Будущее денег и роль криптовалют в нём

Деньги изменили человеческое общество, позволив совершать коммерческие сделки даже между географическими регионами, находящимися на значительном расстоянии друг от друга. Они делают возможным перемещение богатства и ресурсов в пространстве и во времени. Однако на протяжении большей части истории человечества они также были предметом жадности и расточительства.

Сейчас деньги ожидают перемены, которая способна преобразовать банковскую сферу, финансы и даже структуру общества. В частности, эпоха физических, или наличных, денег даже в странах с низким и средним уровнем дохода подходит к концу; наступает эра цифровых валют.

В этом тексте мы обсудим разные прогнозы финансового будущего, роль криптовалют и их перспективы.

Криптовалюты vs фиатные деньги

Многие финансисты отмечают, что криптовалюты могут задать новые финансовые модели — более совершенные, упрощённые и современные. Среди преимуществ криптовалют они называют анонимность, скорость, более низкие транзакционные издержки, трансграничные переводы, не ограниченные барьерами, полное владение активами, отсутствие государственного регулирования и уплаты налогов.

Фиатная валюта отличается:

• обязательным наличием эмиссионного центра, обладающего исключительным правом на выпуск денег (для доллара это Федеральная резервная система);
• безусловной инфляцией: денежная масса увеличивается, а её покупательная способность снижается на протяжении длительного периода;
• постоянным ростом операционных расходов, связанных с обслуживанием большого объёма наличных;
• повышенными транзакционными издержками.

Криптовалюты на технологиях блокчейна, такие как Bitcoin, принципиально отличаются:

• отсутствием эмиссионного центра: выпуск программно ограничен при запуске криптовалюты (в частности, биткоинов не может быть больше 21 миллиона);
• принадлежностью конкретному человеку: криптовалюта принадлежит определённому криптоаккаунту или кошельку, тогда как потребительские свойства банкноты могут быть изменены эмитентом, а сами бумажные деньги обычно изымаются из обращения или запрещаются к обращению;
• моделью обратной инфляции: чем чаще используется криптовалюта, тем выше её стоимость, поскольку спрос на монеты растёт при сохранении объёма валюты;
• более низкими транзакционными издержками: по некоторым оценкам для Visa это $2, а для Bitcoin — $0.35 в среднесрочных операциях. 

Эти различия демонстрируют преимущества криптовалют перед фиатными деньгами. Но для того чтобы произошёл глобальный переход от централизованных к децентрализованным финансам, а блокчейн из перспективной технологии превратился в новую систему работы мировой экономики, должны быть соблюдены два ключевых условия.

• Криптовалюта должна получить статус государственной валюты. Уже есть такие прецеденты: в 2021 году в El Salvador Bitcoin был принят в качестве средства платежа в стране.
• Криптовалюта должна начать использоваться при заключении межгосударственных торговых контрактов.

Финансовая индустрия будущего находится лишь в самом начале этого пути. И хотя за последние несколько лет число транзакций заметно увеличилось, пока криптовалюта — это скорее инвестиционный инструмент с очень слабой функцией средства обмена. Реальные объёмы товаров и услуг, которые продаются и покупаются за криптовалюту, всё ещё незначительны.

Мы стоим на пороге новой эры не-долларовой торговли. Сможет ли криптовалюта конкурировать за место доллара с другими фиатными валютами, во многом зависит от масштабных предпринимательских проектов в сфере блокчейна.

Проблема регулирования криптовалют в мире

Правительствам и центральным банкам очень сложно регулировать цифровые децентрализованные системы, которые были созданы, чтобы избежать государственного контроля и специально разработаны для исключения органов власти и банков из денежного обращения, а также подтверждения транзакций и прав.

Ещё сложнее выработать единый подход к криптовалютам для стран с разным экономическим и политическим весом. В крупнейших экономиках мира активы традиционных банковских систем составляют десятки триллионов долларов и значительно превышают размер глобального рынка криптовалют, а в развивающихся странах денежная масса в национальном определении в несколько раз или даже в несколько десятков раз меньше объёма рынка криптовалют. 

Децентрализованные формы финансов (DeFi) набирают популярность в развитых странах, тогда как peer-to-peer (P2P) платформы становятся всё более распространёнными на развивающихся рынках.

Некоторые центральные банки видят в криптовалютах угрозу финансовому суверенитету своих стран и риски для традиционных банковских систем и граждан, включая риски мошенничества, краж и взломов, поэтому предлагают их полный запрет. Другие регуляторы считают, что для крипторынка достаточно лишь наблюдения, чтобы он не мешал инновациям сейчас, а затем к этому сектору «цифровых активов» можно будет применять действующее законодательство и регулирование.

Проблема регулирования крипторынка стала глобальной, поэтому координацию усилий регуляторов по созданию правил и процедур начинают брать на себя международные финансовые институты, такие как Международный валютный фонд, Базельский комитет по банковскому надзору, Financial Action Task Force (FATF), International Organization of Securities Commissions (IOSCO).

Планируется, что в зону контроля регуляторов войдут операции по обмену традиционных фиатных валют на криптовалюты, криптобиржи, посредники, предоставляющие доступ к криптовалютам и сервисам, а также любые хозяйствующие субъекты, принимающие платежи как в традиционных валютах, так и в криптовалюте. 

Платёжные системы будут стандартизированы, а поставщики услуг по хранению и клирингу транзакций будут сертифицированы. Майнинг криптовалюты в ряде стран попадёт под отдельный контроль, а в других — будет запрещён.

CBDC как переходный этап

До полной замены фиатных валют криптовалютами мировая финансовая индустрия, по мнению многих экспертов, пройдёт ещё один промежуточный этап, связанный с выпуском и обращением CBDC.

CBDC (Central Bank Digital Currency) — это цифровая валюта центральных банков.

Такие валюты выпускаются централизованно и сохраняют все преимущества классической фиатной модели, но при этом имеют более дешёвые транзакции, круглосуточный доступ банков к ликвидности и возможность интеграции смарт-контрактов в экономику страны.

Кроме того, с помощью этого инструмента государство сохраняет контроль над денежной сферой и может стимулировать оплату товаров в национальной криптовалюте, увеличивая её оборот.

С 2017 года многие страны экспериментируют с CBDC: такие случаи (на той или иной стадии — от пилотного до рабочего проекта) были реализованы в Таиланде, Гонконге, Китае, ОАЭ, Сингапуре, Канаде, Великобритании, Франции, Камбодже, Уругвае, России, El Salvador и на Багамах.

NFT для нового уровня финансового доверия

Замена фиатных денег криптовалютой может иметь ещё один интересный эффект — выход финансовой индустрии на новый уровень доверия.

В качестве примера можно взять программы, основанные на NFT-технологиях. При покупке NFT инвестор не просто приобретает право на скидку: он может перепродать его, тем самым получив ликвидность. При этом одна сторона сделки передаёт средства другой, как правило, без каких-либо контрактов и посредников в лице банков. Возникают новые принципы — полная ответственность за свои транзакции и наличие определённой моральной составляющей, доверия, в отличие от традиционной финансовой среды, безличной и механизированной. В результате крипторынок постепенно наполнит сложившуюся экономическую культуру новым содержанием.

Будущее Bitcoin

Согласно исследованию Chainalysis, объём биткоинов в кошельках инвесторов в последние годы значительно вырос, и, что ещё интереснее, он существенно превысил объём монет в «спекулятивных» кошельках трейдеров. Около 77% «намайненных» биткоинов (не относящихся к категории утраченных) не меняли свой текущий адрес в течение пяти лет и более.

Согласно опросу Bitstamp, 72% институциональных и 73.1% частных инвесторов планируют увеличить свои инвестиции в криптоактивы в ближайшие пять лет. Около 16% американцев и 10% европейцев владеют криптовалютами. Среди известных институциональных инвесторов — Grayscale Investments, Square, Microstrategy, Tesla, Meitu, Massmality и др. Интерес к криптовалютам также проявляют банки, в частности Goldman Sachs и Morgan Stanley.

Цифровые монеты получили особое внимание инвесторов именно во время пандемии Covid-19. В частности, аналитики JP Morgan считают, что отказ инвесторов от золота в пользу Bitcoin в 2021 году был связан с усилением инфляционных тенденций в мире. В таких условиях некоторые даже стали называть криптовалюты «тихой гаванью» для инвестиций. 

Однако вполне возможно, что после падения цены Bitcoin на 75% и трёхкратного сокращения капитализации рынка криптоактивов доверие к безопасности этой «гавани» снизится.

Заключение: является ли криптовалюта будущим денег?

В 2018 году капитализация рынка криптовалют снизилась более чем в восемь раз — до $102 млрд. Но это не помешало ей в ноябре 2021 года достичь рекордных $2.9 трлн. Поэтому на вопрос «какое будущее у криптовалют?» однозначного ответа нет. Всё зависит от их способности завоевать доверие участников расчётов и инвесторов, эффективно выполняя функции денег.

Возможно, это ещё впереди.

Рынок и экосистема криптовалют динамично развиваются, растут интерес и осведомлённость частных и институциональных инвесторов, повышается прозрачность эмитентов и посредников. Всё это и дальше будет способствовать углублению рынка, а также снижению манипулируемости и чувствительности криптовалют к ситуативным факторам и новостям. В таких условиях со временем колебания курсов криптовалют уменьшатся.

Развитие технологий поможет решить проблемы масштабируемости, уязвимости блокчейн-сетей к хакерским атакам, необратимости и неэкологичности транзакций. Поэтому, вероятно, удобство, скорость и безопасность расчётов с криптовалютами будут и дальше постепенно улучшаться.

Благодаря формированию законодательного поля, комплексному регулированию и надзору криптовалюты получат чёткий правовой статус, а участники рынка — право законно вести деятельность и защищать свои интересы.

Всё это, вероятно, будет способствовать распространению транзакций, совершаемых с использованием криптовалют, а их доля в сбережениях населения и инвестиционных портфелях увеличится.

И соответственно, связанные с этим риски возрастут.