Qu’est-ce que les pools de liquidité DeFi et comment fonctionnent-ils ?

Fini le temps où le trading se faisait exclusivement via le modèle du carnet d’ordres, où quelqu’un prêt à vendre devait trouver quelqu’un prêt à acheter au même prix pour que la transaction aboutisse. La présence de market makers prêts à acheter et vendre à tout moment éliminerait le problème de liquidité. Dans un monde sans frais de transaction, ce serait la solution optimale, même si ce n’est pas le cas sur les marchés crypto, où les frais de gas n’ont cessé d’augmenter au cours des dernières années. Les pools de liquidité DeFi sont devenus la solution à ce problème, et voici pourquoi exactement.

Que sont les pools de liquidité DeFi ?

Imaginons que vous placiez une paire unique de tokens différents dans un pool et que vous les verrouilliez dans un smart contract. Cette seule transaction crée un marché où le prix d’un token dépend du prix de l’autre, c’est pourquoi le premier liquidity provider (LP) fixe le prix initial des actifs. Cela incite le LP à fournir une valeur égale des deux tokens, car s’il décide de s’écarter du prix mondial actuel de l’un des tokens, une opportunité d’arbitrage apparaîtra et le LP pourrait subir une perte en capital. Par conséquent, tous les LP suivants qui décident d’ajouter davantage de tokens à un pool de liquidité doivent respecter la règle d’une valeur égale entre les deux tokens. Chaque échange de token effectué dans un pool de liquidité est suivi d’un ajustement de prix fixé par un algorithme appelé Automated Market Maker (AMM), le mécanisme grâce auquel le produit des tokens peut rester constant. Par exemple, si quelqu’un achète de l’ETH dans un pool DAI-ETH, la quantité d’ETH diminuera, ce qui fera ensuite monter le prix. En même temps, le prix relatif du DAI diminuera, car l’AMM forcera l’augmentation de la quantité de DAI pour compenser la perte d’ETH dans le pool. Une grosse transaction sur un petit pool affectera fortement les prix relatifs. Ainsi, plus le pool est important, plus il peut absorber de transactions importantes sans voir de fortes fluctuations de prix. 

Quels sont des exemples de grands pools de liquidité DeFi ?

Uniswap

Uniswap est un exchange de tokens décentralisé qui fonctionne avec une réserve de 50 % de contrats Ethereum, et une autre réserve de 50 % de tokens ERC-20, tels que Maker (MKR) ou Tether (USDT). Le trading d’ETH contre n’importe quel token standard ERC-20 peut se faire via cette plateforme open source. Elle permet également de fournir de la liquidité au pool en déposant simplement une paire quelconque des tokens pris en charge dans un ratio 50/50 — et, en échange, vous recevrez une quantité équivalente de tokens Uniswap qui vous donneront droit à percevoir la part proportionnelle des frais de 0,3 % sur chaque transaction effectuée dans le pool, répartie entre tous les détenteurs de tokens Uniswap. Les pools les plus populaires sur Uniswap incluent DAI-ETH, ETH-USDT et WBTC-ETH.

Balancer 

Initialement une plateforme d’échange numérique, Balancer est devenue l’un des pools de liquidité DeFi les plus intéressants du moment. Dans ce gestionnaire de portefeuille non custodial, les utilisateurs créent des fonds basés sur les cryptomonnaies de leurs portefeuilles. Ceux-ci n’ont pas besoin de suivre la proportion standard 50/50 qui aide à maintenir l’AMM constant, car Balancer prend en charge des pools comprenant jusqu’à 8 tokens différents. De plus, fournir de la liquidité à un pool Balancer est récompensé par les propres tokens BAL de la plateforme ainsi que par une part des frais de trading chaque fois que le réseau utilise la liquidité que le LP a apportée au pool pour effectuer des échanges. MKR-WETH, BAL-WETH et WETH-DAI-USDC comptent parmi les pools les plus populaires de Balancer.

Bancor

Basé sur Ethereum, Bancor est une plateforme de pool de liquidité dotée de fonctionnalités intéressantes qui la distinguent de ses concurrents. Elle utilise des mécanismes AMM similaires à ceux d’Uniswap ou de Balancer, bien qu’elle applique des frais de transaction variables oscillant généralement entre 0,1 et 0,5 %. En outre, son système de pool prend en charge Ethereum, les tokens EOS, son propre token BNT et son stablecoin USDB. Les pools les plus populaires sur Bancor incluent USDT-BNT et USDC/BNT.

Quels sont les risques des pools de liquidité DeFi ? 

L’un des risques les plus courants associés aux pools de liquidité DeFi est un phénomène appelé impermanent loss. Lorsqu’une personne détient un actif numérique dans son wallet, sa valeur de marché peut augmenter ou diminuer à mesure que les marchés déterminent son prix. Cependant, lorsqu’un actif numérique détenu dans un pool de liquidité s’apprécie par rapport à son token de paire, il y a place à l’arbitrage. Des acteurs extérieurs peuvent venir au pool et acheter ce même actif à un prix plus bas, puis le revendre sur les marchés globaux pour réaliser un profit. Si le liquidity provider décide de retirer ses actifs à ce moment-là, sa perte deviendra permanente, alors que s’il les laisse dans le pool et attend que les prix se réalignent, sa perte n’aura été que temporaire, et donc impermanente. Notez que certaines plateformes, comme Bancor mentionnée ci-dessus, proposent des mécanismes pour protéger les LP contre l’impermanent loss (même si ce n’est pas le cas dans toutes les situations, alors lisez attentivement les petites lignes !).

Un autre risque déjà rencontré par le passé est la défaillance des smart contracts. Cela se produit généralement lorsque les plateformes ne sont pas auditées ou que la sécurité de leur code n’est pas suffisamment solide pour résister aux attaques de données. 

Quels sont les avantages des pools de liquidité DeFi ?

Devenir liquidity provider s’est révélé être une activité rentable qui a contribué à l’expansion de plateformes comme Uniswap. Atténuer le problème de liquidité pour une communauté en forte croissance renforce non seulement le réseau et facilite le trading, mais permet aussi aux fournisseurs de liquidité de gagner des frais de transaction sur chaque échange effectué dans leur pool. En conséquence, bien que les plateformes de trading qui utilisent des pools de liquidité se spécialisent généralement dans un nombre relativement limité de tokens — contrairement aux grandes plateformes d’échange ou aux agrégateurs comme SwapSpace — elles peuvent néanmoins développer un écosystème florissant autour d’elles.

En outre, les récompenses sous forme de tokens de la plateforme constituent une incitation standard pour les fournisseurs de liquidité, car les plateformes veulent avant tout que leurs pools de tokens conservent leur taille et l’augmentent. Ces tokens voient généralement leur valeur de marché augmenter à mesure que le projet se développe avec succès, ce qui s’est produit au cours du mois dernier avec les tokens Uniswap et SushiSwap.

Comment puis-je rejoindre des pools de liquidité DeFi ?

Chaque plateforme conserve sa propre procédure pour accéder à ses pools, bien que, dans la plupart des cas, un wallet Ethereum standard doive être connecté à votre nouveau compte sur la plateforme souhaitée, puis après les processus de vérification correspondants, vous pourrez commencer à déposer des tokens dans le pool de votre choix. Bien que la procédure ne soit jamais difficile à effectuer, il est important de surveiller les rendements, les frais de transaction et les taux de change.