Apa itu token unlock?

Unlock token memainkan peran penting dalam penetapan harga aset, jadi memantau jadwal unlock dengan cermat akan membantu investor lebih memahami potensi pertumbuhan dan menyesuaikan strategi mereka.

Token unlock adalah pelepasan mata uang kripto yang sebelumnya dibatasi sesuai dengan model ekonomi proyek kripto. Token ini dapat mencakup aset yang ditujukan untuk pengembang proyek, pengguna awal, dan investor.

Dalam artikel ini, kita membahas bagaimana crypto unlock bekerja dan apa yang perlu diperhatikan saat menyusun strategi bisnis.

Alasan untuk penguncian token

Pasar kripto telah mengadopsi sebagian instrumen pasar saham, dengan menjelaskan mekanisme, aturan, dan ketentuan yang jelas bagi tim proyek dan investor. Tokenomics menjadi alat utama untuk menarik modal dan membawa proyek ke pasar terbuka.

Tokenomics adalah seperangkat aturan yang menggambarkan model ekonomi suatu proyek berdasarkan token native-nya, serta batasan yang jelas atas penerbitan dan distribusi token kepada peserta proyek dan/atau investor.

Di pasar tradisional, batasan ini melalui distribusi atau penerbitan saham dapat ditentukan oleh tingkat pencapaian ekonomi perusahaan, serta indikator keuangan atau produksi. Di pasar kripto, waktu adalah indikator yang paling populer. Misalnya, investor awal dapat menetapkan periode vesting (penguncian token) selama 1 tahun atau mengaktifkan unlock token secara berkala, misalnya sekali sebulan selama tiga tahun.

Dengan demikian, ketika sebuah proyek memasuki pasar, suplai beredar dari tokennya sering kali dibatasi. Bagi pengembang, bisa ada periode untuk unlock token dan periode lain untuk investor. Dengan demikian, jadwal token unlock terbentuk.

Secara teoritis, praktik ini mengasumsikan bahwa karyawan, investor, dan pengguna awal diberi jangka waktu tertentu untuk menciptakan permintaan terhadap token, agar tidak menimbulkan tekanan pada harga saat perdagangan dimulai. Ini diperlukan karena peserta awal dan investor proyek menerima token secara gratis atau dengan diskon yang signifikan.

Misalnya, dana kripto Pantera Capital pada Mei 2024 membeli Toncoin (TON) seharga 60% dari harga pasarnya. Namun, dana tersebut memiliki pembatasan akses token selama satu tahun (vesting), setelah itu perusahaan dapat menarik koin secara bertahap selama beberapa tahun.

Pengaruh terhadap dinamika pasar dan kemungkinan hasil token unlock

Token unlock sangat memengaruhi harga mata uang kripto, volatilitas, dan dinamika pasar secara keseluruhan. Karena itu, melacak perubahan suplai suatu aset — dari airdrop berskala besar hingga unlock linear yang nyaris tak terlihat — sangat penting bagi investor.

Unlock dapat dibagi menjadi linear dan cliff, masing-masing memiliki karakteristiknya sendiri:

• Unlock linear meningkatkan suplai beredar secara bertahap, selama periode tertentu. Contoh paling terkenal adalah imbalan penambang di jaringan Bitcoin, yang secara perlahan menambah jumlah BTC yang tersedia. 
• Cliff unlock melibatkan pembukaan sejumlah besar token sekaligus. Ini dapat menyebabkan fluktuasi harga yang signifikan saat investor memutuskan apakah akan hold atau menjual koin mereka.

Namun, skema unlock ini kurang penting dibandingkan faktor-faktor berikut. Sebelum membangun strategi pasar, disarankan untuk memahami bagaimana token unlock akan memengaruhi keseimbangan suplai dan permintaan dari mata uang kripto tertentu. Untuk itu, perlu dipahami siapa yang memiliki aset yang terkunci:

• Hanya dana. Koin mungkin tidak dijual jika pada saat itu harganya tidak jauh berbeda dari harga saat dana menerimanya.
• Investor privat > dana. Sebagian besar token akan langsung dijual ke pasar. Ini akan meningkatkan suplai, sementara permintaan tetap pada level yang sama.
• Investor privat < dana. Token investor privat akan dibeli oleh dana besar segera setelah dijual. Dengan demikian, keseimbangan suplai dan permintaan juga tidak akan berubah, begitu pula harganya.

Faktor utama yang memengaruhi harga

Tren pasar secara umum memainkan peran yang lebih signifikan dalam menentukan arah pergerakan harga. 

• Sentimen positif dapat mendorong harga lebih tinggi, sementara sentimen negatif dapat menyebabkan penurunan.
• Kondisi pasar yang berlaku dapat memperbesar atau mengurangi dampak crypto unlock terhadap harga. Karena itu, penting juga untuk mengetahui persentase total volume dari suplai yang sudah tersedia. Jika persentasenya kecil, erosi kapitalisasi pasar bisa menjadi signifikan.
• Spekulasi dan berita juga berperan. Ini dapat berkontribusi pada volatilitas harga selama periode unlock.

Studi kasus crypto unlock: perbandingan efek token unlocking

Untuk memperjelas, mari kita lihat beberapa contoh breakdown besar yang disajikan oleh analis di cryptorank.io. Token unlock ditampilkan sebagai persentase kapitalisasi. Para ahli membedakan dua skenario utama untuk pergerakan harga setelah token unlock besar: efek “Dump and Pump” dan “Pump and Dump”.

Dump and Pump

Misalnya, pada Desember 2023, 15% dari suplai maksimum DYDX telah di-unlock (47,7% dari nilai pasar). Grafik menunjukkan tekanan pada tingkat harga pada tanggal pelepasan, 1 Desember, ketika harga anjlok hingga $2,7. Namun, keesokan harinya terjadi tekanan singkat, dan harga naik ke $3,2, meningkat lebih dari 15%.

Sebulan sebelumnya, dYdX telah mengumumkan perubahan pada tokenomics dan peluncuran Alpha Mainnet di Cosmos. Dengan demikian DYDX menjadi token native untuk semua pembayaran transaksi. Dikombinasikan dengan sentimen bullish, hal ini menyebabkan harga naik dua kali lipat. Setelah semua berita dipublikasikan, harga mulai turun. Tanpa informasi ini, nilai token dapat berperilaku berbeda selama proses unlock.

Hal ini menunjukkan bahwa banyak pelaku pasar menganggap sudah jelas bahwa harga akan turun akibat unlock besar, dan mereka bergantung pada asumsi tersebut. Berhentinya kabar tentang unlock memperkuat hasil tersebut. Ketika terlalu banyak posisi short terakumulasi, terjadi buyback tajam yang melikuidasi para short. Di pasar, hal yang tampak jelas sering kali justru menjadi jebakan.

Pump and Dump

Contoh skenario seperti ini adalah Aptos. Dalam waktu satu bulan, proyek tersebut melakukan tiga token unlock besar untuk APT. Dalam kasus ini, pembaruan besar ekosistem tidak memengaruhi harga aset. Ketiga unlock tersebut memiliki aksi harga yang serupa: beberapa hari sebelum split, harga berada di level terendah lokal, dan posisi short ditutup sebelum kenaikan yang diperkirakan.

Kemudian Anda dapat mengamati kenaikan harga, di mana puncak pertumbuhan terjadi saat unlock itu sendiri. Skenario split token ketiga terganggu oleh penurunan besar pada lini Bitcoin akibat berita persetujuan ETF. APT turun mengikuti BTC. Jika tidak, kita akan mengharapkan pengulangan skenario sebelumnya.

Kesimpulan

Memahami token unlock sangat penting untuk menavigasi pasar mata uang kripto yang volatil. Anda dapat membuat keputusan yang lebih tepat dan mengantisipasi potensi pergerakan harga dengan menganalisis jadwal unlock, perilaku investor, dan sentimen pasar. Meskipun token unlock dapat menyebabkan fluktuasi besar, hal ini juga menghadirkan peluang untuk investasi strategis. Memantau peristiwa ini dapat membantu Anda mengelola risiko dengan lebih baik dan memaksimalkan imbal hasil di dunia investasi kripto yang dinamis.