Desacoplamiento de USDC: ¿Qué sucedió?

¿Qué es USDC?

USDC es un token emitido por Circle, una reconocida empresa de criptomonedas. Es una de las mayores stablecoins, y se supone que está vinculada al dólar en una proporción de 1:1. El objetivo principal de USDC es facilitar pagos transfronterizos fáciles y baratos para particulares y empresas.

La idea detrás de USDC es que siempre debería valer un USD. Esto significa que, si tienes 100 USDC, deberías poder canjear esos 100 USDC por 100 dólares estadounidenses en cualquier momento. También podrías usar tus USDC como garantía para préstamos con el fin de recibir más dinero del que aportaste como colateral.

¿Qué significa ‘To Depeg’?

Depegging significa romper la vinculación, lo que en este caso implicaría romper la paridad con el dólar respecto a la moneda USDC. Durante un depeg, una moneda pierde su valor. Puede haber muchas razones para un evento así. En primer lugar, un cambio significativo en la demanda puede provocar un depeg o cualquier cambio que ocurra con el colateral, como la inflación. El otro conjunto de razones proviene de la regulación gubernamental. Por último, los problemas técnicos también pueden causar un depeg repentino. 

Los eventos que llevaron al depeg de USDC

Como sabemos, USDC es una stablecoin, lo que significa que el dólar estadounidense es el colateral de USDC. Alrededor de $3.3 mil millones en efectivo que respaldaban USDC estaban almacenados en Silicon Valley Bank. La quiebra del banco, que ocurrió hace poco, provocó un cambio significativo en USDC.

En un informe publicado el pasado lunes, el Federal Reserve Bank of San Francisco dijo que Silicon Valley Bank fracasó porque tenía demasiadas deudas y no suficiente capital.

La quiebra del banco "ofrece una ventana a los riesgos que podrían causar un estrés más amplio en el sistema bancario", dijo el informe. El informe de la Fed también señaló que las "pérdidas de Silicon Valley Bank estuvieron impulsadas por un aumento de los activos ponderados por riesgo" — lo que significa que tenía préstamos que eran arriesgados para que los bancos los mantuvieran en sus libros.

Estos hallazgos llegan después de meses de incertidumbre sobre lo que ocurrió en Silicon Valley Bank y cómo afectará a USDC, que es operado por SVB Financial Group. En septiembre, la Federal Deposit Insurance Corp. dijo que USDC estaba "significativamente infracapitalizado" y ordenó a SVB Financial Group recaudar $1 mil millones o enfrentarse a perder su licencia como holding bancario.

Desde entonces, SVB Financial Group ha recaudado $500 millones mediante emisiones de acciones preferentes y está trabajando para recaudar otros $500 millones antes del 31 de diciembre, según personas familiarizadas con el asunto que pidieron no ser nombradas porque no están autorizadas a hablar públicamente sobre el tema.

El informe de la Fed también concluyó que Silicon Valley Bank había estado llevando a cabo prácticas de préstamo arriesgadas antes de su quiebra.

El impacto del colapso de los bancos en USDC

Los activos de reserva son cruciales para cualquier emisor de stablecoins. Una cantidad suficiente de efectivo garantiza la estabilidad de una moneda y su paridad con un colateral. En caso de que un banco favorable a las criptomonedas atraviese dificultades y, por lo tanto, no pueda brindar el apoyo solicitado, esto conduce a un depeg de la stablecoin. 

El depeg de USDC es un proceso en el que el emisor (Circle) retrasa el canje de USDC por USD. Esto provoca que el precio del token caiga por debajo de la paridad de $1, haciéndolo menos atractivo para su uso en exchanges, pagos y otras aplicaciones que requieren una stablecoin.

El retraso en el canje permite a Circle generar beneficios por arbitraje entre su propio sistema contable interno y los precios de mercado en los exchanges. Circle ha declarado que este retraso tiene la intención de permitir a la empresa obtener beneficios del arbitraje entre el precio al que recibe criptomonedas en sus propios libros internos y el precio al que puede vender esas mismas monedas en los exchanges. Este proceso les permite generar ingresos adicionales al mismo tiempo que cumplen con las regulaciones contra la manipulación del mercado.

Las reservas de USDC se dividen en varias partes. Según el sitio web oficial, el 77% está respaldado por Bills del Tesoro de EE. UU., y el 23% se mantiene en efectivo en varios bancos: Silicon Valley Bank, Customers Bank y Signature Bank. Se anunció que el equipo de USDC inició transferencias de fondos desde SVB el jueves. Sin embargo, enfrentaron un retraso, lo que significa que alrededor de $3.3 mil millones siguen bloqueados. 

Análisis de las posibles consecuencias

Implicaciones a medio plazo

El depeg podría causar un flash crash en el precio de USDC. Esto se debe a que no existe una forma real de cubrirse contra este tipo de evento, por lo que muchos traders probablemente intentarán vender sus activos antes de perder dinero con ellos. Esto generará mucha presión vendedora que podría empujar el precio hacia abajo de forma significativa.

También existe cierto riesgo de que este evento desencadene una reacción en cadena en la que otras stablecoins también empiecen a hacer depeg. Sin embargo, esto probablemente no ocurra porque ya hay varias otras stablecoins compitiendo con USDC y la mayoría de los exchanges no las listan todas a la vez de todos modos — así que, si una pierde popularidad, no debería ser demasiado difícil para los inversores encontrar otro lugar donde poner su dinero.

Implicaciones a largo plazo

Las implicaciones a más largo plazo son más interesantes porque en este momento son más difíciles de predecir con certeza. Una posibilidad es que USDC deje de estar respaldado por USD y eventualmente salga por completo de circulación — esto significaría que USDC ya no es una stablecoin. Si esto ocurre, sería un golpe enorme para la industria de las stablecoins y podría llevar potencialmente a una mayor regulación de estos activos. Otra posibilidad es que USDC siga respaldado por USD pero continúe perdiendo valor frente al USD — en este caso, ya no se consideraría una stablecoin (ya que su precio fluctúa).

Conclusión

Aunque las stablecoins se consideran protegidas frente a muchos riesgos del mercado cripto, todavía tienen vulnerabilidades. El mercado cripto, y las stablecoins en particular, siguen siendo bastante jóvenes. Por ello, no todos los mecanismos funcionan allí con precisión. Uno de los principales riesgos es que las stablecoins pueden verse afectadas por los mismos factores que afectan a todas las demás criptomonedas. Por ejemplo, si hay una caída en la demanda de activos cripto y menos personas quieren exchangearlos por monedas fiduciarias, esto también afectará a las stablecoins. 

Lo que pasó con USDC es un buen recordatorio para revisar toda la información dos veces antes de hacer una inversión, y nunca olvidar la debida diligencia.