Przyszłość pieniądza i rola kryptowalut w niej

Pieniądz zmienił ludzkie społeczeństwo, umożliwiając przeprowadzanie transakcji handlowych nawet między regionami geograficznymi oddalonymi od siebie o znaczną odległość. Umożliwia przemieszczanie majątku i zasobów w przestrzeni i czasie. Jednak przez większą część historii ludzkości był także przedmiotem chciwości i marnotrawstwa.

Teraz pieniądz oczekuje zmiany, która może przekształcić bankowość, finanse, a nawet strukturę społeczeństwa. Co najważniejsze, era fizycznych, czyli gotówkowych pieniędzy dobiega końca nawet w krajach o niskich i średnich dochodach; nadchodzi era cyfrowych walut.

W tym tekście omówimy różne prognozy dotyczące przyszłości finansów, rolę krypto i jego przyszłość.

Kryptowaluty kontra pieniądz fiducjarny

Wielu finansistów zauważa, że kryptowaluty mogą wyznaczać nowe modele finansowe — bardziej ulepszone, uproszczone i nowoczesne. Wśród zalet kryptowalut wymieniają anonimowość, szybkość, niższe koszty transakcji, przelewy transgraniczne, na które nie nakładają się bariery, pełną własność aktywów, brak regulacji ze strony państwa oraz płacenie podatków.

Waluta fiducjarna wyróżnia się:

• obowiązkową obecnością centrum emisyjnego, które ma wyłączne prawo do emisji pieniądza (w przypadku dolara jest to Federal Reserve Service);
• bezwarunkową inflacją: podaż pieniądza rośnie, a jego siła nabywcza spada w długim okresie;
• stałym wzrostem kosztów operacyjnych związanych z utrzymaniem dużych ilości gotówki;
• wyższymi kosztami transakcyjnymi.

Kryptowaluty oparte na technologiach blockchain, takie jak Bitcoin, zasadniczo się różnią:

• brakiem centrum emisyjnego: jest ono programowo ograniczone przy uruchamianiu kryptowaluty (w szczególności nie może istnieć więcej niż 21 milionów bitcoinów);
• przynależnością do osoby: kryptowaluta należy do konkretnego konta kryptowalutowego lub portfela, podczas gdy właściwości nabywcze banknotu mogą być zmieniane przez emitenta, a sam pieniądz papierowy jest zazwyczaj wycofywany z obiegu lub zakazywany w obrocie;
• odwrotnym modelem inflacji: im częściej używa się kryptowaluty, tym wyższa jest jej wartość, ponieważ wraz z utrzymaniem podaży waluty rośnie popyt na monety;
• niższymi kosztami transakcji: według niektórych szacunków dla Visa wynoszą one 2 USD, a dla Bitcoina — 0,35 USD w operacjach średnioterminowych. 

Te różnice pokazują przewagi kryptowalut nad pieniądzem fiducjarnym. Aby jednak nastąpiło globalne przejście z finansów scentralizowanych do finansów zdecentralizowanych, a blockchain przekształcił się z technologii kandydującej w nowy system działania światowej gospodarki, muszą zostać spełnione dwa kluczowe warunki.

• Kryptowaluta powinna uzyskać status waluty państwowej. Istnieją już takie precedensy: w 2021 roku w Salwadorze Bitcoin został przyjęty jako środek płatniczy w kraju.
• Kryptowaluta powinna zacząć służyć do zawierania międzypaństwowych kontraktów handlowych.

Przemysł finansowy przyszłości znajduje się dopiero na samym początku tej drogi. I choć liczba transakcji w ciągu ostatnich kilku lat wyraźnie wzrosła, jak dotąd kryptowaluta jest raczej narzędziem inwestycyjnym o bardzo słabej funkcji wymiany. Rzeczywisty wolumen towarów i usług sprzedawanych i kupowanych za kryptowalutę nadal pozostaje nieznaczny.

Stoimy na progu nowej ery handlu poza dolarem. To, czy kryptowaluty będą mogły konkurować o miejsce dolara z innymi walutami fiducjarnymi, w dużej mierze zależy od szeroko zakrojonych projektów przedsiębiorczych w obszarze blockchain.

Problem regulacji kryptowalut na świecie

Rządom i bankom centralnym bardzo trudno jest regulować cyfrowe zdecentralizowane systemy, które zostały stworzone, by uniknąć kontroli państwa i były specjalnie zaprojektowane tak, aby wykluczyć władze publiczne i banki z obiegu pieniężnego oraz potwierdzania transakcji i praw.

Jeszcze trudniej jest wypracować wspólne podejście do kryptowalut dla krajów o różnej sile ekonomicznej i politycznej. W największych gospodarkach świata aktywa tradycyjnych systemów bankowych sięgają dziesiątek bilionów dolarów i znacząco przewyższają wielkość globalnego rynku kryptowalut, a w krajach rozwijających się podaż pieniądza w krajowej definicji jest kilkakrotnie, a nawet kilkadziesiąt razy mniejsza niż wolumen rynku kryptowalut. 

Zdecentralizowane formy finansów (DeFi) zyskują popularność w krajach rozwiniętych, podczas gdy platformy peer-to-peer (P2P) stają się coraz powszechniejsze na rynkach wschodzących.

Niektóre banki centralne postrzegają kryptowaluty jako zagrożenie dla suwerenności finansowej swoich krajów oraz ryzyko dla tradycyjnych systemów bankowych i obywateli, w tym ryzyko oszustw, kradzieży i włamań, dlatego proponują ich całkowity zakaz. Inni regulatorzy uważają, że rynek krypto wystarczy jedynie monitorować, aby obecnie nie przeszkadzał innowacjom, a następnie zastosować do tego sektora „aktywów cyfrowych” istniejące przepisy i regulacje.

Problem regulacji rynku krypto stał się globalny, dlatego koordynacja działań regulatorów w celu tworzenia zasad i procedur zaczyna spoczywać na globalnych instytucjach zarządzania finansami, takich jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego, Financial Action Task Force (FATF), Międzynarodowa Organizacja Komisji Papierów Wartościowych (IOSCO).

Planowane jest, że strefa kontroli regulatorów obejmie operacje wymiany tradycyjnych walut fiducjarnych na kryptowaluty, giełdy krypto, pośredników zapewniających dostęp do kryptowalut i usług, a także wszystkie podmioty gospodarcze przyjmujące płatności zarówno w walutach tradycyjnych, jak i w kryptowalutach. 

Systemy płatnicze zostaną ustandaryzowane, a dostawcy usług przechowywania i rozliczania transakcji będą certyfikowani. Kopanie kryptowalut w kilku krajach znajdzie się pod odrębną kontrolą, a w innych zostanie objęte zakazem.

CBDC jako etap przejściowy

Przed całkowitym zastąpieniem walut fiducjarnych kryptowalutami globalny przemysł finansowy przejdzie kolejny etap pośredni związany z wprowadzeniem i obiegiem CBDC, twierdzi wielu ekspertów.

CBDC (Central Bank Digital Currency) to cyfrowa waluta banków centralnych.

Takie waluty są emitowane centralnie i zachowują wszystkie zalety klasycznego modelu fiducjarnego, ale oferują tańsze transakcje, 24-godzinny dostęp do płynności dla banków oraz możliwość integracji smart kontraktów z gospodarką kraju.

Ponadto za pomocą tego narzędzia państwo zachowuje kontrolę nad sferą monetarną i może stymulować płatności za towary w krajowej kryptowalucie, zwiększając jej obrót.

Od 2017 roku wiele krajów eksperymentuje z CBDC: takie przypadki (na jednym lub drugim etapie — od pilotażu po projekt roboczy) zostały wdrożone w Tajlandii, Hongkongu, Chinach, ZEA, Singapurze, Kanadzie, Wielkiej Brytanii, Francji, Kambodży, Urugwaju, Rosji, Salwadorze i na Bahamach.

NFT dla nowego poziomu zaufania finansowego

Zastąpienie pieniądza fiducjarnego kryptowalutą może mieć jeszcze jeden interesujący efekt — osiągnięcie przez branżę finansową nowego poziomu zaufania.

Możemy podać jako przykład programy oparte na technologiach NFT. Kupując NFT, inwestor nie tylko nabywa prawo do zniżki: może je odsprzedać, uzyskując w ten sposób płynność. Jednocześnie jedna ze stron transakcji przekazuje środki drugiej stronie, z reguły bez jakichkolwiek umów i pośredników reprezentowanych przez banki. Pojawiają się nowe zasady — pełna odpowiedzialność za swoje transakcje oraz obecność pewnego komponentu moralnego, zaufania, w przeciwieństwie do tradycyjnego środowiska finansowego, bezosobowego i zmechanizowanego. W rezultacie rynek krypto będzie stopniowo wypełniał ugruntowaną kulturę gospodarczą nową treścią.

Przyszłość Bitcoina

Według badania Chainalysis, wolumen bitcoinów w portfelach inwestorów znacznie wzrósł w ostatnich latach, a co ciekawsze, wyraźnie przewyższył wolumen monet w „spekulacyjnych” portfelach traderów. Około 77% „wydobytych” bitcoinów (które nie są klasyfikowane jako utracone) nie zmieniło swojego aktualnego adresu przez pięć lat lub dłużej.

Według ankiety Bitstamp, 72% inwestorów instytucjonalnych i 73,1% inwestorów indywidualnych planuje zwiększyć swoje inwestycje w aktywa krypto w ciągu najbliższych pięciu lat. Około 16% Amerykanów i 10% Europejczyków posiada kryptowaluty. Wśród znanych inwestorów instytucjonalnych są Grayscale Investments, Square, Microstrategy, Tesla, Meitu, Massmality itd. Zainteresowanie kryptowalutami wykazują również banki, w szczególności Goldman Sachs i Morgan Stanley.

Cyfrowe monety zwróciły szczególną uwagę inwestorów właśnie podczas pandemii Covid-19. W szczególności analitycy JP Morgan uważają, że odwrócenie się inwestorów od złota na rzecz Bitcoina w 2021 roku było związane ze wzrostem trendów inflacyjnych na świecie. W takich warunkach niektórzy zaczęli nawet nazywać kryptowaluty „bezpieczną przystanią” dla inwestycji. 

Możliwe jednak, że po spadku ceny Bitcoina o 75% i trzykrotnym zmniejszeniu kapitalizacji rynku aktywów krypto zaufanie do bezpieczeństwa tego „portu” spadnie.

Wniosek: czy krypto to przyszłość pieniądza?

W 2018 roku kapitalizacja rynku kryptowalut spadła ponad ośmiokrotnie — do 102 mld USD. Nie przeszkodziło to jednak osiągnąć rekordowych 2,9 bln USD w listopadzie 2021 roku. Dlatego nie ma jednoznacznej odpowiedzi na pytanie „jaką przyszłość mają kryptowaluty?”. Wszystko zależy od ich zdolności do zdobycia zaufania uczestników rozliczeń i inwestorów oraz skutecznego pełnienia funkcji pieniądza.

Możliwe, że to jeszcze przed nami.

Rynek i ekosystem kryptowalut rozwijają się dynamicznie, rośnie zainteresowanie i świadomość inwestorów indywidualnych oraz instytucjonalnych, a przejrzystość emitentów i pośredników wzrasta. Wszystko to będzie nadal sprzyjać pogłębianiu rynku oraz zmniejszeniu podatności na manipulacje i wrażliwości kryptowalut na czynniki sytuacyjne i wiadomości. W takich warunkach z czasem wahania kursów kryptowalut będą się zmniejszać.

Rozwój technologii pomoże rozwiązać problemy skalowalności, podatności sieci blockchain na ataki hakerskie, nieodwracalności i nieekologiczności transakcji. Dlatego prawdopodobnie wygoda, szybkość i bezpieczeństwo rozliczeń w kryptowalutach będą nadal stopniowo się poprawiać.

Dzięki wykształceniu się ram legislacyjnych, kompleksowych regulacji i nadzoru kryptowaluty uzyskają jasny status prawny, a uczestnicy rynku zyskają prawo do legalnego prowadzenia działalności i ochrony swoich interesów.

Wszystko to najprawdopodobniej przyczyni się do rozpowszechnienia transakcji dokonywanych z użyciem kryptowalut, a ich udział w oszczędnościach publicznych i portfelach inwestycyjnych wzrośnie.

A wraz z tym wzrosną związane z nimi ryzyka.