DeFi Nedir: Merkeziyetsiz Finans Açıklanıyor. Bölüm 2

Bu makalenin ilk bölümünde, DeFi’nin temelde ne olduğunu ve nelerden oluştuğunu daha iyi anlamak için zemin hazırlamıştık. Şimdi daha da ileri gidip, tüm artı ve eksileriyle birlikte, pratik düzeyde sunduğu gerçek hazineleri inceleme zamanı. O halde kemerlerinizi bağlayın ve DeFi’nin hazinelerini bizimle keşfetmenin tadını çıkarın!

Merkeziyetsiz borsalar

Merkeziyetsiz borsalar, yani DEX’ler, DeFi kavramı ortaya çıkmadan önce vardı. Daha doğrusu, o dönemlerde DEX’ler adeta DeFi’nin ta kendisiydi; çünkü onların ötesinde gerçekten DeFi sayılabilecek başka bir şey yoktu. Bu, alanın tüm bu yıllar boyunca yerinde saydığı anlamına gelmiyor. Aksine, otomatik piyasa yapıcıların ortaya çıkmasıyla birlikte, tüm ekosistemin temel taşlarından biri hâline geldi. Merkeziyetsiz borsalarla burada başlamamızın bir başka nedeni de bu, saf kronolojik sıralamanın ötesinde. DEX’lerin daha eski uygulamaları, alım ve satım emirlerinin sözde emir defteri içinde birbirleriyle eşleştirildiği geleneksel tasarımı izliyordu. Emir defteri veritabanının kendisi zincir dışı veya zincir üstü olabilir. Ancak bu borsaları Binance veya Bitfinex gibi merkezi ticaret platformlarından ayıran şey, kullanıcının varlıklarının nasıl saklandığıdır. IDEX ya da EtherDelta gibi Ethereum tabanlı borsalarda kullanıcılar özel anahtarlarının tek kontrolünü ellerinde tutar ve tüm işlemler onların onayıyla gerçekleştirilmek zorundadır; borsa akıllı sözleşmesi ise varlıkları güvene ihtiyaç duymadan saklar. Bu, çok fazla hack, dolandırıcılık ve fonların keyfî biçimde bloke edilmesi ya da müsadere edilmesi gibi üçüncü taraf riskleriyle dolu saklama hizmeti sunan borsalara kıyasla dev bir ilerlemeydi. Ancak popülerlik, yani işlem hacimleri açısından bakıldığında, emir defteri tabanlı merkeziyetsiz borsalar dünyayı sarsmayı başaramadı. DeFi ateşini gerçekten yakan ve bu fikri işlem yapan kitle ve ötesinde popüler hâle getiren şey ise rezerv tabanlı alım satımın, yani otomatik piyasa yapıcıların (AMM’ler) icadı ve bu modeli kullanan DEX’lerin ortaya çıkışı oldu. Uniswap artık tahtın yeni sahibi ve bu yazının yazıldığı tarih itibarıyla Dune Analytics verilerine göre, emir eşleştirme motorundan bağımsız olarak tüm merkeziyetsiz borsalar arasındaki 7 günlük işlem hacminde pazar payı yüzde 60’ın üzerine çıktı. Ama sahada tek balık o değil; popüler olan her şeyde olduğu gibi alan kısa sürede kalabalıklaşıyor. Curve, Balancer, 0x, dYdX gibi başlıca oyuncular, daha birkaçını sayacak olursak, istedikleri an öne geçebilir. Daha da önemlisi, artık geleneksel borsalarla rekabet etmeye başlıyorlar ve bu büyük bir mesele.

Merkeziyetsiz stablecoin’ler

Bu makalenin ilk bölümünde vurguladığımız gibi, başlangıçta stablecoin’lerin fikri, kripto trader’larının ve yatırımcıların biriktirdikleri servetin değerini, volatiliteye kurban gitmeden kripto para birimleri içinde saklayabilmelerini sağlamaktı; özellikle de sözde on-ramp ve off-ramp’leri (fiat geçitleri) sunmayan borsalarda. Bugün ise kullanım alanları, doğrudan kripto-fiat paritelerinde işlem yapmanın bu borsaların doğası gereği hâlâ imkânsız olduğu DEX’lere büyük ölçüde genişledi. Fiat para birimlerine endeksli merkeziyetsiz stablecoin’ler bu sorunu kolayca çözüyor.Bu alanın merkeziyetsiz sektörü büyük ölçüde MakerDAO ve onun amiral gemisi ürünü olan stablecoin DAI tarafından domine ediliyor; bu da zincir üstü finansal istikrarın başlıca sağlayıcısıdır. ABD dolarına olan paritesini korumak için sözde teminatlı borç pozisyonu mekanizmasını kullanır. Basitçe anlatmak gerekirse, para biriminin paritesi, DAI’nin mevcut arzı ile teminatının piyasa değeri arasındaki denge yoluyla korunur. Değer ne kadar yüksekse, o kadar fazla DAI üretilebilir; tersi de geçerlidir. Başlangıçta yalnızca Ether’i teminat olarak kullanıyordu, ancak bugün seçilmiş bir kripto portföyü kullanıyor. Bu modele dayanan başka projeler de var; örneğin euroya endeksli A-EUR token’ı ile Augmint ve EOS blokzinciri tabanlı bir USD stablecoin’i sunan EOSDT. Ancak bu alandaki diğer projelerin çoğu, talebe göre arzın algoritmik olarak genişleyip daraldığı elastic supply yani dinamik kur (Ampleforth) gibi daha esnek yaklaşımları ve örneğin BitShares’in BitUSD, BitEUR, BitGold ve benzeri dijital varlıklar gibi BitAssets’lerinde kullandığı self-collateralized modelleri tercih ediyor. 

Merkeziyetsiz lending & borrowing

Lending & borrowing aynı madalyonun iki yüzü gibidir – biri olmadan diğeri olmaz. Bunun merkeziyetsiz versiyonu da özellikle farklı değildir: kredi verenler, kripto varlıkları teminat olarak kabul eden borçlulara kredi sağlar; borçlular da buna karşılık kredi verenlerin dijital varlıklarından faiz kazanmasına imkân tanır. Bu, bankanın aradaki aracı olmadığı bir banka kredisine oldukça benzer; bir tarafta borç alanlar ve diğer tarafta mevduat sahipleri vardır. Oldukça basit bir düzen. O halde şimdi bunun gerçekte nasıl çalıştığını ve sahada hangi hizmetlerin mevcut olduğunu inceleyelim. DeFi’de neredeyse her şeyde olduğu gibi, merkeziyetsiz lending & borrowing de tarafların anlaşmanın kendi payına sadık kalmasını sağlayan akıllı sözleşmeler aracılığıyla yapılır. Peki ama bunun kredi verenler ve borçlular için getirisi nedir, diye sorabilirsiniz. Lending için en az yüzde 150 oranında aşırı teminatlandırma gerektiği ve piyasada ortalamanın yüzde 300’ün oldukça üzerinde olduğu düşünüldüğünde, kredi verenler varlıklarını satmak yerine üzerinde anlaşılan faiz oranıyla ödünç vermeye daha yatkındır. Bu, piyasa yükselişte olduğu sürece kazançlı bir stratejidir; ki yakın zamanda durum buydu.Borç alanlar için krediler, short squeeze gibi ani fiyat düşüşlerine karşı bir hedge işlevi görür. Teminatlandırma oranları yüzde 200 ise, sağlanan teminatın fiyatı ne kadar aşağı düşerse düşsün, kredi efektif olarak fiyatın yüzde 50’sinde bir stop-loss emrine dönüşür. En kötü senaryoda, yalnızca teminatlarını kaybederler ve yine de aldıkları kripto parayı ellerinde tutarlar; ticari bir bankadan borç alsalardı yaşayacakları kötü kredi geçmişi gibi olumsuz sonuçlar ve yansımalar olmadan. Sonra tekrar, tekrar. Bu alanın büyük kısmı üç ana oyuncu tarafından paylaşılmış durumda: Aave, daha önce değindiğimiz MakerDAO ve Compound; ayrıca düzinelerce küçük oyuncu da var. DeFi açısından bakıldığında hepsi, arz ve talebe göre piyasa katılımcılarına dinamik faiz oranları sunan merkeziyetsiz uygulamalar (dApp’ler) üzerinden uygulanan aynı akıllı sözleşme teknolojisinden yararlanıyor. Aave, teminatsız krediler yani flash loan’lar da dâhil olmak üzere en gelişmiş lending hizmetlerini sunmasıyla öne çıkıyor; bu hizmetler arbitrajcılar arasında son derece popülerdir ve ayrıca etkileyici sayıda teminat türü seçeneği sunar.

Diğer alanlarda DeFi

DeFi, çok farklı uygulama alanlarına doğru yol alıyor ve hangi boyutlarda hızla evrildiğini takip etmek bile zor; gelecekte hangi yollara sapacağını tahmin etmek ise daha da zor. Bu bölümde, anılmaya değer diğer kullanım alanlarını kısaca özetleyeceğiz. Bunlar arasında kripto para staking’i, e-ticaret pazar yerleri, sigorta hizmetleri ve blockchain oracle’ları bulunuyor. Kripto para staking’i, PoS kripto paralar kadar eskidir ve Bitcoin’deki madenciliğe benzer şekilde işlem onayı için kullanılır. DeFi, bu alana staking pool’lar şeklinde yeni bir soluk getirdi; bu pool’lar kripto staking işlemini sizin adınıza kurarak node’ları kendiniz çalıştırma zahmetinden sizi kurtarır. Paralarınızı stake etmek için Staking-as-a-Service sağlayıcılarının sunduğu birçok havuz var, ancak staking’in saklama dışı, DeFi tarzında, yani sizin tarzınızda yapılmasını istiyorsanız muhtemelen Staked ile devam etmelisiniz. Amazon ve dünyanın dört bir yanındaki benzerleri kripto para birimlerini yasal bir ödeme aracı olarak kabul etmeyi inatla reddederken, DeFi aynı zamanda merkeziyetsiz e-ticaret pazar yerleri fikrini de ortaya çıkardı ve bunun hayata geçmesi OpenBazaar, district0x ve Particl gibi eşler arası platformlar olarak uzun sürmedi. Sonuncusu özellikle dikkat çekicidir; çünkü kendi gizlilik odaklı kripto parası PART’ı ve tam adıyla Karşılıklı Kesin Yıkım anlamına gelen MAD sözleşmeleri şeklinde merkeziyetsiz escrow’u barındırır ve bu adı sonuna kadar hak eder. İlk bölümde sigortayı, merkeziyetsizleştirilebilecek bir hizmete örnek olarak anmıştık. İnanın ya da inanmayın, bunu birileri çoktan yaptı: risk paylaşım havuzları üzerine kurulu blokzincir tabanlı bir sigorta alternatifi olan Nexus Mutual. Şu anda yalnızca akıllı sözleşmelerden kaynaklanan fon çalınmalarına, örneğin hack’ler nedeniyle oluşan kayıplara karşı teminat sağlıyor; ancak gelecekte daha ana akım ürünler geliştirmeyi umuyor.Son olarak, geleneksel finansta benzeri olmayan özgün bir merkeziyetsiz hizmetten de söz etmeliyiz. DeFi’nin tamamının üzerine inşa edildiği akıllı sözleşmeler, blockchain oracle’larının yükselişini ve gelişimini gerekli kıldı – yani zincir dışı veri kaynakları ile zincir üstü akıllı sözleşmeler arasında köprü kuran hizmetleri. Chainlink ve Provable gibi bu tür hizmetler sunan özel blockchain platformları bu nedenle DeFi dünyasının bir parçası olarak haklı şekilde değerlendirilebilir.

DeFi sorunu

DeFi hakkındaki gerçek şu ki, aslında sözünü ettiği şeyi yerine getiriyor: çok sayıda aracı ve otorite katmanından arınmış, merkeziyetsiz ve güvene ihtiyaç duymayan bir ortam sunuyor. Kısaca söylemek gerekirse, merkeziyetsiz uygulama sizin aracınız, akıllı sözleşme ise sizin otoritenizdir. Ancak bu ortamın bir de dezavantajı var; bu, aslında onun avantajının karanlık ikizidir. İyi ile kötüyü ayıracak merkezi bir yönetişimin olmaması, bu alanı her tür dolandırıcı için verimli bir beslenme alanına dönüştürüyor. Bir bakıma burası, herkesin kendi başına olduğu, tavizlerin veya uzlaşmaların olmadığı bir Vahşi Batı. Pratikte bu, para kaybetmek anlamına gelebilir; bu yüzden herkes bu derin sulara adım atmadan önce mutlaka kendi araştırmasını yapmalıdır. Özetle, DeFi, makaleyi okuduktan sonra size görünebileceği kadar basit olmaktan çok uzak.