Sự sụp đổ của thị trường cho vay tiền mã hóa: 3AC, Voyager, Celsius

Những người đã theo dõi sát sao thị trường crypto trong một thời gian thường xuyên thấy tin tức về sự sụp đổ của một coin hoặc token. 

Sau cú sập của Terra Luna, стало rõ rằng nhiều dự án rất lớn có những lỗ hổng lớn bên trong. Trong khi toàn bộ ngành crypto làm ăn khởi sắc, họ có thể hứa với khách hàng mức lợi nhuận siêu khủng và dễ dàng thu hút vốn mới, nhưng giờ mọi thứ dường như đã thay đổi.

Trong mùa đông crypto, thị trường cho vay đang trải qua giai đoạn khó khăn. Một số “ông lớn” lần lượt công bố phá sản và tái cấu trúc.

Three Arrows Capital

Three Arrows Capital là một trong những quỹ phòng hộ tiền điện tử nổi tiếng nhất đã đầu tư vào tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, đợt lao dốc quy mô lớn của giá tiền điện tử đã giáng một đòn không thể cứu vãn lên công ty — ngày 29 tháng 6, 3AC đã bị thanh lý.

3AC đã đầu tư vào nhiều dự án ở giai đoạn đầu của quá trình tài trợ. Nguồn vốn thường được huy động bằng USDC/USDT. Về phần mình, 3AC cam kết mức 8% mỗi năm. Với các dự án, điều đó có vẻ là một động thái khá an toàn, đơn giản vì đây là một quỹ lớn.

Nhưng vào ngày 27 tháng 6, Voyager Digital LLC đã thông báo cho 3AC về tình trạng vỡ nợ sau khi quỹ không trả các khoản vay đúng hạn. Voyager đã cấp cho 3AC các khoản vay trị giá 15,2 nghìn BTC và 350 triệu USD.

Khi nói đến những quỹ lớn như vậy, nhiều người cho rằng vì họ lớn và đã ở trên thị trường từ lâu, họ quá lớn để sụp đổ. Nhiều người nghĩ Terra là một dự án quá tốt để bị chôn vùi, và họ cũng nghĩ rằng các quỹ như 3AC đang kiểm soát tình hình, nhưng họ không phải lúc nào cũng đưa ra quyết định đúng đắn.

Sau 3AC, nhà môi giới crypto lớn nhất của Mỹ là Voyager cũng phá sản. Họ đã cấp cho 3AC các khoản vay trị giá 15,2 nghìn BTC và 350 triệu USD. Một tuần sau cú sập của 3AC, Voyager thông báo tạm ngừng giao dịch, nạp tiền và rút tiền.

Celsius

Sau Voyager và 3AC, vào ngày 15 tháng 7, nền tảng cho vay crypto Celsius tuyên bố phá sản. Công ty có trụ sở tại New York đã phá sản theo luật mất khả năng thanh toán của Mỹ. Tài sản và nợ phải trả của công ty dao động từ 1 đến 10 tỷ đô la Mỹ.

Nếu vào tháng 10 năm 2021, theo CEO Alex Mashinsky, công ty có 25 tỷ đô la tài sản được quản lý, thì vào tháng 5, bất chấp sự sụt giảm của giá tiền điện tử, theo website, công ty có khoảng 11,8 tỷ đô la tài sản và thêm 8 tỷ đô la là các khoản vay của khách hàng, khiến công ty trở thành một trong những nhà cho vay crypto lớn nhất thế giới.

Tính đến hiện tại, Celsius có 167 triệu đô la tiền mặt, theo CEO của công ty, sẽ cung cấp “thanh khoản đủ” để duy trì hoạt động trong quá trình tái cấu trúc. Tuy nhiên, vẫn có một “lỗ hổng” trên bảng cân đối kế toán khoảng 1,2 tỷ đô la.

Một số nhà phân tích so sánh sự sụp đổ của Celsius với sự sụp đổ của Lehman Brothers, chỉ là trong lĩnh vực tiền điện tử, ám chỉ hiệu ứng domino bắt đầu với sự phá sản của một ngân hàng lớn ở Phố Wall, cuối cùng dẫn đến khủng hoảng nợ thế chấp và khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008.

Những lời hứa về khả năng sinh lời lớn của Celsius, mà công ty đưa ra để thu hút khách hàng mới, phần lớn đã gây ra cú sụp đổ cuối cùng của công ty. Dù sự sụp đổ của Celsius có báo hiệu một cuộc khủng hoảng quy mô lớn hơn của toàn bộ hệ sinh thái crypto hay không, thì những ngày mà khách hàng của các công ty như vậy nhận được lợi nhuận hằng năm hai chữ số đã được đếm ngược.

Nhưng ngay cả 3 tuần sau khi Celsius đình chỉ mọi khả năng rút tiền của khách hàng do “điều kiện thị trường cực đoan” và vài ngày trước khi cuối cùng nộp đơn xin bảo hộ phá sản, công ty vẫn quảng cáo trên website mức lợi nhuận hằng năm gần 19% được trả hàng tuần.

Hồ sơ phá sản của công ty cho thấy Celsius cũng có hơn 100 nghìn chủ nợ. Công ty cho biết phần lớn giao dịch tài khoản sẽ bị tạm ngưng cho đến khi có thông báo mới và hiện chưa có yêu cầu nào xin phép khách hàng rút tiền. Đồng thời, việc ghi nhận lãi thưởng cũng bị tạm ngưng trong quá trình phá sản, và hiện tại khách hàng sẽ không nhận được lãi thưởng của mình. Điều này có nghĩa là những khách hàng đang cố truy cập vào tiền điện tử của họ sẽ chưa thể làm như vậy. Cũng chưa rõ liệu thủ tục phá sản có cuối cùng cho phép khách hàng thu hồi tổn thất hay không. Nếu có bất kỳ khoản thanh toán nào dựa trên kết quả của một quá trình, có vẻ như, kéo dài nhiều năm, thì cũng còn câu hỏi ai sẽ được ưu tiên trước.

Mọi thứ càng phức tạp hơn bởi thực tế là trong bối cảnh thiếu quy định trong lĩnh vực crypto và khác với hệ thống ngân hàng truyền thống, nơi tiền gửi của khách hàng thường được bảo hiểm, đơn giản là không có biện pháp bảo vệ người tiêu dùng chính thức nào để bảo đảm quỹ của người dùng nếu có sự cố xảy ra.

Nhưng còn quan trọng hơn là những gì được viết trong phần chữ nhỏ trong điều khoản và điều kiện của Celsius: công ty cảnh báo rằng trong trường hợp phá sản, mọi tài sản kỹ thuật số được phép dùng để tạo lợi nhuận hoặc làm tài sản thế chấp cho các khoản vay đều không thể được hoàn trả và khách hàng sẽ không có bất kỳ biện pháp khắc phục pháp lý hay quyền lợi nào liên quan đến các nghĩa vụ của Celsius. Trông giống như một nỗ lực nhằm giành quyền miễn trừ tuyệt đối trước các vi phạm pháp lý nếu mọi thứ diễn biến xấu đối với nền tảng.

Có thể nói rằng bằng việc hứa hẹn cho khách hàng mức lợi nhuận cao, Celsius chỉ có thể đạt được biên lợi nhuận rất nhỏ. Kết quả là, Celsius không có bộ đệm để chống đỡ một giai đoạn thị trường xấu.

Việc các chủ nợ crypto lớn có thể phá sản có thể tác động đáng kể đến ngành công nghiệp crypto. Nếu các chủ nợ bắt đầu phá sản, rõ ràng điều đó không báo hiệu gì tốt cho nhà đầu tư. Thêm vào đó, mỗi vụ bê bối như vậy là một “miếng mồi đỏ” đối với các cơ quan quản lý và dẫn đến việc siết chặt luật pháp của nhiều quốc gia trong lĩnh vực tiền điện tử.