Некоторые последствия краха FTX: еще один обзор

8 ноября весь криптомир был потрясён новостью о крахе биржи FTX. Мы уже писали подробную статью об этом. С момента её выхода появилось множество грязных подробностей, всплыло немало интересных фактов, а у нас также было больше времени, чтобы проанализировать все произошедшие события.

Сегодня мы поговорим о взломе биржи на $600 миллионов и попробуем ответить на вопрос: откуда в бюджете образовалась дыра в $8 миллиардов и куда делся $1 миллиард средств клиентов? Разберём информацию о связях главы FTX Сэма Бэнкмана-Фрида с руководителем Комиссии по ценным бумагам США, проанализируем, какие проекты подвергнутся каскадной ликвидации вслед за FTX, и порассуждаем о том, что ждёт крипторынок дальше: какие сектора выиграют, а какие будут попросту уничтожены.

Напомним, что 8 ноября криптовалютный рынок пережил серьёзный шок. Нативный токен крупнейшей биржи FTX обвалился более чем на 90%, что повлекло за собой падение котировок абсолютно всех криптовалют. 

Почему люди вкладывали деньги в FTX?

За несколько месяцев до краха FTX запустила серию очень выгодных продуктов: депозитный продукт в долларах США со ставкой до 8%, депозитный продукт BTC со ставкой 5% и т. д. Из-за этого большое количество пользователей размещали токены, а некоторые пользователи даже брали кредиты в банках ради депозита.

СМИ оценили, что на Тайване от краха FTX пострадали от 500 000 до 600 000 человек, люди даже брали в долг у банков под FTX, чтобы получать 8% годовых.

Также эта ситуация сильно повлияла на пользователей из Сингапура. Сингапурские розничные инвесторы не могут пользоваться Binance, Bybit и другими известными площадками, поэтому они несли свои средства в FTX. И такое предложение — зарабатывать 8% в долларах — было трудно игнорировать.

Более того, репутация биржи FTX была сопоставима, а в некоторых аспектах даже выше, чем у Binance. Глава FTX Сэм Бэнкман-Фрид был голосом криптовалютного сообщества в кабинетах Вашингтона и имел большой вес в глазах SEC и других регуляторов США. Министр финансов США Джанет Йеллен заявляла, что «FTX пользовалась большим доверием в глазах пользователей».

Как потерять $8 миллиардов за одну ночь

2 ноября Coindesk опубликовал расследование, которое мгновенно разошлось по всем криптомедиа. Расследование затронуло биржу FTX и фонд Alameda Research — две компании, которые считаются дружественными, поскольку Сэм Бэнкман-Фрид владеет 50% FTX и 100% Alameda Research. Журналисты получили доступ к внутренним документам второй компании и обнаружили большое количество токенов FTT на балансе Alameda.

FTT — это utility-токен биржи FTX, которым можно торговать и проводить финансовые операции.

Согласно расследованию, на 30 июня у Alameda Research было $14,6 миллиарда активов, из которых $3,66 миллиарда составляли «разблокированные токены FTT», а $2,15 миллиарда — «FTT в качестве залога» или «токены под залогом». Это крупнейший и третий по величине актив компании соответственно.

Эксперты пришли к выводу, что большая часть чистого капитала в бизнесе Alameda Research — это собственный централизованно контролируемый токен. Что это значит? SBF создал токен FTX, взвинтил его цену до небес и под его обеспечение получил кредиты для своей второй компании. А с падением токена FTT кредиты, разумеется, перестали быть обеспеченными, что вызвало кризис ликвидности и образовало дыру в бюджете более чем на $8 миллиардов.

Что касается личного состояния SBF, индекс Bloomberg Billionaire Index оценил его в $1.

Вся эта ситуация — не одна фатальная ошибка CEO крупнейшего игрока на рынке, а систематическое принятие неверных решений относительно развития FTX и Alameda Research, а также его жадность и склонность к мошенничеству. И всё это в таких масштабах, конечно, не могло произойти без серьёзных покровителей, о которых мы поговорим чуть позже.

Куда делись средства пользователей? Сможет ли кто-нибудь получить хоть какие-то возвраты?

Спойлер — нет.

Один из аналитиков, участвовавших в расследовании, выяснил, что Alameda была должна FTX $1,4 миллиарда в BTC; каждый раз, когда кто-то депонировал BTC на биржу, Alameda занимала эти средства и сливала их в пользователей, поэтому у крипты была отрицательная корреляция и она не отскакивала каждый раз, когда на макрорынках начинались ралли.

Более того, люди из близкого окружения Сэма Бэнкмана-Фрида знали об использовании средств клиентов FTX для финансирования дыры в Alameda, что усугубляет положение SBF и всей его команды.

Интервью Сэма для The New York Times

Сначала, после произошедшего, Сэм отказывался общаться с изданиями, но при этом активно твитил. Основной смысл этой ветки: «Сегодня я подал документы FTX, FTX US и Alameda на добровольное разбирательство по Chapter 11 в США. Надеюсь, есть способ восстановиться. В конечном счёте я настроен оптимистично. Я постараюсь как можно скорее прояснить ситуацию в части возврата средств пользователям».

В интервью The New York Times SBF неоднократно выражал сожаление о случившемся и признавал, что события могли развиваться менее драматично. По его словам, маржинальная позиция «была значительно больше, чем он полагал», — «на миллиарды долларов».

Сэм Бэнкман-Фрид отказался раскрывать подробности краха, обсуждать тему тюремного заключения и называть своё местоположение, ссылаясь на соображения безопасности, но согласился с тем, что слишком быстро расширил сферу своих бизнес-интересов и пропустил признаки проблем.

Бывший миллиардер также назвал критику в адрес главы Binance Чанпэна Чжао «стратегически неверным шагом» в своих разговорах с регуляторами.

«Ой, извините» или 20 лет тюрьмы? Что грозит главе FTX?

У Министерства юстиции США есть всё необходимое для возбуждения уголовного дела против теперь уже бывшего CEO FTX Сэма Бэнкмана-Фрида и других руководителей обанкротившейся биржи. Власти Багамских островов, прокуратура округа Манхэттен и многие другие структуры уже начали свои расследования.

Юрист с многолетним опытом в криптоиндустрии в разговоре с Fortune сослался на федеральный закон, касающийся электронного мошенничества. Максимальное наказание — до 20 лет лишения свободы.

Он добавил, что в качестве доказательства умысла правоохранители смогут использовать условия использования платформы, презентации для инвесторов и публичные заявления Бэнкмана-Фрида. У криптоюриста нет сомнений в том, что бизнес-практики биржи и поведение её главы демонстрировали мошенничество.

Сможет ли SBF избежать наказания? У него есть влиятельные покровители, и слухи об этом давно заполнили инфопространство, но встанут ли они на защиту Сэма или предпочтут остаться в тени, учитывая масштаб и скандальность ситуации?

FTX мертва. Кто следующий?

С FTX и Alameda всё ясно. Никто не ставит на восстановление компаний. Достаточно лишь взглянуть на их разрывы в балансе, чтобы понять: ни один инвестор не даст ликвидность на их спасение. Но ведь Alameda Research была одним из крупнейших венчурных фондов в блокчейн-сфере. Что будет с проектами, в которые они инвестировали?

Ничего хорошего. Рынок ждёт эффект домино. Некоторые проекты получат дополнительную ликвидность и будут спасены, а некоторые будут вынуждены просто объявить себя банкротами. Кстати, чтобы снизить дальнейший каскадный негативный эффект FTX, Binance формирует отраслевой фонд восстановления. Они хотят помочь проектам, которые сильны по фундаментальным показателям, но испытывают кризис ликвидности. Но суммы фонда в $100 миллионов недостаточно, чтобы помочь всем стоящим стартапам.

Кто выиграл от краха FTX?

Маркетмейкер Cumberland заявил, что крах FTX приведёт к значительным структурным изменениям на рынках и в криптоиндустрии, а именно — к отказу от централизации в пользу децентрализации. Децентрализованные биржи (DEX), как и некастодиальные кошельки, оказались главными бенефициарами этого кризиса.

В подтверждение его слов токен децентрализованного кошелька Trust Wallet TWT вырос на 84% за одну неделю. И, конечно, не без помощи главы Binance, чья компания владеет этим кошельком.

Также крах FTX сыграл на руку их главному конкуренту Binance. Биржа закрепила за собой статус самой надёжной для пользователей, начала поддерживать проекты, пострадавшие от падения FTX, и подтвердила активы, имеющиеся на её счетах.

Выводы. Что ждёт крипторынок дальше?

Дыра в активах на $9 миллиардов, оставленная FTX, ещё долго будет влиять на крипторынок. Многие компании, которые имели тесную связь с FTX, пытаются замести свои потери под ковёр, но так или иначе им придётся признать убытки. Многие маркетмейкеры потеряли на FTX значительный капитал, а значит, на рынке станет больше пространства для трейдеров с небольшим капиталом и появится больше возможностей для арбитража между блокчейнами/биржами.

Alameda Research, которая участвовала в 186 проектах в качестве венчурного фонда. В противном случае в ближайшие годы нас будет ждать «внезапный» обвал курсов монет после недобросовестных действий Alameda/FTX.

Индустрию также ждёт более жёсткое регулирование, поскольку уже очевидно, что обычных пользователей необходимо защищать от подобных ситуаций. Один из крупных соинвесторов FTX заявил: «Институциональный капитал больше не будет инвестировать в криптоиндустрию, пока она не будет полностью урегулирована».