¿Qué son los pools de liquidez DeFi y cómo funcionan?

Ya quedaron atrás los días en que el trading se realizaba exclusivamente mediante el modelo de libro de órdenes, donde alguien dispuesto a vender tenía que encontrar a alguien dispuesto a comprar al mismo precio para que la operación tuviera éxito. La presencia de market makers dispuestos a comprar y vender en cualquier momento eliminaría el problema de liquidez. En un mundo sin comisiones de transacción, esta sería la solución óptima, aunque ese no es el caso de los mercados cripto, donde las gas fees han aumentado de forma constante en los últimos años. Los pools de liquidez de DeFi se han convertido en la solución a este problema, y aquí se explica exactamente por qué.

¿Qué son los pools de liquidez de DeFi?

Supongamos que depositas un único par de tokens diferentes en un pool y los bloqueas en un contrato inteligente. Esa única transacción crea un mercado en el que el precio de un token depende del precio del otro, por lo que el primer proveedor de liquidez (LP) establece el precio inicial de los activos. Esto incentiva al LP a aportar un valor equivalente de ambos tokens, dado que si decide apartarse del precio global actual de cualquiera de los tokens, se creará una oportunidad de arbitraje y el LP podría sufrir una pérdida de capital. En consecuencia, todos los LP posteriores que decidan añadir más tokens a un pool de liquidez deben seguir la regla de aportar el mismo valor en ambos tokens. Cada swap de tokens que ocurre en un pool de liquidez va seguido de un ajuste de precio establecido por un algoritmo conocido como Automated Market Maker (AMM), el mecanismo mediante el cual el producto de los tokens puede mantenerse constante. Por ejemplo, si alguien compra ETH de un pool DAI-ETH, la cantidad de ETH disminuirá, lo que empujará el precio al alza. Al mismo tiempo, el precio relativo de DAI disminuirá, ya que el AMM forzará que la cantidad de DAI aumente para compensar la pérdida de ETH en el pool. Una operación grande en un pool pequeño afectará significativamente los precios relativos. Por tanto, cuanto mayor sea el pool, mayor será el tamaño de las operaciones que puede absorber sin ver grandes fluctuaciones en los precios. 

¿Cuáles son algunos ejemplos de los principales pools de liquidez de DeFi?

Uniswap

Uniswap es un exchange descentralizado de tokens que opera con una reserva del 50% de contratos de Ethereum y otro 50% de reserva de tokens ERC-20, como Maker (MKR) o Tether (USDT). El trading de ETH por cualquiera de los tokens estándar ERC-20 puede hacerse a través de esta plataforma de código abierto. También te permite aportar liquidez al pool simplemente depositando cualquier par de los tokens compatibles en una proporción 50/50 — y a cambio recibirás una cantidad equivalente de tokens de Uniswap que te dará derecho a cobrar la parte proporcional de una comisión del 0,3% por cada operación que se realice en el pool, la cual se distribuye entre todos los holders de tokens de Uniswap. Los pools más populares en Uniswap incluyen DAI-ETH, ETH-USDT y WBTC-ETH.

Balancer 

Inicialmente una plataforma de exchange digital, Balancer ha pasado a convertirse en uno de los pools de liquidez de DeFi más interesantes del momento. En este gestor de cartera sin custodia, los usuarios crean fondos basados en las criptomonedas de sus carteras. Estos no necesitan seguir la proporción estándar 50/50 que ayuda a mantener constante el AMM, ya que Balancer admite pools con hasta 8 tokens diferentes. Además, aportar liquidez a un pool de Balancer se recompensa con los propios tokens BAL de la plataforma y una parte de las comisiones de trading cada vez que la red utiliza la liquidez que el LP ha aportado al pool para operar. MKR-WETH, BAL-WETH y WETH-DAI-USDC se encuentran entre los pools más populares de Balancer.

Bancor

Basado en Ethereum, Bancor es una plataforma de pools de liquidez con algunas características interesantes que la hacen destacar frente a otros competidores. Utiliza mecanismos AMM similares a los de Uniswap o Balancer, aunque tiene una comisión de transacción variable que normalmente oscila entre el 0,1% y el 0,5%. Además, su sistema de pools permite Ethereum, EOS, su propio token BNT y su stablecoin USDB. Los pools más populares en Bancor incluyen USDT-BNT y USDC/BNT.

¿Cuáles son los riesgos de los pools de liquidez de DeFi? 

Uno de los riesgos más comunes asociados con los pools de liquidez de DeFi es un fenómeno conocido como pérdida impermanente. Cuando alguien mantiene un activo digital en su wallet, su valor de mercado puede aumentar o disminuir a medida que los mercados determinan su precio. Sin embargo, cuando un activo digital mantenido en un pool de liquidez se aprecia con respecto a su token pareado, existe margen para el arbitraje. Terceros pueden acudir al pool y comprar ese mismo activo a un precio más barato, y luego venderlo en los mercados globales para obtener una ganancia. Si el proveedor de liquidez decide retirar sus activos en ese momento, su pérdida se volverá permanente, mientras que si lo deja en el pool y espera a que los precios vuelvan a coincidir, su pérdida solo habrá sido temporal y, por tanto, impermanente. Ten en cuenta que algunas plataformas, como el mencionado Bancor, ofrecen mecanismos para proteger a los LP de la pérdida impermanente (aunque no en todos los casos, ¡así que lee la letra pequeña con atención!).

Otro riesgo al que se ha enfrentado previamente es el fallo de los smart contracts. Esto suele ocurrir cuando las plataformas no están auditadas o su seguridad de codificación no es lo bastante sólida para resistir ataques de datos. 

¿Cuáles son los beneficios de los pools de liquidez de DeFi?

Convertirse en proveedor de liquidez ha demostrado ser una actividad rentable que ha impulsado la expansión de plataformas como Uniswap. Aliviar el problema de liquidez para una comunidad en rápido crecimiento no solo fortalece la red y facilita el trading, sino que también permite a los proveedores de liquidez obtener comisiones de transacción por cada operación que ocurre en su pool. Como resultado, aunque las plataformas de trading que utilizan pools de liquidez suelen especializarse en un número relativamente pequeño de tokens — a diferencia de exchanges más grandes o agregadores como SwapSpace —, pueden tener un ecosistema próspero a su alrededor.

Además, las recompensas en forma de tokens de la plataforma son un incentivo estándar para los proveedores de liquidez, ya que las plataformas quieren que sus pools de tokens mantengan su tamaño e incluso lo aumenten por encima de todo. Estos tokens suelen incrementar su valor de mercado a medida que el proyecto avanza con éxito, lo que ha ocurrido durante el último mes con los tokens de Uniswap y SushiSwap.

¿Cómo puedo unirme a los pools de liquidez de DeFi?

Cada plataforma mantiene su propio procedimiento para acceder a sus pools, aunque, en la mayoría de los casos, será necesario conectar una wallet estándar de Ethereum a tu nueva cuenta en la plataforma deseada, y tras los correspondientes procesos de verificación podrás empezar a depositar tokens en el pool de tu elección. Aunque nunca es un procedimiento difícil de llevar a cabo, es importante prestar atención a los rendimientos, las comisiones de transacción y las tasas de intercambio.