Cos’è DeFi: La finanza decentralizzata spiegata. Parte 2

Nella prima parte di questo articolo, abbiamo gettato le basi per comprendere meglio che cosa sia fondamentalmente DeFi e di cosa sia composta. Ora è il momento di andare oltre ed esaminare le vere perle che offre, a livello più pratico, con tutti i suoi difetti e pregi. Quindi allacciate le cinture e godetevi con noi questa ricerca dei tesori di DeFi!

Exchange decentralizzati

Gli exchange decentralizzati, o DEX, sono nati prima che emergesse il concetto stesso di DeFi. Più precisamente, i DEX erano la DeFi dei tempi andati, per il semplice motivo che non c’era nient’altro che potesse davvero qualificarsi come DeFi oltre a loro. Questo non vuol dire che il settore sia rimasto stagnante in tutti questi anni. Al contrario, con l’emergere degli automated market maker, è diventato uno dei pilastri dell’intero spazio. Questo è un altro motivo (oltre a quello puramente cronologico) per cui qui iniziamo dagli exchange decentralizzati. Le prime implementazioni di DEX seguivano il design tradizionale, in cui gli ordini di acquisto e di vendita vengono abbinati tra loro nel cosiddetto order book. Il database dell’order book può essere off-chain oppure on-chain. Ma ciò che distingue questi exchange dalle piattaforme centralizzate come Binance o Bitfinex è il modo in cui vengono custoditi gli asset dell’utente. Con gli exchange basati su Ethereum, come IDEX o EtherDelta, gli utenti mantengono il pieno controllo delle proprie chiavi private, e tutte le operazioni devono essere autorizzate da loro, mentre uno smart contract dell’exchange custodisce gli asset in modo trustless. È stato un enorme passo avanti rispetto agli exchange custodial, funestati da fin troppi hack, truffe e rischi di terze parti, come fondi bloccati o confiscati arbitrariamente. Ma in termini di popolarità, che si traduce in volumi di trading, gli exchange decentralizzati basati su order book non hanno fatto scintille. Ciò che ha davvero acceso il fuoco di DeFi e ha reso questa idea davvero popolare tra il pubblico trader e non solo è stata l’invenzione del trading basato su riserve, alias automated market maker (AMM), e l’arrivo dei DEX che adottano questo modello. Uniswap è il nuovo re del settore e, al momento in cui scriviamo, secondo Dune Analytics, la sua quota di mercato è salita oltre il 60% nel volume di trading a 7 giorni tra tutti gli exchange decentralizzati, indipendentemente dal motore di abbinamento degli ordini. Ma non è l’unico pesce nel mare: come accade con tutto ciò che diventa popolare, lo spazio si affolla rapidamente. I big come Curve, Balancer, 0x, dYdX, per citarne solo alcuni, possono prendere il sopravvento da un momento all’altro. Ma, cosa ancora più importante, ora stanno iniziando a competere con gli exchange tradizionali, e questa è una cosa enorme.

Stablecoin decentralizzate

Come abbiamo evidenziato nella prima parte di questo articolo, inizialmente l’idea delle stablecoin era permettere ai trader e agli investitori crypto di conservare il valore della ricchezza accumulata in criptovalute senza cadere vittima della volatilità, soprattutto sugli exchange che non offrivano i cosiddetti on-ramp e off-ramp (gateway fiat). Oggi il loro utilizzo si è esteso enormemente ai DEX, dove scambiare normali coppie crypto-fiat è ancora impossibile per la natura stessa di questi exchange. Le stablecoin decentralizzate ancorate alle valute fiat risolvono facilmente questo problema. Il settore decentralizzato di questo ambito è largamente dominato da MakerDAO e dal suo prodotto di punta, la stablecoin DAI, principale fornitore della stabilità finanziaria on-chain. Per mantenere il suo peg al dollaro statunitense, utilizza il cosiddetto collateralized debt position. In parole semplici, l’ancoraggio valutario è mantenuto attraverso l’equilibrio tra l’offerta disponibile di DAI e il valore di mercato del suo collaterale. Più alto è il valore, più DAI può essere creato, e viceversa. All’inizio utilizzava solo Ether come collaterale, ma oggi impiega un portafoglio selezionato di crypto. Esistono diversi altri progetti che fanno affidamento su questo modello, per esempio Augmint con il suo token A-EUR token ancorato all’euro, ed EOSDT, che propone una stablecoin USD basata sulla blockchain EOS. Tuttavia, la maggior parte degli altri progetti in questo ambito adotta approcci diversi e più flessibili, come l’elastic supply, alias dynamic peg (Ampleforth), in cui l’offerta si espande e si contrae algoritmicamente in base alla domanda, e modelli self-collateralized usati, ad esempio, da BitShares, con i suoi BitAssets come BitUSD, BitEUR, BitGold e asset digitali simili. 

Prestito e borrowing decentralizzati

Prestito e borrowing sono come le due facce della stessa medaglia: uno non è poss4ibile senza l’altro. La versione decentralizzata non è particolarmente diversa: i lender forniscono prestiti ai borrower che mettono in garanzia asset crypto e che, a loro volta, consentono ai lender di guadagnare interessi sui propri asset digitali. È molto simile a un prestito bancario, con borrower e depositanti su entrambi i lati, ma senza la banca come intermediario in mezzo. Una configurazione piuttosto semplice. Vediamo quindi ora cosa la fa funzionare davvero e quali servizi sono disponibili nel mondo reale. Come praticamente tutto in DeFi, il prestito e il borrowing decentralizzati avvengono tramite smart contract, che fanno sì che entrambe le parti mantengano gli impegni presi. Ma cosa ci guadagnano lender e borrower, potreste chiedervi? Dato che il lending richiede una sovracollateralizzazione minima del 150%, con un rapporto medio ben oltre il 300% su tutto il mercato, i lender sono più propensi a prestare i propri asset a un tasso d’interesse concordato invece di venderli. È una strategia vincente finché il mercato sale, come è accaduto di recente. Per i borrower, i prestiti fungono da copertura contro improvvisi cali di prezzo, come gli short squeeze. Se il loro rapporto di collateralizzazione è al 200%, il prestito si trasforma in un effective stop-loss al 50% del prezzo del collaterale fornito qualora quest’ultimo crolli drasticamente, indipendentemente da quanto vada sotto quel livello. Nel peggiore dei casi, possono solo perdere il collaterale e comunque avere ancora in mano la criptovaluta presa in prestito, senza subire conseguenze negative e ricadute come una cattiva storia creditizia, se avessero preso in prestito da una banca commerciale. Poi si ripete. Questo settore è occupato soprattutto da tre grandi attori: Aave, già menzionata MakerDAO, e Compound, oltre a decine di player più piccoli. In termini di DeFi, tutti sfruttano la stessa tecnologia di smart contract applicata tramite decentralized application (dApp) che offrono ai partecipanti al mercato tassi d’interesse dinamici basati su domanda e offerta. Aave vanta i servizi di lending più avanzati, che includono prestiti non collateralizzati, alias flash loan, estremamente popolari tra gli arbitraggisti, insieme a un’impressionante lista di possibili tipi di collaterale.

DeFi in altri ambiti

DeFi sta facendo breccia in campi applicativi molto diversi, ed è difficile tenere traccia di tutte le dimensioni lungo cui evolve rapidamente, per non parlare di prevedere quali strade prenderà in futuro. In questa parte, delineeremo brevemente altri utilizzi che meritano di essere menzionati. Tra questi ci sono lo staking di criptovalute, i marketplace ecommerce, i servizi assicurativi e gli oracle blockchain. Lo staking di criptovalute esiste da quando esistono le criptovalute PoS, dove viene usato per la conferma delle transazioni in modo simile al mining in Bitcoin. DeFi ha dato nuova linfa a questo settore sotto forma di staking pool che impostano lo staking di criptovalute per tuo conto, liberandoti dalla seccatura di gestire tu stesso i nodi. Esistono molti pool disponibili per lo staking delle tue monete offerti da provider di Staking-as-a-Service, ma probabilmente dovresti affidarti a Staked se vuoi che lo staking venga effettuato in modo non custodial, DeFi, vale a dire, a modo tuo. Con Amazon e simili nel mondo che si rifiutano ostinatamente di accettare le criptovalute come mezzo di pagamento legittimo, DeFi ha anche portato avanti l’idea di marketplace ecommerce decentralizzati, e non ci è voluto molto perché si materializzasse in piattaforme peer-to-peer come OpenBazaar, district0x e Particl. Quest’ultimo è particolarmente degno di nota perché integra una propria criptovaluta orientata alla privacy, PART, e un escrow decentralizzato sotto forma dei cosiddetti MAD contracts, che meritano pienamente il loro nome, acronimo di Distruzione mutua assicurata. Nella prima parte, abbiamo citato l’assicurazione come esempio di servizio che può essere decentralizzato. Che ci crediate o no, qualcuno l’ha già fatto, e cioè Nexus Mutual, un’alternativa assicurativa basata su blockchain costruita su pool di condivisione del rischio. Al momento offre solo copertura contro il furto di fondi dagli smart contract, ad esempio a causa di hack, ma in futuro spera di proporre prodotti più mainstream. Alla fine, dovremmo anche menzionare un servizio decentralizzato unico, senza equivalenti nella finanza tradizionale. Gli smart contract attorno a cui è costruita l’intera DeFi hanno favorito la nascita e l’evoluzione degli oracle blockchain, servizi che collegano fonti di dati off-chain e smart contract on-chain. Piattaforme blockchain dedicate come Chainlink e Provable, che offrono tali servizi, possono quindi essere giustamente considerate parte del mondo DeFi.

Il problema di DeFi

La verità su DeFi è che in realtà mantiene la sua promessa di un ambiente decentralizzato e trustless, libero da schiere di intermediari e livelli di autorità. In breve, la decentralized application è il tuo intermediario e lo smart contract è la tua autorità. Tuttavia, questo ambiente ha anche il suo lato negativo, che in effetti è il gemello malvagio del suo lato positivo. L’assenza di una governance centralizzata che distingua il bene dal male rende questo spazio un terreno fertile per ogni tipo di truffatore. In un certo senso, è un Far West in cui ognuno pensa per sé, senza compromessi né trade-off. In pratica, può significare perdere denaro, quindi in ogni momento tutti dovrebbero fare le proprie ricerche prima di immergersi in queste acque profonde. Per riassumere, DeFi è ben lontana dall’essere semplice come potrebbe sembrarvi dopo aver letto questo articolo.