O que é desbloqueio de tokens?

Token unlocks desempenham um papel importante na precificação de ativos, por isso acompanhar de perto os cronogramas de unlock ajudará os investidores a entender melhor o potencial de crescimento e a ajustar suas estratégias.

Token unlock é a liberação de criptomoedas que antes estavam bloqueadas de acordo com o modelo econômico do projeto cripto. Esses tokens podem incluir ativos destinados aos desenvolvedores do projeto, primeiros adotantes e investidores.

Neste artigo, analisamos como funciona o crypto unlock e o que observar ao montar uma estratégia de negócios.

Razões para o bloqueio de tokens

O mercado cripto adotou parcialmente os instrumentos dos mercados de ações, descrevendo os mecanismos, as regras e as condições claras para as equipes dos projetos e investidores. A tokenomics tornou-se a principal ferramenta para atrair capital e entrar com o projeto no mercado aberto.

Tokenomics é um conjunto de regras que descreve o modelo econômico de um projeto com base em seu token nativo, bem como limites claros na emissão e distribuição de tokens aos participantes do projeto e/ou investidores.

No mercado tradicional, esses limites de distribuição ou emissão de ações podem ser determinados pelo nível de conquistas econômicas da empresa e por indicadores financeiros ou de produção. No mercado cripto, o tempo era o indicador mais popular. Por exemplo, investidores iniciais podem definir um período de vesting (bloqueio de tokens) de 1 ano ou habilitar o desbloqueio periódico dos tokens, uma vez por mês durante três anos, por exemplo.

Assim, quando um projeto entra no mercado, a oferta circulante de seus tokens costuma ser limitada. Para os desenvolvedores, pode haver um período para desbloqueio de tokens e outro para investidores. Dessa forma, forma-se um cronograma de token unlock.

Teoricamente, essa prática pressupõe que funcionários, investidores e primeiros usuários recebem um certo período para criar demanda pelos tokens, de modo a não gerar pressão sobre o preço no início das negociações. Isso é necessário porque os primeiros participantes e investidores do projeto recebem tokens gratuitamente ou com um desconto significativo.

Por exemplo, o fundo de criptomoedas Pantera Capital em maio de 2024 comprou Toncoin (TON) por 60% do seu preço de mercado. No entanto, o fundo tem uma restrição de acesso aos tokens por um ano (vesting), após o que a empresa pode retirar as moedas em lotes ao longo de vários anos.

Influência na dinâmica do mercado e possíveis resultados dos token unlocks

Os token unlocks afetam significativamente os preços das criptomoedas, a volatilidade e a dinâmica geral do mercado. Portanto, acompanhar as mudanças na oferta de um ativo — desde airdrops em grande escala até unlocks lineares quase imperceptíveis — é extremamente importante para os investidores.

Os unlocks podem ser divididos em lineares e cliff, cada um com suas características:

• Unlocks lineares aumentam a oferta em circulação gradualmente, ao longo de um determinado período. O exemplo mais famoso é a recompensa dos mineradores na rede Bitcoin, que aumenta lentamente o número de BTCs disponíveis. 
• Unlocks cliff envolvem o desbloqueio de uma grande quantidade de tokens ao mesmo tempo. Isso pode levar a oscilações significativas de preço, à medida que os investidores decidem se mantêm ou vendem suas moedas.

No entanto, esses esquemas de desbloqueio têm menor importância do que os fatores a seguir. Antes de construir uma estratégia de mercado, é aconselhável entender como o token unlock afetará o equilíbrio entre oferta e demanda da criptomoeda em questão. Para isso, é necessário entender quem possui os ativos bloqueados:

• Apenas fundos. As moedas podem não ser vendidas se, naquele momento, o preço não for muito diferente daquele pelo qual os fundos as receberam.
• Investidores privados > fundos. A maior parte dos tokens será vendida imediatamente ao mercado. Isso aumentará a oferta, e a demanda permanecerá no mesmo nível.
• Investidores privados < fundos. Os tokens dos investidores privados serão comprados por grandes fundos logo após a venda. Assim, o equilíbrio entre oferta e demanda não mudará, assim como o preço.

Principais fatores que afetam o preço

As tendências gerais do mercado desempenham um papel mais significativo na determinação da direção do movimento de preço. 

• Um sentimento positivo pode levar a preços mais altos, enquanto um sentimento negativo pode causar quedas.
• As condições predominantes do mercado podem aumentar ou mitigar o impacto do crypto unlocking nos preços. Portanto, também é importante conhecer a porcentagem do volume total da oferta já disponível. Quando essa porcentagem é pequena, a erosão da capitalização de mercado pode ser significativa.
• Especulação e notícias também desempenham um papel. Isso pode contribuir para a volatilidade de preço durante o período de unlock.

Estudos de caso sobre crypto unlock: comparação dos efeitos do desbloqueio de tokens

Para maior clareza, vamos considerar vários exemplos de grandes quebras apresentados por analistas da cryptorank.io. Os token unlocks são apresentados como uma porcentagem da capitalização. Especialistas distinguem dois cenários principais para a ação do preço após um grande token unlock: os efeitos de “Dump and Pump” e de “Pump and Dump”.

Dump and Pump

Por exemplo, em dezembro de 2023, 15% da oferta máxima de DYDX foi desbloqueada (47,7% do valor de mercado). O gráfico mostra pressão sobre a cotação na data da liberação, 1º de dezembro, quando o preço despencou para US$ 2,7. No entanto, no dia seguinte houve uma curta compressão, e o preço disparou para US$ 3,2, aumentando em mais de 15%.

Um mês antes, a dYdX havia anunciado mudanças na tokenomics e o lançamento de uma Alpha Mainnet em Cosmos. Assim, DYDX tornou-se o token nativo para todos os pagamentos de transações. Combinado com o sentimento de alta, isso fez a cotação dobrar. Depois que todas as notícias foram publicadas, o preço começou a cair. Sem essas informações, o valor dos tokens poderia se comportar de forma diferente durante o desbloqueio.

Isso indica que muitos participantes do mercado consideraram óbvio que o preço cairia devido a um grande desbloqueio e se basearam nessa suposição. A interrupção das notícias sobre o unlock reforçou o resultado. Quando posições vendidas demais se acumularam, veio um forte movimento de recompra, eliminando os shorts. No mercado, o que parece óbvio muitas vezes acaba sendo uma armadilha.

Pump and Dump

Um exemplo desse cenário é a Aptos. Em um mês, o projeto realizou três grandes unlocks do token APT. Nesse caso, grandes atualizações do ecossistema não afetaram o preço do ativo. Todos os três unlocks apresentam uma ação de preço semelhante: alguns dias antes da divisão, a cotação está em mínimas locais, e as posições short são fechadas antes da alta esperada.

Depois, é possível observar a alta do preço, em que o ápice do crescimento é o próprio desbloqueio. O terceiro cenário de token split foi interrompido por uma grande queda na linha do Bitcoin devido às notícias sobre a aprovação de ETFs. APT caiu seguindo o BTC. Caso contrário, seria esperado uma repetição do cenário anterior.

Conclusão

Entender os token unlocks é essencial para navegar no volátil mercado de criptomoedas. Você pode tomar decisões mais informadas e antecipar possíveis movimentos de preço analisando os cronogramas de unlock, o comportamento dos investidores e o sentimento do mercado. Embora os token unlocks possam levar a oscilações significativas, eles também apresentam oportunidades para investimentos estratégicos. Acompanhar esses eventos pode ajudar você a gerenciar melhor os riscos e maximizar os retornos no dinâmico mundo dos investimentos em cripto.