ما هي مجمعات السيولة في DeFi وكيف تعمل؟

لقد ولّت الأيام التي كان يتم فيها التداول حصريًا وفق نموذج دفتر الأوامر، حيث كان على من يرغب في البيع أن يجد من يرغب في الشراء بالسعر نفسه لكي تنجح الصفقة. إن وجود صانعي سوق مستعدين للشراء والبيع في أي وقت من شأنه أن يزيل مشكلة السيولة. في عالم لا توجد فيه رسوم معاملات، سيكون هذا هو الحل الأمثل، لكن هذا ليس الحال في أسواق العملات المشفرة، حيث ارتفعت رسوم الغاز باستمرار خلال السنوات الماضية. وقد أصبحت مجمعات سيولة DeFi هي الحل لهذه المشكلة، وإليك السبب بالتحديد.

ما هي مجمعات سيولة DeFi؟

لنفترض أنك تضع زوجًا واحدًا من رمزين مختلفين في مجمع وتقوم بقفلهما في عقد ذكي. تلك المعاملة الواحدة تنشئ سوقًا يعتمد فيه سعر أحد الرموز على سعر الآخر، ولهذا يحدد مزود السيولة الأول (LP) السعر المبدئي للأصول. ويحفز ذلك مزود السيولة على توفير قيمة متساوية من الرمزين، إذ إنه إذا قرر الانحراف عن السعر العالمي الحالي لأي من الرمزين، ستنشأ فرصة للمراجحة وقد يتكبد مزود السيولة خسارة في رأس المال. وبالتالي، يجب على جميع مزودي السيولة اللاحقين الذين يقررون إضافة المزيد من الرموز إلى مجمع السيولة اتباع قاعدة تساوي القيمة بين الرمزين. وكل عملية مبادلة لرمز تحدث في مجمع سيولة تتبعها تسوية سعرية يحددها خوارزمية تُعرف باسم صانع السوق الآلي (AMM)، وهي الآلية التي يمكن من خلالها إبقاء حاصل ضرب الرموز ثابتًا. فعلى سبيل المثال، إذا اشترى شخص ما ETH من مجمع DAI-ETH، فإن كمية ETH ستنخفض، ما سيدفع السعر إلى الارتفاع. وفي الوقت نفسه، سينخفض السعر النسبي لـ DAI لأن صانع السوق الآلي سيجبر كمية DAI على الزيادة لتعويض النقص في ETH داخل المجمع. إن صفقة كبيرة على مجمع صغير ستؤثر بشكل ملحوظ على الأسعار النسبية. لذلك، كلما كان المجمع أكبر، ازدادت القدرة على استيعاب صفقات أكبر دون حدوث تقلبات كبيرة في الأسعار. 

ما هي أمثلة مجمعات سيولة DeFi الكبرى؟

Uniswap

Uniswap هي منصة تبادل لامركزية للرموز تعمل باحتياطي 50% من عقود Ethereum، واحتياطي 50% آخر من رموز ERC-20، مثل Maker (MKR) أو Tether (USDT). ويمكن تداول ETH مقابل أي من رموز معيار ERC-20 عبر هذه المنصة مفتوحة المصدر. كما تتيح لك توفير السيولة للمجمع ببساطة عبر إيداع أي زوج من الرموز المدعومة بنسبة 50/50 — وفي المقابل ستحصل على كمية مكافئة من رموز Uniswap التي تخولك لتحصيل الحصة النسبية من رسوم 0.3% عن كل صفقة تتم داخل المجمع، والتي توزع بين جميع حاملي رموز Uniswap. ومن أشهر مجمعات Uniswap: DAI-ETH وETH-USDT و WBTC-ETH.

Balancer 

بدأت Balancer في الأصل كمنصة تبادل رقمية، ثم تحولت إلى أحد أكثر مجمعات سيولة DeFi إثارة في الوقت الحالي. وفي هذا المدير غير الحاضن للمحفظة، ينشئ المستخدمون صناديق استنادًا إلى العملات المشفرة الموجودة في محافظهم. ولا يلزم لهذه الصناديق اتباع نسبة 50/50 القياسية التي تساعد على إبقاء AMM ثابتًا، إذ تدعم Balancer مجمعات تضم ما يصل إلى 8 رموز مختلفة. علاوة على ذلك، فإن توفير السيولة لمجمع Balancer يكافأ برموز BAL الخاصة بالمنصة وبجزء من رسوم التداول كلما استخدمت الشبكة السيولة التي أودعها مزود السيولة في المجمع للتداول. وتعد MKR-WETH وBAL-WETH و WETH-DAI-USDC من بين أشهر مجمعات Balancer.

Bancor

بناءً على Ethereum، فإن Bancor هي منصة مجمعات سيولة تتمتع ببعض الميزات المثيرة للاهتمام التي تميزها عن المنافسين الآخرين. وتستخدم آليات AMM مشابهة لـ Uniswap أو Balancer، لكنها تتميز برسوم معاملات متغيرة تتأرجح عادة بين 0.1 و0.5%. إضافة إلى ذلك، يسمح نظام التجميع لديها باستخدام Ethereum و EOS ورمزها الخاص BNT وعملتها المستقرة USDB. ومن أشهر المجمعات على Bancor: USDT-BNT وUSDC/BNT.

ما هي مخاطر مجمعات سيولة DeFi؟ 

أحد أكثر المخاطر شيوعًا المرتبطة بمجمعات سيولة DeFi هو ظاهرة تُعرف باسم الخسارة غير الدائمة. عندما يحتفظ شخص ما بأصل رقمي في محفظته، قد ترتفع قيمته السوقية أو تنخفض بحسب ما تحدده الأسواق. لكن عندما يرتفع أصل رقمي موجود في مجمع سيولة مقارنةً بالرمز المقترن به، تنشأ مساحة للمراجحة. فقد يأتي متعاملون من خارج المجمع ويشترون ذلك الأصل نفسه بسعر أرخص، ثم يبيعونه في الأسواق العالمية لتحقيق ربح. إذا قرر مزود السيولة سحب أصوله في هذه المرحلة، ستصبح خسارته دائمة، أما إذا أبقاها في المجمع وانتظر حتى تتطابق الأسعار مرة أخرى، فقد كانت خسارته مؤقتة فقط، وبالتالي غير دائمة. لاحظ أن بعض المنصات، مثل Bancor المذكورة أعلاه، تقدم آليات لحماية مزودي السيولة من الخسارة غير الدائمة (مع أن ذلك لا ينطبق في جميع الحالات، لذا اقرأ الشروط الدقيقة بعناية!).

مخاطرة أخرى تمت مواجهتها سابقًا هي تعطل العقود الذكية. ويحدث هذا عادة عندما لا تكون المنصات خاضعة للتدقيق أو عندما لا تكون أمان البرمجة فيها كافيًا لمقاومة هجمات البيانات. 

ما هي فوائد مجمعات سيولة DeFi؟

لقد أثبت أن يصبح المرء مزود سيولة نشاطًا مربحًا، وأسهم في توسع منصات مثل Uniswap. إن تخفيف مشكلة السيولة لصالح مجتمع يشهد نموًا سريعًا لا يعزز الشبكة ويسهل التداول فحسب، بل يسمح أيضًا لمزودي السيولة بكسب رسوم المعاملات من كل صفقة تحدث على مجمعهم. ونتيجة لذلك، وعلى الرغم من أن منصات التداول التي تستخدم مجمعات السيولة تتخصص عادة في عدد محدود نسبيًا من الرموز — على عكس البورصات الكبيرة أو المجمعات مثل SwapSpace — إلا أنها يمكن أن تمتلك نظامًا بيئيًا مزدهرًا من حولها.

إضافة إلى ذلك، تُعد المكافآت على شكل رموز المنصة حافزًا قياسيًا لمزودي السيولة، لأن المنصات تريد لمجاميعها من الرموز أن تحافظ على حجمها وأن تزيده فوق كل شيء. وغالبًا ما تزداد هذه الرموز في القيمة السوقية مع نجاح المشروع، وقد حدث ذلك خلال الشهر الماضي مع رموز Uniswap و SushiSwap.

كيف يمكنني الانضمام إلى مجمعات سيولة DeFi؟

تحتفظ كل منصة بإجراءاتها الخاصة للوصول إلى مجمعاتها، لكن في معظم الحالات ستحتاج إلى ربط محفظة Ethereum قياسية بحسابك الجديد على المنصة المطلوبة، وبعد إكمال عمليات التحقق ذات الصلة ستتمكن من البدء في إيداع الرموز في المجمع الذي تختاره. وعلى الرغم من أن تنفيذ ذلك ليس عملية صعبة أبدًا، فمن المهم مراقبة العوائد ورسوم المعاملات و أسعار الصرف.