Giao dịch Hợp đồng Tương lai Bitcoin và ETF: Ồn ào vì chuyện gì?

Mặc dù các chính phủ trên toàn cầu đang ngày càng nỗ lực đưa thị trường crypto vào khuôn khổ, nhiều khía cạnh của chúng vẫn phần nào giống miền Viễn Tây hoang dã — từ cơn sốt game play-to-earn, NFT speculation, cho đến các tính năng khác thường bị giới chức hiểu chưa đầy đủ. Tuy nhiên, đồng thời, cũng có một số xu hướng đang mang lại tính “truyền thống” và hợp pháp cho một vài khía cạnh của thị trường tiền mã hóa rộng lớn. Một trong những dấu hiệu cho thấy Bitcoin, cụ thể là, đang ngày càng trưởng thành hơn với tư cách là một đồng tiền và một thị trường, là sự xuất hiện gần đây của các Bitcoin futures ETF.

Going Legit: Bitcoin Futures là gì

Trước tiên, hãy nhanh chóng xem futures thực chất là gì. Tóm lại, đó là các hợp đồng ràng buộc các bên phải bán và mua tài sản được xác định vào một thời điểm cố định trong tương lai (ngày đáo hạn của hợp đồng) với một mức giá cố định. Tài sản cơ sở của các hợp đồng futures có thể là cổ phiếu, hàng hóa, v.v.; vào năm 2017, Bitcoin đã gia nhập nhóm các tài sản như vậy. Kể từ đó, Bitcoin futures đã được giao dịch trên nhiều sàn, một số có quy định ở cấp độ tổ chức như Chicago Mercantile Exchange (CME), và một số không được quản lý như Binance.

Nói chung, mục đích của một hợp đồng futures có thể là phòng ngừa biến động, đầu cơ theo giá, hoặc giảm bớt sự không chắc chắn khi lập kế hoạch đầu tư trong tương lai (vì mức giá phải trả khi đáo hạn đã được biết trước). Một số thị trường futures cho phép thanh toán bằng tiền mặt thay vì giao tài sản vật lý, nghĩa là các bên không cần trao đổi tài sản cơ sở khi hợp đồng kết thúc mà thay vào đó giao dịch bằng các khoản tương đương tiền mặt của nó (và trong trường hợp Bitcoin futures, điều này có nghĩa là tiền pháp định).

Cũng giống như một sản phẩm phái sinh tiền mã hóa phổ biến khác là perpetual swaps, giao dịch futures thường sử dụng đòn bẩy. Điều này có nghĩa là người mua không phải trả toàn bộ giá trị hợp đồng ngay từ đầu mà chỉ một phần trong đó (phần còn lại do broker bỏ ra, vì thế gọi là “đòn bẩy”). Điều này cho phép trader thu được lợi nhuận lớn hơn so với khoản thanh toán ban đầu nếu giao dịch diễn ra thuận lợi, dù rủi ro cũng cao hơn (một giao dịch tệ có thể khiến họ mắc nợ broker khi hợp đồng kết thúc).

Giao dịch Bitcoin Futures: Ưu Và Nhược Điểm

Riêng Bitcoin futures có một số đặc điểm rất phù hợp với loại tài sản này.

• Trước hết, vì futures không yêu cầu truy cập vào chính tài sản cơ sở, nhà đầu tư có thể tiếp cận nó mà không cần bước vào giao dịch Bitcoin vốn đôi khi khiến các nhà đầu tư tổ chức e dè (thậm chí nhà đầu tư cá nhân cũng đôi khi ngại tạo ví và tìm hiểu các sắc thái của việc tự giao dịch crypto).
• Thứ hai, thị trường futures được quản lý — điều này, một lần nữa, hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư tổ chức.
• Ngoài ra, còn có các cơ chế tương tự stop-loss, cho phép nhà đầu tư cắt lỗ.

Cũng có một số điểm bất lợi cần lưu ý.

• Đòn bẩy làm việc giao dịch rủi ro hơn: lợi nhuận được khuếch đại thì thua lỗ cũng vậy
• Futures là “không phải hàng thật”: trader không sở hữu Bitcoin, mà chỉ sở hữu các hợp đồng mua và bán
• Giá trị của hợp đồng futures là cố định (bạn không thể mua một phần hợp đồng), và có thể khá cao. Ví dụ, giá Bitcoin futures trên CME là 5 bitcoin cho một hợp đồng futures (mặc dù sàn này đang trong quá trình ra mắt micro Bitcoin futures, với mức giá bằng 1/10 bitcoin).

We Must Go Deeper: Vì Sao Là ETF

Đã có một làn sóng mạnh mẽ hướng tới crypto ETF, và đến tháng 10 năm 2021, tin tức đã xuất hiện: SEC đã phê duyệt Bitcoin ETF, lần đầu tiên cho thị trường này. ETF là quỹ hoán đổi danh mục theo dõi giá của một tài sản cơ sở. Trong trường hợp Bitcoin ETF dựa trên futures, mức giá được theo dõi không phải giá Bitcoin hiện tại, hay spot, mà đúng như tên gọi, là giá của các Bitcoin futures hiện có tại thời điểm đó. Mục đích của Bitcoin ETF bề ngoài là mang đến cơ hội tiếp cận tài sản này cho các nhà đầu tư truyền thống, những người tin tưởng thị trường chứng khoán hơn thị trường crypto, nhưng vẫn đang tìm kiếm crypto tốt nhất để đầu tư ngay lúc này (như dường như ai cũng vậy).

Giao Dịch Bitcoin ETF: Ưu Và Nhược Điểm

• ETF phát hành cổ phần, và vì thế cho phép giao dịch chi tiết hơn so với hợp đồng futures.
• Bitcoin (hay bất kỳ crypto nào) ETF được giao dịch trên sàn chứng khoán, loại bỏ nhu cầu phải học các đặc thù của giao dịch futures hoặc, trong trường hợp của Bitcoin, học toàn bộ ngóc ngách của giao dịch tiền mã hóa.

Mặt khác, ETF cũng có những vấn đề riêng. Chỉ vài ví dụ gồm:

• ETF dựa trên futures có thể kém hiệu quả hơn tài sản cơ sở, vừa vì các phí quản lý và các loại phí khác bị trừ từ khoản đầu tư, vừa vì những thiếu hoàn hảo trong cơ chế theo dõi.
• ETF chỉ được giao dịch trong giờ thị trường, không phải 24/7.
• Lợi nhuận từ ETF cũng chịu thuế nhiều hơn so với futures.

Những Cân Nhắc Và Hệ Quả: Giao Dịch Bitcoin Futures Và Tin Tức Bitcoin ETF

Giao dịch Bitcoin futures, dù có thể sinh lời đối với nhà đầu tư có kinh nghiệm và quen thuộc với công cụ này, nhưng để làm đúng thì không hề dễ (và còn tốn kém!) đối với người mới. Hơn nữa, nó có thể либо quá rủi ro (nếu diễn ra trên nền tảng không được quản lý) hoặc khó để bắt đầu (trên các sàn futures được quản lý yêu cầu mở tài khoản).

Mặt khác, việc bắt đầu giao dịch Bitcoin futures ETF dễ hơn, có thể đơn giản như mua một ít cổ phần thông qua tài khoản Fidelity. Dù không nhất thiết mang lại nhiều tiềm năng lợi nhuận như futures (và vẫn có rủi ro), chúng có thể giảm bớt một số lo ngại của nhà đầu tư. Kết hợp với cấu trúc minh bạch của ETF, điều này đã thúc đẩy sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư: chỉ một tháng sau khi ra mắt, quỹ ProShares Bitcoin ETF tiên phong (mã BITO) đã có mức độ tiếp xúc hơn 1,3 tỷ USD, với các quỹ khác — Valkyrie và VanEck Bitcoin ETFs — bám sát ngay phía sau.

Dù vậy, đó vẫn chưa phải là tất cả những gì các broker và nhà đầu tư mong muốn. Trong năm 2021, cuộc chiến với SEC để được phê duyệt spot Bitcoin ETF, chứ không phải futures-based Bitcoin ETF, dường như gần như thất bại — nhưng không có lý do gì để nghĩ rằng đó là kết thúc. Tuy nhiên, nhìn bề ngoài, để có được kiểu phê duyệt Bitcoin ETF từ SEC này, BTC chắc chắn sẽ phải chịu sự giám sát của cơ quan quản lý nhiều hơn nữa.

Kết Luận: Tất Cả Điều Này Nói Gì Với Chúng Ta Về Tương Lai Của Bitcoin

Mặc dù Chén Thánh đối với nhà giao dịch truyền thống muốn tiếp cận crypto — một spot-based Bitcoin ETF — vẫn chưa xuất hiện, tình hình hiện tại là một bước tiến lớn hướng tới việc Bitcoin được chấp nhận rộng rãi hơn và hợp pháp hóa hơn. Giờ đây không thể phủ nhận rằng cả nhà đầu tư tổ chức lẫn nhà đầu tư cá nhân đều đang chú ý đến sức mạnh thị trường của Bitcoin, bất chấp lịch sử thiếu tin tưởng chung của công chúng đối với cộng đồng tiền mã hóa. Điều này cũng có thể mở đường cho các ETF và futures tiền mã hóa khác tiếp bước.

Mặc dù điều này khiến nhiều người hào hứng, vẫn có quan điểm ngược lại: đưa Bitcoin vào “giải đấu lớn” sẽ làm mất đi mục đích ban đầu của nó như một đồng tiền phi tập trung. Quả thật có phần trớ trêu khi một tài sản mà toàn bộ lịch sử của nó bắt đầu bằng dòng chữ “Chancellor on brink of second bailout for banks” lại đang lao hết tốc lực vào các thị trường Wall Street. Nhưng dĩ nhiên, cũng có thể chính việc giao dịch Bitcoin sẽ mang lại thay đổi cho nơi đó — chứ không phải ngược lại.