什么是 DeFi：去中心化金融详解。第 2 部分

在这篇文章的第一部分里，我们为更好地理解 DeFi 的本质以及它由什么构成打下了基础。现在是时候更进一步，从最实用的层面来审视它所提供的真正“珍宝”，优点和缺点都不回避。所以系好安全带，和我们一起开启这场寻找 DeFi 宝藏的旅程吧！

去中心化交易所

去中心化交易所，简称 DEX，早在 DeFi 这个概念出现之前就已经存在了。更准确地说，在当年，DEX 就是 DeFi，因为除此之外并没有别的东西真正能称得上 DeFi。这并不是说这个领域这些年一直停滞不前。恰恰相反，随着自动做市商的出现，它已成为整个领域的基石之一。这也是我们在这里首先从去中心化交易所开始的另一个原因（除了时间顺序本身）。早期的 DEX 实现遵循传统设计，即买单和卖单在所谓的订单簿中相互撮合。订单簿数据库本身可以是链下或链上。但这些交易所与 Binance 或 Bitfinex 这类中心化交易平台的区别在于用户资产的存储方式。以基于 Ethereum 的交易所为例，如IDEX或EtherDelta，用户对自己的私钥拥有唯一保管权，所有交易都必须由他们授权，而交易所的智能合约则以无需信任的方式存储资产。这相较于那些托管式交易所是巨大进步，因为后者往往伴随着过多的黑客攻击、骗局以及第三方风险，比如资金被任意冻结或没收。但从人气，也就是交易量来看，基于订单簿的去中心化交易所并没有掀起什么大风浪。真正点燃 DeFi 之火，并让这一理念在交易群体乃至更广泛人群中真正流行起来的，是基于储备的交易，也就是自动做市商（AMM）的发明，以及采用这种模式的 DEX 的出现。Uniswap 是如今的新王者，截至本文撰写时，根据Dune Analytics的数据，按过去 7 天在所有去中心化交易所中的交易量计算，其市场份额已飙升至 60% 以上，不论撮合引擎如何。但它并不是唯一的选择，因为凡是热门事物，这个领域很快就会变得拥挤。Curve、Balancer、0x、dYdX 等头部项目只是其中几例，随时都可能后来居上。不过更重要的是，它们现在开始与传统交易所竞争了，这意义重大。

去中心化稳定币

正如我们在本文第一部分中强调的，最初，稳定币的设想是让加密交易者和投资者能够在不受波动性侵蚀的情况下，以加密货币形式存储其累计财富的价值，尤其是在那些不提供所谓入金和出金通道（法币网关）的交易所。如今，它们的使用范围已大幅扩展到 DEX，因为基于此类交易所的性质，直接交易加密货币对法币的交易仍然不可能。与法币挂钩的去中心化稳定币轻松解决了这一问题。这个领域的去中心化部分主要由MakerDAO及其旗舰产品——稳定币DAI所主导，DAI 是链上金融稳定性的主要提供者。为了维持其与美元的锚定，它采用所谓的抵押债仓（collateralized debt position）。通俗地说，这种货币锚定是通过 DAI 的可用供应量与其抵押品市场价值之间的平衡来维持的。价值越高，就能铸造越多的 DAI，反之亦然。最初，它只使用 Ether 作为抵押品，但如今它使用的是精选的加密资产组合。还有其他一些项目也采用这种模式，例如Augmint，其 A-EUR token 与欧元挂钩；以及 EOSDT，它提供一种基于EOS 区块链的美元稳定币。不过，该领域中的大多数其他项目采用的是不同、更灵活的方法，例如弹性供给，也就是动态锚定（Ampleforth），其供应会根据需求通过算法扩张和收缩；以及自抵押模型，例如 BitShares 使用的 BitAssets，包括 BitUSD、BitEUR、BitGold 等类似数字资产。

去中心化借贷

借贷就像一枚硬币的两面——没有借就没有贷，反之亦然。去中心化借贷也并没有什么特别不同：出借人向以加密资产作抵押的借款人提供贷款，而借款人则让出借人能够从其数字资产中获得利息。这很像银行贷款，双方都有借款人和存款人，只是中间没有银行作为中介。结构相当简单。那么现在让我们看看它到底是如何运作的，以及现实中有哪些服务可供使用。与 DeFi 中几乎一切事物一样，去中心化借贷是通过智能合约来实现的，从而确保双方都遵守各自的承诺。但你可能会问，对出借人和借款人来说，这又有什么好处？鉴于借贷至少需要 150% 的超额抵押，而整个市场的平均比例远高于 300%，出借人更倾向于按约定利率把资产贷出去，而不是卖掉它们。只要市场处于上涨趋势，这就是一种赢家策略，而最近确实如此。对于借款人来说，贷款可作为对冲突然价格下跌的一种手段，就像 short squeeze 一样。如果其抵押率为 200%，那么当所提供抵押品价格大幅下跌时，这笔贷款就相当于一个有效的止损单，触发价为抵押品价格的 50%，无论其跌到这个水平以下多少。最坏的情况下，他们也只会损失抵押品，但仍然手握借来的加密货币，不会像从商业银行借款那样承受不良信用记录等负面后果及其连带影响。然后重复这一过程即可。这个领域主要由三大玩家占据，分别是 Aave、前面提到的MakerDAO，以及 Compound，此外还有数十个较小的参与者。就 DeFi 而言，它们都利用相同的智能合约技术，并通过去中心化应用（dApps）为市场参与者提供基于供需动态变化的利率费率。Aave 以最先进的借贷服务著称，其中包括无抵押贷款，也就是 flash loans，在套利者中极受欢迎，同时还支持种类丰富的可用抵押资产。

DeFi 在其他领域

DeFi 正在向非常多样化的应用领域渗透，而且很难追踪它沿着哪些维度迅速演进，更不用说判断它未来会走向何方了。在这一部分，我们将简要概述其他值得一提的用途。这些用途包括加密货币质押、电商市场、保险服务、区块链预言机。加密货币质押和 PoS 加密货币一样古老，其用途类似于 Bitcoin 中的挖矿，用于交易确认。DeFi 为这个领域注入了新的活力，以质押池的形式代你完成加密货币质押，让你摆脱自行运行节点的麻烦。市面上有许多由 Staking-as-a-Service 提供商提供的质押池可供选择，但如果你希望以非托管、DeFi 的方式，也就是以你自己的方式来完成质押，那么你大概应该选择Staked。由于 Amazon 及其同类企业在全球范围内顽固地拒绝接受加密货币作为合法支付手段，DeFi 还带来了去中心化电商市场的概念，而且很快就以点对点平台的形式落地，如OpenBazaar、district0x 和Particl。其中后者尤其值得注意，因为它拥有自己的隐私导向型加密货币 PART，以及以所谓 MAD 合约形式存在的去中心化托管服务，这个名字可谓名副其实，MAD 代表相互确保毁灭。在第一部分中，我们曾将保险作为一种可以去中心化的服务举例。信不信由你，已经有人真的这么做了，那就是Nexus Mutual，一个基于区块链、建立在风险共担池之上的保险替代方案。目前它只提供针对智能合约资金被盗窃的保障，例如因黑客攻击造成的损失，但未来它希望推出更多主流产品。最后，我们还应该提到一种独特的去中心化服务，它在传统金融中没有对应物。DeFi 所依赖的智能合约推动了区块链预言机的兴起与发展——这些服务连接链下数据源与链上智能合约。因此，像 Chainlink 和Provable 这样提供此类服务的专门区块链平台，完全可以被视为 DeFi 世界的一部分。

DeFi 的问题

关于 DeFi 的真相是，它确实兑现了其承诺：构建一个去中心化、无需信任、摆脱众多中介和层层权威的环境。简而言之，去中心化应用就是你的中介，智能合约就是你的权威。然而，这种环境也有其缺点，而这实际上正是其优点的另一面。缺乏中心化治理来区分善恶，使这个领域成为各种诈骗者的肥沃温床。从某种意义上说，这是一片狂野西部，人人自为，没有折中，也没有妥协。实际操作中，这可能意味着亏钱，因此每个人在踏入这片深水区之前都应该始终做好自己的研究。总而言之，DeFi 远没有你读完这篇文章后看起来那么简单。