USDC mất neo: Điều gì đã xảy ra?

USDC là gì?

USDC là một token do Circle phát hành, một công ty tiền điện tử nổi tiếng. Đây là một trong những stablecoin lớn nhất, và nó được kỳ vọng sẽ được neo theo đô la theo tỷ lệ 1:1. Mục tiêu chính của USDC là tạo điều kiện cho các khoản thanh toán xuyên biên giới dễ dàng và rẻ cho cá nhân và doanh nghiệp.

Ý tưởng đằng sau USDC là nó luôn có giá trị bằng một USD. Điều này có nghĩa là nếu bạn nắm giữ 100 USDC, thì bạn nên có thể quy đổi 100 USDC đó lấy 100 đô la Mỹ vào bất kỳ lúc nào. Bạn cũng có thể dùng USDC của mình làm tài sản thế chấp cho các khoản vay để nhận được nhiều tiền hơn số tiền bạn đã đặt làm tài sản thế chấp.

‘To Depeg’ có nghĩa là gì?

Depegging nghĩa là phá vỡ mức neo của bạn, trong trường hợp này là phá vỡ mức neo với đồng đô la đối với đồng USDC. Trong quá trình depegging, một đồng coin sẽ mất giá trị. Có thể có rất nhiều lý do cho sự kiện như vậy. Trước hết, sự thay đổi đáng kể về nhu cầu có thể gây ra depegging hoặc bất kỳ thay đổi nào xảy ra với tài sản thế chấp, chẳng hạn như lạm phát. Nhóm lý do khác đến từ các quy định của chính phủ. Cuối cùng, các vấn đề kỹ thuật cũng có thể gây ra depegging đột ngột. 

Các sự kiện dẫn đến USDC depeg

Như chúng ta biết, USDC là một stablecoin, điều đó có nghĩa là đồng đô la Mỹ là mức neo của USDC. Khoảng 3,3 tỷ USD tiền mặt bảo chứng cho USDC được lưu giữ tại Silicon Valley Bank. Sự sụp đổ của ngân hàng này xảy ra không lâu trước đó đã gây ra một biến động đáng kể đối với USDC.

Trong một báo cáo được công bố vào thứ Hai tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang San Francisco cho biết Silicon Valley Bank đã thất bại vì nợ quá nhiều và vốn không đủ.

Báo cáo cho biết sự sụp đổ của ngân hàng này "mang đến một cái nhìn về những rủi ro có thể gây ra căng thẳng lan rộng hơn trong hệ thống ngân hàng," Báo cáo của Fed cũng lưu ý rằng "các khoản lỗ của Silicon Valley Bank xuất phát từ sự gia tăng tài sản có trọng số rủi ro" — điều này có nghĩa là ngân hàng này có những khoản cho vay rủi ro khi được giữ trên sổ sách.

Những phát hiện này xuất hiện sau nhiều tháng không chắc chắn về những gì đã xảy ra tại Silicon Valley Bank và nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến USDC, vốn do SVB Financial Group vận hành. Vào tháng 9, Federal Deposit Insurance Corp. cho biết USDC đã "thiếu vốn nghiêm trọng" và yêu cầu SVB Financial Group huy động 1 tỷ USD hoặc đối mặt với việc mất giấy phép với tư cách là một công ty mẹ ngân hàng.

Kể từ đó, SVB Financial Group đã huy động được 500 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi và đang tìm cách huy động thêm 500 triệu USD trước ngày 31 tháng 12, theo những người am hiểu vấn đề, những người yêu cầu không nêu tên vì họ không được phép phát biểu công khai về vấn đề này.

Báo cáo của Fed cũng phát hiện ra rằng Silicon Valley Bank đã tham gia vào các hoạt động cho vay rủi ro trước khi sụp đổ.

Tác động của sự sụp đổ của các ngân hàng đối với USDC

Tài sản dự trữ là yếu tố then chốt đối với bất kỳ nhà phát hành stablecoin nào. Một lượng tiền mặt đủ lớn bảo đảm sự ổn định của một đồng coin và mức neo của nó với tài sản bảo chứng. Trong trường hợp một ngân hàng thân thiện với crypto gặp khó khăn và vì thế không thể cung cấp hỗ trợ cần thiết, điều đó sẽ dẫn đến việc stablecoin bị depeg. 

USDC depeg là quá trình mà nhà phát hành (Circle) trì hoãn việc quy đổi USDC sang USD. Điều này khiến giá token giảm xuống dưới mức neo 1 USD, làm cho nó kém hấp dẫn hơn trong việc sử dụng trên các sàn giao dịch, thanh toán và các ứng dụng khác yêu cầu một stablecoin.

Việc trì hoãn quy đổi cho phép Circle tạo lợi nhuận từ chênh lệch giá giữa hệ thống kế toán nội bộ của họ và giá thị trường trên các sàn giao dịch. Circle đã tuyên bố rằng việc trì hoãn này nhằm cho phép công ty kiếm lợi nhuận từ arbitrage giữa mức giá mà họ nhận được tiền điện tử trên sổ sách nội bộ của mình và mức giá mà họ có thể bán chính những đồng coin đó trên các sàn giao dịch. Quy trình này cho phép họ tạo ra doanh thu bổ sung trong khi vẫn tuân thủ các quy định chống thao túng thị trường.

Dự trữ của USDC được chia thành nhiều phần. Theo website chính thức, 77% được thế chấp bằng Trái phiếu Kho bạc Mỹ, 23% được giữ bằng tiền mặt tại một số ngân hàng: Silicon Valley Bank, Customers Bank và Signature Bank. Người ta đã thông báo rằng đội ngũ USDC đã bắt đầu chuyển tiền từ SVB vào thứ Năm. Tuy nhiên, họ đã gặp phải sự chậm trễ, điều đó có nghĩa là khoảng 3,3 tỷ USD vẫn đang bị phong tỏa. 

Phân tích các hậu quả tiềm tàng

Tác động trung hạn

Việc depeg có thể gây ra một cú flash crash đối với giá USDC. Điều này là do không có cách thực sự nào để phòng hộ trước loại sự kiện này, nên nhiều trader có khả năng sẽ cố bán tài sản của họ trước khi bị thua lỗ. Điều này sẽ tạo ra áp lực bán lớn, có thể đẩy giá giảm mạnh.

Cũng có một số rủi ro rằng sự kiện này có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền, khiến các stablecoin khác cũng bắt đầu depeg. Tuy nhiên, điều này có lẽ sẽ không xảy ra vì hiện đã có một số stablecoin khác cạnh tranh với USDC và phần lớn các sàn cũng không niêm yết tất cả chúng cùng lúc — vì vậy nếu một đồng mất được ưa chuộng thì nhà đầu tư sẽ không quá khó để tìm nơi khác để chuyển tiền của mình.

Tác động dài hạn

Những tác động dài hạn thú vị hơn vì tại thời điểm này chúng khó dự đoán với bất kỳ mức độ chắc chắn nào. Một khả năng là USDC không còn được bảo chứng bằng USD và cuối cùng biến mất khỏi lưu thông hoàn toàn — điều này có nghĩa là USDC không còn là một stablecoin nữa. Nếu điều này xảy ra, đó sẽ là một đòn giáng lớn vào ngành stablecoin và có thể dẫn đến việc siết chặt quy định đối với các tài sản này. Một khả năng khác là USDC vẫn được bảo chứng bằng USD nhưng tiếp tục mất giá so với USD — trong trường hợp này, nó sẽ không còn được xem là một stablecoin nữa (vì giá của nó biến động).

Kết luận

Mặc dù stablecoin được coi là được bảo vệ khỏi nhiều rủi ro của thị trường crypto, chúng vẫn có những điểm dễ tổn thương. Thị trường crypto, và stablecoin nói riêng, vẫn còn khá non trẻ. Vì vậy, không phải mọi cơ chế ở đó đều hoạt động chính xác. Một trong những rủi ro chính là stablecoin có thể bị ảnh hưởng bởi cùng những yếu tố tác động đến tất cả các loại tiền điện tử khác. Ví dụ, nếu nhu cầu đối với tài sản crypto giảm và ít người muốn exchange chúng sang tiền pháp định, thì điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến stablecoin. 

Những gì đã xảy ra với USDC là một lời nhắc nhở tốt để kiểm tra lại toàn bộ thông tin hai lần trước khi thực hiện một investment, và đừng bao giờ quên thẩm định kỹ lưỡng.