Co się dzieje z płynnością Bitcoina

Popyt na Bitcoin rośnie, podczas gdy płynność po stronie sprzedaży spada. Prowadzi to do tego, że poziom rezerw płynności osiąga historyczne minimum.

Zrozumienie płynności Bitcoina

Płynność to w istocie ocena możliwości kupna lub sprzedaży określonego aktywa po jego aktualnej, uczciwej wartości rynkowej. Na przykład, jeśli masz Bitcoina i chcesz go wymienić na dolary, po stronie kupujących powinien być wystarczający popyt, aby można było dokonać sprzedaży po aktualnym kursie.

Jeśli chcesz sprzedać Bitcoina o wartości odpowiadającej 1 mln dolarów, a zlecenia kupna zbliżone do bieżącej ceny rynkowej są dostępne jedynie na 500 tys. dolarów, wówczas sprzedasz część swoich Bitcoinów po niższej cenie. Ponadto Twoje zlecenie sprzedaży obniży aktualną cenę Bitcoina, ponieważ po stronie kupna nie było wystarczającej liczby zleceń po żądanej przez Ciebie cenie sprzedaży. Taki fenomen — niemożność kupna lub sprzedaży określonego aktywa po cenie rynkowej w dużych wolumenach — nazywa się poślizgiem cenowym.

Gotówka jest uznawana za najbardziej płynne aktywo na świecie, ponieważ można nią kupić niemal wszystko bez takiego poślizgu. Chociaż Bitcoin jest formą cyfrowego pieniądza, jego płynność nie zbliża się do płynności walut fiducjarnych.

Z punktu widzenia rynku kryptowalut nie ma bardziej płynnego aktywa niż Bitcoin. Niemniej jednak „wieloryby” nadal są w stanie wpływać na kurs Bitcoina poprzez duże zlecenia kupna i sprzedaży. Wynika to z kilku powodów, z których jednym jest to, że istnieją dziesiątki różnych giełd, a to powoduje rozbieżności cenowe na wszystkich rynkach. Gdyby wszystkie transakcje kryptowalutowe odbywały się na jednej scentralizowanej giełdzie, rynek byłby bez wątpienia bardziej płynny.

Płynne aktywo to takie, które można szybko zamienić na pieniądz fiducjarny po kursie niewiele różniącym się od ceny możliwej do uzyskania na otwartym rynku. Bitcoin rzeczywiście można szybko wymienić, ale przy transferze naprawdę dużych kwot mogą wystąpić pewne poślizgi (wpływające na cenę).

Czynniki wpływające na płynność Bitcoina

• Istotne wydarzenia. Im większy rynek, tym więcej kupujących i sprzedających oraz tym łatwiej znaleźć nabywcę lub sprzedawcę danego aktywa. Wpływa na to popularność aktywa, a popularność z kolei jest wywoływana przez określone wydarzenia informacyjne, marketing, a także obecność infrastruktury. Z reguły kanały informacyjne są manipulacyjne, a projekty z realną infrastrukturą i wartością działają przez długi czas.
• Liczba transakcji odbywających się na rynku. Jeśli liczba transakcji jest większa, łatwiej kupującym i sprzedającym odnaleźć się nawzajem i zawrzeć transakcję. Wahania cen wzbudzają zainteresowanie aktywem, co z kolei znajduje odzwierciedlenie w liczbie transakcji.
• Jakość aktywa i jego akceptacja. Bitcoin jest największą i najbardziej znaną kryptowalutą, która jest akceptowana w sklepach, kawiarniach, sklepach internetowych itp. Ponadto, mimo zmienności tokena, liczba bankomatów kryptowalutowych rośnie, zwiększając wygodę korzystania z aktywa, a tym samym zwiększając jego zmienność.
• Struktura rynku i równowaga między kupującymi a sprzedającymi. Jeśli struktura rynku jest efektywna, kupującym i sprzedającym będzie łatwiej się odnaleźć i zawierać transakcje. Jak wiadomo, giełdy składają się ze zleceń z limitem, a giełdy krypto w każdy możliwy sposób wspierają tworzenie płynności — prowizje za realizację zleceń z limitem są często 2 razy niższe niż w przypadku zleceń rynkowych, a giełdy współpracują też z animatorami rynku, którzy zapewniają płynność.
• Otoczenie regulacyjne. Regulacje dotyczące kryptowalut mają dwojaki wpływ na płynność. Z jednej strony jasne ramy regulacyjne zwiększają zaufanie inwestorów, przyciągając nowy kapitał na rynek i utrzymując jego stabilność. Z drugiej strony zbyt restrykcyjne lub niejednoznaczne regulacje mogą tłumić i ograniczać dostęp nowych uczestników, co negatywnie wpływa na ogólną płynność. Jak dotąd na płynność Bitcoina wpłynęła zgoda SEC na ETF-y. Ich uruchomienie otworzyło drogę dla nowych dużych inwestorów instytucjonalnych i ponownie rozbudziło ich entuzjazm.

 Najnowsze trendy i wyzwania

Zgodnie z najnowszym badaniem rynku przeprowadzonym przez QCP Capital, pierwsze oznaki wskazują na napływ środków do spotowych funduszy ETF na Bitcoin, w szczególności od Fidelity, co przyczyniło się do wzrostu kursu BTC powyżej 70 000 USD, co mogliśmy obserwować 8 kwietnia.

Według analityka kryptowalutowego Ali Martineza w tamtym momencie wyglądało na to, że Bitcoin wychodzi z modelu trójkąta zwyżkującego w krótszych interwałach czasowych. To wybicie podniosło cenę aktywa do 71 800 USD, ale poziom wsparcia 70 400 USD został przełamany.

Dane bazowe z rynku opcji sugerują strukturalnie bycze nastawienie w oczekiwaniu na halving BTC. Warto zauważyć, że utrzymuje się stały popyt na opcje call na BTC z ceną wykonania powyżej 100 000 USD i ważne do grudnia.

Perspektywy na przyszłość

W swoich najnowszych badaniach dostawca danych sieciowych CryptoQuant stwierdził, że popyt na Bitcoin odnotował znaczący wzrost wraz z zauważalnym spadkiem płynności po stronie sprzedaży. Zjawisko to doprowadziło do gwałtownego spadku płynnych zasobów do bezprecedensowo niskich poziomów, sygnalizując możliwe konsekwencje dla dynamiki rynku tej kryptowaluty.

Założyciel i CEO platformy analitycznej CryptoQuant zasugerował: przy tempie napływu kapitału do spotowych ETF-ów na Bitcoina za sześć miesięcy pojawi się kryzys płynności po stronie sprzedających. Ki Young Ju uważa, że kryzys płynności Bitcoina nastąpi we wrześniu. Jednak kolejny szczyt cyklu przebije najśmielsze prognozy, uważa przedsiębiorca. Ekspert jest pewien: kulminacja nastąpi, gdy 3 miliony Bitcoinów zostaną zgromadzone na adresach akumulacyjnych.

Już w pierwszym tygodniu marca netto napływ środków do ETF-a na Bitcoina przekroczył 30 000 BTC. Według serwisu CryptoQuant obecnie saldo adresów akumulacyjnych wynosi 1,6 mln monet. W ten sposób do dyspozycji dla ETF-ów na Bitcoina pozostaje jedynie 1,4 mln BTC, po czym — przy utrzymującym się popycie — rozpocznie się spadek podaży, o którym mówił Ki Yang Jun. Warunki te niewątpliwie symbolizują byczy charakter przyszłej ceny Bitcoina.

Inny interesujący pogląd przedstawia Arthur Hayes. Według współzałożyciela i byłego dyrektora generalnego giełdy instrumentów pochodnych kryptowalut BitMEX, przed oraz przez pewien czas po halvingu Bitcoina należy spodziewać się dość silnego spadku rynku. W artykule na swoim blogu Arthur Hayes pisze, że rynek kryptowalut będzie nadal rósł w średnim terminie, ale tuż przed i po halvingu może nastąpić wyraźna korekta rynkowa. Zauważył również, że halving przypada na czas, gdy „płynność dolara jest niższa niż zwykle”, a Fed w USA może zaskoczyć rynki.

„Narracja o tym, że halving jest pozytywny dla cen krypto, jest już mocno zakorzeniona. Kiedy większość uczestników rynku zgadza się co do określonego scenariusza, zwykle dzieje się odwrotnie. Dlatego uważam, że ceny Bitcoina i krypto ogólnie spadną w okolicach halvingu”, — Arthur Hayes. Jednocześnie były CEO BitMEX powiedział, że sam postanowił wstrzymać handel do maja, biorąc pod uwagę możliwość wpływu Fed na rynek z powodu niedoboru płynności dolara. Podkreślił, że „jeśli przegapię kilka punktów procentowych zysków, ale na pewno uniknę strat dla mojego portfela..., to jest akceptowalny wynik”.

Wnioski

Płynność pozostaje kluczowym czynnikiem wzrostu Bitcoina. Zrozumienie czynników wpływających na płynność i umiejętność rozpoznawania oznak jej poziomu pomagają ocenić ryzyko i wskazać możliwości inwestycyjne. Nieprawidłowa ocena tego wskaźnika może prowadzić do znacznych strat w handlu lub inwestycjach. Różne poziomy płynności aktywa można wykorzystać na swoją korzyść, w zależności od danych wyjściowych, takich jak wysokość depozytu i planowanie czasowe.