Настало ли время для криптобычьего ралли? Обзор рыночной ситуации

2022 год стал непростым для рынка криптовалют и запомнится негативными событиями и трендами. Среди них — начало «crypto», крах FTX и «удушающие объятия» регуляторов. Мы собрали мнения экспертов о том, как оценить итоги года и перспективы на следующий — стоит ли ожидать обвала рынка или, наоборот, «криптозима» отступит?

Первая половина 2022 года оказалась неудачной для рынка криптовалют, напоминает Aaron Chomsky, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund. Bitcoin и Ethereum упали более чем на 50% от своих исторических максимумов в конце 2021 года.

«Когда центральные банки сменили курс, сократили ликвидность на рынке и повысили ставки, начался спад в классах спекулятивных активов. Благодаря более высоким процентным ставкам инвесторы увидели возможность инвестировать с меньшим риском и привлекательной доходностью. А когда цены рискованных активов снизились, крипторынок был вынужден распродаваться. К концу второго квартала 2022 года капитализация рынка криптовалют сократилась более чем на $1 трлн. Эта распродажа ускорилась, так как закрывались позиции, использовавшие заемные средства», — пояснил он.

Многие интересные и перспективные проекты, такие как Terra, рухнули, когда трейдеры покинули крипторынки. Стейблкоин UST отменил привязку к доллару США. Инвесторы потеряли миллиарды долларов из-за краха ESN, а на весь рынок усилилось давление.

«Тем не менее доверие к крипторынкам сохранялось до конца 2022 года, пока не появились шокирующие разоблачения вокруг FTX и ее дочерней компании Alameda Research. CEO Binance Changpeng Zhao публично выразил обеспокоенность относительно платежеспособности FTX, а также ее способности поддерживать FTT токен, выпущенный самой биржей. Трейдеры начали выводить средства с FTX, цена токена FTT упала примерно с $26 до $1 всего за несколько дней, и криптобиржа приостановила вывод средств клиентов», — сказал Chomsky.

2022 год стал пиком коррекции после обновления исторического максимума в конце 2021 года. Поэтому трансформацию и адаптацию можно назвать трендом прошлого года. Концептуально новых продуктов за этот год не появилось, но все существующие начали находить практическое применение и пришли в форму. Например, одним из интересных трендов стало развитие NFT среди соцсетей — именно в 2022 году началось массовое принятие технологии: Twitter, Reddit и OnlyFans. 

Перспективы на 2023 год: плюсы и минусы регулирования

Если говорить о том, что ждет нас в 2023 году, то стоит отметить, что позитивные тренды вполне вероятны, считает Chomsky. Неудачи и банкротства в 2022 году побудили многих призвать к дальнейшему регулированию криптовалют. «Мошенничество, кражи, безответственное кредитование и торговля с использованием заемных средств создали тяжелую среду для инвесторов, существование которой было бы невозможно при должном государственном надзоре и регулировании», — сказал он.

Кроме того, стоит отметить, что Ethereum, успешно обновившийся в 2022 году, перешел с блокчейна с proof of work на блокчейн с proof of stake. Токеномика Ethereum также существенно изменилась, что пойдет на пользу экосистеме платформы.

Скорее всего, в следующем году продолжится «массовое принятие» криптовалюты в обществе.

Регулирование рынка может стать одним из трендов 2023 года — благодаря усилению контроля со стороны регуляторов отрасль получит больше доверия, а значит, и приток инвестиций, как частных, так и институциональных.

Какие проекты могут быть интересны в 2023 году

Наиболее интересные категории, на которые стоит обратить внимание, — это блокчейны 1-го и 2-го уровней, такие как Avalanche, Polygon и Near, а также их экосистемы, все они показали многократный рост в 2021–2022 годах. Это своего рода копия прошлогодней стратегии, работающая в надежде на то, что проекты в этой категории (как существующие, так и еще не вышедшие на рынок) продолжат задавать тренды уже в 2023 году. Подтверждением корректности такого сценария сейчас является блокчейн Aptos, который показывает хорошие результаты и дает задел на будущее.

Если говорить о текущих топ-игроках, то в связи с последними событиями на рынке (включая крах FTX), стоит быть осторожнее с Solana (SOL). Причем не столько с точки зрения развития самого блокчейна, сколько с точки зрения спекулятивной составляющей самого токена, поскольку SOL потерял сильную поддержку в лице того же SBF, основателя FTX и Alameda, и может продолжить испытывать проблемы с ликвидностью.

Более правильно рассматривать потенциал не самих существующих топ-проектов (хотя это тоже никто не исключает, особенно с учетом их финансовой базы), а категорий в целом, делая акцент на поиске новых.

Также стоит обратить внимание на проекты, которые зарабатывают и делятся прибылью с сообществом. Пример — DEX-биржа GMX с фьючерсами. DEX-биржи — это старая популярная модель, которая показала свой рост еще в 2020–2021 годах. Однако в данном случае больше внимания следует уделять тому, что проект генерирует прибыль, которой он делится с сообществом и пользователями. Нечто похожее наблюдалось в 2021 году в проектах вроде Stepn (NFT-кроссовки), когда генерация прибыли напрямую зависела от спроса, а пользователи получали «вознаграждение» за участие в проекте. Но здесь это не должно быть «пирамидальным» и очевидным, а более серьезным. Поэтому, наряду с трендами, правильно выстроенная токеномика в проектах по-прежнему будет крайне важна.

Не менее интересны нишевые инфраструктурные решения, которые развивают блокчейн и делают использование криптовалют более удобным для массового рынка. Среди таких решений — мосты между блокчейнами, позволяющие свободно проводить транзакции и обеспечивать миграцию ликвидности между блокчейнами. Пока эта категория выглядит как один из обязательных пунктов в развитии самих криптосервисов, делая их более удобными для конечных пользователей и обеспечивая кросс-функциональность между блокчейнами.

Масштабирование и повышение скорости транзакций также занимают особое место — примером являются проекты Optimism и ZK-sync (Layer 2-решения для Ethereum). Эта категория скорее обязательна для удобной разработки блокчейна, но из-за технической специфики вряд ли станет драйвером роста рынка и получит популярность среди пользователей, которые уже используют конечные продукты.

Скоро ли начнется бычий рынок Bitcoin?

Точных прогнозов не может дать никто, но все, похоже, указывает на то, что цены на криптовалюту могут упасть еще сильнее, прежде чем начнется устойчивое восстановление. Цена Bitcoin может как достичь $28–30 тыс. при хороших бычьих движениях, так и упасть до $10 тыс. в случае резких медвежьих настроений, оценил Aaron Chomsky.

Если не произойдет глобальных шоков, способных развернуть всю мировую экономику, можно ожидать развития по ранее определенной модели. Эта модель говорит, что направление тренда крипторынка меняется примерно каждые 2 года. В таком случае разворот должен произойти в 2023 году.

Фондовый рынок

Фондовый рынок близок к завершению годового медвежьего цикла и готов войти в предстоящий бычий рынок. И одним из сигналов, указывающих на завершение предыдущего тренда, является продолжающееся снижение волатильности акций, пишет Business Insider.

С середины октября S&P 500 вырос на 18%. Но для того чтобы предстоящий бычий рынок был устойчивым, должны появиться несколько сигналов, считает аналитик Katie Stockton из Fairlead Strategies.

Stockton считает, что текущий краткосрочный и долгосрочный цикл фондового рынка склоняется к «медвежьему» на фоне продолжающейся фазы консолидации. И краткосрочная волатильность, вероятно, будет сохраняться.

«Если S&P 500 стабильно закроется выше 4155 пунктов, его нисходящий тренд изменится, что приведет к бычьему среднесрочному циклу», — пояснила Katie Stockton.

И если потенциальный пробой выше этого ключевого уровня сопротивления совпадет с продолжающимся снижением волатильности фондового рынка, измеряемой индексом волатильности CBOE (VIX), можно ожидать ралли.

Плюсы медвежьего рынка

В 2023 году на фондовый рынок, как ожидается, повлияют следующие факторы:

• Жесткая риторика денежно-кредитной политики США и более высокие ставки могут увеличить ставки дисконтирования и привести к переоценке компаний и негативным ожиданиям относительно операционных возможностей.
• Ужесточение регуляторной политики и налогового давления может снизить деловую активность и ограничить capex и расширение компаний в сфере R&D.
• Рынки переоцениваются через мультипликаторы, особенно P/E, и прежний импульс роста может привести к возврату к историческим средним значениям.
• Техническая картина на длинных таймфреймах показывает значительное отклонение вверх от среднего за последние 10 лет.

Плюсы бычьего рынка

Рынок справедливо оценивается по PEG, который учитывает темпы роста денежных потоков.

• Ведущие компании S&P 500 показывают крайне высокие темпы роста денежных потоков и не переоцениваются.
• Акции дешевы по сравнению с доходностью 10-летних treasuries.
• Инвесторы предпочитают акции, если они дешевые, а риск-премии широкие.
• Оценка акций может строиться на PEG, который учитывает темпы роста денежных потоков.
• Лидеры S&P 500 демонстрируют сильный рост денежных потоков и финансовую устойчивость.
• Рынок не сильно переоценен, а акции дешевы по сравнению с доходностью облигаций.
• Рынок продолжает расти, и основные фундаментальные факторы указывают на продолжение этого роста.

В целом фондовый рынок остается привлекательным в 2023 году.

Заключение

Текущий рост BTC может быть связан с продолжающимися трудностями в банковском секторе США. Слухи о том, что правительство США национализирует проблемный банк First Republic, в середине марта снова сместили внимание инвесторов в сторону криптовалют, особенно Bitcoin.

Одновременно инвесторы ожидают скорого завершения ужесточения денежно-кредитной политики в США. Они предполагают, что на следующем заседании в мае ФРС не будет повышать ставку, чтобы предотвратить финансовый кризис в экономике. Это добавляет рынкам склонность к риску, что локально выражается в росте криптовалют.

Рост до $30 тыс. сопровождается большим объемом маржинальных покупок: до этого инвесторы предпочитали накапливать криптовалюты на спотовых счетах, а объемы торговли деривативами не были столь значительными.

Как только курсу BTC удастся закрепиться выше $30 тыс., следующей целью роста станет $40 тыс. Однако движение вряд ли произойдет без существенного фундаментального триггера, которым может стать пауза в повышении ставок ФРС США на следующем майском заседании.