现实世界资产代币化：运作原理与2026年趋势

现实世界资产在加密货币讨论中占据的地位比以往更加重要。关注重点已不再局限于构建新型链上产品，而是日益转向将现有金融资产引入区块链系统。这些资产包括政府债券、私人信贷、大宗商品、货币市场基金、股票和房地产。

其基本理念很简单：通过记录在区块链上的数字代币来表示现实世界资产。真正的挑战在于此后的各个环节。所有权、托管、合规要求和法律结构共同决定了代币化资产能否在实践中有效运作。

如今，市场已不再停留于概念争论。更有价值的问题变得更加务实：哪些资产适合代币化、区块链能在哪些环节创造价值，以及需要具备哪些条件才能使其有效运行。本指南将介绍代币化流程、最新数据、主要参与者，以及塑造2026年现实世界资产代币化发展的趋势。

什么是现实世界资产代币化？

现实世界资产代币化是指将债券、基金份额、黄金或房产等链下资产的相关权利，以区块链上的数字代币形式表示的过程。代币记录这些权利的持有人，并允许其按照预先设定的规则进行转让。代币的价值取决于将其与底层资产连接起来的法律结构。

常见的代币化资产包括：

• 政府债务：美国短期国库券及持有此类资产的货币市场基金；
• 信贷：私人贷款、资产支持信贷以及贷款抵押债券；
• 大宗商品：主要为存放在金库中的黄金；
• 股权：上市股票、交易所交易基金及非上市公司股份；
• 基金：私募股权、风险投资及其他投资基金结构；
• 房地产：住宅和商业地产，通常通过法律实体持有。

有关这一资产类别的更全面概述，请参阅 SwapSpace现实世界资产页面。

代币化资产的类型

并非所有代币化资产赋予持有人的权益都相同。区别在于正式所有权记录存放于何处，以及代币附带哪些权利。

• 原生链上代币：区块链是正式所有权记录，发行、转让和分配均在链上进行；
• 映射型代币：所有权映射至链上，但正式登记册和关键流程仍由过户代理机构或托管人在链下维护；
• 参考型代币（数字孪生）：代币追踪资产的数据或价格，但区块链并非正式所有权记录。

这一区别对于代币化股票同样重要。在2026年1月发布的 关于代币化证券的声明中，美国证券交易委员会工作人员区分了发行人支持的代币与第三方代币。第三方代币分为托管型与合成型：前者由托管人持有真实股票，后者仅提供价格敞口。合成型代币通常不附带投票权或股息权，并会增加交易对手风险。

💡 提示：在使用任何代币化股票或基金之前，请确认其代表的是真实证券，还是仅追踪该证券的价格。

2026年现实世界资产代币化市场：关键数据

代币化现实世界资产已从实验性的小众领域发展为具有可衡量规模的市场。以下数据来自 RWA.xyz，该数据平台追踪公有网络和许可制网络中的代币化资产。

可流通与映射型现实世界资产价值对比

表中列示可流通及映射型代币化现实世界资产价值，数据来源：RWA.xyz，2026年10月

这两个主要数值衡量的是不同概念。 

• 可流通资产是指持有人可在网络上的钱包之间转移的代币。 
• 映射型资产记录在区块链上，通常是许可制区块链，但无法在持有人之间自由转移。大部分映射型资产价值集中于Canton和Provenance等机构网络。

由于各追踪平台统计的资产不同，市场规模估算差异很大。有的平台计入稳定币，有的计入映射型资产价值，还有的只统计可流通代币。比较数据时，务必核实来源采用的统计口径。排除稳定币是最常见的做法。

现实世界资产如何实现代币化

现实世界资产代币化始于区块链之外存在的资产。这可能是政府债券、房地产项目、私人信贷、大宗商品或其他金融产品。

区块链往往获得最多关注，但它只是整个流程的一部分。

在代币上线之前，需要回答几个实际问题：代币代表什么？附带哪些权利？谁持有或管理底层资产？代币开始流转后适用哪些规则？

答案取决于相关资产和司法管辖区。不过，大多数代币化项目在进入市场之前，都会经历相同的阶段。

资产确定与结构设计

第一步是确定哪些资产将被代币化，以及代币将代表哪些权利。

在某些情况下，代币提供的是与资产经济表现挂钩的敞口，而非资产本身的直接所有权。例如，房地产项目可能将房产置于专门的法律实体中，如特殊目的载体。随后，代币代表与该实体相关的权利。同样的原则也适用于基金、信贷产品及其他金融资产。

这一阶段至关重要，因为代币的价值取决于连接其与底层资产的法律和运营框架。例如，代币化美国国债产品通常代表持有政府债务的基金份额。

法律结构通常决定代币持有人获得哪些权利，以及这些权利如何得到执行。

创建数字代币

法律和运营结构建立后，即可对资产进行代币化。

这些代币具体代表什么，取决于项目本身。它们可能体现所有权、对资产所产生付款的请求权，或其他类型的财务权益。许多发行人使用专为受监管资产设计的代币标准，例如 ERC-3643，该标准将身份检查和转让规则内置于代币本身。随后，区块链记录代币的持有人，以及代币随时间在持有人之间流转的情况。

托管与资产管理

代币化并不会消除管理底层资产的必要性。

代币化债券仍然是债券。代币化房产仍需要有人持有、维护和管理。区块链可能改变所有权的记录方式，但不会取代负责管理资产的人员和机构。

因此，托管和行政管理仍是这一流程中非常重要的部分。无论资产由托管人持有、通过基金结构管理，还是由其他受监管实体监督，持有人都需要确信代币背后的资产得到了妥善处理。

合规与持有人管控

代币化不会改变这些资产仍属于金融产品的事实。

在大多数情况下，这意味着需要进行身份验证、设置资格限制，并限制代币在持有人之间的流转方式。部分资产面向更广泛的群体开放，而另一些则仅限专业或机构参与者。

代币化不会消除合规要求。在大多数情况下，它引入的是管理这些要求的新方式。多数平台并非构建全新的规则体系，而是将现有要求转化为链上工作流程。

二级市场活动

发行后，代币化资产可在符合资格的持有人之间转移，或在支持此类资产的平台上交易。区块链使这些转让更易记录和追踪。市场活跃程度取决于资产本身、需求及其附带的规则。

有些资产交易频繁，另一些则被长期持有，流转极少。代币化可以简化准入和转让，但不会自动创造活跃的市场。与任何金融资产一样，流动性取决于是否存在足够的买卖意愿。

示例：商业楼宇代币化

以下通过一个简化的假设示例，说明各阶段如何衔接：

1. 1. 结构设计：业主将一栋价值1,000万美元的楼宇置入特殊目的载体，并委托独立估值。
2. 2. 法律文件：律师界定每枚代币代表的权益，例如特殊目的载体中的部分权益，并规定争议或资不抵债时的处理方式。
3. 3. 铸造：发行人在选定的区块链上创建10,000枚代币，并将转让规则写入智能合约。
4. 4. 资格审查：买方须完成身份验证并加入许可名单后，方可持有代币。
5. 5. 持续管理：物业管理人负责楼宇运营，发行人发布报告。向持有人支付的任何款项均须遵循特殊目的载体的法律文件，而非仅依赖代币代码。
6. 6. 转让：符合资格的持有人可以在受支持的场所将代币转让给其他合资格持有人，但须遵守发行时设定的规则。

现实世界资产代币化的优势

支持 现实世界资产代币化的人士认为，区块链基础设施可以改善资产管理和分销的某些环节。然而，这些优势在很大程度上取决于实施方式，不应被视为必然结果。

扩大资产参与范围

代币化备受关注的原因之一，在于它能够降低部分资产的参与门槛。

资产可以拆分为由代币表示的较小单位，而不必要求大额前期投入。这使产品结构设计及参与者获取相关敞口的方式更加灵活。

准入仍取决于当地法规和具体平台规则。代币化不会取消这些要求，但在某些情况下，可以降低参与所需的资金。

简化行政流程

金融系统的许多环节仍依赖多个中介、独立数据库和人工行政工作。

代币化通过将所有权记录和交易保存在共享数字账本上，为部分流程提供了不同的处理方式。设计良好的系统可以减少文书工作、简化记录管理，并使信息更易追踪。

更一致的记录与报告

区块链账本提供可由网络参与者独立验证的交易记录。

对于某些类型的资产，在区块链上记录所有权和交易，可以提高所有权变更、发行活动和转让历史的可见性。

不过，这种透明度不会自动延伸至底层资产。估值、储备、法律结构或资产表现等信息，仍依赖发行人和管理机构的披露。

可编程资产管理

智能合约允许某些功能按照预设条件自动执行。

这些功能可支持分配计算、转让限制、合规检查和公司行动等活动。

特定流程的自动化能力，是许多机构探索现实世界资产代币化的原因之一，尤其是在行政流程依然复杂且成本高昂的领域。

潜在的市场拓展

发行人也对代币化感兴趣，因为它允许通过数字基础设施分销产品，而不必完全依赖传统渠道。在某些情况下，这有助于触达不同地区的参与者，并扩大特定资产类别的参与范围。

然而，区块链不会消除监管要求。每项产品仍须遵守其发售地司法管辖区的规则。随着配套基础设施完善，更多代币化现实世界资产产品正出现在面向机构和零售用户的平台上。

按资产类别划分的代币化现实世界资产

不同资产类别上链的速度各不相同。下表比较了主要类别。

代币化美国国债和黄金占可流通资产价值的较大份额，因为其底层资产为人熟知且易于估值。如需比较两种规模最大的黄金支持代币，请阅读 PAXG与XAUt：关键差异解析。

2026年现实世界资产市场版图

现实世界资产生态系统已发展出多个不同层级。从创建资产到在持有人之间转移资产，各层分别解决不同环节的问题。下表基于RWA.xyz的公开数据及 Tokeny现实世界资产生态系统图谱，按角色归类代表性参与者。

2026年现实世界资产市场版图，展示发行人、代币化平台、网络、数据提供商、托管人、去中心化金融和分销层级

根据 RWA.xyz平台数据，按价值计算，Securitize和Ondo在代币化平台层领先，可流通现实世界资产价值分别约为43亿美元和40亿美元。在网络层，Ethereum占据最大份额，而BNB Chain、Solana和Stellar增长迅速。

现实世界资产代币化面临的挑战

随着市场增长，相同的挑战持续出现。

其中大多数与技术本身关系不大。更棘手的是应对监管、法律要求、托管安排，以及代币与底层资产之间的关系。

监管不确定性

监管仍是现实世界资产市场最大的变量之一。

部分司法管辖区如今已建立更清晰的数字资产框架，但世界许多地区的规则仍在演变。有关证券、托管、持有人资格、报告和分销的要求，在不同司法管辖区之间可能存在显著差异。

以下是主要地区目前对待代币化资产的方式：

• 欧盟： 《加密资产市场条例》涵盖大多数加密资产，而代币化证券则适用现行证券法律及面向市场基础设施的 分布式账本技术试点制度；
• 美国：代币化证券按证券对待。2026年9月，美国证券交易委员会推出了 为期五年的创新豁免，允许符合条件的场所开展代币化股票链上交易；
• 亚太地区：监管机构实施体系化计划，例如新加坡金融管理局的 Project Guardian；
• 阿拉伯联合酋长国：迪拜 虚拟资产监管局等专门监管机构为虚拟资产活动发放许可，其中包括部分代币化产品。

这种不统一的监管格局，为跨多个市场运营的项目增添了复杂性。例如，符合欧盟规则的代币化基金，未必自动满足美国要求。企业通常必须针对进入的每个市场，调整其结构、信息披露和合规流程。

法律可执行性

代币之所以有价值，是因为它所代表的权益，而不是因为它存在于区块链上。

这就是代币化现实世界资产背后的法律结构如此重要的原因。持有人需要了解自己究竟拥有什么、对底层资产享有哪些请求权，以及这些请求权在争议或破产情况下将如何处理。

要让代币化实现规模化应用，链上代币与现实世界法律权利之间的联系必须清晰、可执行，并为所有相关方所理解。

托管与资产核验

代币持有人通常依赖外部机构来管理、保管或核验底层资产。

这形成了一种不同于纯区块链原生资产的信任依赖。

例如，代币化黄金仍需要金库设施和定期审计。代币化房地产仍依赖产权记录和法律文件。代币化美国国债产品仍依赖托管人持有底层金融工具。

维持市场对这些安排的信心，仍是一项关键挑战。

流动性限制

仅靠代币化并不能创造活跃市场。

关于代币化，最常见的假设之一是它会自动提升资产流动性。实际上，情况更加复杂。

房地产、私人信贷及许多其他另类资产，往往吸引长期持有人，而非频繁交易者。转让限制和资格规则也会限制哪些人能够购买代币。

代币化可以简化转让，并吸引更多买卖双方进入市场。然而，流动性仍取决于需求。如果某项资产乏人问津，将其放到区块链上也不会围绕它创造出活跃市场。

互操作性问题

代币化资产市场如今横跨众多区块链、平台和基础设施体系，各自采用不同方式。这会产生摩擦。在一个生态系统中运行顺畅的产品，在另一个生态系统中可能难以使用。

在小型、独立封闭的系统中，这未必总是重要。但一旦这些系统开始交互，彼此间的缺口就更难忽视。如果网络之间的连接性得不到改善，市场可能继续分裂为多个独立部分，而无法作为统一市场运行。

使用现实世界资产代币前应核查什么

代币化资产兼具传统金融风险与区块链技术风险。在购买、兑换或持有现实世界资产代币之前，了解基本情况很有帮助。

✅ 务必核查：

• 发行人：谁创建了代币，由哪个实体负责；
• 法律权利：代币代表的是真实资产、对特殊目的载体的请求权，还是仅有价格敞口；
• 托管人：谁持有底层资产，是否发布独立鉴证或审计报告；
• 参与资格：代币是否在您所在国家开放，是否需要身份验证；
• 网络：代币位于哪条区块链上，您的钱包是否支持；
• 赎回与流动性：持有人如何以及何时可以赎回代币，代币可以在哪里转让或交易。

❌ 避免：

• 因为代币使用了某家公司的名称或股票代码，就认定它赋予股东权利；
• 只依赖营销页面，而不查阅发行人的法律文件；
• 因为熟悉底层资产，就认定代币化资产没有风险；
• 使用您所在司法管辖区限制的代币。

2026年现实世界资产主要趋势

几年前，现实世界资产领域的大多数活动仍带有实验性质。当时有各种试点、概念验证，以及围绕可行方案展开的大量测试。

这一阶段并未消失，但已不再是关注中心。重点已转向哪些方案真正被采用、哪些基础设施能够经受实际使用的考验，以及现实世界资产体系的哪些环节具有持续需求。

2026年现实世界资产代币化主要趋势概览

机构参与持续扩大

早期代币化工作主要来自尝试新型金融结构的加密原生团队。如今情况已发生变化。银行、资产管理人、托管人和基础设施提供商正直接参与其中，在现有系统内测试代币化产品和基于区块链的结算。

发展方向也更加明确。多数努力并非试图取代传统金融，而是将代币化与已在支撑现实世界市场运行的基础设施连接起来。

代币化美国国债仍是主要板块

美国国债支持的产品已成为该行业的试验场。这些产品以机构已熟悉、并可通过成熟风险框架评估的资产为基础。这种熟悉度使它们成为进入现实世界资产市场最便捷的切入点之一。

根据RWA.xyz的数据，按价值计算规模最大的代币化产品中，有几项属于美国国债或货币市场基金代币，包括BUIDL、USYC和USDY。部分协议和交易场所也接受这些代币作为抵押品，使其与链上经济的其他部分联系更加紧密。

私人信贷保持增长势头

私人信贷仍是另一个重要增长领域。

许多平台利用区块链基础设施，提供对借贷市场、结构化信贷产品及其他通常较难直接参与的债务工具的敞口。

不过，底层风险并未因此改变。信用质量、借款人行为、抵押品和法律保障，与传统安排中同样重要。区块链主要改变的是头寸的记录和转让方式，而非信贷本身的经济实质。

代币化股票转向受监管体系

代币化股票是市场中变化最快的领域之一。美国证券交易委员会工作人员于2026年1月发布的声明确认，代币化证券仍属于证券。随后，在2026年9月， 美国证券交易委员会的创新豁免为符合条件的场所提供了一条临时路径，以支持美国上市股票的代币化版本进行链上交易。该豁免有效期至2031年9月17日，仅适用于获准参与者，并排除合成产品。

对持有人而言，关键变化在于：代表真实股份的代币与仅追踪股价的代币之间，界限更加清晰。

合规与连接性成为产品的一部分

随着更多受监管机构进入这一领域，合规正成为核心组成部分，而非事后补充。许多平台将身份检查、转让限制、报告工具和自动规则执行直接嵌入基础设施。

与此同时，代币化资产如今运行于数十个网络之上。跨链连接性已成为实际问题：代币化资产能否在流动性池、结算层和金融平台之间转移，而不被困在彼此孤立的系统中。

资产多样性持续提升

早期代币化主要集中于少数资产类别。如今，范围已大幅扩大。

各项目正在探索代币化货币市场基金、大宗商品、基础设施资产、贸易融资工具、私募股权、再保险以及各类应收款项。

并非每类资产都适合规模化代币化。不过，当前举措的多样性表明，市场参与者正在测试区块链基础设施在哪些领域能提供最大的实际价值。

与传统金融系统更好地整合

2026年现实世界资产最明显的趋势之一，是区块链基础设施与传统金融服务逐步融合。

代币化平台不再作为孤立的生态系统运行，而是越来越多地与现有托管人、银行、基金行政管理人和市场基础设施提供商连接。广泛采用很可能取决于与成熟金融系统的兼容，而非将其完全取代。

如何通过SwapSpace获取现实世界资产代币

部分可流通现实世界资产代币，例如黄金支持代币，可以通过非托管型加密货币兑换聚合器SwapSpace进行兑换。它在同一界面中比较多家兑换服务商的报价，方便您选择汇率最优的方案。

具体代币的可用性取决于服务商及您所在的司法管辖区，所选服务商可能要求额外验证。

您可以在 现实世界资产页面查看目前支持哪些现实世界资产代币。如需了解该类别的热门代币，请参阅 十大现实世界资产加密代币。

常见问题

哪些现实世界资产可以代币化？

几乎任何具有明确合法所有权的资产都可以代币化。目前最常见的类别包括美国国债和货币市场基金、私人信贷、黄金、股票和交易所交易基金、私募股权和风险投资基金，以及房地产。

现实世界资产有哪些示例？

知名示例包括BlackRock的BUIDL和Franklin Templeton的BENJI（代币化货币市场基金）、Tether Gold (XAUt)与Paxos Gold (PAXG)（黄金支持代币），以及通过Securitize和Ondo等平台发行的代币化股票。

领先的现实世界资产代币化平台有哪些？

根据 RWA.xyz，按可流通资产价值计算，Securitize和Ondo目前是最大的代币化平台。其他成熟平台包括Centrifuge、Tokeny、Spiko和Superstate。排名经常变化，请查阅实时数据。

现实世界资产代币化市场有多大？

截至2026年10月19日，RWA.xyz追踪的可流通代币化资产约为392.3亿美元，映射型资产约为3,677.4亿美元。其他追踪平台的数据有所不同，因为它们采用的定义不同。

持有代币化股票等同于拥有股份吗？

并非总是如此。部分代币化股票代表真实股份或对托管股份的请求权。另一些则是仅追踪价格的合成代币，通常不附带投票权或股息权。请查阅发行人文件，确认您接触的是哪一种类型。

现实世界资产代币化是否受到监管？

是的，在大多数司法管辖区受到监管。代币化证券通常按证券对待，其他代币化资产可能适用加密资产规则，例如欧盟的《加密资产市场条例》。具体要求因国家和资产类型而异。

结论

现实世界资产代币化已从小众区块链概念，发展为数字金融中不断壮大的领域，可流通代币化资产价值达数百亿美元。通过区块链代币表示传统资产的理念，持续吸引金融机构、技术提供商和个人参与者。

潜在优势包括扩大参与范围、提升运营效率、提高记录透明度，以及实现可编程资产管理。与此同时，监管、法律可执行性、托管、流动性和互操作性方面仍存在重大挑战。

如今，讨论重点已从理论可能性转向实际落地。机构参与不断增加，监管机构正发布更明确的框架，代币化资产的范围也持续扩大。

具体项目能否成功，不仅取决于区块链技术，也取决于其背后的法律、运营和金融框架。代币化现实世界资产的未来，很可能同样受到机构采用和监管发展的塑造，而不只是技术创新。

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