我们是否已错过一轮加密牛市？市场状况概览

2022年已经成为加密货币市场艰难的一年，并将因一系列负面事件和趋势而被铭记。其中包括“加密寒冬”的到来、FTX的崩盘，以及监管机构的“扼杀式拥抱”。我们汇集了专家们对如何评估这一年的结果以及对下一年的展望——是否应当预期市场崩盘，还是相反，“加密寒冬”会逐渐退去？

ICB Fund投资部门负责人Aaron Chomsky回顾称，2022年上半年对加密货币市场来说并不成功。Bitcoin和Ethereum较2021年底的历史高点下跌了50%以上。

“当各国央行转向、减少市场流动性并提高利率时，投机性资产类别开始放缓。由于利率更高，投资者看到了以更低风险获得可观回报的投资可能性。而当高风险资产价格下跌时，加密市场被迫抛售。到2022年第二季度末，加密货币市值已下跌超过1万亿美元。这一抛售进一步加速，因为使用借入资金的仓位开始平仓”，他解释道。

许多令人兴奋且有趣的项目，例如Terra，在交易者离开加密市场时遭遇崩盘。稳定币UST取消了与美元的锚定。由于ESN崩溃，投资者损失了数十亿美元，整个市场也承受了更大的压力。

“尽管如此，对加密货币市场的信心一直维持到2022年底，直到FTX及其子公司Alameda Research周围出现了令人震惊的揭露。Binance首席执行官Changpeng Zhao公开表达了对FTX偿付能力的担忧，以及其维持由该FTT 代币发行的交易所本身的能力的担忧。交易者开始从FTX提取资金，FTT代币价格在短短几天内从约26美元跌至1美元，加密交易所暂停了客户提现”，Chomsky说。

2022年是在2021年底刷新历史高点后的回调高峰。因此，转型和适应可以被称为过去一年的主旋律。从概念上看，今年没有出现全新的产品，但所有现有产品都开始获得实际应用，并逐渐成型。例如，一个有趣的趋势是社交媒体中的NFT发展——正是在2022年，这项技术开始进入大众采用阶段：Twitter、Reddit和OnlyFans。 

2023年前景：监管的利与弊

如果讨论2023年会发生什么，Chomsky认为积极趋势相当可能出现。2022年的失败和破产促使许多人呼吁进一步加强加密货币监管。“欺诈、盗窃、不负责任的借贷以及利用借入资金进行交易，为投资者创造了一个艰难的环境，而若有适当的国家监督和监管，这种环境本不可能存在，”他说。

此外，还值得注意的是，Ethereum在2022年成功完成升级，从工作量证明区块链转向权益证明区块链。Ethereum的代币经济学也发生了显著变化，这将有利于平台生态系统。

最有可能的是，明年加密货币在社会中的“普及采用”将继续。

市场监管可能成为2023年的趋势之一——随着监管机构加强控制，行业将获得更多信心，这意味着来自私人和机构的投资流入。

2023年哪些项目可能值得关注

最值得关注的类别是一级和二级区块链，如Avalanche、Polygon和Near，以及它们各自的生态系统，这些项目在2021-2022年都表现出数倍增长。这有点像去年的策略复制版，寄希望于这一类别中的项目（包括已存在和尚未进入市场的项目）能在2023年继续引领趋势。如今，Aptos区块链就是这种情形正确性的一个佐证，它表现出不错的结果，并为未来做准备。

如果谈到当前的头部项目，那么结合市场上的最新事件（包括FTX崩盘），你需要对Solana（SOL）保持谨慎。更准确地说，不是从区块链发展本身的角度，而是从代币本身的投机属性来看，因为SOL失去了以FTX和Alameda创始人SBF为代表的强力支撑，且可能继续面临流动性问题。

更正确的做法不是看现有头部项目本身的潜力（尽管没人会排除这一点，尤其考虑到它们的资金基础），而是把重点放在整个类别上，并强调寻找新项目。

同样值得关注的是那些能够盈利并与社区分享收益的项目。一个例子是GMX 期货DEX交易所。DEX交易所是一种老牌且受欢迎的模式，早在2020-2021年就已经展现出增长。然而在这种情况下，更应关注的是项目是否能够产生利润，并将其与社区和用户分享。类似的情况在2021年曾出现在Stepn（NFT运动鞋）等项目中，当时利润生成直接取决于需求，用户因参与项目而获得“奖励”。但这里不应是“传销式”的、明目张胆的，而应更为严肃。因此，随着趋势演变，项目中正确构建的代币经济学仍然极其重要。

同样不容忽视的是一些小众基础设施解决方案，它们推动区块链发展，并让普通市场使用加密货币更加便捷。这些解决方案包括跨链桥，它们允许自由进行交易，并确保不同区块链之间的流动性迁移。目前来看，这一类别似乎是加密服务自身发展中的必备环节之一，使其更便于终端用户使用，并实现区块链之间的跨功能互通。

扩容和提升交易速度也占据特殊地位——例如Optimism和ZK-sync项目（Ethereum的Layer 2解决方案）。这一类别更像是实现用户友好型区块链发展的必需条件，但由于其技术特性，短期内不太可能成为市场增长的驱动力，更多会在已经使用终端产品的用户中获得人气。

Bitcoin牛市会很快启动吗？

没人能给出准确预测，但一切似乎都在指向一个事实：在稳定复苏开始之前，加密货币价格可能还会进一步下跌。Aaron Chomsky估计，Bitcoin价格既可能在强劲上涨的情况下达到2.8万至3万美元，也可能在出现急剧看空情绪时跌至1万美元。

如果不会出现能够扭转全球经济的重大冲击，那么我们可以预期市场会按照既定模型发展。该模型认为，加密市场的趋势方向大约每2年变化一次。在这种情况下，2023年应会出现反转。

股票市场

股票市场接近年度熊市周期的尾声，并准备进入即将到来的牛市。而表明前一趋势结束的信号之一，是股票波动率持续下降，Business Insider写道。

自10月中旬以来，S&P 500已上涨18%。但Fairlead Strategies分析师Katie Stockton表示，要让即将到来的牛市可持续，还应出现若干信号。

Stockton认为，在持续盘整阶段中，当前股票市场的短期和长期周期都偏向“看空”。而短期波动率可能会继续存在。

“如果S&P 500持续收于4155点上方，其下行趋势将发生变化，从而进入中期牛市周期，”Katie Stockton解释说。

如果这一关键阻力位的潜在突破恰逢由CBOE波动率指数（VIX）衡量的股票市场波动率继续下降，那么就可以期待一轮上涨。

熊市的利好因素

预计2023年以下因素将影响股票市场：

• 美国货币政策的鹰派立场和更高利率可能提高折现率，并导致公司估值重估以及对经营能力的负面预期。
• 更严格的监管政策和税收收紧可能减少商业活动，并限制企业资本支出和研发扩张。
• 市场通常会通过估值倍数，尤其是P/E进行重估，而此前的增长动能可能导致回归历史均值。
• 从长期周期的技术图形来看，与过去10年平均值相比，已经出现显著超涨。

牛市的利好因素

市场通过PEG进行相对合理的衡量，PEG考虑了现金流增长率。

• S&P 500领先公司显示出极高的现金流增长率，且没有被重新高估。
• 与10年期国债收益率相比，股票仍然便宜。
• 如果股票便宜且风险溢价较大，投资者更偏好股票。
• 股票估值可能基于PEG，该指标考虑了现金流增长率。
• S&P 500龙头公司拥有强劲的现金流增长和财务可持续性。
• 市场并未被过度重估，且与债券收益率相比，股票依然便宜。
• 市场继续增长，主要基本面因素显示这种增长仍将持续。

总体而言，2023年的股票市场依然具有吸引力。

结论

BTC当前的上涨可能源于美国银行业持续存在的困难。关于美国政府正在国有化陷入困境的First Republic银行的传闻，在3月中旬再次把投资者的注意力转向加密货币，尤其是Bitcoin。

与此同时，投资者预期美国货币紧缩政策即将结束。他们认为，在5月的下次会议上，Fed不会继续加息，以防止经济中的金融危机。这增加了市场的风险偏好，并在局部层面上体现为加密货币上涨。

上涨到3万美元伴随着大量的保证金买入：在此之前，投资者更倾向于在现货账户中积累加密货币，而衍生品交易量并没有那么显著。

一旦BTC价格能够站稳在3万美元上方，下一目标价位将是4万美元。不过，如果没有显著的基本面触发因素，这一走势不太可能发生，而最可能的触发因素或许是美国联邦储备在5月下次会议上暂停加息。