等待夏天：加密货币市场何时会反转？

Ruth Kise

更新时间：2026年1月22日,2分钟

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2022年的事件对加密社区造成了不小的冲击——尽管如此，许多人普遍认为“加密寒冬”已经结束。早在2023年第一季度，Bitcoin就开始收复失地，并持续呈现温和增长，下一轮价格上涨周期的峰值预计将在2025年到来。本文将探讨推动加密货币市场“回暖”的因素，以及该领域专家对此持有哪些看法。

比特币 ETF 的创建将如何影响市场？

ETF 是 Exchange Traded Fund 的缩写，是一种最近出现在加密货币市场上的交易型工具，允许交易者像操作共同基金一样运作多种投资证券。该基金可以包含不同公司的股票或权益、各种货币工具或具有特定特征的大宗商品。这使投资者能够分析市场、获得杠杆，并规避短期资本利得税。

ETF 在加密货币市场上迅速走红，因为它们：

灵活性更高——ETF 组合中的份额数量可以每日变化。
交易更方便——ETF 可在一天中的任何时间买卖，而共同基金只能在交易日结束时交易。
透明——ETF 必须每日披露其资产。
税务效率更高——与主动管理型共同基金相比，ETF 的资本利得税更低，而且只有在卖出 ETF 时才需要缴纳。
成本更低——投资者不必买入其 ETF 投资组合中的全部股票。相反，他们可以购买被纳入 ETF 的若干家公司的部分股票。使用 ETF，投资者还可以通过更少的 ETF 交易节省经纪费用。因此，ETF 的运营和管理成本远低于单独购买个股。

尽管 ETF 出现的时间相对较短，但市场上已经存在数量可观的此类基金。

分析公司 Fundstrat 已经进行了研究，以评估 Bitcoin 价值的可能发展，其结果令人振奋。Bitcoin（BTC）的价格可能在减半前——即计划于2024年4月进行的减半前——从当前水平增长521%，达到18万美元。Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 表示了这一观点。

根据该研究公司的分析师，Bitcoin 的当前日需求约为2500万美元，这相当于每日约2500万美元的挖矿奖励，但如果 Bitcoin ETF 上市，情况可能会发生变化。

据 Fundstrat 专家称，Bitcoin 基金可使 BTC 的日需求增加1亿美元。这样的增长，加上将在2024年4月到来的减半（这将把每日挖矿奖励降至1200万美元），意味着 Bitcoin 价格应会显著上涨。

“这（Bitcoin ETF 上市）将把日需求提升至1.25亿美元，而日供应仅为2500万美元。隐含的均衡价格必须上升，才能使日供应与日需求相匹配。均衡分析表明，在2024年4月减半之前，清算价格应在14万至18万美元之间，”Fundstrat 分析师表示。

许多人都认为，推出 ETF 将把 BTC 推向历史新高。然而，并非所有人都对此感到乐观。一些加密分析师更倾向于将价格上涨归因于当前申请有望获批，而这可能与减半时间重合，从而为市场带来新的参与者和资金。

与比特币现货 ETF 上市预期相关的热情相反的观点认为，这纯粹是一个操纵性叙事。积极的新闻氛围不过如此，其影响不会持续太久——只会持续到基金建仓完成为止。

持怀疑态度者解释其立场称，在申请获批时，基金将开始募集资金并在现货市场上用这些资金购买 Bitcoin，这会在当下大幅减少交易所供给，也就意味着在其他投资者需求不变的情况下推动价格上涨。此外，一些加密分析师警告称，在大额买入之前，大玩家往往能够在短期内制造明显的价格下跌，以便让单次大额买入的平均价格维持在可接受水平。因此，获批后应警惕 long squeeze。

Bitcoin 减半

推动加密货币行业增长的主要原因之一，是 Bitcoin 减半的临近（即新加密货币单位生成速度减半），该事件将于2024年4月举行。这一过程意味着新 BTC 产量将减少一半。上一次减半发生在2020年5月，此后 Bitcoin 在2021年刷新了历史高点，突破6.8万美元。

Huobi 联合创始人 Du Jun 指出，Bitcoin 的“牛市”周期与每隔几年发生一次的减半密切相关。“如果我们从这枚最大加密货币过去的价格周期来看，那么 BTC 的‘牛市’周期有望在2024年底或2025年初出现。不过，由于地缘政治不确定性等许多其他因素，确切预测无疑很困难，”他表示。

Business Insider 报道称，一些加密行业领袖认为，到2025年 Bitcoin 的价格可能超过10万美元。

专家得出这一结论，是通过分析 BTC 在减半后的增长动态；在此前3次减半中，这一事件都引发了代币的大幅上涨。

按照最保守的估计，在该事件发生12个月后，该代币将价值10.5万美元。如果回看历史，趋势显示 Bitcoin 已经在冲击历史高点，并有望在2025年达到10万美元。

根据由Satoshi Nakamoto撰写的原始技术文档，矿工奖励将从每个区块6.25个 bitcoin 减少至3.125个。过去3次减半中的每一次都与当年新的历史高点相关联。

如果在这一事件发生前 Bitcoin 维持在约3万美元，那么即便在减半后其价值仅上升12个月、涨幅达250%，其价格也将达到10.5万美元。2012年、2016年和2020年减半一年后，Bitcoin 的价格分别上涨了8069%、284%和559%。

市场监管

毋庸置疑，政府与加密行业之间的关系会对市场产生影响。我们已经看到，美国监管机构与加密交易所之间备受关注的诉讼案件曾一波又一波地削弱又恢复交易者的信心。因此，Bitcoin 牛市的重新启动需要美国监管的明确化，以及核心通胀的持续下降。这是分析公司 Nansen 得出的结论。

首席研究分析师 Aurelie Barthere 在报告中指出，央行与市场的叙事正在变化：衰退情景被推后，而“顽固”的通胀正成为焦点。

“这带来了非线性效应，即货币政策（亚洲以外）将更长时间保持更强的限制性，进而对风险资产构成越来越大的逆风，”她写道。

与此同时，Bitcoin 的浅幅抛售以及加密货币隐含波动率的下降表明，许多监管和宏观经济层面的负面消息已经被计入价格，分析师表示。

6月10日，数字黄金的报价跌至2.6万美元。这发生在 SEC 对领先的 Bitcoin 交易所 Binance 和 Coinbase 提起诉讼的背景下。随后，随着 Fed 决定维持基准利率区间不变，价格开始回升。

6月21日，这一首个加密货币的价格一度超过2.9万美元。Bitcoin 在3月底曾测试这一水平。同月，CNBC 采访的行业意见领袖普遍看涨，并认为在年底前数字黄金价格将达到10万美元。

许多专家认为，对市场进行直接监管将有助于推动牛市行情。例如，BTCC 交易所联合创始人兼前负责人 Bobby Lee 在接受 CNBC 采访时表示，BTC 牛市趋势最早也要到2025年初才可能回归。

这位专家认为，要恢复数字资产行业的信心，有必要加强对公司的监管，尤其是提供托管服务的公司。Bobby Lee 解释说：“我一直支持对加密货币市场进行更多监管。为了便于理解，我说的是监管公司，而不是资产本身，因为它是惰性的。它和黄金、白银是同一种商品。任何监管都无法改变黄金或白银的化学性质。Bitcoin 也是如此。”

回顾一下，MicroStrategy 联合创始人 Michael Sailor 预测，受监管推动，Bitcoin 将成倍增长。在他看来，SEC 的行动为下一轮牛市阶段奠定了基础。

“监管清晰度将通过消除一直阻碍机构投资者的困惑与焦虑，推动 #Bitcoin 采用。随着 #Crypto 行业围绕 $BTC 进行理性整合并走向主流，Bitcoin 的主导地位将继续增强。”

他指出，SEC 的大部分指控都与具有证券特征的tokens有关。6月，监管机构对 Binance 和 Coinbase 交易所提起诉讼，其中包括平台未经注册发行此类资产的指控。

与此同时，该委员会将首个加密货币归类为交易型商品，认为其去中心化程度相当高。因此，Sailor 认为，对稳定币及其他 token 的监管措施将使 Bitcoin 重新占据市场主导地位，市占率超过80%。