¿Qué es el desbloqueo de tokens?

Los token unlocks desempeñan un papel importante en la valoración de los activos, por lo que seguir de cerca los calendarios de desbloqueo ayudará a los inversores a comprender mejor el potencial de crecimiento y adaptar sus estrategias.

El desbloqueo de tokens es la liberación de criptomonedas que antes estaban bloqueadas según el modelo económico del proyecto cripto. Estos tokens pueden incluir activos destinados a los desarrolladores del proyecto, a los primeros usuarios y a los inversores.

En este artículo, analizamos cómo funciona el desbloqueo de criptomonedas y qué tener en cuenta al construir una estrategia de negocio.

Razones para el bloqueo de tokens

El mercado cripto ha adoptado parcialmente los instrumentos de los mercados bursátiles, describiendo los mecanismos, reglas y condiciones claras para los equipos de proyecto y los inversores. La tokenomics se convirtió en la herramienta principal para atraer capital e introducir el proyecto en el mercado abierto.

La tokenomics es un conjunto de reglas que describe el modelo económico de un proyecto basado en su token nativo, así como límites claros sobre la emisión y distribución de tokens entre los participantes del proyecto y/o inversores.

En el mercado tradicional, estos límites de distribución o emisión de acciones pueden determinarse por el nivel de logros económicos de la empresa y por indicadores financieros o de producción. En el mercado cripto, el tiempo era el indicador más popular. Por ejemplo, los primeros inversores pueden establecer un periodo de vesting (bloqueo de tokens) de 1 año o habilitar un desbloqueo periódico de tokens, por ejemplo, una vez al mes durante tres años.

Así, cuando un proyecto entra en el mercado, la oferta circulante de sus tokens suele ser limitada. Para los desarrolladores, puede haber un periodo para desbloquear tokens y otro para los inversores. Así, se forma un calendario de desbloqueo de tokens.

En teoría, esta práctica supone que a los empleados, inversores y primeros usuarios se les concede un cierto periodo de tiempo para crear demanda de tokens, de modo que no se genere presión sobre el precio al inicio de la negociación. Esto es necesario porque los participantes tempranos e inversores del proyecto reciben tokens gratis o con un descuento significativo.

Por ejemplo, el fondo de criptomonedas Pantera Capital en mayo de 2024 compró Toncoin (TON) por 60% de su precio de mercado. Sin embargo, el fondo tiene una restricción de acceso a los tokens durante un año (vesting), tras el cual la empresa puede retirar las monedas en lotes durante varios años.

Influencia en la dinámica del mercado y posibles resultados de los desbloqueos de tokens

Los desbloqueos de tokens afectan significativamente los precios de las criptomonedas, la volatilidad y la dinámica general del mercado. Por lo tanto, hacer seguimiento de los cambios en la oferta de un activo —desde airdrops a gran escala hasta desbloqueos lineales apenas perceptibles— es extremadamente importante para los inversores.

Los desbloqueos pueden dividirse en lineales y en cliff, y cada uno tiene sus características:

• Desbloqueos lineales aumentan la oferta en circulación gradualmente, durante un periodo determinado. El ejemplo más conocido es la recompensa de los mineros en la red de Bitcoin, que aumenta lentamente el número de BTC disponibles. 
• Desbloqueos en cliff implican desbloquear una gran cantidad de tokens al mismo tiempo. Esto puede provocar fluctuaciones significativas del precio, ya que los inversores deciden si mantener o vender sus monedas.

Sin embargo, estos esquemas de desbloqueo tienen menos importancia que los siguientes factores. Antes de construir una estrategia de mercado, se recomienda entender cómo el desbloqueo de tokens afectará al equilibrio de oferta y demanda de la criptomoneda en cuestión. Para ello, es necesario comprender quién posee los activos bloqueados:

• Solo fondos. Las monedas pueden no venderse si, en ese momento, el precio no difiere mucho del precio al que los fondos las recibieron.
• Inversores privados > fondos. La mayoría de los tokens se venderán inmediatamente en el mercado. Esto aumentará la oferta y la demanda se mantendrá en el mismo nivel.
• Inversores privados < fondos. Los tokens de los inversores privados serán comprados por grandes fondos justo después de su venta. Así, el equilibrio de oferta y demanda no cambiará, ni tampoco el precio.

Factores clave que afectan al precio

Las tendencias generales del mercado desempeñan un papel más importante a la hora de determinar la dirección del movimiento del precio. 

• El sentimiento positivo puede llevar a precios más altos, mientras que el sentimiento negativo puede provocar caídas.
• Las condiciones predominantes del mercado pueden aumentar o mitigar el impacto del desbloqueo cripto en los precios. Por lo tanto, también es importante conocer el porcentaje del volumen total de la oferta ya disponible. Cuando ese porcentaje es pequeño, la erosión de la capitalización de mercado puede ser significativa.
• La especulación y las noticias también desempeñan un papel. Pueden contribuir a la volatilidad del precio durante el periodo de desbloqueo.

Casos de estudio sobre el desbloqueo cripto: comparación de los efectos del desbloqueo de tokens

Para mayor claridad, consideremos varios ejemplos de grandes desbloqueos presentados por analistas de cryptorank.io. Los desbloqueos de tokens se presentan como un porcentaje de la capitalización. Los expertos distinguen dos escenarios principales para la acción del precio tras un gran desbloqueo de tokens: los efectos “Dump and Pump” y “Pump and Dump”.

Dump and Pump

Por ejemplo, en diciembre de 2023 se desbloqueó el 15% de la oferta máxima de DYDX (47.7% del valor de mercado). El gráfico muestra presión en el precio en la fecha de liberación, el 1 de diciembre, cuando el coste se desplomó hasta 2.7 $. Sin embargo, al día siguiente hubo una contracción breve, y el precio se disparó hasta 3.2 $, aumentando más de un 15%.

Un mes antes, dYdX había anunciado cambios en la tokenomics y el lanzamiento de un Alpha Mainnet en Cosmos. Así, DYDX se convirtió en el token nativo para todos los pagos de transacciones. Esto, combinado con el sentimiento alcista, provocó que la cotización se duplicara. Después de publicarse todas las noticias, el precio empezó a caer. Sin esta información, el valor de los tokens podría comportarse de forma diferente durante el desbloqueo.

Esto indica que muchos participantes del mercado consideraron obvio que el precio caería debido a un gran desbloqueo, y basaron sus decisiones en esa suposición. El cese de noticias sobre el desbloqueo reforzó el resultado. Cuando se acumularon demasiadas posiciones cortas, siguió un fuerte recompra, liquidando los cortos. En el mercado, las cosas obvias a menudo resultan ser una trampa.

Pump and Dump

Un ejemplo de este tipo de escenario es Aptos. En el plazo de un mes, el proyecto realizó tres grandes desbloqueos del token APT. En este caso, las principales actualizaciones del ecosistema no afectaron al precio del activo. Los tres desbloqueos muestran una acción del precio similar: unos días antes de la liberación, la cotización se encuentra en mínimos locales, y las posiciones cortas se cierran antes del aumento esperado.

Luego puede observarse la subida del precio, donde la culminación del crecimiento es el propio desbloqueo. El tercer escenario de split del token se vio alterado por una fuerte caída en la línea de Bitcoin debido a las noticias sobre la aprobación del ETF. APT cayó siguiendo a BTC. De lo contrario, cabría esperar una repetición del escenario anterior.

Conclusión

Comprender los desbloqueos de tokens es esencial para navegar por el volátil mercado de las criptomonedas. Puedes tomar decisiones más informadas y anticipar posibles movimientos de precio analizando los calendarios de desbloqueo, el comportamiento de los inversores y el sentimiento del mercado. Aunque los desbloqueos de tokens pueden provocar fluctuaciones significativas, también presentan oportunidades para una inversión estratégica. Llevar un control de estos eventos puede ayudarte a gestionar mejor los riesgos y maximizar los rendimientos en el dinámico mundo de la inversión cripto.