مستقبل المال ودور العملات المشفرة فيه

لقد غيّر المال المجتمع البشري، إذ أتاح إجراء المعاملات التجارية حتى بين المناطق الجغرافية المتباعدة بشكل كبير. كما أنه يمكّن من نقل الثروة والموارد عبر المكان والزمان. ومع ذلك، كان المال عبر جزء كبير من تاريخ البشرية أيضًا موضوعًا للطمع والإسراف.

والآن ينتظر المال تغييرًا يمكنه أن يحوّل المصارف والتمويل، وحتى بنية المجتمع. والأهم من ذلك أن عصر المال المادي، أو النقد، يقترب من نهايته حتى في البلدان منخفضة ومتوسطة الدخل؛ ويأتي عصر العملات الرقمية.

في هذا النص، سنناقش توقعات مختلفة لمستقبل المال، ودور العملات المشفرة، ومستقبلها.

العملات المشفرة مقابل المال الورقي

يشير العديد من العاملين في المجال المالي إلى أن العملات المشفرة يمكن أن تضع نماذج مالية جديدة — أكثر تطورًا وتبسيطًا وحداثة. ومن بين مزايا العملات المشفرة يذكرون إخفاء الهوية، والسرعة، وانخفاض تكاليف المعاملات، والتحويلات عبر الحدود غير المقيدة بالحواجز، والملكية الكاملة للأصول، وغياب التنظيم من قبل الدولة، ودفع الضرائب.

ويتميز المال الورقي بما يلي:

• الوجود الإلزامي لمركز إصدار يملك الحقوق الحصرية لإصدار النقد (وبالنسبة للدولار فهو نظام الاحتياطي الفيدرالي)؛
• التضخم الحتمي: حيث يزداد المعروض النقدي وتنخفض قوته الشرائية على مدى طويل؛
• الزيادة المستمرة في تكاليف التشغيل المرتبطة بالاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد؛
• ارتفاع تكاليف المعاملات.

أما العملات المشفرة المبنية على تقنيات البلوكشين، مثل Bitcoin، فهي مختلفة جذريًا:

• غياب مركز إصدار: إذ تكون محدودة برمجيًا عند إطلاق العملة المشفرة (وعلى وجه الخصوص، لا يمكن أن يوجد أكثر من 21 مليون Bitcoin)؛
• الانتماء إلى شخص: إذ تنتمي العملة المشفرة إلى حساب أو محفظة مشفرة محددة، بينما يمكن للمُصدِر تغيير الخصائص الشرائية للعملة الورقية، كما أن الورق النقدي نفسه يُسحب عمومًا من التداول أو يُحظر تداوله؛
• نموذج تضخم عكسي: كلما زاد استخدام العملة المشفرة، ارتفعت قيمتها، إذ يزداد الطلب على العملات مع ثبات حجم العملة؛
• انخفاض تكاليف المعاملات: فبحسب بعض التقديرات بالنسبة إلى Visa، تبلغ 2 دولار، وبالنسبة إلى Bitcoin — 0.35 دولار في العمليات متوسطة الأجل. 

تُظهر هذه الفروق مزايا العملات المشفرة على المال الورقي. لكن لكي يحدث انتقال عالمي من التمويل المركزي إلى التمويل اللامركزي، ولكي تتحول البلوكشين من تقنية مرشحة إلى نظام عمل جديد لاقتصاد العالم، يجب استيفاء شرطين أساسيين.

• يجب أن تحصل العملة المشفرة على صفة عملة دولية. وقد وُجدت بالفعل مثل هذه السوابق: ففي عام 2021، في El Salvador، تم اعتماد Bitcoin كوسيلة للدفع في البلاد.
• يجب أن تبدأ العملة المشفرة في إبرام عقود التجارة بين الدول.

إن صناعة التمويل في المستقبل ما تزال في بداية هذا الطريق. ورغم أن عدد المعاملات قد ازداد بشكل ملحوظ خلال السنوات القليلة الماضية، فإن العملة المشفرة ما تزال حتى الآن أقرب إلى أداة استثمار بوظيفة تبادل ضعيفة جدًا. أما الحجم الحقيقي للسلع والخدمات التي تُباع وتُشترى بالعملات المشفرة فلا يزال ضئيلًا.

نحن على أعتاب عصر جديد من التجارة غير الدولارية. وما إذا كانت العملات المشفرة قادرة على منافسة الدولار أو غيره من العملات الورقية على المكانة نفسها، فذلك يعتمد إلى حد كبير على المشاريع الريادية واسعة النطاق في مجال البلوكشين.

مشكلة تنظيم العملات المشفرة في العالم

من الصعب جدًا على الحكومات والبنوك المركزية تنظيم الأنظمة الرقمية اللامركزية، التي أُنشئت لتجنب سيطرة الدولة وصُممت خصيصًا لاستبعاد السلطات العامة والبنوك من تداولها النقدي ومن تأكيد المعاملات والحقوق.

ويزداد الأمر صعوبة في تطوير نهج موحّد تجاه العملات المشفرة بين الدول ذات الأوزان الاقتصادية والسياسية المختلفة. ففي أكبر اقتصادات العالم، تبلغ أصول الأنظمة المصرفية التقليدية عشرات التريليونات من الدولارات وتتجاوز حجم سوق العملات المشفرة العالمي بكثير، بينما في البلدان النامية يكون المعروض النقدي وفق التعريف الوطني أقل بعدة مرات، بل وأحيانًا بعشرات المرات، من حجم سوق العملات المشفرة. 

وتزداد أشكال التمويل اللامركزية (DeFi) شعبية في الدول المتقدمة، في حين أصبحت منصات الند للند (P2P) أكثر شيوعًا في الأسواق الناشئة.

وترى بعض البنوك المركزية أن العملات المشفرة تهديد للسيادة المالية لبلدانها ومخاطر على الأنظمة المصرفية التقليدية والمواطنين، بما في ذلك مخاطر الاحتيال والسرقة والاختراق، لذا تقترح حظرها بالكامل. بينما يرى منظمون آخرون أن سوق العملات المشفرة يحتاج فقط إلى المراقبة كي لا يعيق الابتكار الآن، ثم تطبيق التشريعات واللوائح القائمة لاحقًا على هذا القطاع من "الأصول الرقمية".

وقد أصبحت مشكلة تنظيم سوق العملات المشفرة مشكلة عالمية، لذلك بدأت مؤسسات الإدارة المالية العالمية تتولى تنسيق جهود الجهات التنظيمية لوضع القواعد والإجراءات، مثل صندوق النقد الدولي، ولجنة بازل للرقابة المصرفية، وفرقة العمل المعنية بالإجراءات المالية (FATF)، والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO).

ومن المخطط أن تشمل منطقة رقابة الجهات التنظيمية عمليات تبادل العملات الورقية التقليدية بالعملات المشفرة، ومنصات تداول العملات المشفرة، والوسطاء الذين يوفرون الوصول إلى العملات المشفرة والخدمات، وكذلك أي كيانات اقتصادية تقبل المدفوعات سواء بالعملات التقليدية أو بالعملة المشفرة. 

وسيتم توحيد أنظمة الدفع، كما سيجري اعتماد مزوّدي خدمات تخزين وتسوية المعاملات. وستخضع عملية تعدين العملات المشفرة لرقابة منفصلة في عدة دول، بينما ستُفرض عليها في دول أخرى حظراً.

CBDC كمرحلة انتقالية

قبل الاستبدال الكامل للعملات الورقية بالعملات المشفرة، ستخضع الصناعة المالية العالمية لمرحلة وسيطة أخرى مرتبطة بإصدار وتداول CBDC، كما يقول العديد من الخبراء.

CBDC (Central Bank Digital Currency) هي العملة الرقمية للبنوك المركزية.

تُصدر هذه العملات بشكل مركزي وتحتفظ بجميع مزايا النموذج الورقي الكلاسيكي، لكنها تتميز بمعاملات أقل تكلفة، وإمكانية الوصول إلى السيولة للبنوك على مدار 24 ساعة، وإمكانية دمج العقود الذكية في اقتصاد البلد.

بالإضافة إلى ذلك، يظل للدولة من خلال هذه الأداة التحكم في المجال النقدي، ويمكنها تحفيز الدفع مقابل السلع بالعملة الوطنية الرقمية، مما يزيد من دورانها.

ومنذ عام 2017، بدأت العديد من الدول في تجربة CBDC: وقد طُبقت مثل هذه الحالات (بمرحلة أو بأخرى — من التجريبية إلى المشروع العامل) في Thailand، Hong Kong، China، UAE، Singapore، Canada، Great Britain، France، Cambodia، Uruguay، Russia، El Salvador، وBahamas.

NFT لمستوى جديد من الثقة المالية

قد يؤدي استبدال المال الورقي بالعملة المشفرة إلى تأثير آخر مثير للاهتمام — وهو وصول الصناعة المالية إلى مستوى جديد من الثقة.

يمكننا أن نأخذ، على سبيل المثال، البرامج القائمة على تقنيات NFT. فعند شراء NFT، لا يكتسب المستثمر مجرد الحق في خصم معين: بل يمكنه إعادة بيعه، وبذلك يحقق سيولة. وفي الوقت نفسه، يقوم أحد أطراف المعاملة بتحويل الأموال إلى الطرف الآخر، عادةً من دون أي عقود أو وسطاء ممثلين بالبنوك. وهنا تظهر مبادئ جديدة — المسؤولية الكاملة عن المعاملات ووجود عنصر أخلاقي معين هو الثقة، على عكس البيئة المالية التقليدية التي تتسم باللا شخصية والميكنة. ونتيجة لذلك، سيملأ سوق العملات المشفرة تدريجيًا الثقافة الاقتصادية الراسخة بمحتوى جديد.

مستقبل Bitcoin

وفقًا لدراسة أجرتها Chainalysis، ارتفع حجم Bitcoin في محافظ المستثمرين بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة، والأكثر إثارة للاهتمام أنه تجاوز بشكل كبير حجم العملات في "المحافظ المضاربية" للمتداولين. حوالي 77% من Bitcoin "المُعدّنة" (التي لا تُصنّف على أنها مفقودة) لم تغيّر عنوانها الحالي لمدة خمس سنوات أو أكثر.

وبحسب استطلاع أجرته Bitstamp، يخطط 72% من المستثمرين المؤسسيين و73.1% من المستثمرين الأفراد لزيادة استثماراتهم في الأصول المشفرة خلال السنوات الخمس المقبلة. ويملك نحو 16% من الأمريكيين و10% من الأوروبيين عملات مشفرة. ومن بين المستثمرين المؤسسيين المعروفين Grayscale Investments وSquare وMicrostrategy وTesla وMeitu وMassmality وغيرها. كما تُبدي البنوك اهتمامًا بالعملات المشفرة، ولا سيما Goldman Sachs وMorgan Stanley.

وقد حظيت العملات الرقمية باهتمام خاص من المستثمرين خلال جائحة Covid-19. وعلى وجه الخصوص، يعتقد محللو JP Morgan أن عزوف المستثمرين عن الذهب لصالح Bitcoin خلال عام 2021 كان مرتبطًا بزيادة الاتجاهات التضخمية في العالم. وفي مثل هذه الظروف، بدأ البعض حتى يصف العملات المشفرة بأنها "ملاذ" للاستثمار. 

ومع ذلك، فمن الممكن جدًا أنه بعد هبوط سعر Bitcoin بنسبة 75% وانخفاض القيمة السوقية لسوق الأصول المشفرة بمقدار ثلاثة أضعاف، ستنخفض الثقة في أمان هذا "الميناء".

الخلاصة: هل العملات المشفرة هي مستقبل المال؟

في عام 2018، انخفضت القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة بأكثر من ثماني مرات — إلى 102 مليار دولار. لكن ذلك لم يمنعه من الوصول إلى مستوى قياسي بلغ 2.9 تريليون دولار في نوفمبر 2021. لذلك، لا توجد إجابة قاطعة عن سؤال "ما المستقبل الذي تملكه العملات المشفرة؟" فالأمر كله يعتمد على قدرتها على كسب ثقة أطراف التسوية والمستثمرين، وأداء وظائف المال بكفاءة.

وقد يكون ما يزال أمامنا ذلك.

إن سوق العملات المشفرة ومنظومتها يتطوران بشكل ديناميكي، كما يزداد اهتمام المستثمرين الأفراد والمؤسسيين ووعيهم، وترتفع شفافية المُصدرين والوسطاء. وكل هذا سيواصل المساهمة في تعميق السوق، وتقليل قابلية العملات المشفرة للتلاعب وحساسيتها للعوامل الظرفية والأخبار. وفي مثل هذه الظروف، ستنخفض تقلبات أسعار العملات المشفرة مع مرور الوقت.

وسيساعد تطور التقنيات في حل مشكلات قابلية التوسع، وهشاشة شبكات البلوكشين أمام هجمات القراصنة، وعدم الرجعية، والمعاملات غير البيئية. ولذلك، فمن المرجح أن تواصل سهولة وسرعة وأمان التسويات بالعملات المشفرة التحسن التدريجي.

وبفضل تكوين الإطار التشريعي، واللوائح الشاملة، والرقابة، ستحصل العملات المشفرة على وضع قانوني واضح، وسينال المشاركون في السوق الحق في مزاولة الأعمال التجارية بشكل قانوني وحماية مصالحهم.

ومن المرجح أن يسهم كل ذلك في انتشار المعاملات التي تُجرى باستخدام العملات المشفرة، وستزداد حصتها في المدخرات العامة ومحافظ الاستثمار.

وبالتالي، ستزداد المخاطر المرتبطة بها.