Bitcoin 선물 거래 및 ETF: 무슨 호들갑일까?

전 세계 정부들이 암호화폐 시장을 통제하려는 노력을 점점 더 강화하고 있음에도 불구하고, 그들의 많은 측면은 여전히 다소 와일드 웨스트를 닮아 있다. 플레이 투 언 게임 붐, NFT 투기, 그리고 당국이 종종 제대로 이해하지 못하는 다른 요소들 때문이다. 그러나 동시에, 거대한 암호화폐 시장의 일부 측면에 “전통적인” 정당성을 부여하는 흐름도 존재한다. 특히 Bitcoin이 통화이자 시장으로서 점점 더 성숙해지고 있음을 보여주는 신호 중 하나가 최근 등장한 Bitcoin 선물 ETF이다.

합법화의 길: Bitcoin 선물이란 무엇인가

먼저 선물 자체가 무엇인지 간단히 살펴보자. 간단히 말해, 선물은 계약 만기일의 정해진 미래 시점에 특정 자산을 고정된 가격으로 매도하고 매수하도록 당사자들에게 의무를 부과하는 계약이다. 선물 계약의 기초자산은 주식, 원자재 등일 수 있으며, 2017년 Bitcoin이 이러한 자산군에 합류했다. 그 이후 Bitcoin 선물은 여러 거래소에서 거래되어 왔으며, 그중 일부는 Chicago Mercantile Exchange(CME)처럼 제도권 규제를 받는 곳이고, 일부는 Binance처럼 규제되지 않은 곳이다.

일반적으로 선물 계약의 목적은 변동성 헤지, 가격에 대한 투기, 또는 미래 투자 계획 시 불확실성 감소(만기 시 지불해야 할 가격을 미리 알 수 있기 때문)일 수 있다. 일부 선물 시장은 실물 인도 대신 현금 결제를 허용하는데, 이는 계약 종료 시 당사자들이 기초자산을 교환할 필요 없이 그 현금성 대체물로 거래를 진행한다는 뜻이다(그리고 Bitcoin 선물의 경우 이는 법정화폐를 의미한다).

또 다른 인기 있는 암호화폐 파생상품인 퍼페추얼 스왑처럼, 선물 거래는 보통 레버리지가 사용된다. 이는 매수자가 계약 금액 전부를 선결제하는 것이 아니라 일부만 내고(나머지는 브로커가 부담하므로 “레버리지”라 부른다) 거래한다는 뜻이다. 이를 통해 거래가 잘 풀릴 경우 초기 투자금에 비해 더 큰 수익을 얻을 수 있지만, 그만큼 위험도 더 높다(잘못된 거래는 계약 종료 시 브로커에 대한 부채로 이어질 수 있다).

Bitcoin 선물 거래: 장단점

특히 Bitcoin 선물은 이 자산에 매우 잘 맞는 몇 가지 특징을 지닌다.

• 첫째, 선물은 기초자산 자체에 접근할 필요가 없으므로, 투자자는 때때로 기관투자자를 주저하게 만드는 Bitcoin 거래에 직접 들어가지 않고도 노출을 얻을 수 있다(일반 개인 투자자조차 지갑을 만들고 암호화폐 자체를 거래하는 세부 사항을 배우는 데 망설이는 경우가 있다).
• 둘째, 선물 시장은 규제를 받는다. 이는 역시 기관투자자에게 더 매력적이다.
• 또한 손절매와 유사한 메커니즘이 마련되어 있어 투자자가 손실을 줄일 수 있다.

주의해야 할 단점도 있다.

• 레버리지는 거래를 더 위험하게 만든다. 수익이 증폭되는 만큼 손실도 커진다.
• 선물은 “진짜”가 아니다: 트레이더는 Bitcoin을 소유하는 것이 아니라 매수·매도 계약만 보유한다.
• 선물 계약의 가치는 고정되어 있으며(부분 계약을 살 수 없다), 꽤 비쌀 수 있다. 예를 들어 CME Bitcoin 선물 가격은 선물 계약 1개당 5 bitcoin이다(다만 현재 1/10 bitcoin 가격의 마이크로 Bitcoin 선물을 출시하는 과정에 있다).

더 깊이 들어가 보자: 왜 ETF인가

암호화폐 ETF를 향한 큰 추진이 있었고, 2021년 10월에는 SEC가 Bitcoin ETF를 승인했다는 소식이 전해졌다. 이는 이 시장에서 최초의 사례다. ETF는 기초자산의 가격을 추종하는 상장지수펀드다. 선물 기반 Bitcoin ETF의 경우 추종하는 가격은 현재 현물 Bitcoin 가격이 아니라, 이름에서 알 수 있듯이 현재 시점에서 이용 가능한 Bitcoin 선물 가격이다. Bitcoin ETF의 목적은 표면적으로는 주식시장에 대한 신뢰가 암호화폐 시장보다 더 큰 전통적 투자자들에게 이 자산에 대한 노출을 제공하는 것이다. 이들은 그럼에도 불구하고 지금 투자할 만한 최고의 암호화폐를 찾고 있다(겉보기엔 모두가 그렇듯이).

Bitcoin ETF 거래: 장단점

• ETF는 주식을 발행하므로, 선물 계약보다 더 세밀한 거래가 가능하다.
• Bitcoin(더 나아가 모든 암호화폐) ETF는 증권거래소에서 거래되므로, 선물 거래의 세부 사항을 배우거나, Bitcoin의 경우 암호화폐 거래의 전반을 익힐 필요가 없다.

반면 ETF에는 문제점도 있다. 몇 가지 예를 들면 다음과 같다.

• 선물 기반 ETF는 운용보수 및 투자에서 차감되는 기타 수수료, 그리고 추적 메커니즘의 불완전성 때문에 기초자산보다 성과가 낮을 수 있다.
• ETF는 24시간 7일 내내 거래되는 것이 아니라 시장 운영 시간에만 거래된다.
• ETF의 수익은 선물보다 더 많은 과세 대상이 되기도 한다.

고려사항과 결과: Bitcoin 선물 거래와 Bitcoin ETF 뉴스

Bitcoin 선물 거래 자체는 이 상품에 익숙한 경험 많은 투자자에게는 수익성이 있을 수 있지만, 초보자가 제대로 해내기는 쉽지 않다(그리고 비싸다!). 더욱이, 규제되지 않은 플랫폼에서 진행될 경우 지나치게 위험하거나, 규제된 선물 거래소에서 계좌 개설이 필요해 진입 장벽이 높을 수 있다.

반면 Bitcoin 선물 ETF 거래를 시작하는 것은 더 쉽고, Fidelity 계좌로 일부 주식을 매수하는 것만큼 간단할 수도 있다. 선물만큼 큰 수익을 제공하는 것은 아닐 수 있고 여전히 위험하지만, 일부 투자자의 우려를 완화할 수는 있다. ETF의 투명한 구조와 결합되어 강한 투자자 관심을 불러왔으며, 출시 한 달 만에 선구적인 ProShares Bitcoin ETF(티커 BITO)는 13억 달러 이상의 익스포저를 기록했고, Valkyrie와 VanEck Bitcoin ETF 등도 그 뒤를 바짝 쫓고 있다.

그럼에도 이것이 브로커와 투자자들이 원하던 전부는 아니다. 2021년에는 현물 기반, 즉 선물 기반이 아닌 Bitcoin ETF 승인을 둘러싼 SEC와의 싸움이 사실상 진 것으로 보였지만, 그것이 끝의 전부일 리는 없다. 다만 보이는 바로는, 이런 종류의 SEC Bitcoin ETF 승인을 위해서는 BTC가 규제 당국의 시야에 훨씬 더 들어와야 할 것이다.

결론: 이것이 Bitcoin의 미래에 대해 무엇을 말해 주는가

암호화폐 익스포저에 관심 있는 전통적 트레이더에게 성배와도 같은 현물 기반 Bitcoin ETF는 아직 없지만, 현재 상황은 Bitcoin의 대중적 채택과 정당성을 넓히는 데 있어 큰 진전이다. 일반 대중이 암호화폐 업계에 대해 오랫동안 불신해 온 역사에도 불구하고, 이제 기관투자자와 개인투자자 모두 Bitcoin의 시장 영향력에 주목하고 있다는 점은 부인할 수 없다. 이는 다른 암호화폐 ETF와 선물 상품의 등장을 여는 문이 될 수도 있다.

많은 이들에게 흥미로운 변화지만, 반대 의견도 있다. Bitcoin을 대형 시장으로 끌어들이는 것은 분산형 통화라는 본래 목적을 훼손한다는 것이다. “Chancellor on brink of second bailout for banks”라는 문구로 시작된 자산이 월스트리트 시장으로 전속력 진입하고 있다는 점은 분명 아이러니해 보인다. 하지만 물론 Bitcoin 거래가 그곳에 변화를 가져올 수도 있고, 그 반대는 아닐지도 모른다.