ผลกระทบบางประการจากการล่มสลายของ FTX: ภาพรวมเพิ่มเติม

เมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน โลกคริปโตทั้งหมดต้องตกตะลึงกับข่าวการล่มสลายของตลาดแลกเปลี่ยน FTX เราได้เขียนบทความฉบับละเอียดเกี่ยวกับเรื่องนี้ไว้แล้ว นับตั้งแต่บทความนั้นเผยแพร่ออกมา ก็มีรายละเอียดสกปรกจำนวนมากโผล่ขึ้นมา ข้อเท็จจริงที่น่าสนใจก็ปรากฏให้เห็น และเราก็มีเวลามากขึ้นในการวิเคราะห์เหตุการณ์ทั้งหมดที่เกิดขึ้น

วันนี้เราจะพูดถึงการแฮ็กตลาดแลกเปลี่ยนมูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ และสืบหาคำตอบว่า: หลุมมูลค่า 8 พันล้านดอลลาร์ในงบประมาณมาจากไหน และเงินของลูกค้ามูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์หายไปไหน? มาวิเคราะห์กันถึงความเชื่อมโยงระหว่าง Sam Bankman-Fried หัวหน้า FTX กับประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ วิเคราะห์ว่าโปรเจกต์ใดจะต้องถูกบังคับขายแบบเป็นทอดๆ และติดตาม FTX พร้อมโต้แย้งว่าตลาดคริปโตกำลังรอดูสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป: เซกเตอร์ใดจะได้รับผลเชิงบวก และเซกเตอร์ใดจะถูกทำลายไปโดยสิ้นเชิง

ขอย้ำว่าเมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเผชิญกับแรงสั่นสะเทือนอย่างรุนแรง โทเคนประจำแพลตฟอร์มของ FTX ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนรายใหญ่ที่สุด ร่วงลงมากกว่า 90% และส่งผลให้ราคาคริปโตแทบทุกสกุลปรับตัวลงตามไปด้วย 

ทำไมผู้คนถึงเอาเงินไปไว้กับ FTX?

ไม่กี่เดือนก่อนการล่มสลาย FTX ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ทำกำไรอย่างมากหลายรายการ: ผลิตภัณฑ์ฝากเงินดอลลาร์สหรัฐที่ให้ดอกเบี้ยสูงสุด 8%, ผลิตภัณฑ์ฝาก BTC ที่ให้ดอกเบี้ย 5% ฯลฯ ด้วยเหตุนี้ ผู้ใช้จำนวนมากจึงนำโทเคนมาฝาก และบางคนถึงกับกู้เงินจากธนาคารมาเพื่อนำไปฝากด้วยซ้ำ

สื่อประเมินว่าในไต้หวันมีผู้ได้รับผลกระทบจากการล่มสลายของ FTX ระหว่าง 500,000 ถึง 600,000 คน ผู้คนถึงขั้นกู้เงินจากธนาคารเพื่อเอาไปฝากกับ FTX หวังรับผลตอบแทน 8% ต่อปี

นอกจากนี้ สถานการณ์นี้ยังส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้ใช้จากสิงคโปร์ นักลงทุนรายย่อยในสิงคโปร์ไม่สามารถใช้ Binance, Bybit และเว็บไซต์ชื่อดังอื่น ๆ ได้ จึงนำเงินไปไว้กับ FTX และข้อเสนอนี้ — รับดอกเบี้ย 8% เป็นดอลลาร์ — ก็ยากที่จะปฏิเสธจริง ๆ

ยิ่งไปกว่านั้น ชื่อเสียงของตลาดแลกเปลี่ยน FTX อยู่ในระดับเดียวกัน และในบางด้านก็สูงกว่า Binance ด้วยซ้ำ Sam Bankman-Fried หัวหน้าของ FTX เป็นเสียงของชุมชนคริปโตในทำเนียบวอชิงตัน และมีอิทธิพลสูงมากในสายตาของ SEC และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ของสหรัฐฯ Janet Yellen รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ กล่าวไว้ว่า “FTX มีความน่าเชื่อถืออย่างมากในสายตาของผู้ใช้”

จะเสียเงิน 8 พันล้านดอลลาร์ในคืนเดียวได้อย่างไร

เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน Coindesk ได้เผยแพร่บทสืบสวน ซึ่งเริ่มแพร่กระจายไปทั่วสื่อคริปโตทันที การสืบสวนดังกล่าวพุ่งเป้าไปที่ตลาดแลกเปลี่ยน FTX และกองทุน Alameda Research — สองบริษัทที่ถือว่าเป็นบริษัทในเครือที่เป็นมิตร เพราะ Sam Bankman-Fried ถือหุ้น 50% ของ FTX และ 100% ของ Alameda Research นักข่าวได้เข้าถึงเอกสารภายในของบริษัทที่สองและพบ FTT เป็นจำนวนมากบนงบดุลของ Alameda

FTT คือโทเคนยูทิลิตีของตลาดแลกเปลี่ยน FTX ที่คุณสามารถซื้อขายและใช้ทำธุรกรรมทางการเงินได้

ตามรายงานการสืบสวน ณ วันที่ 30 มิถุนายน Alameda Research มีสินทรัพย์มูลค่า 14.6 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ 3.66 พันล้านดอลลาร์เป็น “FTT tokens ที่ยังปลดล็อก” และอีก 2.15 พันล้านดอลลาร์เป็น “FTT ในหลักประกัน” หรือ “โทเคนค้ำประกัน” ซึ่งเป็นสินทรัพย์ก้อนใหญ่ที่สุดของบริษัทและเป็นสินทรัพย์ใหญ่อันดับสามตามลำดับ

ผู้เชี่ยวชาญสรุปว่าทุนสุทธิส่วนใหญ่ในธุรกิจของ Alameda Research คือโทเคนที่บริษัทควบคุมเองแบบรวมศูนย์ แล้วมันหมายความว่าอะไร? SBF เป็นผู้สร้างโทเคนของ FTX ดันราคามันขึ้นไปสูงลิ่ว และใช้มันเป็นหลักประกันเพื่อขอกู้เงินให้บริษัทอีกแห่งของเขา และเมื่อราคาโทเคน FTT ร่วงลง เงินกู้เหล่านั้นก็หมดสภาพการค้ำประกันตามไปด้วย ซึ่งก่อให้เกิดวิกฤตสภาพคล่องและทำให้เกิดรูโหว่ในงบประมาณมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์

ส่วนมูลค่าทรัพย์สินสุทธิส่วนตัวของ SBF นั้น Bloomberg Billionaire Index ประเมินไว้ที่ 1 ดอลลาร์

สถานการณ์ทั้งหมดนี้ไม่ใช่ความผิดพลาดครั้งเดียวของซีอีโอของผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในตลาด แต่มันคือการสะสมของการตัดสินใจที่ผิดพลาดอย่างเป็นระบบเกี่ยวกับการพัฒนา FTX และ Alameda Research รวมถึงความโลภและแนวโน้มในการฉ้อโกงของเขา และทั้งหมดนี้จะเกิดขึ้นในระดับมหาศาลเช่นนี้ไม่ได้เลย หากไม่มีผู้สนับสนุนรายใหญ่จริง ๆ ซึ่งเราจะพูดถึงกันอีกเล็กน้อยต่อไป

เงินของผู้ใช้หายไปไหน? จะมีใครได้ผลตอบแทนอะไรคืนมาบ้างหรือไม่?

สปอยล์ — ไม่มีทาง

หนึ่งในนักวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องกับการสืบสวนพบว่า Alameda เป็นหนี้ FTX อยู่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ใน BTC ทุกครั้งที่มีคนฝาก BTC เข้าตลาดแลกเปลี่ยน Alameda จะยืมเงินก้อนนี้แล้วนำไปทุ่มให้ผู้ใช้ ส่งผลให้คริปโตมีความสัมพันธ์เชิงลบ และไม่ดีดตัวขึ้นทุกครั้งที่ตลาดมหภาคเกิดแรงขยับในช่วงขาขึ้น

ยิ่งไปกว่านั้น ผู้ที่อยู่ในวงในใกล้ชิดกับ Sam Bankman-Fried รู้ดีว่ามีการนำเงินของลูกค้า FTX ไปใช้เพื่ออุดรูโหว่ของ Alameda ซึ่งยิ่งทำให้สถานการณ์ของ SBF และทีมทั้งหมดของเขาเลวร้ายลงไปอีก

สัมภาษณ์ของ Sam กับ The New York Times

ในตอนแรก หลังเกิดเหตุการณ์ขึ้น Sam ปฏิเสธที่จะให้สัมภาษณ์กับสื่อ แต่ในขณะเดียวกันก็ทวีตอย่างแข็งขัน สาระสำคัญของเธรดหลักคือ: “วันนี้ผมได้ยื่นเอกสารของ FTX, FTX US และ Alameda เพื่อเข้าสู่กระบวนการล้มละลายตาม Chapter 11 แบบสมัครใจในสหรัฐฯ ผมหวังว่ายังมีทางกู้คืนได้ สุดท้ายแล้วผมยังมองโลกในแง่ดี ผมจะชี้แจงสถานการณ์โดยเร็วที่สุดในแง่ของการกู้คืนเงินของผู้ใช้”

ในการสัมภาษณ์กับ The New York Times, SBF แสดงความเสียใจต่อสิ่งที่เกิดขึ้นหลายครั้ง และยอมรับว่าเหตุการณ์อาจพัฒนาไปในทางที่ไม่รุนแรงเท่านี้ ตามที่เขากล่าว ตำแหน่งมาร์จิ้น “มีขนาดใหญ่กว่าที่เขาเชื่ออย่างมาก” — “หลายพันล้านดอลลาร์”

Sam Bankman-Fried ปฏิเสธที่จะให้รายละเอียดเกี่ยวกับการล่มสลาย ปฏิเสธที่จะพูดถึงเรื่องการถูกจำคุก และไม่เปิดเผยที่อยู่ของตน โดยอ้างเหตุผลด้านความปลอดภัย แต่เขายอมรับว่าเขาขยายผลประโยชน์ทางธุรกิจเร็วเกินไป และพลาดสัญญาณของปัญหา

อดีตมหาเศรษฐียังเรียกการวิจารณ์ Changpeng Zhao หัวหน้า Binance ว่าเป็น “ก้าวที่ผิดเชิงยุทธศาสตร์” ในการสนทนากับหน่วยงานกำกับดูแลด้วย

“โอ้ ขอโทษที” หรือจำคุก 20 ปี? อะไรจะรอหัวหน้า FTX อยู่?

กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ มีทุกอย่างที่จำเป็นสำหรับการเริ่มคดีอาญากับ Sam Bankman-Fried อดีตซีอีโอของ FTX และผู้บริหารรายอื่น ๆ ของตลาดแลกเปลี่ยนที่ล้มละลายไปแล้ว ทางการบาฮามาส สำนักงานอัยการเขตแมนฮัตตัน และหน่วยงานอื่น ๆ อีกมากมายได้เริ่มการสอบสวนแล้ว

ทนายความผู้มีประสบการณ์ยาวนานในอุตสาหกรรมคริปโตให้สัมภาษณ์กับ Fortune โดยอ้างถึงกฎหมายของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมการฉ้อโกงทางอิเล็กทรอนิกส์ โทษสูงสุดคือจำคุกได้ถึง 20 ปี

เขาเสริมว่าในฐานะพยานหลักฐานของเจตนา เจ้าหน้าที่บังคับใช้กฎหมายจะสามารถใช้ข้อกำหนดการให้บริการของแพลตฟอร์ม พรีเซนเทชันสำหรับนักลงทุน และถ้อยแถลงสาธารณะของ Bankman-Fried ได้ นักกฎหมายด้านคริปโตไม่สงสัยเลยว่ารูปแบบธุรกิจของตลาดแลกเปลี่ยนและพฤติกรรมของหัวหน้ามันแสดงให้เห็นถึงการฉ้อโกง

SBF จะหลีกเลี่ยงการลงโทษได้หรือไม่? เขามีผู้สนับสนุนที่ทรงอิทธิพล และข่าวลือเกี่ยวกับเรื่องนี้ก็อื้อฉาวในโลกข้อมูลมานานแล้ว แต่พวกเขาจะออกมาปกป้อง Sam หรือจะเลือกอยู่ในเงามืด เมื่อพิจารณาจากขนาดและเรื่องอื้อฉาวของสถานการณ์นี้?

FTX ตายแล้ว ใครจะเป็นรายต่อไป?

กับ FTX และ Alameda ทุกอย่างชัดเจน ไม่มีใครเดิมพันกับการฟื้นตัวของบริษัทเหล่านี้อีกแล้ว แค่ดูช่องโหว่ในงบดุลก็พอจะเข้าใจได้ว่าจะไม่มีนักลงทุนรายไหนยอมใส่สภาพคล่องเพื่อช่วยชีวิตพวกเขา แต่ถึงอย่างนั้น Alameda Research ก็เคยเป็นหนึ่งในกองทุนเวนเจอร์ที่ใหญ่ที่สุดในวงการบล็อกเชน แล้วจะเกิดอะไรขึ้นกับโปรเจกต์ที่พวกเขาไปลงทุนไว้?

ไม่มีอะไรดีเลย ตลาดกำลังรอผลกระทบแบบโดมิโน โปรเจกต์บางส่วนจะได้รับสภาพคล่องเพิ่มเติมและรอดไปได้ ส่วนบางส่วนจะถูกบังคับให้ประกาศล้มละลายไปเลย โดยทาง Binance กำลังจัดตั้งกองทุนฟื้นฟูอุตสาหกรรมเพื่อลดผลกระทบเชิงลบแบบลูกโซ่จาก FTX พวกเขาต้องการช่วยโปรเจกต์ที่พื้นฐานแข็งแรงแต่กำลังเผชิญวิกฤตสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม กองทุนมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์นั้นยังไม่พอที่จะช่วยสตาร์ทอัปที่ยืนอยู่ได้ทั้งหมด

ใครได้ประโยชน์จากการล่มสลายของ FTX?

Market maker Cumberland กล่าวว่าการล่มสลายของ FTX จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างอย่างมีนัยสำคัญในตลาดและอุตสาหกรรมคริปโต กล่าวคือ การปฏิเสธแนวทางรวมศูนย์ไปสู่การกระจายศูนย์ ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) เช่นเดียวกับกระเป๋าเงินแบบ non-custodial กลายเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักในวิกฤตครั้งนี้

เพื่อสนับสนุนคำกล่าวของเขา โทเคนกระเป๋าเงินแบบกระจายศูนย์ Trust Wallet TWT เติบโตขึ้น 84% ภายในหนึ่งสัปดาห์ แน่นอนว่าไม่ได้ปราศจากความช่วยเหลือจากหัวหน้า Binance ซึ่งบริษัทของเขาเป็นเจ้าของกระเป๋าเงินนี้

นอกจากนี้ การล่มสลายของ FTX ยังเข้าทางคู่แข่งหลักอย่าง Binance ด้วย ตลาดแลกเปลี่ยนรายนี้ยึดตำแหน่งแพลตฟอร์มที่น่าเชื่อถือที่สุดสำหรับผู้ใช้ สร้างการสนับสนุนโปรเจกต์ที่ได้รับผลกระทบจากการล่มสลายของ FTX และยืนยันสินทรัพย์ที่มีอยู่ในบัญชีของตน

สรุป. แล้วตลาดคริปโตจะเจออะไรต่อ?

ช่องโหว่ของสินทรัพย์มูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์ที่ FTX ทิ้งไว้ จะส่งผลต่อตลาดคริปโตไปอีกนาน หลายบริษัทที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ FTX พยายามปัดความสูญเสียของตนไว้ใต้พรม แต่ไม่ว่าจะอย่างไร พวกเขาก็ต้องยอมรับผลขาดทุน นักทำตลาดจำนวนมากสูญเสียทุนจำนวนมหาศาลจาก FTX ซึ่งหมายความว่าจะมีพื้นที่ตลาดมากขึ้นสำหรับเทรดเดอร์ที่มีเงินทุนขนาดเล็ก และมีโอกาสทำอาร์บิทราจระหว่างบล็อกเชน/ตลาดแลกเปลี่ยนมากขึ้น

Alameda Research ซึ่งมีส่วนร่วมใน 186 โปรเจกต์ในฐานะกองทุนเวนเจอร์ มิฉะนั้น เราจะต้องเฝ้ารอการร่วงลงของอัตราเหรียญแบบ “ฉับพลัน” หลังจากการกระทำอันมุ่งร้ายของ Alameda/FTX ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

อุตสาหกรรมยังรอกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นด้วย เพราะตอนนี้ก็ชัดเจนแล้วว่าผู้ใช้ทั่วไปต้องได้รับการปกป้องจากสถานการณ์เช่นนี้ หนึ่งในผู้ร่วมลงทุนรายใหญ่ของ FTX กล่าวไว้ว่า “เงินทุนสถาบันจะไม่ลงทุนในอุตสาหกรรมคริปโตอีกจนกว่าจะมีการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์”