O que é DeFi: Finanças Descentralizadas Explicadas. Parte 2

Na primeira parte deste artigo, lançamos as bases para entender melhor o que a DeFi é, em essência, e do que ela é composta. Agora é hora de irmos além e examinarmos as verdadeiras joias que ela oferece no nível mais prático, com todos os seus defeitos e virtudes. Então aperte o cinto e aproveite conosco esta jornada pelos tesouros da DeFi!

Exchanges descentralizadas

As exchanges descentralizadas, ou DEXes, surgiram antes que a noção de DeFi como tal emergisse. Mais corretamente, as DEXes eram a DeFi naquela época, pelo simples fato de que não havia mais nada que realmente se qualificasse como DeFi além delas. Isso não quer dizer que o setor tenha ficado estagnado todos esses anos. Pelo contrário, com o surgimento dos market makers automatizados, ele se tornou um dos pilares de todo o ecossistema. Essa é outra razão, além da puramente cronológica, pela qual começamos aqui com as exchanges descentralizadas. As primeiras implementações de DEXes seguiam o design tradicional, no qual ordens de compra e venda são casadas entre si no chamado livro de ordens. O próprio banco de dados do livro de ordens pode ser off-chain ou on-chain. Mas o que diferencia essas exchanges de plataformas centralizadas como Binance ou Bitfinex é a forma como os ativos do usuário são armazenados. Em exchanges baseadas em Ethereum, como IDEX ou EtherDelta, os usuários mantêm a custódia exclusiva de suas chaves privadas, e todas as negociações precisam ser autorizadas por eles, enquanto um smart contract da exchange armazena os ativos de forma trustless. Isso foi um enorme avanço em relação às exchanges custodiais, marcadas por hacks demais, golpes e riscos de terceiros, como fundos bloqueados ou confiscados arbitrariamente. Mas, em termos de popularidade, o que se traduz em volumes de negociação, as exchanges descentralizadas baseadas em livro de ordens não causaram grande impacto. O que realmente acendeu a chama da DeFi e tornou essa ideia popular entre o público trader e além foi a invenção do trading baseado em reservas, também conhecido como automated market makers (AMMs), e o surgimento das DEXes que adotam esse modelo. A Uniswap é a nova rainha do pedaço e, no momento em que escrevemos, de acordo com a Dune Analytics, sua participação de mercado disparou para mais de 60% no volume de negociação de 7 dias entre todas as exchanges descentralizadas, independentemente do mecanismo de matching de ordens. Mas ela não é a única no jogo, porque, como tudo que se torna popular, o espaço rapidamente fica lotado. Os líderes como Curve, Balancer, 0x, dYdX, para citar apenas alguns, podem assumir a liderança a qualquer momento. Mas, mais importante ainda, agora eles estão começando a competir com exchanges tradicionais, e isso é algo muito relevante.

Stablecoins descentralizadas

Como destacamos na primeira parte deste artigo, inicialmente a ideia das stablecoins era permitir que traders e investidores em cripto armazenassem o valor de sua riqueza acumulada em criptomoedas sem cair vítimas da volatilidade, especialmente em exchanges que não ofereciam as chamadas on-ramps e off-ramps (portas de entrada e saída para fiat). Hoje, seu uso se expandiu enormemente para as DEXes, onde negociar pares simples de cripto para fiat ainda é impossível devido à natureza dessas exchanges. Stablecoins descentralizadas atreladas a moedas fiduciárias resolvem facilmente esse problema. O setor descentralizado desse espaço é amplamente dominado pela MakerDAO e seu principal produto – a stablecoin DAI, a principal fornecedora de estabilidade financeira on-chain. Para manter sua paridade com o dólar americano, ela utiliza a chamada collateralized debt position. Em termos leigos, a paridade da moeda é mantida pelo equilíbrio entre a oferta disponível de DAI e o valor de mercado de sua garantia. Quanto maior o valor, mais DAI pode ser criado, e vice-versa. No início, ela usava apenas Ether como garantia, mas hoje utiliza uma carteira selecionada de criptoativos. Há vários outros projetos que seguem esse modelo, por exemplo, a Augmint com seu token A-EUR atrelado ao euro, e a EOSDT, que apresenta uma stablecoin em USD baseada na blockchain EOS. No entanto, a maioria dos outros projetos nessa área adota abordagens diferentes e mais flexíveis, como elastic supply, também conhecido como dynamic peg (Ampleforth), em que a oferta se expande e se contrai algoritmicamente com base na demanda, e modelos de self-collateralized usados, por exemplo, pela BitShares, com seus BitAssets como BitUSD, BitEUR, BitGold e ativos digitais semelhantes. 

Empréstimos e borrowing descentralizados

Lending & borrowing são como os dois lados da mesma moeda – um não é poss4ível sem o outro. A versão descentralizada disso não é particularmente diferente: os lenders concedem empréstimos a borrowers que fornecem ativos cripto como garantia e, por sua vez, permitem que os lenders ganhem juros sobre seus ativos digitais. É muito semelhante a um empréstimo de banco, com borrowers e depositantes em ambos os lados, mas sem o banco como intermediário no meio. Uma configuração bastante simples. Então vamos ver agora o que realmente faz isso funcionar e quais serviços estão disponíveis no mercado. Como em praticamente tudo na DeFi, lending & borrowing descentralizado é feito por meio de smart contracts, que fazem com que ambas as partes cumpram seus compromissos. Mas o que os lenders e borrowers ganham com isso, você pode perguntar? Considerando que o lending exige, no mínimo, supercolateralização de 150%, com uma proporção média bem acima de 300% em todo o mercado, os lenders tendem mais a emprestar seus ativos a uma taxa de juros acordada do que vendê-los. Essa é uma estratégia vencedora enquanto o mercado está em alta, o que aconteceu recentemente. Para os borrowers, os empréstimos funcionam como uma proteção contra quedas bruscas de preço, como short squeezes. Se a relação de colateralização for de 200%, o empréstimo se torna uma ordem efetiva de stop-loss a 50% do preço da garantia fornecida caso ela despencar drasticamente, não importa o quanto abaixo desse nível. No pior cenário, eles podem perder apenas a garantia e ainda ficar com a criptomoeda emprestada em mãos, sem sofrer as consequências negativas e os desdobramentos, como histórico de crédito ruim, caso pegassem empréstimo em um banco comercial. Depois é só repetir o processo. Esse espaço é ocupado principalmente por três grandes players, que são a Aave, já mencionada MakerDAO, e a Compound, além de dezenas de players menores. Em termos de DeFi, todos eles utilizam a mesma tecnologia de smart contracts aplicada por meio de decentralized applications (dApps), que oferecem aos participantes do mercado taxas de juros dinâmicas baseadas em oferta e demanda. A Aave se destaca por serviços de lending mais avançados, que incluem empréstimos sem garantia, também conhecidos como flash loans, muito populares entre arbitradores, além de uma lista impressionante de tipos de garantia possíveis.

DeFi em outros domínios

A DeFi está avançando em campos de aplicação muito diversos, e é difícil acompanhar todas as dimensões pelas quais ela evolui rapidamente, quanto mais dizer quais caminhos ela seguirá no futuro. Nesta parte, vamos delinear brevemente outros usos que merecem destaque. Isso inclui staking de criptomoedas, marketplaces de ecommerce, serviços de seguros e blockchain oracles. O staking de criptomoedas existe desde que existem criptomoedas PoS, onde é usado para confirmação de transações de forma semelhante à mineração no Bitcoin. A DeFi deu uma nova vida a esse espaço na forma de staking pools, que realizam o staking de criptomoedas por você, poupando-o do trabalho de operar os nós por conta própria. Há muitas pools disponíveis para staking de suas moedas oferecidas por provedores de Staking-as-a-Service, mas você provavelmente deveria ficar com a Staked se quiser que o staking seja feito de forma não custodial, no estilo DeFi, ou seja, do seu jeito. Com a Amazon e empresas semelhantes ao redor do mundo se recusando obstinadamente a aceitar criptomoedas como meio de pagamento legítimo, a DeFi também trouxe a ideia de marketplaces descentralizados de ecommerce, e não demorou para que isso se materializasse em plataformas peer-to-peer como OpenBazaar, district0x e Particl. A última é particularmente notável, pois conta com sua própria criptomoeda voltada à privacidade, PART, e com escrow descentralizado na forma dos chamados contratos MAD, que fazem jus ao nome, sigla de Destruição Mutuamente Assegurada. Na primeira parte, mencionamos seguros como exemplo de um serviço que pode ser descentralizado. Acredite ou não, alguém já fez exatamente isso, ou seja, a Nexus Mutual, uma alternativa de seguro baseada em blockchain construída sobre pools de compartilhamento de risco. No momento, ela só oferece cobertura contra o roubo de fundos de smart contracts, por exemplo, devido a hacks, mas no futuro espera lançar produtos mais voltados ao mercado tradicional. Por fim, também devemos mencionar um serviço descentralizado único, sem paralelo nas finanças tradicionais. Os smart contracts em torno dos quais toda a DeFi é construída impulsionaram o surgimento e a evolução dos blockchain oracles – serviços que conectam fontes de dados off-chain e smart contracts on-chain. Plataformas blockchain dedicadas como Chainlink e Provable, que oferecem tais serviços, podem, portanto, ser legitimamente consideradas parte do universo DeFi.

O problema da DeFi

A verdade sobre a DeFi é que ela realmente cumpre sua promessa de um ambiente descentralizado e sem necessidade de confiança, livre de inúmeros intermediários e níveis de autoridade. Em poucas palavras, a aplicação descentralizada é o seu intermediário e o smart contract é a sua autoridade. No entanto, esse ambiente também tem seu lado negativo, que na verdade é o gêmeo maligno de seu lado positivo. A ausência de governança centralizada para separar o bom do ruim faz desse espaço um terreno fértil para todo tipo de fraudador. Em certo sentido, é um Velho Oeste onde cada um cuida de si, sem concessões nem compromissos. Na prática, isso pode significar perder dinheiro, então, em todos os momentos, cada pessoa deve fazer sua própria pesquisa antes de entrar nessas águas profundas. Em resumo, a DeFi está longe de ser tão simples quanto pode parecer para você depois de ler o texto.