USDC отвязка: что произошло?

Что такое USDC?

USDC — это токен, выпущенный Circle, известной криптовалютной компанией. Это одна из крупнейших стейблкоинов, и предполагается, что он привязан к доллару в соотношении 1:1. Основная цель USDC — упростить и удешевить трансграничные платежи для частных лиц и бизнеса.

Идея USDC заключается в том, что он всегда должен стоить один USD. Это означает, что если у вас есть 100 USDC, вы должны иметь возможность в любой момент обменять эти 100 USDC на $100 в долларах США. Вы также можете использовать свои USDC в качестве залога по кредитам, чтобы получить больше денег, чем вы внесли в качестве обеспечения.

Что означает «depeg»?

Depegging означает отход от привязки, что в данном случае означает потерю привязки к доллару у монеты USDC. При depegging монета теряет свою стоимость. Причин такого события может быть много. Прежде всего, значительное изменение спроса может спровоцировать depegging, равно как и любые изменения, происходящие с обеспечением, например инфляция. Другая группа причин связана с государственным регулированием. Наконец, технические проблемы также могут вызвать резкий depegging. 

События, приведшие к depeg USDC

Как мы знаем, USDC — это стейблкоин, а значит, доллар США является привязкой USDC. Около $3,3 млрд наличных средств, обеспечивавших USDC, хранилось в Silicon Valley Bank. Недавнее банкротство банка вызвало значительное изменение в USDC.

В отчете, опубликованном в прошлый понедельник, Федеральный резервный банк Сан-Франциско заявил, что Silicon Valley Bank обанкротился из-за слишком большого долга и недостаточного капитала.

Банкротство банка «дает представление о рисках, которые могут вызвать более широкие проблемы в банковской системе», — говорится в отчете. В отчете ФРС также отмечалось, что «убытки Silicon Valley Bank были обусловлены ростом активов, взвешенных по риску» — это означает, что у него были кредиты, которые было рискованно держать на балансе банков.

Эти выводы появились после месяцев неопределенности относительно того, что произошло в Silicon Valley Bank и как это повлияет на USDC, которым управляет SVB Financial Group. В сентябре Федеральная корпорация по страхованию депозитов заявила, что USDC «значительно недокапитализирован» и обязала SVB Financial Group привлечь $1 млрд, иначе она рисковала потерять лицензию банковской холдинговой компании.

С тех пор SVB Financial Group привлекла $500 млн через размещение привилегированных акций и работает над привлечением еще $500 млн к 31 декабря, сообщили осведомленные о ситуации люди, попросившие не называть их имена, поскольку они не уполномочены публично комментировать этот вопрос.

В отчете ФРС также было установлено, что Silicon Valley Bank перед своим крахом занимался рискованным кредитованием.

Влияние краха банков на USDC

Резервные активы имеют решающее значение для любого эмитента стейблкоинов. Достаточный объем наличных средств гарантирует стабильность монеты и ее привязку к обеспечению. Если дружественный к криптовалютам банк переживает тяжелые времена и, следовательно, не может предоставить необходимую поддержку, это приводит к depeg стейблкоина. 

Depeg USDC — это процесс, при котором эмитент (Circle) задерживает выкуп USDC за USD. Это приводит к снижению цены токена ниже привязки в $1, делая его менее привлекательным для использования на биржах, в платежах и других приложениях, где требуется стейблкоин.

Задержка выкупа позволяет Circle получать прибыль от арбитража между собственной внутренней учетной системой и рыночными ценами на биржах. Circle заявила, что эта задержка предназначена для того, чтобы компания могла получать прибыль от арбитража между ценой, по которой они получают криптовалюту по своим внутренним книгам, и ценой, по которой они могут продать те же монеты на биржах. Этот процесс позволяет им получать дополнительный доход, при этом соблюдая нормы против манипулирования рынком.

Резервы USDC разделены на несколько частей. Согласно официальному сайту, 77% обеспечены казначейскими векселями США, а 23% хранятся наличными в нескольких банках: Silicon Valley Bank, Customers Bank и Signature Bank. Было объявлено, что команда USDC инициировала переводы средств из SVB в четверг. Однако они столкнулись с задержкой, а это означает, что около $3,3 млрд все еще заблокированы. 

Анализ потенциальных последствий

Среднесрочные последствия

Depeg может вызвать flash crash цены USDC. Это связано с тем, что нет реального способа хеджироваться от такого рода события, поэтому многие трейдеры, вероятно, попытаются продать свои активы до того, как потеряют на них деньги. Это создаст сильное давление со стороны продавцов, которое может существенно обрушить цену.

Также есть риск, что это событие может запустить цепную реакцию, в результате которой depeg начнется и у других стейблкоинов. Однако, скорее всего, этого не произойдет, поскольку уже существует несколько других стейблкоинов, конкурирующих с USDC, и большинство бирж все равно не листят их все одновременно — так что, если один из них потеряет популярность, инвесторам не должно быть слишком сложно найти, куда вместо этого разместить свои деньги.

Долгосрочные последствия

Долгосрочные последствия интереснее, поскольку на данный момент их гораздо сложнее предсказать с какой-либо уверенностью. Один из вариантов — USDC перестанет быть обеспечен USD и в конечном итоге полностью выйдет из обращения — это будет означать, что USDC больше не является стейблкоином. Если это произойдет, это станет серьезным ударом по индустрии стейблкоинов и потенциально может привести к более строгому регулированию этих активов. Другой вариант — USDC сохранит обеспечение USD, но продолжит терять стоимость относительно USD — в этом случае его уже нельзя будет считать стейблкоином (поскольку его цена будет колебаться).

Заключение

Хотя стейблкоины считаются защищенными от многих рисков крипторынка, у них все же есть уязвимости. Крипторынок, и особенно стейблкоины, все еще довольно молод. Поэтому не все механизмы там работают точно. Один из главных рисков заключается в том, что на стейблкоины могут влиять те же факторы, что и на все остальные криптовалюты. Например, если спрос на криптоактивы снизится и меньше людей захотят обменять их на фиатные валюты, это также повлияет и на стейблкоины. 

То, что произошло с USDC, — хорошее напоминание проверять всю информацию дважды перед тем, как делать инвестицию, и никогда не забывать о due diligence.