USDC Depeg: Apa yang Terjadi?

Apa Itu USDC?

USDC adalah sebuah token yang diterbitkan oleh Circle, sebuah perusahaan cryptocurrency yang terkenal. Ini adalah salah satu stablecoin terbesar, dan seharusnya dipatok ke dolar dengan rasio 1:1. Tujuan utama USDC adalah memfasilitasi pembayaran lintas batas yang mudah dan murah bagi individu dan bisnis.

Gagasan di balik USDC adalah bahwa nilainya harus selalu setara dengan satu USD. Ini berarti jika Anda memegang 100 USDC, maka Anda seharusnya bisa menukarkan 100 USDC tersebut dengan US$100 kapan saja. Anda juga bisa menggunakan USDC Anda sebagai jaminan untuk pinjaman agar menerima lebih banyak uang daripada yang Anda setorkan sebagai jaminan.

Apa Arti ‘To Depeg’?

Depegging berarti lepas dari peg, yang dalam kasus ini berarti lepas dari patokan dolar terhadap koin USDC. Saat depegging terjadi, sebuah koin kehilangan nilainya. Ada banyak alasan untuk peristiwa seperti itu. Pertama-tama, perubahan signifikan dalam permintaan dapat memicu depegging atau perubahan apa pun yang terjadi pada jaminan, seperti inflasi. Kelompok alasan lainnya berasal dari regulasi pemerintah. Terakhir, masalah teknis juga dapat menyebabkan depegging mendadak. 

Peristiwa yang Menyebabkan Depeg USDC

Seperti yang kita ketahui, USDC adalah stablecoin, yang berarti US dollar adalah peg USDC. Sekitar US$3,3 miliar uang tunai yang menjadi cadangan USDC disimpan di Silicon Valley Bank. Kegagalan bank yang terjadi belum lama ini menyebabkan perubahan signifikan pada USDC.

Dalam laporan yang dirilis Senin lalu, Federal Reserve Bank of San Francisco mengatakan Silicon Valley Bank gagal karena memiliki terlalu banyak utang dan tidak cukup modal.

Kegagalan bank tersebut "memberikan jendela ke risiko yang dapat menyebabkan tekanan yang lebih luas dalam sistem perbankan," kata laporan itu. Laporan Fed juga mencatat bahwa "kerugian Silicon Valley Bank didorong oleh peningkatan aset berbobot risiko" — yang berarti bank tersebut memiliki pinjaman yang berisiko untuk disimpan oleh bank dalam pembukuannya.

Temuan ini muncul setelah berbulan-bulan ketidakpastian tentang apa yang terjadi di Silicon Valley Bank dan bagaimana dampaknya terhadap USDC, yang dioperasikan oleh SVB Financial Group. Pada bulan September, Federal Deposit Insurance Corp. mengatakan USDC "secara signifikan kekurangan modal" dan memerintahkan SVB Financial Group untuk mengumpulkan US$1 miliar atau menghadapi hilangnya lisensinya sebagai bank holding company.

SVB Financial Group sejak itu telah mengumpulkan US$500 juta melalui penawaran saham preferen dan sedang berupaya mengumpulkan US$500 juta lagi pada 31 Desember, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena mereka tidak berwenang berbicara kepada publik tentang hal tersebut.

Laporan Fed juga menemukan bahwa Silicon Valley Bank telah terlibat dalam praktik pemberian pinjaman yang berisiko sebelum kegagalannya.

Dampak Runtuhnya Bank terhadap USDC

Aset cadangan sangat penting bagi setiap penerbit stablecoin. Jumlah uang tunai yang memadai menjamin stabilitas sebuah koin dan patokannya terhadap jaminan. Jika sebuah bank yang ramah terhadap crypto sedang mengalami masa sulit dan, karenanya, tidak dapat memberikan dukungan yang diminta, hal itu akan menyebabkan depeg pada stablecoin. 

Depeg USDC adalah proses di mana penerbit (Circle) menunda penebusan USDC ke USD. Hal ini menyebabkan harga token turun di bawah patokan US$1, sehingga kurang menarik untuk digunakan dalam exchange, pembayaran, dan aplikasi lain yang membutuhkan stablecoin.

Penundaan penebusan memungkinkan Circle menghasilkan keuntungan dari arbitrase antara sistem pembukuan internal mereka dan harga pasar di exchange. Circle menyatakan bahwa penundaan ini dimaksudkan untuk memungkinkan perusahaan mendapatkan keuntungan dari arbitrase antara harga saat mereka menerima cryptocurrency di pembukuan internal mereka sendiri dan harga saat mereka dapat menjual koin yang sama di exchange. Proses ini memungkinkan mereka menghasilkan pendapatan tambahan sambil tetap mematuhi regulasi terhadap manipulasi pasar.

Cadangan USDC dibagi ke dalam beberapa bagian. Menurut situs resmi, 77% dijamin dengan US Treasury Bills, 23% disimpan dalam bentuk tunai di beberapa bank: Silicon Valley Bank, Customers Bank, dan Signature Bank. Diumumkan bahwa tim USDC memulai transfer dana dari SVB pada hari Kamis. Namun, mereka menghadapi penundaan, yang berarti sekitar US$3,3 miliar masih diblokir. 

Analisis Potensi Konsekuensi

Implikasi Jangka Menengah

Depeg ini bisa menyebabkan flash crash pada harga USDC. Ini karena tidak ada cara nyata untuk melakukan hedging terhadap jenis peristiwa ini, sehingga banyak trader kemungkinan akan mencoba menjual aset mereka sebelum mengalami kerugian. Ini akan menimbulkan banyak tekanan jual yang dapat mendorong harga turun secara signifikan.

Ada juga risiko bahwa peristiwa ini dapat memicu reaksi berantai di mana stablecoin lain juga mulai depeg. Namun, kemungkinan ini tidak akan terjadi karena sudah ada beberapa stablecoin lain yang bersaing dengan USDC dan sebagian besar exchange juga tidak mendaftarkan semuanya sekaligus — jadi jika salah satunya kehilangan minat pasar, seharusnya tidak terlalu sulit bagi investor untuk memindahkan uang mereka ke tempat lain.

Implikasi Jangka Panjang

Implikasi jangka panjangnya lebih menarik karena lebih sulit diprediksi dengan pasti saat ini. Salah satu kemungkinannya adalah USDC tidak lagi didukung oleh USD dan pada akhirnya benar-benar hilang dari peredaran — ini berarti USDC bukan stablecoin lagi. Jika ini terjadi, itu akan menjadi pukulan besar bagi industri stablecoin dan berpotensi memicu regulasi yang lebih ketat terhadap aset-aset ini. Kemungkinan lain adalah USDC tetap didukung oleh USD tetapi terus kehilangan nilai relatif terhadap USD — dalam kasus ini, USDC tidak akan lagi dianggap sebagai stablecoin (karena harganya berfluktuasi).

Kesimpulan

Meskipun stablecoin dianggap terlindungi dari banyak risiko pasar crypto, mereka tetap memiliki kerentanan. Pasar crypto, dan stablecoin pada khususnya, masih tergolong muda. Karena itu, belum semua mekanisme di sana bekerja dengan akurat. Salah satu risiko utama adalah bahwa stablecoin dapat dipengaruhi oleh faktor-faktor yang sama yang memengaruhi semua cryptocurrency lainnya. Misalnya, jika ada penurunan permintaan terhadap aset crypto dan lebih sedikit orang ingin menukarnya dengan mata uang fiat, maka ini juga akan memengaruhi stablecoin. 

Apa yang terjadi pada USDC adalah pengingat yang baik untuk memeriksa semua informasi dua kali sebelum melakukan investasi, dan jangan pernah melupakan due diligence.