USDC 脱锚：发生了什么？

Sunaxi

更新时间：2026年1月22日,1分钟

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什么是 USDC？

USDC 是由 Circle 发行的代币，Circle 是一家知名的加密货币公司。它是规模最大的稳定币之一，并且理论上应以 1:1 的比例锚定美元。USDC 的主要目标是为个人和企业提供便捷、低成本的跨境支付。

USDC 背后的理念是，它的价值应始终等于 1 美元。这意味着，如果你持有 100 USDC，那么你应该可以在任何时候将这 100 USDC 兑回价值 100 美元的美元。你也可以将 USDC 作为贷款抵押品，以便获得比你放入抵押品更多的资金。

“Depeg”是什么意思？

Depegging 指的是脱锚，也就是脱离锚定；在这里具体是指 USDC 脱离美元锚定。在脱锚期间，代币会失去其价值。这种事件可能有很多原因。首先，需求的大幅变化可能引发脱锚，或者抵押品发生任何变化，例如通胀。另一类原因来自政府监管。最后，技术问题也可能导致突然脱锚。

导致 USDC 脱锚的事件

众所周知，USDC 是一种稳定币，这意味着美元是 USDC 的锚定资产。支撑 USDC 的约 33 亿美元现金存放在 Silicon Valley Bank。此前不久发生的银行倒闭，导致 USDC 出现了显著波动。

Federal Reserve Bank of San Francisco 上周一发布的一份报告称，Silicon Valley Bank 倒闭是因为其债务过多、资本不足。

报告称，该银行的倒闭“为可能导致银行体系更广泛困境的风险提供了一个窗口”。Fed 报告还指出，Silicon Valley Bank 的“损失主要由风险加权资产的增加所驱动”——这意味着它持有了银行不愿放在资产负债表上的高风险贷款。

这些发现是在外界数月来持续不确定 Silicon Valley Bank 究竟发生了什么、以及这将如何影响由 SVB Financial Group 运营的 USDC 之后得出的。9 月，Federal Deposit Insurance Corp. 表示 USDC“严重资本不足”，并命令 SVB Financial Group 筹集 10 亿美元，否则将面临失去银行控股公司牌照的风险。

据知情人士透露，SVB Financial Group 此后已通过优先股发行筹集了 5 亿美元，并正努力在 12 月 31 日前再筹集 5 亿美元。由于无权公开谈论此事，这些人士要求匿名。

Fed 报告还发现，Silicon Valley Bank 在倒闭前一直从事高风险放贷行为。

银行倒闭对 USDC 的影响

储备资产对任何稳定币发行方都至关重要。充足的现金数量能够保障代币的稳定性及其对抵押资产的锚定。如果一家对加密友好的银行遭遇困难，因此无法提供所需支持，就会导致该稳定币脱锚。

USDC 脱锚是一个过程，即发行方（Circle）延迟将 USDC 兑换为 USD。这会导致代币价格跌破 1 美元的锚定价，使其在交易所、支付及其他需要稳定币的应用中吸引力下降。

延迟赎回使 Circle 能够从其内部会计系统与交易所市场价格之间的套利中获利。Circle 表示，这种延迟旨在让公司通过其内部账簿上收到加密货币的价格与其能够在交易所卖出相同代币的价格之间的套利来获利。该过程使他们在遵守反市场操纵法规的同时还能创造额外收入。

USDC 储备被分为几部分。根据官方网站，77% 以美国国债票据作为抵押，23% 以现金形式存放在几家银行中：Silicon Valley Bank、Customers Bank 和 Signature Bank。据宣布，USDC 团队于周四开始从 SVB 转移资金。不过，他们遇到了延迟，这意味着约 33 亿美元仍被锁定。

潜在后果分析

中期影响

脱锚可能会导致 USDC 价格出现闪崩。这是因为几乎没有真正可行的方式来对冲这类事件，因此许多交易者可能会在亏损之前抢先卖出资产。这会造成巨大的抛售压力，可能会显著压低价格。

此外，这一事件也有可能引发连锁反应，使其他稳定币也开始脱锚。不过，这种情况大概率不会发生，因为市场上本来就有多种其他稳定币与 USDC 竞争，而且大多数交易所也不会一次性上架所有币种——所以如果某一种失去青睐，投资者应该不难把资金转投到其他地方。

长期影响

长期影响更值得关注，因为此时很难准确预测。一种可能性是，USDC 不再由 USD 支撑，最终完全退出流通——这意味着 USDC 将不再是稳定币。如果真是这样，这将对稳定币行业造成巨大打击，并可能引发对这些资产的进一步监管。另一种可能性是，USDC 仍由 USD 支撑，但相对 USD 持续贬值——在这种情况下，它将不再被视为稳定币（因为其价格会波动）。