क्रिप्टो बुलबुलों को पहचानना

बहुत शुरुआत से ही लोग क्रिप्टोकरेंसी को संपत्ति के रूप में साबुन के बुलबुले कहते थे। Bitcoin और अन्य क्रिप्टोकरेंसी को निम्न कारणों से बुलबुले कहा गया: पहला, क्रिप्टोकरेंसी का उपयोग रोज़मर्रा की चीज़ें खरीदने के लिए नहीं किया जा सकता था, दूसरा, क्रिप्टोकरेंसी प्रोग्रामर समुदायों तक सीमित थीं, और तीसरा, उनमें कोई निवेश नहीं कर सकता था। इसलिए, लोगों ने शुरुआत में ही यह निष्कर्ष निकाल लिया था कि क्रिप्टोकरेंसी का कोई मूल्य नहीं है।

क्या आलोचक सही हैं? क्या crypto एक scam है? इस पाठ में, हम उन कारणों पर चर्चा करेंगे जिनकी वजह से यह दृष्टिकोण मौजूद है और क्रिप्टोकरेंसी के खिलाफ सबसे आम दावों का विश्लेषण करेंगे तथा उनकी विश्वसनीयता की डिग्री का मूल्यांकन करेंगे।

Market Bubble क्या है?

एक market bubble एक निवेश या आर्थिक चक्र है जिसमें asset prices तेज़ी से स्वस्थ market value से आगे निकल जाती हैं और, market के अस्थिर व्यवहार के कारण, बाद में कीमत में गिरावट आती है, अक्सर दो-अंकीय प्रतिशत अंकों तक।

Market bubbles के कई ऐतिहासिक उदाहरण हैं जिनका निवेशकों और अर्थशास्त्रियों को अध्ययन करना चाहिए। उदाहरण के लिए, 1980 के दशक में Japan की "bubble economy", 1990 के दशक के अंत में stock market dot-com bubble, 2009 में US housing bubble, और 2015 में Chinese stock market bubble। लेकिन अभी, सबसे अधिक चर्चा में रहने वाले संभावित market bubbles में US stock market, China का housing market, और cryptocurrency market शामिल हैं।

चूँकि market bubbles के ऐसे तीखे first-order effects और अप्रत्याशित second-order और third-order परिणाम होते हैं, इसलिए निवेशकों को समझने का प्रयास करना चाहिए कि market bubble क्या है।

Cryptocurrency Bubble Idea

Cryptocurrencies की तेज़ वृद्धि ने एक समस्या पैदा कर दी। ये नए assets, जिन्हें कई निवेशक पूरी तरह समझते नहीं थे, Fortune 500 companies के market capitalization से आगे निकल गए और हज़ारों percentage points का लाभ उत्पन्न किया। यह कई बार हुआ। उदाहरण के लिए, December 2017 की शुरुआत में, Bitcoin $19,000 की कीमत तक पहुँचा और इसका market capitalization $300 billion से अधिक था, और April 2021 तक Bitcoin का मूल्य $60,000 (ATH) तक पहुँच गया और इसका market capitalization $1 trillion हो गया। इन अत्यधिक ऊँचे valuations के परिणामस्वरूप, markets ऐसे कम अंतरालों में बेरहमी से पलटे, और cryptocurrency bubbles फूट गईं।

हालाँकि, 2018 की शुरुआत में crypto market का collapse पूरी तरह speculative कारणों से हुआ था, और 2021 के वसंत में, यह Fed की interest rate कम करने की नीति और borrowed funds के अत्यधिक उपयोग के कारण गिर गया। दोनों ही मामले इस बात के गंभीर उदाहरण थे कि जब market bubbles और cryptocurrency market bubbles फूटती हैं तो क्या होता है।

Statement 1: Cryptocurrencies एक scam हैं क्योंकि वे किसी चीज़ से secured नहीं हैं

यह "lack of support" argument crypto आलोचकों के सबसे लोकप्रिय theses में से एक है। इस लोकप्रियता का एक कारण यह है कि यह सामान्यतः सच है: cryptocurrencies, अधिकांश भाग के लिए, किसी भी fiat currency या physical assets, जैसे gold या silver, द्वारा 1:1 समर्थित नहीं होतीं। इसके बजाय, cryptocurrencies को लोगों के विश्वास से समर्थन मिलता है।

माना जाता है कि Bitcoin को किसी भी चीज़ से supported होने की ज़रूरत नहीं है क्योंकि money के रूप में इसकी अनोखी विशेषताएँ हैं: इसकी scarcity और immutability। ये cryptocurrency की प्रमुख विशेषताएँ हैं जो इसे बिना collateral, जैसे 1:1 gold, के "काम" करने देती हैं।

फर्क क्या है, क्या bitcoin किसी भौतिक चीज़ से supported है? US dollar बहुत पहले gold standard से दूर हो चुका है, तो लोग अभी भी cryptocurrencies के बारे में इस तर्क का उपयोग क्यों करते हैं?

अक्सर यह इस पर निर्भर करता है कि लोग cryptocurrency के value को कैसे परिभाषित करते हैं।

यहाँ हम जिस "value" शब्द का उपयोग कर रहे हैं, उसके दो अर्थ हैं। पहले मामले में, यह उस वांछित चीज़ या सेवा का वर्णन कर सकता है जिसके लिए कोई व्यक्ति पैसे देने को तैयार है, और दूसरे मामले में, इस शब्द का उपयोग वित्तीय अर्थ में किया जा सकता है - किसी चीज़ की लागत, जिसे मौद्रिक इकाइयों में आँका गया हो। यह दूसरा अर्थ यह समझा सकता है कि Bitcoin के समर्थक इसे fiat currency पर अपनी बढ़त क्यों मानते हैं।

Fiat currency system के विपरीत, Bitcoin का decentralized तरीका उन कारणों में से एक है जिनकी वजह से cryptocurrency समर्थक मानते हैं कि यह money के रूप में बेहतर काम करेगी

आइए अब देखें कि fiat currencies अपनी दिशा में आने वाली इसी आलोचना का सामना कैसे करती हैं।

सभी fiat currencies, यहाँ तक कि US dollar जैसी सबसे प्रभावशाली currencies भी, वर्ष दर वर्ष value में नियमित उतार-चढ़ाव का अनुभव करती हैं। Finbold द्वारा दिए गए data के अनुसार, पिछले 50 वर्षों में US dollar का वास्तविक मूल्य छह गुना कम हुआ है। 1972 में, एक dollar का मूल्य $1 था, लेकिन 2022 तक यह घटकर $0.14 रह गया। इस प्रकार, दुनिया की सरकार के समर्थन के बावजूद, दुनिया की सबसे मजबूत currencies में से एक समय के साथ अवमूल्यित हुई है।

Cryptocurrencies की कीमत के इतनी अस्थिर होने पर आश्चर्य न करें। जब अच्छी खबर होती है, जैसे अधिक proliferation या institutional investment, तो prices बढ़ती हैं। लेकिन जब बुरी खबर आती है, जैसे hacks या scams, तो prices गिरती हैं।

इसलिए, यदि cryptocurrencies किसी भौतिक चीज़ या किसी government द्वारा secured नहीं हैं, तो इसका यह अर्थ नहीं कि उनका कोई value नहीं है।

Statement 2: Cryptocurrencies एक scam हैं क्योंकि इनका उपयोग illegal activities के लिए किया जाता है

यह statement भी लोकप्रिय है, लेकिन पूरी तरह सच नहीं है। Cryptocurrencies का उपयोग money laundering या drug trafficking जैसी illegal activities के लिए किया जा सकता है, यह सच है, लेकिन क्या यह पृथ्वी की सभी currencies पर लागू नहीं होता?

फिर भी, cryptocurrencies का उपयोग केवल इसी के लिए नहीं होता। इनका उपयोग legal activities के लिए भी किया जाता है, चाहे वह coffee खरीदना हो या भविष्य की projects में investing करना हो।

इस statement की लोकप्रियता का कारण यह है कि इसे sensationalized किया जाता है और "Cryptocurrencies are used in drug trafficking!" जैसे headlines वाले कई published articles मौजूद हैं

लेकिन fiat currencies का उपयोग भी illegal activities के लिए होता है, मुख्यतः US dollar। हाल ही में, 2021 के लिए Chainalysis data दिए गए, जिनमें कहा गया: offline world में, annually $800 billion से $2 trillion तक की fiat currency launder की जाती है। तुलना के लिए, 2021 में laundering सभी cryptocurrency transactions का केवल 0.05% था।

यहाँ मुख्य बात यह है कि "cryptocurrency is a scam" की पूरी narrative media companies द्वारा बढ़ावा दी जाती है, क्योंकि इससे उन्हें अधिक traffic मिलता है। Similarweb की एक हालिया report रंगीन ढंग से दिखाती है कि "investing in cryptocurrency" या "how to invest in cryptocurrency?" जैसे topics, "crypto is a scam" या "cryptocurrency is fraud" जैसे नकारात्मक phrases की तुलना में काफी कम views प्राप्त करते हैं।

Statement 3: Cryptocurrencies एक scam हैं क्योंकि वे बहुत volatile हैं

यह statement आंशिक रूप से सच है। Cryptocurrencies unstable हैं, और यह आपके दृष्टिकोण के आधार पर अच्छा भी हो सकता है और बुरा भी।

कुछ लोग मानते हैं कि volatility अच्छी है क्योंकि इसमें उच्च लाभ की संभावना होती है। अन्य लोग volatility को एक बुरी घटना मानते हैं, क्योंकि इसके साथ बड़े losses की संभावना जुड़ी होती है।

एक तरह से या दूसरे, volatility स्वयं यह नहीं दर्शाती कि cryptocurrencies fraud हैं।

Stocks और bonds में निवेशकों को भी volatility से निपटना पड़ता है। Cryptocurrencies के मामले की तरह, stocks और bonds की volatility भी एक अच्छा और एक बुरा, दोनों कारक हो सकती है।

तो, यदि हम कहना चाहते हैं कि cryptocurrencies fraud हैं क्योंकि वे बहुत volatile हैं, तो हमें यह भी कहना होगा कि stocks और bonds भी fraud हैं।

Statement 4: Cryptocurrencies एक fraud हैं क्योंकि वे regulated नहीं हैं

फिर से, यह statement समझ में आता है, लेकिन केवल आंशिक रूप से। Cryptocurrencies को fiat currencies की तरह, व्यापक स्तर पर governments द्वारा regulated नहीं किया जाता। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि वे बिल्कुल regulated नहीं हैं।

अधिकांश भाग के लिए, cryptocurrencies को एक program code द्वारा regulated किया जाता है, जिसमें उनके साथ क्या किया जा सकता है और क्या नहीं, यह सब दर्ज होता है। और यह code सभी के लिए खुला है।

हालाँकि cryptocurrencies पर अधिकांश world states का नियंत्रण नहीं है, फिर भी वे किसी न किसी तरह regulated हैं।

Statement 5: Cryptocurrencies एक scam हैं क्योंकि यह market एक bubble है

इस statement में, जैसा कि आपने अनुमान लगाया, सत्य का एक निश्चित स्तर मौजूद है। दुनिया में technology के कई trends की तरह, cryptocurrencies bubble के संकेत दिखाती हैं जो एक दिन अंततः फूट जाएगा।

लेकिन फिर से, इसका मतलब यह नहीं कि वे scams हैं। Financial markets में bubbles लगातार बनते रहते हैं। उदाहरण के लिए, 1990 के दशक के अंत में dot-com bubble था और 2000 के दशक की शुरुआत में real estate bubble था। लेकिन जब वे फूटे, तो सभी websites बेकार साबित नहीं हुईं, और न ही अब सभी housing बेकार है।

Cryptocurrencies के साथ भी यही है। कुछ जीवित रहेंगे और फलेंगे-फूलेंगे। या bubble lovers के खिलाफ यहाँ एक और तर्क है: आज की recession के दौरान Bitcoin की कीमत का ऐतिहासिक न्यूनतम भी पिछले crypto-winter की तुलना में बहुत अधिक पर trade कर रहा है।

Crypto Bubbles बनाम Stock Bubbles

Cryptocurrency bubble stock market के bubble जैसा है, जहाँ asset prices और market valuations तेज़ी से बढ़ती हैं और तेज़ी से गिरती हैं। चूँकि cryptocurrency markets, जैसा कि आप जानते हैं, अस्थिर हैं, cryptocurrency bubble के collapse के कई मामले हुए हैं (नीचे दी गई table में दिखाए गए)।

तो क्या Cryptocurrency एक Bubble है?

Bitcoin के समर्थक और निवेशक इसे currency के रूप में इसकी उपयोगिता, cash रखने के लिए एक अच्छी जगह, inflation से सुरक्षा, और gold से बेहतर savings के साधन के रूप में देखते हैं। ये चार value propositions एक investment thesis के रूप में अच्छी तरह से स्थापित हैं।

लेकिन Bitcoin की कीमत को क्या उचित ठहराता है और क्या यह collapse के संकेत दिखाता है? एक cryptocurrency bubble तब होती है जब किसी cryptocurrency की कीमत उसके fair market value से अधिक हो जाती है। हालाँकि, जैसे-जैसे real economy गिरती रहती है और inflation तेज़ी से बढ़ती है, Bitcoin का value प्रासंगिक बना रहता है और और भी मज़बूत होता है।

हालाँकि, Bitcoin अभी भी कई companies के balance sheet पर नहीं है, इसका उपयोग रोज़मर्रा के consumer goods को खरीदने और बेचने के लिए नहीं किया जाता और यह (cost के कारण) transaction mechanism नहीं है। कुछ तो यह भी तर्क देते हैं कि यह कभी भी exchange के साधन और inflation के विरुद्ध एक वास्तविक सुरक्षा नहीं बनेगा।

यह cryptocurrencies के आसपास की बहस की वर्तमान स्थिति है और क्या वे अनिवार्य रूप से अगला bubble बनेंगी। यह cryptocurrencies, उदाहरण के लिए Bitcoin, के वास्तविक value के बारे में एक बहस है।

हालाँकि, मार्च 2020 में, जब stock market 35% गिर गया, Bitcoin 55% गिर गया, और stock market के पुनर्प्राप्त होने के बाद, Bitcoin की कीमत stock market से बहुत आगे थी। यदि consumers खर्च करना जारी रखते हैं, interest rates कम रहती हैं, और incomes ऊँची रहती हैं, तो Bitcoin बढ़ेगा। लेकिन यदि interest rates बढ़ती हैं, peak profits प्राप्त हो जाते हैं, और economic growth धीमी हो जाती है, तो एक correction हो सकती है। लेकिन fundamental indicators यह नहीं सुझाते कि निकट भविष्य में एक बड़ा crypto bubble उत्पन्न होगा।

यह ध्यान देने योग्य है कि बहुत सारी गलत जानकारी मौजूद है - और यह जानकारी हर जगह से फैल रही है: news feeds और television programs, bloggers, और cappers, लेकिन आइए तथ्यों पर चर्चा करें:

Decentralization

"Cryptocurrency centralized systems से power छीनकर उसे वास्तविक मालिकों - आम लोगों - के हाथों में देती है!," - Mark Zuckerberg, American programmer और दुनिया के सबसे बड़े social network Facebook (वर्तमान में Meta) के founder.

Cryptocurrency ने हमारी दुनिया में assets का decentralization लाया - एक "cool thing," यदि आप 2000 के दशक की शुरुआत की slang में कहें, जो कई banks को भयभीत करती है। यहाँ डरावनी बात क्या है? एक decentralized network को बड़ी संख्या में independent users (nodes) द्वारा support किया जाता है और इसे centralized fiat assets के विपरीत, लोगों की एक छोटी, निश्चित संख्या द्वारा manage नहीं किया जाता। ऐसे funds को किसी के निर्णय से "freeze" नहीं किया जा सकता और इन्हें विशेष रूप से owner द्वारा manage किया जाता है। Cryptocurrency में blockchains भी होती हैं, जिनके आधार पर विभिन्न projects के कई tokens रखे जाते हैं और कुछ बिंदुओं पर वे अपने ecosystems के "hostages" बन जाते हैं।

Capitalization and Popularity

इस लेख को लिखते समय, कुल "pyramid" का market capitalization $2,038,541,896,455 है, और daily turnover $101,470,578,729 है। बुरा नहीं, है न? बढ़ते "trend" को समझते हुए बड़ी companies और banks market में आने लगीं। Stock exchanges के कई निवेशक, volatility indicators और विभिन्न IDOs/ICOs के परिणामों को देखते हुए, अपनी आय का एक हिस्सा crypto exchanges की ओर मोड़ रहे हैं। सरल उदाहरण लें: Adidas ने अपनी NFT बेचकर $22,500,000 कमाए (और क्यों नहीं?), Mastercard और Visa जल्द ही cryptocurrency payments के लिए support जोड़ने की योजना बना रहे हैं (क्या अब alien market makers की साज़िश के बारे में बात करना मुश्किल हो गया है?), और फिर Elon Musk लगातार आग में घी डालते रहते हैं। कुछ वर्षों से cryptocurrencies को trends के रूप में वर्गीकृत किया गया है, और कोई भी trend अतिरिक्त आय स्रोत का एक रूप है जिसे अनदेखा नहीं किया जा सकता। खैर, यह उल्लेख करना उचित है कि यह trend काफी आशाजनक दिशा साबित हुआ।

Cryptocurrency - Official Means Of Payment

Cryptocurrencies के महत्व और आवश्यकता का एक ठोस तथ्य कई आर्थिक रूप से अग्रणी देशों में उनका बड़े पैमाने पर legalisation है। 2022 की जानकारी के अनुसार, Germany, Switzerland, USA, El Salvador, Japan, Canada, और Australia जैसे देशों में cryptocurrency का उपयोग payments के लिए किया जा सकता है।

इसके अलावा, कई लोगों ने cryptocurrencies को मुख्य savings asset के रूप में उपयोग करना शुरू कर दिया, यह तर्क देते हुए कि इस तरह वे अपनी बचत को inflation से बचाना चाहते हैं। याद कीजिए कि 2010 में, US programmer Laszlo Hanich ने bitcoins से दो pizzas खरीदी थीं? अब 1 BTC के लिए, आप न केवल दो pizzas बल्कि pizza store की पूरी मंज़िल (और शायद पूरा store भी) खरीद सकते हैं। quotes में ऐसा बढ़ाव लोगों की रुचि को दर्शाता है और अब आप अक्सर यह सुन सकते हैं: "Cryptocurrencies डिजिटल युग का gold हैं।"

Technological Effectiveness

चूँकि Bitcoin ने "hype बनाया," ऐसा लग सकता है कि बहुत कम समय बीता है, लेकिन technology पहले ही कई बड़े कदम आगे बढ़ा चुकी है। कुल समय में, crypto enthusiasts की teams ने कई blockchains विकसित की हैं। leadership के लिए उनकी लड़ाई ने इस तथ्य को जन्म दिया कि, सभी well-known exchange quotes के अलावा, cryptocurrencies metaverse, games, various applications, और cold और decentralized wallets में भी introduced होने लगीं। वे लोग जो cryptocurrency की दुनिया में होने वाली हर चीज़ पर अविश्वास के कारण अपनी बचत को कहीं दूर अँधेरे box में रखते थे, अब confidently fixed-price coins - stablecoins, जो digital रूप में dollars हैं - खरीदने लगे।

Conclusion

सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्ष (साथ ही crypto का advantage) है अपने पैसे का स्वतंत्र रूप से स्वामित्व रखने की क्षमता। सामान्य network users के पास daily passive income होती है और उन्हें फिल्म "Wolf of Wall Street" का थोड़ा माहौल महसूस करने का एक अतिरिक्त कारण मिलता है। इसे आज़माने का निर्णय लेते समय, याद रखें कि investment के लिए knowledge (जो Internet पर उपलब्ध है), "bubble" का भय न होना, और सावधानी आवश्यक है ताकि आप उन fraudsters के जाल में न फँसें जो "golden mountains" का वादा करते हैं।

हालाँकि, यह न भूलें कि आज cryptocurrencies speculative investments हैं, और किसी भी परिस्थिति में आपको अपनी सामर्थ्य से अधिक निवेश नहीं करना चाहिए। वही दृष्टिकोण अपनाएँ जो shares और अन्य प्रकार के investments को संभालने के लिए आवश्यक है।

Cryptocurrencies अस्थिर हैं: prices किसी भी समय गिर सकती हैं। और चूँकि वे governments द्वारा stock market जितनी सीमा तक regulated नहीं हैं, यदि आप अपना पैसा खो देते हैं, तो अक्सर आप उसे वापस नहीं पा सकेंगे। यदि आपने cryptocurrencies का portfolio बनाने का निर्णय लिया है, तो निश्चित रूप से आपकी risk appetite पहले से ही बहुत अधिक है। फिर भी, केवल इस तथ्य से कि risks मौजूद हैं, स्वतः यह सिद्ध नहीं होता कि cryptocurrency की पूरी दुनिया एक fraud है।