DeFi लिक्विडिटी पूल क्या हैं और ये कैसे काम करते हैं?

वे दिन अब चले गए जब ट्रेडिंग पूरी तरह से ऑर्डर बुक मॉडल के ज़रिए की जाती थी, जहाँ बेचने को तैयार कोई व्यक्ति तभी सफलतापूर्वक ट्रेड कर पाता था जब उसे उसी कीमत पर खरीदने को तैयार कोई मिल जाए। किसी भी समय खरीदने और बेचने को तैयार मार्केट मेकरों की मौजूदगी से लिक्विडिटी की समस्या खत्म हो जाती। ऐसे संसार में जहाँ कोई transaction fees न हों, यह सबसे बेहतर समाधान होता, हालांकि क्रिप्टो मार्केट्स में ऐसा नहीं है, जहाँ पिछले कुछ वर्षों से gas fees लगातार बढ़ती रही हैं। DeFi लिक्विडिटी पूल्स इस समस्या का समाधान बन गए हैं, और इसका कारण बिल्कुल यही है।

DeFi लिक्विडिटी पूल्स क्या हैं?

मान लीजिए आप अलग-अलग टोकनों की एक जोड़ी को किसी पूल में जमा करते हैं और उन्हें एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में लॉक कर देते हैं। वह एकल ट्रांज़ैक्शन एक ऐसा मार्केट बनाती है जहाँ एक टोकन की कीमत दूसरे टोकन की कीमत पर निर्भर करती है, यही कारण है कि पहला liquidity provider (LP) परिसंपत्तियों की शुरुआती कीमत तय करता है। इससे LP को दोनों टोकनों का समान मूल्य प्रदान करने की प्रेरणा मिलती है, क्योंकि यदि वे किसी भी टोकन की मौजूदा वैश्विक कीमत से अलग दिशा में जाने का निर्णय लेते हैं, तो arbitrage का अवसर बन जाएगा और LP को पूंजी हानि हो सकती है। परिणामस्वरूप, आगे के सभी LPs जो किसी liquidity pool में और टोकन जोड़ने का निर्णय लेते हैं, उन्हें दोनों टोकनों के बीच समान मूल्य के नियम का पालन करना होगा। लिक्विडिटी पूल में होने वाले हर token swap के बाद एक algorithm द्वारा तय किया गया price adjustment होता है, जिसे Automated Market Maker (AMM) कहा जाता है; यही वह mechanism है जिसके माध्यम से टोकनों का product स्थिर रखा जा सकता है। उदाहरण के लिए, यदि कोई व्यक्ति किसी ETH को किसी DAI-ETH pool से खरीदता है, तो ETH की मात्रा घटेगी, जिससे कीमत ऊपर जाएगी। उसी समय, DAI की सापेक्ष कीमत घटेगी क्योंकि AMM ETH की कमी की भरपाई के लिए DAI की मात्रा बढ़ाने के लिए मजबूर करेगा। छोटे pool पर बड़ा ट्रेड सापेक्ष कीमतों को काफी प्रभावित करेगा। इसलिए, pool जितना बड़ा होगा, वह कीमतों में बड़े उतार-चढ़ाव देखे बिना उतने ही बड़े ट्रेड्स को संभाल सकेगा। 

मुख्य DeFi लिक्विडिटी पूल्स के उदाहरण क्या हैं?

Uniswap

Uniswap एक decentralized token exchange है जो Ethereum contracts के 50% reserve और ERC-20 tokens के दूसरे 50% reserve के साथ काम करता है, जैसे Maker (MKR) या Tether (USDT)। ETH को किसी भी ERC-20 standard token के बदले इस open-source platform के माध्यम से ट्रेड किया जा सकता है। यह आपको supported tokens की किसी भी जोड़ी को 50/50 ratio में जमा करके pool में liquidity प्रदान करने की भी अनुमति देता है — और बदले में, आपको Uniswap tokens की समान मात्रा मिलेगी, जो pool में होने वाले हर trade पर लगने वाली 0.3% fee का अनुपातिक हिस्सा इकट्ठा करने का अधिकार देगी, और यह राशि सभी Uniswap token holders में वितरित की जाती है। Uniswap पर सबसे लोकप्रिय pools में DAI-ETH, ETH-USDT, और WBTC-ETH शामिल हैं।

Balancer 

शुरुआत में एक डिजिटल exchange platform रहा, Balancer अब इस समय के सबसे रोमांचक DeFi liquidity pools में से एक बन चुका है। इस non-custodial portfolio manager में, उपयोगकर्ता अपने portfolios में मौजूद cryptocurrencies के आधार पर funds बनाते हैं। इन्हें standard 50/50 proportion का पालन करने की ज़रूरत नहीं होती जो AMM को स्थिर रखने में मदद करता है, क्योंकि Balancer 8 तक विभिन्न tokens वाले pools को सपोर्ट करता है। इसके अलावा, Balancer pool में liquidity प्रदान करने पर platform के अपने BAL tokens और trading fees का एक हिस्सा मिलता है, जब भी network उस liquidity का उपयोग करके trade करता है जिसे LP ने pool में डाला है। MKR-WETH, BAL-WETH, और WETH-DAI-USDC Balancer के सबसे लोकप्रिय pools में शामिल हैं।

Bancor

Ethereum पर आधारित, Bancor एक liquidity pool platform है जिसमें कुछ दिलचस्प विशेषताएँ हैं जो इसे अन्य प्रतिस्पर्धियों से अलग बनाती हैं। यह Uniswap या Balancer जैसे समान AMM mechanisms का उपयोग करता है, हालांकि इसमें एक variable transaction fee होती है जो आमतौर पर 0.1 से 0.5% के बीच रहती है। इसके अलावा, इसका pooling system Ethereum, EOS tokens, इसका अपना BNT token, और इसका stable coin USDB को सपोर्ट करता है। Bancor पर सबसे लोकप्रिय pools में USDT-BNT और USDC/BNT शामिल हैं।

DeFi लिक्विडिटी पूल्स के जोखिम क्या हैं? 

DeFi लिक्विडिटी पूल्स से जुड़ा सबसे सामान्य जोखिम impermanent loss नाम की phenomenon है। जब कोई व्यक्ति किसी digital asset को अपने wallet में रखता है, तो market उसके मूल्य को तय करते हुए उसकी market value बढ़ा या घटा सकती है। हालांकि, जब liquidity pool में रखा कोई digital asset अपने pairing token के मुकाबले appreciate करता है, तो arbitrage के लिए जगह बन जाती है। बाहरी लोग pool तक आकर वही asset सस्ते दाम पर खरीद सकते हैं, और फिर profit कमाने के लिए उसे global markets में बेच सकते हैं। यदि इस बिंदु पर liquidity provider अपने assets को withdraw करने का निर्णय लेता है, तो उसका loss स्थायी हो जाएगा, जबकि यदि वह उसे pool में छोड़कर कीमतों के फिर से मेल खाने का इंतज़ार करता है, तो उसका loss केवल अस्थायी रहा होगा, और इसलिए impermanent। ध्यान दें कि ऊपर उल्लेखित Bancor जैसी कुछ platforms LPs को impermanent loss से बचाने के लिए mechanisms प्रदान करती हैं (हालांकि सभी मामलों में नहीं, इसलिए fine print ध्यान से पढ़ें!)।

एक और जोखिम जो पहले सामने आ चुका है, वह है smart contracts का failure। यह आमतौर पर तब होता है जब platforms का audit नहीं हुआ होता या उनका coding security data attacks का सामना करने के लिए पर्याप्त मज़बूत नहीं होता। 

DeFi लिक्विडिटी पूल्स के लाभ क्या हैं?

Liquidity provider बनना एक लाभदायक गतिविधि साबित हुई है, जिसने Uniswap जैसे platforms के विस्तार को बढ़ावा दिया है। तेजी से बढ़ती community के लिए liquidity की समस्या को कम करना न केवल network को मज़बूत करता है और trading को आसान बनाता है, बल्कि liquidity providers को अपने pool में होने वाले हर trade से transaction fees कमाने का अवसर भी देता है। परिणामस्वरूप, भले ही liquidity pools का उपयोग करने वाले trading platforms आमतौर पर अपेक्षाकृत कम संख्या में tokens में विशेषज्ञ होते हैं — बड़े exchanges या aggregators जैसे SwapSpace के विपरीत — फिर भी उनके आसपास एक thriving ecosystem बन सकता है।

इसके अतिरिक्त, platform tokens के रूप में rewards liquidity providers के लिए एक मानक incentive हैं, क्योंकि platforms चाहती हैं कि उनके token pools का आकार बना रहे और उससे भी अधिक बढ़े। ये tokens आमतौर पर project के सफलतापूर्वक आगे बढ़ने के साथ अपनी market value बढ़ा लेते हैं, जैसा कि पिछले महीने Uniswap और SushiSwap tokens के साथ हुआ है।

मैं DeFi liquidity pools में कैसे शामिल हो सकता हूँ?

हर platform अपने pools तक पहुँच प्राप्त करने के लिए अपनी प्रक्रिया रखता है, हालांकि अधिकांश मामलों में, एक standard Ethereum wallet को इच्छित platform पर आपके नए account से connect करना होगा, और संबंधित verification प्रक्रियाओं के बाद आप अपनी पसंद के pool में tokens जमा करना शुरू कर सकेंगे। हालाँकि इसे करना कभी मुश्किल प्रक्रिया नहीं होती, लेकिन returns, transaction fees, और exchange rates पर नज़र रखना महत्वपूर्ण है।