Desancoragem do USDC: O que aconteceu?

O que é USDC?

USDC é um token emitido pela Circle, uma empresa de criptomoedas bem conhecida. É uma das maiores stablecoins, e supõe-se que esteja atrelada ao dólar na proporção de 1:1. O principal objetivo do USDC é facilitar pagamentos transfronteiriços fáceis e baratos para indivíduos e empresas.

A ideia por trás do USDC é que ele deve valer sempre um USD. Isso significa que, se você tiver 100 USDC, então deverá ser possível resgatar esses 100 USDC por US$100 em dólares americanos a qualquer momento. Você também poderia usar seu USDC como garantia para empréstimos a fim de receber mais dinheiro do que colocou como garantia.

O que significa ‘To Depeg’?

Depegging significa romper a paridade, o que, neste caso, significaria romper a paridade com o dólar em relação à moeda USDC. Durante o depegging, uma moeda perde valor. Pode haver muitas razões para esse evento. Em primeiro lugar, uma mudança significativa na demanda pode provocar depegging, assim como quaisquer alterações que ocorram na garantia, como a inflação. O outro conjunto de razões vem das regulamentações governamentais. Por fim, problemas técnicos também podem causar um depegging repentino. 

Os eventos que levaram ao depeg do USDC

Como sabemos, o USDC é uma stablecoin, o que significa que o dólar americano é a paridade do USDC. Cerca de US$3,3 bilhões em caixa que lastreavam o USDC estavam armazenados no Silicon Valley Bank. A falência do banco, ocorrida há pouco tempo, causou uma mudança significativa no USDC.

Em um relatório divulgado na última segunda-feira, o Federal Reserve Bank of San Francisco afirmou que o Silicon Valley Bank quebrou porque tinha dívida demais e capital de menos.

A falência do banco "fornece uma janela para os riscos que podem causar um sofrimento mais generalizado no sistema bancário", disse o relatório. O relatório do Fed também observou que as "perdas do Silicon Valley Bank foram impulsionadas por um aumento nos ativos ponderados pelo risco" — o que significa que ele tinha empréstimos arriscados para os bancos manterem em seus livros.

Essas conclusões vêm após meses de incerteza sobre o que aconteceu no Silicon Valley Bank e como isso afetará o USDC, que é operado pelo SVB Financial Group. Em setembro, a Federal Deposit Insurance Corp. disse que o USDC estava "significativamente subcapitalizado" e ordenou que o SVB Financial Group levantasse US$1 bilhão ou enfrentaria a perda de sua licença como holding bancária.

Desde então, o SVB Financial Group levantou US$500 milhões por meio de ofertas de ações preferenciais e está trabalhando para levantar outros US$500 milhões até 31 de dezembro, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, que pediram para não ser identificadas porque não estão autorizadas a falar publicamente sobre o tema.

O relatório do Fed também constatou que o Silicon Valley Bank vinha adotando práticas de concessão de crédito arriscadas antes de sua falência.

O impacto do colapso dos bancos no USDC

Os ativos de reserva são cruciais para qualquer emissor de stablecoins. Uma quantidade suficiente de caixa garante a estabilidade de uma moeda e sua paridade com uma garantia. Caso um banco favorável ao cripto esteja passando por dificuldades e, portanto, não consiga fornecer o suporte exigido, isso leva ao depeg da stablecoin. 

O depeg do USDC é um processo em que o emissor (Circle) atrasa o resgate do USDC em USD. Isso faz com que o preço do token caia abaixo da paridade de US$1, tornando-o menos atraente para uso em exchanges, pagamentos e outras aplicações que exigem uma stablecoin.

O atraso no resgate permite que a Circle gere lucros com arbitragem entre seu próprio sistema contábil interno e os preços de mercado nas exchanges. A Circle afirmou que esse atraso tem como objetivo permitir que a empresa lucre com a arbitragem entre o preço pelo qual ela recebe criptomoedas em seus próprios livros internos e o preço pelo qual pode vender essas mesmas moedas nas exchanges. Esse processo permite gerar receita adicional ao mesmo tempo em que continua em conformidade com as regulamentações contra manipulação de mercado.

As reservas do USDC estão divididas em várias partes. De acordo com o site oficial, 77% estão lastreados em Títulos do Tesouro dos EUA, e 23% estão mantidos em caixa em vários bancos: Silicon Valley Bank, Customers Bank e Signature Bank. Foi anunciado que a equipe do USDC iniciou transferências de fundos do SVB na quinta-feira. No entanto, eles enfrentaram um atraso, o que significa que cerca de US$3,3 bilhões ainda estão bloqueados. 

Análise das possíveis consequências

Implicações de médio prazo

O depeg pode causar um flash crash no preço do USDC. Isso ocorre porque não há uma maneira real de se proteger contra esse tipo de evento, então muitos traders provavelmente tentarão vender seus ativos antes de perderem dinheiro com eles. Isso causará muita pressão vendedora, o que pode derrubar o preço significativamente.

Também existe algum risco de que esse evento desencadeie uma reação em cadeia, fazendo com que outras stablecoins também comecem a perder a paridade. No entanto, isso provavelmente não acontecerá porque já existem várias outras stablecoins competindo com o USDC e a maioria das exchanges nem lista todas elas ao mesmo tempo — então, se uma cair em desuso, não deve ser muito difícil para os investidores encontrarem outro lugar para colocar seu dinheiro.

Implicações de longo prazo

As implicações de longo prazo são mais interessantes porque são mais difíceis de prever com qualquer certeza neste momento. Uma possibilidade é que o USDC deixe de ser lastreado em USD e eventualmente saia completamente de circulação — isso significaria que o USDC não é mais uma stablecoin. Se isso acontecer, será um golpe enorme para o setor de stablecoins e poderá potencialmente levar a mais regulamentação desses ativos. Outra possibilidade é que o USDC continue lastreado em USD, mas siga perdendo valor em relação ao USD — nesse caso, ele não seria mais considerado uma stablecoin (já que seu preço flutua).

Conclusão

Embora as stablecoins sejam consideradas protegidas de muitos riscos do mercado cripto, elas ainda apresentam vulnerabilidades. O mercado cripto, e as stablecoins em particular, ainda são bastante jovens. Assim, nem todos os mecanismos ali funcionam com precisão. Um dos principais riscos é que as stablecoins podem ser afetadas pelos mesmos fatores que afetam todas as outras criptomoedas. Por exemplo, se houver uma queda na demanda por criptoativos e menos pessoas quiserem exchangeá-los por moedas fiduciárias, isso também afetará as stablecoins. 

O que aconteceu com o USDC é um bom lembrete para verificar todas as informações duas vezes antes de fazer um investment, e nunca se esquecer da due diligence.