USDC-Depeg: Was ist passiert?

Was ist USDC?

USDC ist ein von Circle ausgegebener Token, einem bekannten Unternehmen für Kryptowährungen. Er ist einer der größten Stablecoins und soll im Verhältnis 1:1 an den Dollar gekoppelt sein. Das Hauptziel von USDC ist es, einfache und günstige grenzüberschreitende Zahlungen für Privatpersonen und Unternehmen zu ermöglichen.

Die Idee hinter USDC ist, dass er immer einen Wert von einem USD haben sollte. Das bedeutet, dass du, wenn du 100 USDC hältst, diese 100 USDC jederzeit gegen 100 US-Dollar eintauschen können solltest. Du könntest deinen USDC auch als Sicherheit für Kredite verwenden, um mehr Geld zu erhalten, als du als Sicherheit hinterlegt hast.

Was bedeutet „To Depeg“?

Depegging bedeutet, sich von der Kopplung zu lösen; in diesem Fall würde das bedeuten, sich von der Dollar-Kopplung von USDC zu lösen. Beim Depegging verliert eine Coin an Wert. Für ein solches Ereignis kann es viele Gründe geben. Zunächst kann eine deutliche Verschiebung der Nachfrage ein Depegging auslösen, ebenso wie Veränderungen bei der Besicherung, etwa durch Inflation. Ein weiterer Grund liegt in staatlichen Regulierungen. Schließlich können auch technische Probleme ein plötzliches Depegging verursachen. 

Die Ereignisse, die zum USDC-Depeg führten

Wie wir wissen, ist USDC ein Stablecoin, was bedeutet, dass der US-Dollar die Kopplung von USDC darstellt. Rund 3,3 Milliarden Dollar an Bargeld, die USDC absichern, wurden bei der Silicon Valley Bank gelagert. Der Bankzusammenbruch, der vor nicht allzu langer Zeit geschah, führte zu einer erheblichen Veränderung bei USDC.

In einem letzten Montag veröffentlichten Bericht sagte die Federal Reserve Bank of San Francisco, dass die Silicon Valley Bank scheiterte, weil sie zu viele Schulden und zu wenig Kapital hatte.

Der Zusammenbruch der Bank „bietet einen Einblick in die Risiken, die im Bankensystem zu weiter verbreitetem Stress führen könnten“, hieß es in dem Bericht. Der Fed-Bericht stellte außerdem fest, dass die „Verluste der Silicon Valley Bank durch einen Anstieg der risikogewichteten Vermögenswerte verursacht wurden“ — was bedeutet, dass sie Kredite hielt, die für Banken riskant waren, in ihren Bilanzen zu führen.

Diese Erkenntnisse kommen nach monatelanger Unsicherheit darüber, was bei der Silicon Valley Bank passiert ist und wie sich das auf USDC auswirken wird, das von SVB Financial Group betrieben wird. Im September erklärte die Federal Deposit Insurance Corp., dass USDC „erheblich unterkapitalisiert“ sei, und ordnete SVB Financial Group an, 1 Milliarde US-Dollar aufzubringen, andernfalls drohe der Verlust ihrer Lizenz als Bank-Holdinggesellschaft.

SVB Financial Group hat inzwischen 500 Millionen US-Dollar durch Vorzugsaktienemissionen aufgenommen und arbeitet daran, bis zum 31. Dezember weitere 500 Millionen US-Dollar aufzubringen, so mit der Angelegenheit vertraute Personen, die nicht namentlich genannt werden wollten, da sie nicht befugt sind, sich öffentlich dazu zu äußern.

Der Fed-Bericht stellte außerdem fest, dass die Silicon Valley Bank vor ihrem Zusammenbruch riskante Kreditvergabepraxis betrieben hatte.

Die Auswirkungen des Zusammenbruchs der Banken auf USDC

Reservewerte sind für jeden Emittenten von Stablecoins entscheidend. Eine ausreichende Menge an Bargeld garantiert die Stabilität einer Coin und ihre Kopplung an eine Besicherung. Falls eine krypto-freundliche Bank in Schwierigkeiten gerät und daher die geforderte Unterstützung nicht leisten kann, führt das zu einem Depeg des Stablecoins. 

Der USDC-Depeg ist ein Prozess, bei dem der Emittent (Circle) die Rücknahme von USDC in USD verzögert. Dadurch sinkt der Tokenpreis unter die 1-Dollar-Kopplung, was ihn für den Einsatz an Börsen, bei Zahlungen und in anderen Anwendungen, die einen Stablecoin erfordern, weniger attraktiv macht.

Die Verzögerung bei der Rücknahme ermöglicht es Circle, Gewinne aus Arbitrage zwischen dem eigenen internen Buchungssystem und den Marktpreisen an Börsen zu erzielen. Circle hat erklärt, dass diese Verzögerung dazu dienen soll, dem Unternehmen zu ermöglichen, durch Arbitrage zwischen dem Preis, zu dem sie Kryptowährungen in ihren eigenen internen Büchern erhalten, und dem Preis, zu dem sie dieselben Coins an Börsen verkaufen können, Gewinne zu erzielen. Dieser Prozess ermöglicht es ihnen, zusätzliche Einnahmen zu generieren und gleichzeitig die Vorschriften gegen Marktmanipulation einzuhalten.

USDC-Reserven sind in mehrere Teile aufgeteilt. Laut der offiziellen Website sind 77 % durch US Treasury Bills besichert, 23 % werden in bar bei mehreren Banken gehalten: Silicon Valley Bank, Customers Bank und Signature Bank. Es wurde bekannt gegeben, dass das USDC-Team am Donnerstag Geldtransfers von der SVB initiiert hat. Allerdings kam es zu einer Verzögerung, was bedeutet, dass rund 3,3 Milliarden US-Dollar weiterhin blockiert sind. 

Analyse der möglichen Folgen

Mittelfristige Auswirkungen

Der Depeg könnte einen Flash Crash beim USDC-Preis auslösen. Das liegt daran, dass es keine wirkliche Möglichkeit gibt, sich gegen diese Art von Ereignis abzusichern, sodass viele Trader wahrscheinlich versuchen werden, ihre Assets zu verkaufen, bevor sie damit Geld verlieren. Das wird starken Verkaufsdruck erzeugen, der den Preis deutlich nach unten drücken könnte.

Es besteht auch ein gewisses Risiko, dass dieses Ereignis eine Kettenreaktion auslöst, bei der auch andere Stablecoins zu depegen beginnen. Das wird jedoch wahrscheinlich nicht passieren, da es bereits mehrere andere Stablecoins gibt, die mit USDC konkurrieren, und die meisten Börsen ohnehin nicht alle gleichzeitig listen — wenn also einer in Ungnade fällt, sollte es für Investoren nicht allzu schwierig sein, ihr Geld stattdessen irgendwo anders anzulegen.

Langfristige Auswirkungen

Die langfristigen Auswirkungen sind interessanter, weil sie sich derzeit nur schwer mit Sicherheit vorhersagen lassen. Eine Möglichkeit ist, dass USDC nicht mehr durch USD gedeckt ist und schließlich ganz aus dem Umlauf verschwindet — das würde bedeuten, dass USDC kein Stablecoin mehr ist. Sollte das passieren, wäre das ein schwerer Schlag für die Stablecoin-Branche und könnte möglicherweise zu mehr Regulierung dieser Assets führen. Eine andere Möglichkeit ist, dass USDC weiterhin durch USD gedeckt bleibt, aber im Verhältnis zum USD weiter an Wert verliert — in diesem Fall würde er nicht mehr als Stablecoin gelten (da sein Preis schwankt).

Fazit

Auch wenn Stablecoins als gegen viele Risiken des Kryptomarktes geschützt gelten, haben sie dennoch Schwachstellen. Der Kryptomarkt und insbesondere Stablecoins sind noch recht jung. Daher funktionieren dort nicht alle Mechanismen exakt. Eines der Hauptrisiken besteht darin, dass Stablecoins von denselben Faktoren beeinflusst werden können, die auch alle anderen Kryptowährungen beeinflussen. Wenn es zum Beispiel einen Rückgang der Nachfrage nach Krypto-Assets gibt und weniger Menschen sie gegen Fiat-Währungen exchange wollen, wirkt sich das auch auf Stablecoins aus. 

Was mit USDC passiert ist, erinnert daran, alle Informationen vor einer investment zweimal zu prüfen und die Due Diligence niemals zu vergessen.