في أنشطة غير قانونية، مثل غسل الأموال أو الاتجار بالمخدرات، وهذا صحيح، لكن أليس هذا صحيحًا بالنسبة لجميع العملات على الأرض؟

ومع ذلك، فهذا ليس الاستخدام الوحيد للعملات المشفرة. فهي تُستخدم أيضًا في أنشطة قانونية، سواء لشراء القهوة أو الاستثمار في مشاريع مستقبلية.

سبب شيوع هذا الادعاء هو أنه مُصطنَع بطريقة مثيرة، وهناك العديد من المقالات المنشورة بعناوين مثل: "تُستخدم العملات المشفرة في الاتجار بالمخدرات!"

لكن العملات الورقية تُستخدم أيضًا في أنشطة غير قانونية، وعلى رأسها الدولار الأمريكي. ومؤخرًا، نُشرت بيانات Chainalysis لعام 2021، والتي جاء فيها: في العالم الواقعي، يُغسل سنويًا ما بين 800 مليار و2 تريليون دولار من العملات الورقية. وللمقارنة، لم يشكّل الغسل سوى 0.05% من جميع معاملات العملات المشفرة في عام 2021.

النقطة الأساسية هنا هي أن السردية الكاملة التي تقول إن "العملات المشفرة عملية احتيال" تروّج لها شركات الإعلام، لأن ذلك يجلب لها مزيدًا من الزيارات. ويُظهر تقرير حديث من Similarweb بشكل واضح أن موضوعات مثل "الاستثمار في العملات المشفرة" أو "كيف تستثمر في العملات المشفرة؟" تحصد مشاهدات أقل بكثير مقارنةً بالعبارات السلبية مثل "الكريبتو عملية احتيال" أو "العملات المشفرة احتيال."

الادعاء 3: العملات المشفرة عملية احتيال لأنها شديدة التقلب

هذا الادعاء صحيح جزئيًا. فالعملات المشفرة غير مستقرة، وقد يكون هذا جيدًا وسيئًا في الوقت نفسه - حسب وجهة نظرك.

يرى البعض أن التقلب أمر جيد لأنه يحمل إمكانية تحقيق أرباح عالية. بينما يعتبره آخرون أمرًا سيئًا لأنه يحمل معه احتمال خسائر كبيرة.

في كل الأحوال، لا يعني التقلب بحد ذاته أن العملات المشفرة احتيال.

كما يواجه المستثمرون في الأسهم والسندات التقلب أيضًا. وكما هو الحال في العملات المشفرة، يمكن أن يكون تقلب الأسهم والسندات عاملًا إيجابيًا وسلبيًا في آن واحد.

لذا، إذا أردنا القول إن العملات المشفرة احتيال لأنها شديدة التقلب، فعلينا أيضًا أن نقول إن الأسهم والسندات احتيال.

الادعاء 4: العملات المشفرة احتيال لأنها غير منظمة

مرة أخرى، يبدو هذا الادعاء منطقيًا، لكنه صحيح جزئيًا فقط. فالعملات المشفرة لا تخضع لتنظيم الحكومات على نطاق واسع كما هو الحال مع العملات الورقية. لكن هذا لا يعني أنها غير منظمة إطلاقًا.

في الغالب، تُنظم العملات المشفرة بواسطة شيفرة برمجية تُسجَّل فيها كل الأمور التي يمكن فعلها بها وما لا يمكن فعله. وهذه الشيفرة مفتوحة للجميع.

وعلى الرغم من أن العملات المشفرة لا تخضع لسيطرة معظم دول العالم، فهي لا تزال منظمة بطريقة ما.

الادعاء 5: العملات المشفرة عملية احتيال لأن هذا السوق فقاعة

في هذا الادعاء، وكما خمنت، توجد أيضًا درجة معينة من الحقيقة. فمثل كثير من الاتجاهات في عالم التكنولوجيا، تُظهر العملات المشفرة علامات فقاعة ستنفجر في نهاية المطاف يومًا ما.

لكن مجددًا، هذا لا يعني أنها عمليات احتيال. ففي الأسواق المالية، تتشكل الفقاعات باستمرار. على سبيل المثال، كانت هناك فقاعة dot-com في أواخر التسعينيات، وفقاعة عقارات في أوائل الألفية الجديدة. لكن عندما انفجرت، لم تتبين أن جميع المواقع الإلكترونية عديمة الفائدة، ولم تصبح جميع المساكن بلا قيمة الآن.

والأمر نفسه ينطبق على العملات المشفرة. فبعضها سينجو ويزدهر. أو هناك حجة أخرى ضد محبي الفقاعات: حتى الحد الأدنى التاريخي لسعر Bitcoin خلال الركود الحالي يتداول أعلى بكثير مما كان عليه خلال آخر شتاء للكريبتو.

فقاعات الكريبتو مقابل فقاعات الأسهم

تشبه فقاعة العملات المشفرة الفقاعة في سوق الأسهم، حيث ترتفع أسعار الأصول والتقييمات السوقية بشكل حاد ثم تهبط بشكل حاد. وبما أن أسواق العملات المشفرة، كما تعلمون، غير مستقرة، فقد حدثت عدة حالات لانهيار فقاعة العملات المشفرة (مبيّنة في الجدول أدناه).

إذن هل العملات المشفرة فقاعة؟

يشير مؤيدو Bitcoin ومستثمروها إلى فائدتها كعملة، ومكان جيد للاحتفاظ بالنقد، وأداة للتحوط ضد التضخم، ووسيلة ادخار أفضل من الذهب. وهذه المقترحات الأربعة للقيمة تُعدّ أساسًا متينًا كفرضية استثمارية.

لكن ما الذي يبرر سعر Bitcoin وهل تظهر عليه علامات الانهيار؟ فقاعة العملات المشفرة هي عندما يتجاوز سعر العملة المشفرة قيمتها السوقية العادلة. ومع ذلك، ومع استمرار تراجع الاقتصاد الحقيقي وارتفاع التضخم بسرعة، تظل قيمة Bitcoin ذات صلة بل وتزداد قوة.

ومع ذلك، لا تزال Bitcoin غير موجودة في الميزانية العمومية للعديد من الشركات، ولا تُستخدم لشراء وبيع السلع الاستهلاكية اليومية، وليست آلية معاملات (بسبب التكلفة). بل إن البعض يجادل بأنها لن تصبح أبدًا وسيلة تبادل وحماية حقيقية ضد التضخم.

هذه هي الحالة الراهنة للنقاش حول العملات المشفرة وما إذا كانت ستصبح حتمًا الفقاعة التالية. إنه نقاش حول القيمة الحقيقية للعملات المشفرة، مثل Bitcoin.

ومع ذلك، ففي مارس 2020، عندما انهار سوق الأسهم بنسبة 35%، انخفضت Bitcoin بنسبة 55%، وبعد تعافي سوق الأسهم كانت Bitcoin متقدمة بكثير على سوق الأسهم. وإذا واصل المستهلكون الإنفاق، وظلت معدلات الفائدة منخفضة، وبقيت الدخول مرتفعة، فسترتفع Bitcoin. لكن إذا ارتفعت أسعار الفائدة، وبلغت الأرباح ذروتها، وتباطأ النمو الاقتصادي، فقد يحدث تصحيح. ومع ذلك، لا تشير المؤشرات الأساسية إلى ظهور فقاعة كريبتو كبيرة قريبًا.

ومن الجدير بالذكر أن هناك الكثير من المعلومات المضللة - وهذه المعلومات تنتشر من كل مكان: موجزات الأخبار والبرامج التلفزيونية والمدونون والمراهنون، لكن دعونا نناقش الحقائق:

اللامركزية

"العملات المشفرة تنتزع السلطة من الأنظمة المركزية وتنقلها إلى أيدي المالكين الشرعيين - الناس العاديين!" - Mark Zuckerberg، المبرمج الأمريكي ومؤسس أكبر شبكة اجتماعية في العالم Facebook (حاليًا Meta).

جلبت العملات المشفرة إلى عالمنا لامركزية الأصول - وهي "شيء رائع"، إذا عبرتَ عنها بلغة أوائل الألفية الثانية، وهو ما يجعل كثيرًا من البنوك في حالة ذعر. فما الأمر المخيف هنا؟ الشبكة اللامركزية مدعومة بعدد هائل من المستخدمين المستقلين (العُقد) وليست مُدارة من قبل عدد صغير وثابت من الأشخاص، على عكس الأصول الورقية المركزية. مثل هذه الأموال لا يمكن "تجميدها" بقرار أحد، وتُدار حصريًا من قبل المالك. وهناك أيضًا سلاسل الكتل (blockchains) في عالم العملات المشفرة، والتي تُبنى عليها العديد من الرموز الخاصة بمشاريع مختلفة، وفي نقاط معينة تصبح "رهينة" لأنظمتها البيئية.

القيمة السوقية والشعبية

وقت كتابة هذا المقال، بلغت القيمة السوقية لإجمالي "الهرم" 2,038,541,896,455 دولارًا، وبلغ حجم التداول اليومي 101,470,578,729 دولارًا. ليس سيئًا، أليس كذلك؟ ومع فهم هذا "الاتجاه" المتنامي، بدأت الشركات والبنوك الكبرى بالدخول إلى السوق. وقد بدأ كثير من المستثمرين في أسواق الأسهم، مع ملاحظة مؤشرات التقلب ونتائج العديد من عمليات IDO/ICO، بتحويل جزء من دخلهم إلى منصات تداول الكريبتو. خذ أمثلة بسيطة: ربحت Adidas 22,500,000 دولار من بيع NFT الخاصة بها (ولِمَ لا؟)، وتخطط Mastercard وVisa قريبًا لإضافة دعم مدفوعات العملات المشفرة (هل أصبح الحديث عن مؤامرة صانعي السوق الفضائيين صعبًا بالفعل؟)، ثم يأتي Elon Musk ليضيف مزيدًا من الزيت على النار باستمرار. وقد صُنفت العملات المشفرة كاتجاه رائج منذ بضع سنوات، وأي اتجاه هو شكل من أشكال خط دخل إضافي لا يمكن تجاهله. حسنًا، ومن الجدير بالذكر أن هذا الاتجاه أثبت أنه مسار واعد جدًا.

العملات المشفرة - وسيلة دفع رسمية

تتمثل حقيقة مقنعة عن أهمية العملات المشفرة وضرورتها في إضفاء الشرعية عليها على نطاق واسع في العديد من البلدان الرائدة اقتصاديًا. ووفقًا لمعلومات عام 2022، يمكن استخدام العملات المشفرة في المدفوعات في بلدان مثل ألمانيا، وسويسرا، والولايات المتحدة، والسلفادور، واليابان، وكندا، وأستراليا.

إضافةً إلى ذلك، بدأ كثير من الناس يستخدمون العملات المشفرة كأصل ادخار رئيسي، بحجة أنهم يريدون بهذه الطريقة حماية مدخراتهم من التضخم. تذكّر كيف اشترى المبرمج الأمريكي Laszlo Hanich في عام 2010 بيتزاين مقابل bitcoins؟ الآن، مقابل 1 BTC، لا يمكنك شراء بيتزاين فقط، بل يمكنك أيضًا شراء الطابق الكامل من محل بيتزا (وربما المحل بأكمله). إن هذا الارتفاع في الأسعار يوضح اهتمام الناس، ويمكنك الآن أن تسمع بشكل متكرر: "العملات المشفرة هي ذهب العصر الرقمي."

الفعالية التكنولوجية

منذ أن أحدث Bitcoin "ضجة"، يبدو وكأن وقتًا قليلًا جدًا قد مر، لكن التكنولوجيا تمكنت بالفعل من تحقيق الكثير من الخطوات الكبيرة إلى الأمام. وعلى مر الوقت، طورت فرق من المتحمسين للكريبتو العديد من سلاسل الكتل. وقد أدت معركتهم على الصدارة إلى أنه، بالإضافة إلى جميع أسعار الصرف المعروفة، بدأت العملات المشفرة تدخل إلى metaverse، والألعاب، والتطبيقات المختلفة، والمحافظ الباردة واللامركزية. أما الأشخاص الذين كانوا يحتفظون بمدخراتهم في صندوق مظلم بعيد بسبب عدم الثقة بكل ما يحدث في عالم العملات المشفرة، فقد بدأوا يشتَرون بثقة عملات ثابتة السعر - stablecoins، وهي دولارات في شكل رقمي.

الخلاصة

أهم استنتاج (وفي الوقت نفسه ميزة الكريبتو) هو إمكانية امتلاك أموالك بشكل مستقل. ويستمتع مستخدمو الشبكة العاديون بدخل سلبي يومي وسبب إضافي للشعور ببعض أجواء فيلم "Wolf of Wall Street." وعند اتخاذ قرار بتجربة هذا العالم، تذكّر أن الاستثمار يتطلب معرفة (وهي متاحة على الإنترنت)، وألا تخاف من "الفقاعة"، وأن تتحلى بالحذر حتى لا تقع ضحية للمحتالين الذين يعدون بـ"جبال من الذهب."

ومع ذلك، لا تنسَ أن العملات المشفرة اليوم استثمارات مضاربية، ويجب تحت أي ظرف ألا تستثمر أكثر مما يمكنك تحمّل خسارته. استخدم النهج نفسه المطلوب للتعامل مع الأسهم وغيرها من أنواع الاستثمارات.

العملات المشفرة غير مستقرة: يمكن أن تنخفض الأسعار في أي وقت. وبما أنها لا تخضع لتنظيم الحكومات بالقدر نفسه الذي يخضع له سوق الأسهم، فإذا خسرت أموالك، فلن تتمكن غالبًا من استعادتها. وإذا قررت تكوين محفظة من العملات المشفرة، فمن المؤكد أن مستوى تقبلك للمخاطر مرتفع جدًا بالفعل. ومع ذلك، فإن مجرد وجود المخاطر لا يجعل عالم العملات المشفرة كله عملية احتيال تلقائيًا.