USDC डीपेग: क्या हुआ?

USDC क्या है?

USDC एक टोकन है, जिसे Circle द्वारा जारी किया गया है, जो एक प्रसिद्ध क्रिप्टोकरेंसी कंपनी है। यह सबसे बड़े stablecoins में से एक है, और इसे डॉलर से 1:1 अनुपात में पेग्ड होना चाहिए। USDC का मुख्य लक्ष्य व्यक्तियों और व्यवसायों के लिए आसान और सस्ते सीमा-पार भुगतानों को सुविधाजनक बनाना है।

USDC के पीछे का विचार यह है कि इसका मूल्य हमेशा एक USD के बराबर होना चाहिए। इसका मतलब है कि अगर आपके पास 100 USDC हैं, तो आप किसी भी समय उन 100 USDC को $100 मूल्य के US dollars के बदले रिडीम कर सकने में सक्षम होने चाहिए। आप अपने USDC का उपयोग ऋणों के लिए collateral के रूप में भी कर सकते हैं, ताकि आपको collateral के रूप में जमा की गई राशि से अधिक पैसा मिल सके।

‘To Depeg’ का क्या मतलब है?

Depegging का मतलब है अपने peg से अलग होना, और इस मामले में इसका मतलब USDC coin के लिए dollar peg से अलग होना होगा। Depegging के दौरान, coin अपना मूल्य खो देता है। ऐसी घटना के कई कारण हो सकते हैं। सबसे पहले, मांग में एक महत्वपूर्ण बदलाव depegging को ट्रिगर कर सकता है, या collateral में होने वाले किसी भी बदलाव, जैसे inflation, से भी ऐसा हो सकता है। कारणों का दूसरा समूह सरकारी regulations से आता है। अंत में, तकनीकी समस्याएँ भी अचानक depegging का कारण बन सकती हैं। 

USDC Depeg तक ले जाने वाली घटनाएँ

जैसा कि हम जानते हैं, USDC एक stablecoin है, जिसका मतलब है कि US dollar, USDC का peg है। लगभग $3.3 billion नकद, जो USDC को back करता है, Silicon Valley Bank में रखा गया था। हाल ही में हुई bank failure ने USDC में एक महत्वपूर्ण बदलाव ला दिया।

पिछले सोमवार जारी एक report में, Federal Reserve Bank of San Francisco ने कहा कि Silicon Valley Bank इसलिए fail हुआ क्योंकि उसके पास बहुत अधिक debt और पर्याप्त capital नहीं था।

Report में कहा गया, bank's failure "provides a window into the risks that could cause more widespread distress in the banking system,"। Fed report ने यह भी नोट किया कि Silicon Valley Bank के "losses were driven by an increase in risk-weighted assets" — जिसका मतलब है कि उसके पास ऐसे loans थे जिन्हें banks के लिए अपनी books पर रखना जोखिम भरा था।

ये findings Silicon Valley Bank में क्या हुआ और इसका USDC पर क्या असर होगा, इस बारे में महीनों की अनिश्चितता के बाद सामने आई हैं; USDC का संचालन SVB Financial Group द्वारा किया जाता है। सितंबर में, Federal Deposit Insurance Corp. ने कहा कि SVB Financial Group "significantly undercapitalized" था और उसे $1 billion जुटाने या बैंक holding company के रूप में अपना license खोने का सामना करने का आदेश दिया।

SVB Financial Group ने तब से preferred stock offerings के माध्यम से $500 million जुटाए हैं और 31 दिसंबर तक और $500 million जुटाने पर काम कर रहा है, यह जानकारी मामले से परिचित उन लोगों के अनुसार है जिन्होंने नाम न छापने का अनुरोध किया क्योंकि वे इस मामले पर सार्वजनिक रूप से बोलने के लिए अधिकृत नहीं हैं।

Fed report ने यह भी पाया कि Silicon Valley Bank अपनी failure से पहले जोखिम भरी lending practices में शामिल था।

Banks के Collapse का USDC पर प्रभाव

Reserve assets किसी भी stablecoin issuer के लिए बेहद महत्वपूर्ण होते हैं। पर्याप्त मात्रा में cash coin की स्थिरता और उसके collateral से peg की गारंटी देता है। यदि कोई crypto-friendly bank कठिन समय से गुजर रहा हो और इसलिए आवश्यक support प्रदान नहीं कर पा रहा हो, तो इससे stablecoin का depeg हो जाता है। 

USDC depeg एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें issuer (Circle) USDC को USD में redeem करने में देरी करता है। इससे token की कीमत $1 peg से नीचे गिर जाती है, जिससे exchanges, payments और अन्य applications में इसका उपयोग कम आकर्षक हो जाता है, जिनके लिए stablecoin की आवश्यकता होती है।

Redemption में देरी Circle को अपने internal accounting system और exchanges पर market prices के बीच arbitrage से profits कमाने देती है। Circle ने कहा है कि यह देरी कंपनी को उनकी own internal books पर cryptocurrency प्राप्त करने की कीमत और उन same coins को exchanges पर बेचने की कीमत के बीच arbitrage से profit कमाने की अनुमति देने के लिए है। यह प्रक्रिया उन्हें market manipulation के खिलाफ regulations का पालन करते हुए अतिरिक्त revenue उत्पन्न करने देती है।

USDC reserves कई हिस्सों में बँटे हुए हैं। आधिकारिक website के अनुसार 77% US Treasury Bills से collateralized है, 23% कई banks में cash के रूप में रखा गया है: Silicon Valley Bank, Customers Bank, और Signature Bank। यह announced किया गया कि USDC team ने गुरुवार को SVB से fund transfers शुरू किए। हालांकि, उन्हें देरी का सामना करना पड़ा, जिसका मतलब है कि लगभग $3.3 billion अभी भी blocked है। 

संभावित परिणामों का विश्लेषण

मध्य-अवधि के प्रभाव

Depeg USDC की कीमत में flash crash का कारण बन सकता है। इसका कारण यह है कि इस तरह की घटना से hedge करने का कोई वास्तविक तरीका नहीं है, इसलिए कई traders संभवतः अपनी assets को बेचने की कोशिश करेंगे, इससे पहले कि वे उन पर पैसा खो दें। इससे काफी selling pressure बनेगा, जो कीमत को काफी नीचे धकेल सकता है।

यह भी कुछ risk है कि यह event एक chain reaction को ट्रिगर कर सकता है, जहाँ अन्य stablecoins भी depeg होना शुरू कर दें। हालांकि, संभवतः ऐसा नहीं होगा क्योंकि USDC के साथ पहले से ही कई अन्य stablecoins प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं और अधिकांश exchanges वैसे भी सभी को एक साथ list नहीं करते — इसलिए यदि एक लोकप्रियता खो देता है, तो निवेशकों के लिए अपना पैसा रखने के लिए कहीं और ढूँढना बहुत कठिन नहीं होना चाहिए।

दीर्घकालिक प्रभाव

दीर्घकालिक प्रभाव अधिक दिलचस्प हैं क्योंकि इस समय किसी भी निश्चितता के साथ उनकी भविष्यवाणी करना कठिन है। एक संभावना यह है कि USDC USD द्वारा backed न रहे और अंततः पूरी तरह circulation से बाहर हो जाए — इसका मतलब होगा कि USDC अब stablecoin नहीं रहेगा। यदि ऐसा होता है, तो यह stablecoin industry के लिए एक बड़ा झटका होगा और संभावित रूप से इन assets पर अधिक regulation का कारण बन सकता है। दूसरी संभावना यह है कि USDC USD द्वारा backed बना रहे लेकिन USD के मुकाबले मूल्य खोना जारी रखे — इस मामले में, इसे अब stablecoin नहीं माना जाएगा (क्योंकि इसकी कीमत में उतार-चढ़ाव होता है)।

निष्कर्ष

हालाँकि stablecoins को crypto market के कई risks से सुरक्षित माना जाता है, फिर भी उनमें vulnerabilities होती हैं। Crypto market, और विशेष रूप से stablecoins, अभी भी काफी युवा हैं। इसलिए, वहाँ के सभी mechanisms ठीक से काम नहीं कर रहे हैं। मुख्य risks में से एक यह है कि stablecoins उन factors से प्रभावित हो सकते हैं जो अन्य सभी cryptocurrencies को प्रभावित करते हैं। उदाहरण के लिए, यदि crypto assets की demand में गिरावट आती है और कम लोग उन्हें fiat currencies के लिए exchange करना चाहते हैं, तो इससे stablecoins भी प्रभावित होंगे। 

USDC के साथ जो हुआ, वह किसी भी investment से पहले सभी जानकारी दो बार जाँचने और due diligence को कभी न भूलने की एक अच्छी याद दिलाता है।