비트코인 유동성에 무슨 일이 일어나고 있나요

비트코인에 대한 수요는 증가하는 반면, 매도 측 유동성은 감소하고 있습니다. 이로 인해 유동성 준비금 수준이 역사적 최저치에 도달하게 됩니다.

비트코인 유동성 이해하기

유동성은 본질적으로 특정 자산을 현재 공정 시장가치로 매수하거나 매도할 수 있는 능력에 대한 평가입니다. 예를 들어, 비트코인을 보유하고 이를 달러로 교환하고 싶다면, 현재 환율로 매도할 수 있을 만큼 매수 측 수요가 충분해야 합니다.

100만 달러에 해당하는 금액만큼 비트코인을 매도하고 싶은데, 현재 시장가에 가까운 매수 주문이 50만 달러어치만 있다면, 일부 비트코인은 더 낮은 가격에 매도하게 됩니다. 또한 매도 주문이 요청한 매도가격에서 충분한 매수 주문을 찾지 못했기 때문에 비트코인의 현재 가격이 하락합니다. 이처럼 특정 자산을 시장가로 대량 매수하거나 매도할 수 없는 현상을 슬리피지(slippage)라고 합니다.

현금은 슬리피지 없이 거의 모든 것을 구매할 수 있기 때문에 세계에서 가장 유동적인 자산으로 간주됩니다. 비트코인은 디지털 화폐의 한 형태이지만, 그 유동성은 법정화폐에 비하면 아직 한참 못 미칩니다.

암호화폐 시장의 관점에서 보면 비트코인보다 더 유동적인 자산은 없습니다. 그럼에도 불구하고 ‘고래’들은 여전히 대규모 매수·매도 주문을 통해 비트코인 환율에 영향을 줄 수 있습니다. 이는 여러 가지 이유 때문인데, 그중 하나는 수십 개의 서로 다른 거래소가 존재해 모든 시장에서 가격 괴리가 발생하기 때문입니다. 만약 모든 암호화폐 거래가 하나의 중앙화 거래소에서 이루어진다면, 시장은 분명 더 유동적이었을 것입니다.

유동적인 자산이란 공개 시장에서 얻을 수 있는 가격과 크게 다르지 않은 비율로 빠르게 법정화폐로 전환할 수 있는 자산입니다. 비트코인은 실제로 빠르게 교환할 수 있지만, 정말 큰 금액을 이동할 때는 일부 슬리피지가 발생할 수 있습니다(가격에 영향을 미침).

비트코인 유동성에 영향을 미치는 요인

• 중대한 이벤트. 시장이 클수록 매수자와 매도자가 더 많아지고, 자산의 매수자 또는 매도자를 찾기가 쉬워집니다. 이는 자산의 인기도에 영향을 받으며, 인기도는 다시 특정 정보 이벤트, 마케팅, 인프라의 존재 등에 의해 좌우됩니다. 일반적으로 뉴스 피드는 조작적이며, 실제 인프라와 가치를 갖춘 프로젝트는 오랫동안 지속됩니다.
• 시장에서 발생하는 거래 수. 거래 수가 많을수록 매수자와 매도자가 서로를 더 쉽게 찾고 거래를 체결할 수 있습니다. 가격 변동은 자산에 대한 관심을 불러일으키며, 이는 다시 거래 건수에 반영됩니다.
• 자산의 품질과 수용성. 비트코인은 상점, 카페, 온라인 스토어 등에서 받아들이는 가장 크고 유명한 암호화폐입니다. 또한 토큰의 변동성에도 불구하고 암호화폐 ATM의 수가 증가하고 있어 자산을 다루는 편의성이 높아지고 있으며, 그에 따라 변동성도 증가하고 있습니다.
• 시장 구조와 매수자·매도자 간 균형. 시장 구조가 효율적이면 매수자와 매도자가 서로를 찾고 거래를 성사시키기가 더 쉬워집니다. 아시다시피 주식거래소는 지정가 주문으로 구성되어 있으며, 암호화폐 거래소는 유동성 창출을 적극적으로 지원합니다. 지정가 주문 체결 수수료는 시장가 주문보다 보통 2배 낮고, 거래소는 유동성을 제공하는 마켓 메이커와도 협력합니다.
• 규제 환경. 암호화폐 규제는 유동성에 이중적인 영향을 미칩니다. 한편으로는 명확한 규제 체계가 투자자 신뢰를 높여 새로운 자본을 시장으로 유입시키고 안정성을 유지합니다. 다른 한편으로는 지나치게 엄격하거나 모호한 규제가 새로운 참여자의 접근을 억제하고 제한해 전체 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 현재까지 비트코인의 유동성은 SEC의 ETF 승인에 영향을 받았습니다. 그 출시는 대형 기관 투자자들이 새로 진입할 길을 열었고 그들의 관심을 다시 불러일으켰습니다.

 최근 동향과 과제

QCP Capital의 최근 시장 조사에 따르면, 초기 신호는 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)로의 자금 유입을 가리키며, 특히 Fidelity로부터의 유입이 BTC 가격을 4월 8일 관찰할 수 있었던 70,000달러 이상으로 끌어올리는 데 기여했습니다.

암호분석가 Ali Martinez에 따르면, 그 시점에서 비트코인은 더 짧은 시간 구간에서 상승 삼각형 패턴을 벗어나고 있는 것처럼 보였습니다. 이 돌파로 자산 가격은 71,800달러까지 상승했지만, 70,400달러의 지지선은 무너졌습니다.

옵션 시장의 기초 데이터는 BTC 반감기를 앞두고 구조적으로 강세적인 분위기를 시사합니다. 특히 행사가격이 100,000달러를 넘고 12월까지 유효한 BTC 콜옵션에 꾸준한 수요가 있다는 점이 주목할 만합니다.

향후 전망

최근 연구에서 네트워크 데이터 제공업체 CryptoQuant는 비트코인에 대한 수요가 크게 급증했으며, 동시에 매도 측 유동성은 눈에 띄게 감소했다고 밝혔습니다. 이 현상으로 유동성 보유 물량이 전례 없는 저점으로 급락했으며, 이는 암호화폐 시장 역학에 잠재적인 영향을 시사합니다.

분석 플랫폼 CryptoQuant의 설립자 겸 CEO는 현물 비트코인 ETF로의 자본 유입 속도를 고려할 때, 6개월 내에 매도 측 유동성 위기가 발생할 것이라고 제안했습니다. Ki Young Ju는 비트코인의 유동성 위기가 9월에 발생할 것으로 보고 있습니다. 하지만 다음 사이클의 정점은 가장 대담한 예측도 넘어설 것이라고 그는 믿고 있습니다. 이 전문가는 300만 개의 비트코인이 축적 주소에 보관되는 즉시 정점이 올 것이라고 확신합니다.

3월 첫째 주에만 비트코인 ETF로의 순유입이 30,000 BTC를 넘어섰습니다. CryptoQuant 사이트에 따르면 현재 축적 주소의 잔액은 160만 개입니다. 따라서 비트코인 ETF가 사용할 수 있는 BTC는 140만 개만 남아 있으며, 이후에도 수요가 계속되는 가운데 Ki Yang Jun이 예고한 공급 감소가 시작될 것입니다. 이러한 조건은 의심할 여지 없이 비트코인의 향후 가격이 강세임을 상징합니다.

Arthur Hayes도 또 다른 흥미로운 견해를 제시했습니다. BitMEX 암호화폐 파생상품 거래소의 공동 창업자이자 전 CEO인 그는 비트코인 반감기 이전과 이후 당분간은 상당히 강한 시장 하락을 예상해야 한다고 말했습니다. Arthur Hayes는 자신의 블로그 글에서 암호화폐 시장이 중기적으로는 계속 성장하겠지만, 반감기 직전과 직후에 눈에 띄는 시장 조정이 충분히 발생할 수 있다고 썼습니다. 그는 또한 반감기가 “달러 유동성이 평소보다 낮은” 시점에 발생하며 미국 연준이 깜짝 변수를 던질 수 있다고 지적했습니다.

“반감기가 암호화폐 가격에 긍정적이라는 내러티브는 이미 깊이 자리 잡고 있습니다. 시장 참여자 대부분이 특정 결과에 동의할 때는 보통 그 반대가 일어납니다. 그래서 저는 비트코인과 전반적인 암호화폐 가격이 반감기 전후로 하락할 것이라고 믿습니다”, — Arthur Hayes. 동시에 전 BitMEX CEO는 달러 유동성 부족으로 인한 연준의 시장 영향 가능성을 고려해, 자신도 5월까지는 거래를 중단하기로 했다고 밝혔습니다. 그는 “몇 퍼센트의 수익을 놓치더라도 내 포트폴리오의 손실을 확실히 피할 수 있다면 ..., 그것은 받아들일 수 있는 결과다”라고 강조했습니다.

결론

유동성은 비트코인의 성장에 있어 핵심적인 요소로 남아 있습니다. 유동성에 영향을 미치는 요인을 이해하고 그 수준의 신호를 식별할 수 있으면 위험을 평가하고 투자 기회를 찾아내는 데 도움이 됩니다. 이 지표를 잘못 평가하면 거래나 투자에서 상당한 손실로 이어질 수 있습니다. 자산의 유동성 수준은 초기 데이터, 예를 들어 예치금 규모와 시간 계획에 따라 여러분에게 유리하게 활용될 수 있습니다.