क्रिप्टो विनियमन: क्या यह धोखाधड़ी के खिलाफ लड़ाई है या सिर्फ़ दबाव?

विकसित देशों के नियामक क्रिप्टोकरेंसी उद्योग पर बढ़ती हुई ध्यान दे रहे हैं। डिजिटल युग की शुरुआत में, स्पष्ट कानूनों के अभाव के कारण, जो समय और विधिक विशेषज्ञता की मांग करते हैं, प्राधिकरण तेज़ी से बढ़ते बाजार को प्रभावी ढंग से नियंत्रित नहीं कर सकते। कई देशों में प्राधिकरणों और क्रिप्टो दुनिया के बीच कानूनी संघर्ष कई वर्षों से जारी है। ऐसे कानूनी विवादों में, भविष्य में डिजिटल मुद्राओं के विनियमन के लिए एक विधायी आधार उभर रहा है।

साल की शुरुआत से, अमेरिकी नियामकों, मुख्य रूप से Securities and Exchange Commission (SEC), ने क्रिप्टो बाजार के कुछ प्रमुख खिलाड़ियों या उनकी परिसंपत्तियों के जारीकर्ताओं के खिलाफ कई मुकदमे दायर किए हैं। इसी समय, क्रिप्टोकरेंसी प्लेटफ़ॉर्मों के लिए खाते और भुगतान प्रसंस्करण सेवाएँ प्रदान करने वाले बैंक भी निशाने पर आ गए।

इस साल सबसे पहले नियामकों के दबाव को Genesis trade group और Gemini एक्सचेंज ने महसूस किया। मुख्य आरोप यह था कि कंपनियों ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों में सामान्य ऋण योजना और Gemini Earn उपयोगकर्ताओं को आय अर्जित करने की एक योजना को प्रतिभूति कानून के अंतर्गत आने वाली गतिविधि के रूप में पंजीकृत नहीं किया था।

एक महीने बाद, Kraken Exchange, जो Ethereum क्रिप्टोकरेंसी स्टैक क्षेत्र के प्रमुख खिलाड़ियों में से एक है, इसी तरह के मुकदमे और 30 मिलियन डॉलर के जुर्माने की चपेट में आ गया। उसे संयुक्त राज्य अमेरिका के उपयोगकर्ताओं के लिए stacking कार्यक्रम को सीमित करने के लिए मजबूर किया गया। नियामकों के अनुसार, एक्सचेंज ने सेवा से आय के रूप में प्रति वर्ष 20% से अधिक का "वादा" किया था।

शेयर और क्रिप्टो: अंतर 

शेयर बाजार कड़े नियमन के अधीन हैं। प्रतिभूति धोखाधड़ी को रोकने के लिए कई नियम और विनियम हैं। वे बताते हैं कि शेयर बाजार में कंपनियों और निवेशकों को क्या करना चाहिए और क्या नहीं करना चाहिए। उदाहरण के लिए, नियम अंदरूनी जानकारी के आधार पर ट्रेडिंग को प्रतिबंधित करते हैं (ऐसी आंतरिक जानकारी जो किसी कंपनी के शेयरों की कीमत को प्रभावित कर सकती है)। दूसरे शब्दों में, निवेशक अपने पास उपलब्ध डेटा (लेकिन आम जनता के लिए नहीं) का लाभ के लिए उपयोग नहीं कर सकता। 

हालांकि, क्रिप्टोकरेंसी बाजार में ऐसी कोई पाबंदियाँ नहीं हैं। इसे एक उदाहरण से समझा जा सकता है: Robert किसी ABC कंपनी में काम करता है। उसने ऐसे शेयर जारी किए हैं जो स्टॉक एक्सचेंज पर चलते हैं और क्रिप्टो एक्सचेंजों पर ट्रेड होने वाले टोकन भी जारी किए हैं। Robert को पता चलता है कि ABC ने एक अत्यंत प्रभावी और क्रांतिकारी तकनीक विकसित की है, जिसकी घोषणा बुधवार को निर्धारित है। यदि Robert मंगलवार को शेयर खरीदता है, तो उसे अंदरूनी जानकारी के आधार पर ट्रेडिंग के लिए उत्तरदायी ठहराया जा सकता है। लेकिन यदि Robert टोकन खरीदता है, तो उसे दंडित करना असंभव होगा - और वह बुधवार को घोषणा के बाद उन्हें बेचकर अच्छा पैसा कमा सकेगा।

शेयर और क्रिप्टोकरेंसी के बीच एक और अंतर यह है कि शेयर लाभांश प्राप्त करने की सुविधा देते हैं। आमतौर पर, सफल कंपनियाँ सालाना शेयरधारकों को लाभांश देती हैं। सामान्यतः, उनका मूल्य शेयरों के मूल्य के कुछ प्रतिशत से अधिक नहीं होता। निदेशक मंडल लाभांश की राशि को शेयरधारकों की सामान्य बैठक में चर्चा के लिए प्रस्तुत करता है। क्रिप्टोकरेंसी की दुनिया में, लाभांश की अवधारणा मौजूद नहीं है (कुछ मामलों को छोड़कर - उदाहरण के लिए, प्लेटफ़ॉर्म टोकन KuCoin)। यह ध्यान देने योग्य है कि कभी-कभी क्रिप्टोकरेंसी को दो या अधिक प्रकारों में विभाजित किया जाता है। इस प्रक्रिया को "फोर्क" कहा जाता है और कुछ मायनों में यह लाभांश से मिलती-जुलती है।

Terra Crash

पिछले वसंत में, समुदाय और निवेशकों को Terra इकोसिस्टम के आसपास की स्थिति के परिणामों का सामना करना पड़ा। परिसंपत्ति की अति-मुद्रास्फीति के लिए परियोजना के प्रबंधन को दोषी माना गया, जो केवल कुछ लोगों तक सीमित था। यह छोटा समूह, संभवतः परिणामों को समझते हुए, LUNA टोकन जारी करता रहा, जब तक कि परिसंपत्ति की कीमत हजारों गुना गिर नहीं गई।

अमेरिकी नियामक ने ब्लॉकचेन प्लेटफ़ॉर्म Terra Labs और उसके संस्थापक Do Kwon पर मुकदमा दायर किया, यह दावा करते हुए कि उन्होंने निवेशकों से अरबों डॉलर जुटाए, उन्हें क्रिप्टोकरेंसी के रूप में प्रतिभूतियाँ बेचकर।

दक्षिण कोरिया के मूल निवासी Kwon ने Terraform Labs ब्लॉकचेन प्लेटफ़ॉर्म की स्थापना की और UST stablecoin तथा Luna क्रिप्टोकरेंसी (LUNA) के मुख्य डेवलपर थे, जो अमेरिकी डॉलर के साथ इसके बंधन का समर्थन करती थी। दोनों टोकन मई 2022 में मूल्यह्रास का शिकार हुए, जिससे पूरे बाजार को भारी नुकसान हुआ।

इसके पतन से पहले, stablecoin TerraUSD का बाजार पूंजीकरण 18.5 बिलियन डॉलर से अधिक था और यह इस संकेतक के आधार पर दसवीं सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी थी।

SEC के अनुसार, अप्रैल 2018 से Kwon ने Terraform द्वारा जारी क्रिप्टोकरेंसी और कई अन्य डिजिटल परिसंपत्तियों को बेचकर निवेशकों से अरबों डॉलर जुटाए, जिनमें से कई अपंजीकृत प्रतिभूतियाँ थीं। मुकदमे में कहा गया है कि Kwon ने UST की स्थिरता के बारे में निवेशकों को गुमराह किया और तर्क दिया कि उसकी कंपनी के टोकन की कीमत बढ़ेगी।

"हम तर्क देते हैं कि Terraform और Do Kwon जनता को बेची जा रही परिसंपत्तियों, मुख्य रूप से LUNA और TerraUSD, के बारे में पूर्ण और सत्य जानकारी प्रदान करने में विफल रहे, जैसा कि उन अनेक क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए आवश्यक है जो प्रतिभूतियाँ हैं," SEC के अध्यक्ष Gary Gensler ने कहा।

आयोग यह भी दावा करता है कि Terraform इकोसिस्टम विकेंद्रीकृत नहीं था। SEC के प्रवर्तन विभाग के निदेशक Gurbir Grewal के अनुसार, यह "बस एक धोखाधड़ी थी, जिसे तथाकथित algorithmic stablecoin का समर्थन मिला था, जिसकी कीमत प्रतिवादियों द्वारा नियंत्रित थी, किसी कोड द्वारा नहीं।"

सितंबर 2022 में, एक दक्षिण कोरियाई अदालत ने Terraform के संस्थापक और Luna क्रिप्टोकरेंसी तथा TerraUSD stablecoin के डेवलपर Do Kwon के लिए सितंबर 2022 में गिरफ्तारी वारंट जारी किया। उन पर धोखाधड़ी का आरोप है। विश्लेषणात्मक कंपनी Elliptic के अनुसार, Terraform परियोजनाओं के निवेशकों ने लगभग 42 बिलियन डॉलर खो दिए।

SEC & Ripple

अमेरिकी नियामक (SEC) और Ripple Labs Inc के बीच कई वर्षों से चल रहा टकराव पिछले वर्ष न्यायिक चरण में प्रवेश कर गया। SEC के दावों का सार यह है कि Ripple ने अपंजीकृत प्रतिभूतियों की बिक्री के माध्यम से, XRP टोकनों के नाम पर, 1.3 बिलियन डॉलर से अधिक जुटाए। और संस्थापक Chris Larsen तथा CEO Brad Garlinghouse ने लगभग 600 मिलियन डॉलर मूल्य के टोकनों की बिक्री से अवैध लाभ कमाया। इसके अलावा, SEC के अनुसार, Ripple ने किराए के श्रम, मार्केटिंग और अन्य सेवाओं के भुगतान के लिए कई अरब XRP टोकन का उपयोग किया।

XRP टोकन इस मामले में होने वाले किसी भी बदलाव के प्रति संवेदनशील है। 2020 के अंत में Ripple के खिलाफ आरोप दायर होने के दो दिन बाद, सिक्के की कीमत 50% से अधिक गिरकर $0.52 से $0.23 हो गई, और फिर 52% बढ़कर $0.35 हो गई। इससे ट्रेडरों को 400 मिलियन डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ।

फिर, अप्रैल 2021 में, इस मुकदमे से संबंधित नए डेटा पर सिक्के ने तीखी प्रतिक्रिया दी: Binance क्रिप्टो एक्सचेंज पर XRP टोकन की दर ने अप्रैल 2018 के अधिकतम स्तर को अपडेट कर $1.11 तक पहुँच गई। यह तब हुआ जब अदालत ने SEC दस्तावेज़ों तक Ripple को पहुँच प्रदान की। हालांकि, पूरे क्रिप्टोकरेंसी बाजार के साथ, बाद में टोकन की कीमत गिर गई।

जैसा कि आप जानते हैं, संयुक्त राज्य अमेरिका में कॉर्पोरेट मुकदमे वर्षों तक चल सकते हैं, और क्रिप्टो विनियमन जैसे कानूनी क्षेत्र में - इससे भी अधिक। वकीलों के लिए यह एक मिला-जुला वरदान है, बाकी सभी के लिए - एक सिरदर्द। मुकदमेबाजी अभी भी जारी है।

पूर्व U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) अधिकारी Joseph Hall का तर्क है कि यह मुकदमा जल्द खत्म नहीं होगा, क्योंकि पक्ष अपने रुख पर दृढ़ता से अड़े हुए हैं और कोई समझौता नहीं करेंगे। Hall स्वयं, Ripple के साथ नियामक विवाद में, XRP टोकन के जारीकर्ता का समर्थन करते हैं। पूर्व अधिकारी के अनुसार, स्थिति अजीब लगती है, क्योंकि Ripple नेटवर्क वर्षों तक काम करता रहा, इससे पहले कि SEC ने उस पर ध्यान दिया और मुकदमा दायर किया।

यह पूरी क्रिप्टो उद्योग के लिए क्यों महत्वपूर्ण है

किसी भी अदालत के निर्णय के साथ, एक नज़ीर बनेगी जो राज्यों और क्रिप्टोकरेंसी बाजार के बीच कानूनी संबंधों में निर्णायक होगी। सिद्धांत रूप में, ऐसे कानूनी विवाद का तथ्य ही यह संकेत देता है कि समस्या का समाधान देर से हो चुका है।

SEC टोकनों की तुलना शेयरों से करता है। इसमें तर्क है - टोकन का निर्गम प्रतिभूतियों के निर्गम के समान है। उपयोगकर्ता, बाजार मूल्य के बदले, एक डिजिटल परिसंपत्ति प्राप्त करता है, जिसके माध्यम से लाभ कमाना संभव है। दूसरी ओर, टोकनों का उपयोग भुगतान के साधन के रूप में किया जा सकता है।

यह एक न्यायाधीश के लिए आसान निर्णय नहीं है, लेकिन यदि SEC जीतता है तो क्या होगा? ऐसे में, राज्य को क्रिप्टोकरेंसी बाजार पर नियंत्रण मजबूत करने के लिए एक कानूनी "ब्रिजहेड" मिल जाएगा। किसी भी tokenized परियोजना से "प्रतिभूतियों" का व्यापार करने के लिए आवश्यक लाइसेंस की मांग करने का आधार बनेगा। फिर, कुछ वर्षों बाद, टोकनों को गेमिंग, भुगतान, संचयी आदि श्रेणियों में कानूनी रूप से वर्गीकृत किया जा सकता है, लेकिन इस दौरान कितना पानी बह जाएगा? क्रिप्टो उद्योग के प्रतिनिधियों को अपने भविष्य के स्टार्टअप को नियामक अधिनियमों के अनुरूप रखना होगा और यह कारक डिजिटल बाजार के विकास पर एक बाधा बन जाएगा।

यदि Ripple न्यायिक जीत हासिल करता है, तो अमेरिकी अधिकारियों को प्रतिभूति कानून के कानूनी प्रतिमान की समीक्षा करनी होगी। नियामकों का उत्साह कम होगा, क्रिप्टो उद्योग को विकास के लिए एक शक्तिशाली प्रोत्साहन मिलेगा, और XRP की कीमत आसमान छू जाएगी।

हर मुकदमे के साथ, क्रिप्टो बाजार अधिक कानूनी होता जाता है। निषेधात्मक या नकारात्मक निर्णयों की स्थिति में भी, एक विधायी ढांचा होता है जिसे पार नहीं किया जा सकता, और उस ढांचे के दूसरी ओर एक कानूनी स्थान होता है, जहाँ गतिविधियाँ वैध रूप से की जा सकती हैं।

निष्कर्ष

क्रिप्टोकरेंसी के संबंध में स्पष्ट नियमों की कमी और नियामकों का स्पष्ट रूप से शत्रुतापूर्ण रवैया, लंबी अवधि में, अमेरिका को वित्तीय केंद्र की स्थिति खोने की ओर ले जाएगा, Coinbase के दूसरे सबसे बड़े crypto-exchange के प्रमुख Brian Armstrong ने कहा, यह जोड़ते हुए कि "क्रिप्टोकरेंसी सभी के लिए खुली हैं," और EU तथा Hong Kong उद्योग में नेतृत्व के लिए खींच रहे हैं।

Hong Kong में, चीन की मुख्यभूमि में क्रिप्टोकरेंसी और माइनिंग पर प्रतिबंध के बावजूद, क्रिप्टो परिसंपत्ति व्यापार को कानूनी क्षेत्र में लाया जा रहा है। Armstrong इसी जानकारी का संदर्भ दे रहे हैं, और वह अमेरिका में एकमात्र उद्योग प्रतिनिधि नहीं हैं जो Hong Kong और संपूर्ण Asia की कार्रवाइयों को कानूनी क्रिप्टो बाजार के विस्तार के लिए एक ट्रिगर के रूप में देखते हैं।

उनके विचार में Hong Kong में क्रिप्टोकरेंसी की कानूनी खरीद की संभावना "दोहरा पहलू" रखती है। पहुँच केवल लाइसेंस प्राप्त साइटों के माध्यम से और सख्त Know Your Customer (KYC) नियमों तथा परिसंपत्ति सूचीकरण आवश्यकताओं के अधीन होगी। साथ ही, Hong Kong और China दोनों के अधिकारी खुले तौर पर कहते हैं कि वे स्वयं blockchain technology के विकास और Web 3.0 के परिचय के पक्षधर हैं। प्रतिबंध स्वयं तकनीकों पर लागू नहीं होता, बल्कि "संभावित रूप से खतरनाक" गतिविधियों पर लागू होता है।

यूरोपीय नियामक भी क्रिप्टो उद्योग को कानूनी क्षेत्र में लाने की प्रक्रिया को तेज़ करने की कोशिश कर रहे हैं। ECB यूरोपीय संघ के बैंकों से आग्रह करता है कि वे क्रिप्टो परिसंपत्तियों के साथ काम करते समय Basel Committee on Banking Supervision द्वारा विकसित नियमों को उनके आधिकारिक प्रभाव में आने से पहले ही लागू करें। CNBC को एक केंद्रीय बैंक प्रतिनिधि ने बताया कि डिजिटल मुद्राओं को लागू करने के मामलों में नियामक अमेरिका और चीन के बीच "सैंडविच की स्थिति" में पड़ने से डरता है, और अपने बाजार नियमन को शुरू करने में पीछे रह जाएगा।