Chuyện gì đang xảy ra với thanh khoản Bitcoin

Nhu cầu đối với Bitcoin đang tăng, trong khi thanh khoản ở phía bán đang giảm. Điều này dẫn đến mức dự trữ thanh khoản chạm mức thấp nhất trong lịch sử.

Hiểu về thanh khoản của Bitcoin

Thanh khoản về cơ bản là một đánh giá về khả năng mua hoặc bán một tài sản nhất định ở giá trị thị trường hợp lý hiện tại của nó. Ví dụ, nếu bạn có Bitcoin và muốn đổi nó sang đô la, thì phía người mua phải có đủ nhu cầu để bạn có thể bán ở tỷ giá hiện tại.

Nếu bạn muốn bán Bitcoin với số lượng tương đương 1 triệu đô la, trong khi các lệnh mua gần mức giá thị trường hiện tại chỉ có tổng trị giá 500 nghìn đô la, thì bạn sẽ phải bán một phần Bitcoin của mình ở mức giá thấp hơn. Ngoài ra, lệnh bán của bạn sẽ làm giảm giá hiện tại của Bitcoin, vì không có đủ lệnh mua ở mức giá bán mà bạn yêu cầu. Hiện tượng như vậy — không thể mua hoặc bán một tài sản cụ thể theo giá thị trường với khối lượng lớn — được gọi là slippage.

Tiền mặt được xem là tài sản có tính thanh khoản cao nhất thế giới, vì nó có thể được dùng để mua hầu như mọi thứ mà không gặp slippage này. Mặc dù Bitcoin là một dạng tiền kỹ thuật số, thanh khoản của nó vẫn còn cách rất xa so với tiền pháp định.

Xét từ góc độ thị trường tiền mã hóa, không có tài sản nào thanh khoản hơn Bitcoin. Tuy nhiên, các “whale” vẫn có thể tác động đến tỷ giá Bitcoin thông qua các lệnh mua và bán lớn. Điều này xuất phát từ một số lý do, trong đó có việc tồn tại hàng chục sàn giao dịch khác nhau, tạo ra chênh lệch giá trên mọi thị trường. Nếu tất cả giao dịch tiền mã hóa đều được thực hiện trên một sàn giao dịch tập trung duy nhất, thì chắc chắn thị trường sẽ thanh khoản hơn nhiều.

Một tài sản thanh khoản là tài sản có thể nhanh chóng chuyển thành tiền pháp định với mức giá không khác quá nhiều so với giá có thể đạt được trên thị trường mở. Bitcoin thực sự có thể được đổi nhanh, nhưng khi chuyển những khoản rất lớn, một số slippage có thể xảy ra (ảnh hưởng đến giá).

Các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản của Bitcoin

• Những sự kiện quan trọng. Thị trường càng lớn thì càng có nhiều người mua và người bán, và càng dễ tìm được bên mua hoặc bên bán cho tài sản đó. Điều này chịu ảnh hưởng bởi mức độ phổ biến của tài sản, trong khi mức độ phổ biến, đến lượt nó, lại được tạo ra bởi các sự kiện thông tin nhất định, marketing, cũng như sự hiện diện của hạ tầng. Theo quy luật, các dòng tin tức thường mang tính thao túng, còn các dự án có hạ tầng và giá trị thực thì tồn tại lâu dài.
• Số lượng giao dịch diễn ra trên thị trường. Nếu số lượng giao dịch nhiều hơn thì người mua và người bán sẽ dễ tìm thấy nhau hơn và thực hiện giao dịch. Biến động giá làm nảy sinh sự quan tâm đối với tài sản, và điều này lại phản ánh vào số lượng giao dịch.
• Chất lượng và mức độ chấp nhận của tài sản. Bitcoin là loại tiền mã hóa lớn nhất và nổi tiếng nhất, được chấp nhận tại các cửa hàng, quán cà phê, cửa hàng trực tuyến, v.v. Ngoài ra, dù token có biến động, số lượng máy ATM tiền mã hóa vẫn đang tăng, giúp việc sử dụng tài sản này thuận tiện hơn, qua đó làm tăng tính thanh khoản của nó.
• Cấu trúc thị trường và sự cân bằng giữa người mua và người bán. Nếu cấu trúc thị trường hiệu quả, người mua và người bán sẽ dễ tìm thấy nhau và thực hiện giao dịch hơn. Như đã biết, các sàn chứng khoán gồm các lệnh giới hạn, còn các sàn crypto thì theo nhiều cách thúc đẩy việc tạo lập thanh khoản — phí đối với việc khớp lệnh giới hạn thường thấp hơn 2 lần so với lệnh thị trường, và các sàn cũng hợp tác với các market maker để cung cấp thanh khoản.
• Môi trường pháp lý. Quy định về tiền mã hóa có tác động kép đến thanh khoản. Một mặt, khuôn khổ pháp lý rõ ràng làm tăng niềm tin của nhà đầu tư bằng cách thu hút thêm vốn mới vào thị trường và duy trì sự ổn định của nó. Mặt khác, các quy định quá nghiêm ngặt hoặc mơ hồ có thể kìm hãm và hạn chế sự tham gia của các thành phần mới, điều này ảnh hưởng tiêu cực đến thanh khoản tổng thể. Hiện tại, thanh khoản của Bitcoin đã bị tác động bởi việc SEC phê duyệt các ETF. Việc ra mắt chúng đã mở đường cho các nhà đầu tư tổ chức lớn mới và khơi lại sự hứng khởi của họ.

 Xu hướng và thách thức gần đây

Theo một khảo sát thị trường gần đây từ QCP Capital, những dấu hiệu đầu tiên cho thấy dòng vốn đang chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, đặc biệt là từ Fidelity, góp phần đưa tỷ giá BTC tăng lên trên 70.000 đô la, điều mà chúng ta có thể quan sát vào ngày 8 tháng 4.

Theo nhà phân tích tiền mã hóa Ali Martinez, vào thời điểm đó có vẻ như Bitcoin đang thoát ra khỏi mô hình tam giác tăng ở các khung thời gian ngắn hơn. Sự bứt phá này đã đẩy giá tài sản lên 71.800 đô la, nhưng mức hỗ trợ 70.400 đô la đã bị phá vỡ.

Dữ liệu cơ bản từ thị trường quyền chọn cho thấy tâm lý tăng giá về mặt cấu trúc trước thềm sự kiện halving của BTC. Đáng chú ý là đang có nhu cầu ổn định đối với quyền chọn mua BTC với giá thực hiện trên 100.000 đô la và còn hiệu lực đến tháng 12.

Triển vọng tương lai

Trong nghiên cứu mới nhất của mình, nhà cung cấp dữ liệu mạng CryptoQuant cho biết nhu cầu đối với Bitcoin đã tăng vọt đáng kể cùng với sự sụt giảm rõ rệt của thanh khoản ở phía bán. Hiện tượng này đã khiến lượng coin thanh khoản lao xuống mức thấp chưa từng có, báo hiệu những tác động tiềm tàng đối với động lực thị trường của tiền mã hóa này.

Nhà sáng lập kiêm CEO của nền tảng phân tích CryptoQuant cho rằng: với tốc độ dòng vốn chảy vào các ETF Bitcoin giao ngay, trong vòng sáu tháng sẽ xuất hiện một cuộc khủng hoảng thanh khoản ở phía người bán. Ki Young Ju tin rằng cuộc khủng hoảng thanh khoản của Bitcoin sẽ xảy ra vào tháng 9. Nhưng đỉnh tiếp theo của chu kỳ sẽ vượt qua những dự báo táo bạo nhất, doanh nhân này cho biết. Chuyên gia này chắc chắn: thời điểm đỉnh điểm sẽ đến ngay khi 3 triệu Bitcoin được lưu trữ trên các địa chỉ tích lũy.

Riêng trong tuần đầu tiên của tháng 3, dòng vốn ròng chảy vào ETF Bitcoin đã vượt quá 30.000 BTC. Theo trang CryptoQuant, hiện số dư của các địa chỉ tích lũy là 1,6 triệu coin. Như vậy, chỉ còn 1,4 triệu BTC dành cho các ETF Bitcoin, sau đó nguồn cung sẽ bắt đầu giảm như Ki Yang Jun đã dự báo trong bối cảnh nhu cầu tiếp tục tăng. Những điều kiện này chắc chắn tượng trưng cho triển vọng tăng giá của Bitcoin trong tương lai.

Một quan điểm thú vị khác được Arthur Hayes đưa ra. Theo đồng sáng lập kiêm cựu tổng giám đốc của sàn phái sinh crypto BitMEX, trước và trong một thời gian sau Bitcoin halving, chúng ta nên kỳ vọng thị trường giảm khá mạnh. Trong một bài viết trên blog của mình, Arthur Hayes viết rằng thị trường tiền mã hóa sẽ tiếp tục tăng trong trung hạn, nhưng rất có thể sẽ có một đợt điều chỉnh đáng chú ý ngay trước và sau halving. Ông cũng lưu ý rằng halving diễn ra vào thời điểm khi “thanh khoản đồng đô la thấp hơn bình thường” và Fed Mỹ có thể tạo ra bất ngờ.

“Quan điểm rằng halving là tích cực cho giá crypto đã ăn sâu. Khi đa số người tham gia thị trường đồng ý về một kết quả nhất định, điều ngược lại thường xảy ra. Đó là lý do tôi tin rằng giá Bitcoin và crypto nói chung sẽ giảm quanh thời điểm halving”, — Arthur Hayes. Đồng thời, cựu CEO của BitMEX cho biết chính ông đã quyết định dừng giao dịch cho đến tháng 5, xét đến khả năng Fed tác động đến thị trường do đồng đô la thiếu thanh khoản. Ông nhấn mạnh rằng “Nếu tôi bỏ lỡ vài phần trăm lợi nhuận nhưng chắc chắn tránh được thua lỗ cho danh mục của mình ..., thì đó là một kết quả chấp nhận được”.

Kết luận

Thanh khoản vẫn là một yếu tố then chốt đối với sự tăng trưởng của Bitcoin. Hiểu các yếu tố ảnh hưởng đến thanh khoản và khả năng nhận diện dấu hiệu về mức độ của nó giúp đánh giá rủi ro và xác định các cơ hội đầu tư. Việc đánh giá sai chỉ số này có thể dẫn đến tổn thất đáng kể trong giao dịch hoặc đầu tư. Các mức độ thanh khoản khác nhau của một tài sản có thể được tận dụng theo hướng có lợi cho bạn, tùy vào dữ liệu ban đầu như số tiền ký quỹ và kế hoạch thời gian.