Liệu chúng ta đã quá hạn cho một đợt bull run crypto? Tổng quan về tình hình thị trường

Năm 2022 đã trở thành một năm khó khăn đối với thị trường tiền điện tử và sẽ được nhớ đến bởi những sự kiện và xu hướng tiêu cực. Chúng bao gồm sự khởi đầu của "crypto," sự sụp đổ của FTX, và "vòng tay nghẹt thở" của các cơ quan quản lý. Chúng tôi đã thu thập ý kiến của các chuyên gia về cách đánh giá kết quả của năm và triển vọng cho năm tiếp theo - liệu chúng ta có nên kỳ vọng một đợt sụp đổ của thị trường hay ngược lại, "mùa đông crypto" sẽ lùi bước?

Nửa đầu năm 2022 không mấy thành công đối với thị trường tiền điện tử, Aaron Chomsky, trưởng bộ phận đầu tư của ICB Fund, nhớ lại. Bitcoin và Ethereum đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh lịch sử vào cuối năm 2021.

"Khi các ngân hàng trung ương thay đổi định hướng, giảm thanh khoản thị trường và tăng lãi suất, các loại tài sản đầu cơ bắt đầu chậm lại. Nhờ lãi suất cao hơn, nhà đầu tư nhìn thấy khả năng đầu tư với rủi ro thấp hơn và lợi nhuận hấp dẫn. Và khi giá của các tài sản rủi ro giảm, thị trường crypto buộc phải bán tháo. Đến cuối quý hai năm 2022, vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm hơn 1 nghìn tỷ USD. Đợt bán tháo này tăng tốc khi các vị thế sử dụng vốn vay bị đóng”, ông giải thích.

Nhiều dự án thú vị và hấp dẫn, chẳng hạn như Terra, đã sụp đổ khi các nhà giao dịch rời khỏi thị trường crypto. Stablecoin UST đã hủy bỏ neo với đồng đô la Mỹ. Các nhà đầu tư đã mất hàng tỷ đô la do sự sụp đổ của ESN, và thị trường chung chịu áp lực còn lớn hơn.

"Tuy nhiên, niềm tin vào các thị trường tiền điện tử vẫn duy trì đến cuối năm 2022, cho đến khi những tiết lộ gây sốc xuất hiện xoay quanh FTX và công ty con Alameda Research của nó. CEO của Binance, Changpeng Zhao, đã công khai bày tỏ lo ngại về khả năng thanh toán của FTX, cũng như khả năng duy trì FTT token do chính sàn phát hành. Các nhà giao dịch bắt đầu rút tiền khỏi FTX, giá token FTT giảm từ khoảng 26 USD xuống còn 1 USD chỉ trong vài ngày, và sàn crypto đã tạm dừng việc rút tiền của khách hàng”, Chomsky nói.

Năm 2022 là đỉnh điểm của quá trình điều chỉnh sau khi cập nhật mức cao lịch sử vào cuối năm 2021. Vì vậy, chuyển đổi và thích nghi có thể được coi là xu hướng của năm qua. Về mặt khái niệm, chưa xuất hiện sản phẩm mới nào trong năm nay, nhưng tất cả những sản phẩm hiện có đã bắt đầu được ứng dụng thực tế và đi vào quỹ đạo. Ví dụ, một trong những xu hướng thú vị là sự phát triển của NFT trong giới mạng xã hội - chính vào năm 2022, việc áp dụng đại trà công nghệ này đã bắt đầu: Twitter, Reddit và OnlyFans. 

Triển vọng cho năm 2023: Ưu và nhược điểm của quy định

Nếu bàn về những gì đang chờ đợi chúng ta trong năm 2023, thì đáng chú ý là các xu hướng tích cực khá có khả năng xảy ra, Chomsky tin. Những thất bại và phá sản trong năm 2022 đã thúc đẩy nhiều người kêu gọi siết chặt hơn quy định đối với tiền điện tử. "Gian lận, trộm cắp, cho vay thiếu trách nhiệm, và giao dịch bằng vốn vay đã tạo ra một môi trường khó khăn cho nhà đầu tư, điều mà sẽ không thể tồn tại nếu có sự giám sát và quy định thích hợp của nhà nước," ông nói.

Ngoài ra, cần lưu ý rằng Ethereum, vốn đã được nâng cấp thành công trong năm 2022, đã chuyển từ blockchain sử dụng proof of work sang blockchain sử dụng proof of share. Tokenomics của Ethereum cũng đã thay đổi đáng kể, điều này sẽ mang lại lợi ích cho hệ sinh thái của nền tảng.

Nhiều khả năng, năm tới "sự chấp nhận đại trà" của tiền điện tử trong xã hội sẽ tiếp tục.

Quy định thị trường có thể trở thành một trong những xu hướng của năm 2023 - nhờ sự kiểm soát gia tăng từ các cơ quan quản lý, ngành này sẽ nhận được nhiều niềm tin hơn, đồng nghĩa với dòng vốn đầu tư gia tăng, cả từ tư nhân lẫn tổ chức.

Những dự án nào có thể đáng chú ý trong năm 2023

Những nhóm đáng chú ý nhất cần quan tâm là các blockchain lớp 1 và lớp 2, như Avalanche, Polygon và Near, cũng như các hệ sinh thái của chúng, tất cả đều cho thấy mức tăng nhiều lần trong giai đoạn 2021-2022. Đây là một dạng sao chép chiến lược của năm ngoái, đặt kỳ vọng rằng các dự án trong nhóm này (cả đã tồn tại và chưa gia nhập thị trường) sẽ tiếp tục định hình xu hướng ngay từ năm 2023. Sự xác nhận cho kịch bản như vậy hiện nay là blockchain Aptos, vốn cho thấy kết quả tốt và tạo nền tảng cho tương lai.

Nếu nói về các tay chơi hàng đầu hiện tại, thì trong bối cảnh những sự kiện gần đây trên thị trường (bao gồm cả sự sụp đổ của FTX), bạn nên thận trọng với Solana (SOL). Hơn nữa, không phải quá nhiều từ góc độ phát triển blockchain, mà là từ thành phần đầu cơ của chính token, vì SOL đã mất đi sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ SBF, nhà sáng lập FTX và Alameda, và có thể tiếp tục gặp vấn đề về thanh khoản.

Sẽ đúng hơn nếu xem xét tiềm năng không phải của chính các dự án top hiện có (mặc dù điều này không bị loại trừ, đặc biệt là khi xét đến nền tảng tài chính của họ), mà là của toàn bộ các nhóm nói chung, nhấn mạnh vào việc tìm kiếm những cái mới.

Cũng đáng chú ý đến các dự án vừa tạo ra lợi nhuận vừa chia sẻ lợi nhuận với cộng đồng. Một ví dụ là sàn DEX GMX futures. Các sàn DEX là một mô hình phổ biến lâu đời, đã cho thấy sự tăng trưởng từ năm 2020-2021. Tuy nhiên, trong trường hợp này, cần chú ý nhiều hơn đến việc dự án tạo ra lợi nhuận, và lợi nhuận đó được chia sẻ với cộng đồng và người dùng. Điều tương tự đã được quan sát vào năm 2021 ở các dự án như Stepn (giày NFT), khi việc tạo ra lợi nhuận phụ thuộc trực tiếp vào nhu cầu và người dùng nhận được "phần thưởng" khi tham gia dự án. Nhưng ở đây nó không nên mang tính "kim tự tháp" và lộ liễu, mà phải nghiêm túc hơn. Vì vậy, cùng với các xu hướng, tokenomics được xây dựng đúng trong các dự án vẫn sẽ cực kỳ quan trọng.

Không kém phần đáng chú ý là các giải pháp hạ tầng ngách giúp phát triển blockchain và làm cho việc sử dụng tiền điện tử thuận tiện hơn cho thị trường đại chúng. Trong số đó có các cầu nối giữa các blockchain, cho phép thực hiện giao dịch tự do và đảm bảo sự dịch chuyển thanh khoản giữa các blockchain. Cho đến nay, nhóm này trông giống như một trong những điểm bắt buộc trong quá trình phát triển các dịch vụ crypto, giúp chúng tiện lợi hơn cho người dùng cuối và đạt được khả năng liên thông chéo giữa các blockchain.

Khả năng mở rộng và tăng tốc độ giao dịch cũng chiếm vị trí đặc biệt - ví dụ là các dự án Optimism và ZK-sync (giải pháp Layer 2 cho Ethereum). Nhóm này nhiều khả năng là bắt buộc đối với việc phát triển blockchain thân thiện với người dùng, nhưng do đặc thù kỹ thuật, nó khó trở thành động lực tăng trưởng của thị trường và sẽ chỉ phổ biến trong số những người dùng đã sử dụng các sản phẩm cuối cùng.

Liệu bullrun của Bitcoin có sớm bắt đầu?

Không ai có thể đưa ra dự báo chính xác, nhưng mọi thứ dường như cho thấy giá tiền điện tử có thể còn giảm thêm trước khi bắt đầu phục hồi ổn định. Giá Bitcoin có thể vừa chạm mức 28-30 nghìn USD trong trường hợp có các đợt tăng giá tốt, vừa có thể rơi xuống 10 nghìn USD nếu tâm lý giảm giá mạnh xuất hiện, Aaron Chomsky ước tính.

Nếu không xảy ra các cú sốc toàn cầu có thể đảo lộn toàn bộ nền kinh tế thế giới, chúng ta có thể kỳ vọng diễn biến theo một mô hình đã được xác định trước. Mô hình này cho rằng hướng xu hướng của thị trường crypto thay đổi khoảng mỗi 2 năm một lần. Trong trường hợp này, một sự đảo chiều nên xảy ra vào năm 2023.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán đang gần kết thúc chu kỳ giảm giá hàng năm và sẵn sàng bước vào thị trường tăng giá sắp tới. Và một trong những tín hiệu cho thấy xu hướng trước đó đã kết thúc là sự suy giảm liên tục của biến động trên thị trường chứng khoán, Business Insider viết.

Kể từ giữa tháng 10, S&P 500 đã tăng 18%. Nhưng để thị trường tăng giá sắp tới có thể bền vững, theo nhà phân tích Katie Stockton của Fairlead Strategies, cần xuất hiện một số tín hiệu.

Stockton tin rằng chu kỳ thị trường chứng khoán hiện tại, cả ngắn hạn lẫn dài hạn, đang nghiêng về phía "giảm giá" trong bối cảnh giai đoạn tích lũy đang tiếp diễn. Và biến động ngắn hạn nhiều khả năng sẽ tiếp tục.

"Nếu S&P 500 liên tục đóng cửa trên mốc 4155 điểm, xu hướng giảm của nó sẽ thay đổi, dẫn đến một chu kỳ tăng giá trung hạn," Katie Stockton giải thích.

Và nếu một cú phá vỡ tiềm năng lên trên mức kháng cự quan trọng này trùng với sự suy giảm tiếp diễn của biến động thị trường chứng khoán được đo bằng Chỉ số Biến động CBOE (VIX), thì có thể kỳ vọng một đợt tăng mạnh.

Ưu điểm của thị trường giảm giá

Trong năm 2023, các yếu tố sau được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán:

• Tâm lý diều hâu của chính sách tiền tệ Mỹ và lãi suất cao hơn có thể làm tăng tỷ lệ chiết khấu và dẫn đến việc định giá lại các công ty cùng với kỳ vọng tiêu cực về năng lực vận hành.
• Thắt chặt chính sách quản lý và tăng thuế có thể làm giảm hoạt động kinh doanh và hạn chế capex cùng với sự mở rộng của các công ty R&D.
• Thị trường được định giá lại theo các bội số, đặc biệt là P/E, và đà tăng trước đó có thể dẫn tới việc quay về mức trung bình lịch sử.
• Bức tranh kỹ thuật trên khung dài cho thấy mức mở rộng quá đà đáng kể so với mức trung bình trong 10 năm qua.

Ưu điểm của thị trường tăng giá

Thị trường được đo lường khá công bằng theo PEG, yếu tố xem xét tốc độ tăng trưởng của dòng tiền.

• Các công ty dẫn đầu trong S&P 500 cho thấy tốc độ tăng trưởng dòng tiền cực kỳ cao và không bị định giá lại.
• Cổ phiếu rẻ so với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm.
• Nhà đầu tư ưu tiên cổ phiếu nếu chúng rẻ và phần bù rủi ro rộng.
• Định giá cổ phiếu có thể dựa trên PEG, yếu tố tính đến tốc độ tăng trưởng của dòng tiền.
• Các công ty dẫn đầu S&P 500 có tăng trưởng dòng tiền mạnh và sự bền vững tài chính.
• Thị trường không bị định giá lại ở mức cao và cổ phiếu rẻ hơn so với lợi suất trái phiếu.
• Thị trường tiếp tục tăng trưởng và các yếu tố cơ bản chính cho thấy xu hướng này sẽ tiếp diễn.

Nhìn chung, thị trường chứng khoán vẫn hấp dẫn trong năm 2023.

Kết luận

Đà tăng hiện tại của BTC có thể là do những khó khăn đang diễn ra trong lĩnh vực ngân hàng của Mỹ. Những tin đồn rằng chính phủ Mỹ đang quốc hữu hóa ngân hàng First Republic gặp khó khăn một lần nữa đã chuyển sự chú ý của nhà đầu tư sang tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, vào giữa tháng Ba.

Đồng thời, nhà đầu tư kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt ở Mỹ sắp kết thúc. Họ cho rằng trong cuộc họp tiếp theo vào tháng Năm, Fed sẽ không tăng lãi suất để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng tài chính trong nền kinh tế. Điều này làm gia tăng khẩu vị rủi ro trên thị trường, được thể hiện cục bộ qua sự tăng trưởng của tiền điện tử.

Đà tăng lên 30 nghìn USD đi kèm với khối lượng mua ký quỹ lớn: trước đó, nhà đầu tư ưu tiên tích lũy tiền điện tử trên tài khoản spot, còn khối lượng giao dịch phái sinh không quá đáng kể.

Ngay khi tỷ giá BTC có thể củng cố trên 30 nghìn USD, mục tiêu tăng tiếp theo sẽ là 40 nghìn USD. Tuy nhiên, động thái này khó có thể xảy ra nếu không có một chất xúc tác cơ bản đáng kể, có thể là việc tạm dừng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp tháng Năm tới.