Che cosa sono i pool di liquidità DeFi e come funzionano?

Sono finiti i giorni in cui il trading avveniva esclusivamente tramite il modello order book, in cui chi voleva vendere doveva trovare qualcuno disposto a comprare allo stesso prezzo affinché l’operazione avesse successo. La presenza di market maker disposti a comprare e vendere in qualsiasi momento eliminerebbe il problema della liquidità. In un mondo senza commissioni di transazione, questa sarebbe la soluzione ottimale, anche se non è il caso dei mercati crypto, dove le fee gas sono aumentate costantemente negli ultimi anni. I pool di liquidità DeFi sono diventati la soluzione a questo problema, ecco esattamente perché.

Cosa sono i pool di liquidità DeFi?

Mettiamo il caso che tu inserisca in un pool una singola coppia di token diversi e li blocchi in uno smart contract. Quella singola transazione crea un mercato in cui il prezzo di un token dipende dal prezzo dell’altro, ed è per questo che il primo liquidity provider (LP) stabilisce il prezzo iniziale degli asset. Questo incentiva l’LP a fornire un valore equivalente dei due token, dato che se decidesse di discostarsi dall’attuale prezzo globale di uno qualsiasi dei token, si creerebbe un’opportunità di arbitraggio e l’LP potrebbe subire una perdita di capitale. Di conseguenza, tutti gli LP successivi che decidono di aggiungere altri token a un pool di liquidità devono seguire la regola del valore equivalente tra entrambi i token. Ogni swap di token che avviene in un pool di liquidità è seguito da un aggiustamento del prezzo definito da un algoritmo noto come Automated Market Maker (AMM), il meccanismo attraverso cui il prodotto dei token può essere mantenuto costante. Per esempio, se qualcuno compra ETH da un pool DAI-ETH, la quantità di ETH diminuirà, facendo poi salire il prezzo. Allo stesso tempo, il prezzo relativo di DAI diminuirà, poiché l’AMM costringerà la quantità di DAI ad aumentare per compensare la perdita di ETH nel pool. Una grande operazione su un pool piccolo influenzerà in modo significativo i prezzi relativi. Quindi, più grande è il pool, maggiore è il volume di trade che può assorbire senza forti fluttuazioni di prezzo. 

Quali sono esempi di grandi pool di liquidità DeFi?

Uniswap

Uniswap è uno scambio decentralizzato di token che opera con una riserva del 50% di contratti Ethereum e un altro 50% di riserva di token ERC-20, come Maker (MKR) o Tether (USDT). Il trading di ETH per uno qualsiasi dei token standard ERC-20 può essere effettuato tramite questa piattaforma open source. Consente anche di fornire liquidità al pool semplicemente depositando una qualsiasi coppia dei token supportati in un rapporto 50/50 — e in cambio riceverai un importo equivalente di token Uniswap che ti darà diritto a riscuotere la quota proporzionale di una fee dello 0,3% per ogni trade che avviene nel pool, distribuita tra tutti i possessori di token Uniswap. I pool più popolari su Uniswap includono DAI-ETH, ETH-USDT e WBTC-ETH.

Balancer 

Inizialmente una piattaforma di scambio digitale, Balancer si è trasformata in uno dei pool di liquidità DeFi più interessanti del momento. In questo gestore di portafoglio non custodial, gli utenti creano fondi basati sulle criptovalute presenti nei loro portafogli. Questi non devono seguire il rapporto standard 50/50 che aiuta a mantenere costante l’AMM, poiché Balancer supporta pool con fino a 8 token diversi. Inoltre, fornire liquidità a un pool Balancer viene premiato con i token BAL proprietari della piattaforma e con una parte delle commissioni di trading ogni volta che la rete utilizza la liquidità che l’LP ha immesso nel pool per effettuare operazioni. MKR-WETH, BAL-WETH e WETH-DAI-USDC sono tra i pool più popolari di Balancer.

Bancor

Basato su Ethereum, Bancor è una piattaforma di pool di liquidità con alcune caratteristiche interessanti che la distinguono dai concorrenti. Utilizza meccanismi AMM simili a quelli di Uniswap o Balancer, anche se ha una commissione di transazione variabile che solitamente oscilla tra lo 0,1% e lo 0,5%. Inoltre, il suo sistema di pooling supporta Ethereum, EOS, il suo token proprietario BNT e la sua stablecoin USDB. I pool più popolari su Bancor includono USDT-BNT e USDC/BNT.

Quali sono i rischi dei pool di liquidità DeFi? 

Uno dei rischi più comuni associati ai pool di liquidità DeFi è un fenomeno noto come impermanent loss. Quando qualcuno detiene un asset digitale nel proprio wallet, il suo valore di mercato può aumentare o diminuire man mano che i mercati ne determinano il prezzo. Tuttavia, quando un asset digitale detenuto in un pool di liquidità si apprezza rispetto al token con cui è abbinato, si crea spazio per l’arbitraggio. Terzi possono arrivare al pool e comprare quello stesso asset a un prezzo più basso, per poi rivenderlo sui mercati globali ottenendo un profitto. Se in quel momento il liquidity provider decide di ritirare i propri asset, la perdita diventerà permanente; se invece li lascia nel pool e aspetta che i prezzi tornino ad allinearsi, la perdita sarà stata solo temporanea, quindi impermanente. Nota che alcune piattaforme, come il già citato Bancor, offrono meccanismi per proteggere gli LP dall’impermanent loss (anche se non in tutti i casi, quindi leggi attentamente le condizioni!).

Un altro rischio già affrontato in passato è il fallimento degli smart contract. Questo accade di solito quando le piattaforme non sono sottoposte ad audit o la sicurezza del loro codice non è sufficientemente robusta da resistere ad attacchi ai dati. 

Quali sono i vantaggi dei pool di liquidità DeFi?

Diventare un liquidity provider si è dimostrato un’attività redditizia che ha portato all’espansione di piattaforme come Uniswap. Alleviare il problema della liquidità per una community in rapida crescita non solo rafforza la rete e facilita il trading, ma consente anche ai liquidity provider di guadagnare commissioni di transazione da ogni operazione che avviene nel loro pool. Di conseguenza, anche se le piattaforme di trading che utilizzano pool di liquidità di solito si specializzano in un numero relativamente piccolo di token — a differenza di exchange più grandi o aggregator come SwapSpace — possono avere intorno a sé un ecosistema fiorente.

Inoltre, i premi sotto forma di token della piattaforma sono un incentivo standard per i liquidity provider, poiché le piattaforme vogliono che i loro pool di token mantengano la propria dimensione e, soprattutto, la aumentino. Questi token di solito aumentano il loro valore di mercato man mano che il progetto procede con successo, come è accaduto nell’ultimo mese con i token Uniswap e SushiSwap.

Come posso partecipare ai pool di liquidità DeFi?

Ogni piattaforma mantiene la propria procedura per accedere ai suoi pool, anche se, nella maggior parte dei casi, dovrai collegare un wallet Ethereum standard al tuo nuovo account sulla piattaforma desiderata e, dopo i relativi processi di verifica, potrai iniziare a depositare token nel pool che preferisci. Sebbene non sia mai una procedura difficile da eseguire, è importante tenere d’occhio i rendimenti, le commissioni di transazione e i tassi di cambio.