Was ist Token-Unlock?

Token-Unlocks spielen eine wichtige Rolle bei der Vermögensbewertung. Daher hilft es Anlegern, die Unlock-Zeitpläne genau im Blick zu behalten, das Wachstumspotenzial besser zu verstehen und ihre Strategien entsprechend anzupassen.

Ein Token-Unlock ist die Freigabe von Kryptowährungen, die zuvor gemäß dem Wirtschaftsmodell des Krypto-Projekts gesperrt waren. Zu diesen Tokens können Vermögenswerte gehören, die für die Entwickler des Projekts, frühe Unterstützer und Investoren vorgesehen sind.

In diesem Artikel betrachten wir, wie Crypto Unlock funktioniert und worauf man beim Aufbau einer Geschäftsstrategie achten sollte.

Gründe für das Sperren von Tokens

Der Kryptomarkt hat die Instrumente der Aktienmärkte teilweise übernommen und beschreibt Mechanismen, Regeln und klare Bedingungen für Projektteams und Investoren. Tokenomics wurde zum wichtigsten Instrument, um Kapital anzuziehen und das Projekt an den offenen Markt zu bringen.

Tokenomics ist ein Regelwerk, das das Wirtschaftsmodell eines Projekts auf Basis seines nativen Tokens beschreibt sowie klare Grenzen für die Ausgabe und Verteilung von Tokens an Projektteilnehmer und/oder Investoren festlegt.

Im traditionellen Markt können diese Grenzen bei der Verteilung oder Ausgabe von Anteilen durch den Grad der wirtschaftlichen Leistung des Unternehmens sowie durch finanzielle oder produktionsbezogene Kennzahlen bestimmt werden. Im Kryptomarkt war die Zeit der beliebteste Indikator. So können frühe Investoren beispielsweise eine Vesting-Periode (Token-Sperre) für einen Zeitraum von 1 Jahr festlegen oder ein periodisches Unlocking von Tokens ermöglichen, etwa einmal im Monat über drei Jahre hinweg.

Wenn ein Projekt also auf den Markt kommt, ist das zirkulierende Angebot seiner Tokens oft begrenzt. Für Entwickler kann es eine Periode für das Unlocking der Tokens geben und eine andere für Investoren. So entsteht ein Token-Unlock-Zeitplan.

Theoretisch geht diese Praxis davon aus, dass Mitarbeitern, Investoren und frühen Nutzern eine bestimmte Zeitspanne gegeben wird, um Nachfrage nach den Tokens zu schaffen, damit zu Beginn des Handels kein Druck auf den Preis entsteht. Das ist notwendig, weil frühe Teilnehmer und Investoren des Projekts Tokens kostenlos oder mit einem erheblichen Rabatt erhalten.

So kaufte beispielsweise der Kryptowährungsfonds Pantera Capital im Mai 2024 Toncoin (TON) für 60% seines Marktpreises. Der Fonds hat jedoch eine einjährige Sperrfrist für den Zugang zu den Tokens (Vesting), danach kann das Unternehmen die Coins über mehrere Jahre hinweg in Tranchen abheben.

Einfluss auf die Marktdynamik und mögliche Folgen von Token-Unlocks

Token-Unlocks haben einen erheblichen Einfluss auf Kryptowährungspreise, Volatilität und die gesamte Marktdynamik. Daher ist es für Investoren äußerst wichtig, Veränderungen im Angebot eines Vermögenswerts zu verfolgen — von groß angelegten Airdrops bis hin zu kaum wahrnehmbaren linearen Unlocks.

Unlocks lassen sich in lineare und Cliff-Splits unterteilen, die jeweils ihre eigenen Merkmale haben:

• Lineare Unlocks erhöhen das Umlaufangebot schrittweise über einen bestimmten Zeitraum. Das bekannteste Beispiel ist die Belohnung der Miner im Bitcoin-Netzwerk, wodurch die Anzahl der verfügbaren BTC langsam steigt. 
• Cliff-Unlocks umfassen das gleichzeitige Freischalten einer großen Menge an Tokens. Dies kann zu erheblichen Kursschwankungen führen, da Investoren entscheiden, ob sie ihre Coins halten oder verkaufen.

Diese Unlock-Modelle sind jedoch von geringerer Bedeutung als die folgenden Faktoren. Bevor man eine Marktstrategie entwickelt, sollte man verstehen, wie sich ein Token-Unlock auf das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage der jeweiligen Kryptowährung auswirkt. Dazu muss man wissen, wem die gesperrten Vermögenswerte gehören:

• Nur Fonds. Die Coins werden möglicherweise nicht verkauft, wenn der Preis zum Zeitpunkt der Freigabe kaum vom Preis abweicht, zu dem die Fonds sie erhalten haben.
• Private Investoren > Fonds. Der Großteil der Tokens wird unmittelbar am Markt verkauft. Das erhöht das Angebot, während die Nachfrage auf demselben Niveau bleibt.
• Private Investoren < Fonds. Die Tokens der privaten Investoren werden von großen Fonds direkt nach ihrem Verkauf aufgekauft. So verändern sich weder das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage noch der Preis.

Wichtige Faktoren, die den Preis beeinflussen

Allgemeine Markttrends spielen eine größere Rolle bei der Bestimmung der Richtung der Kursbewegung. 

• Positive Stimmung kann zu höheren Preisen führen, während negative Stimmung Rückgänge verursachen kann.
• Vorherrschende Marktbedingungen können die Auswirkungen des Crypto-Unlocks auf die Preise verstärken oder abschwächen. Deshalb ist es auch wichtig, den Anteil am gesamten Volumen des bereits verfügbaren Angebots zu kennen. Ist dieser Anteil klein, kann die Erosion der Marktkapitalisierung erheblich sein.
• Spekulation und Nachrichten spielen ebenfalls eine Rolle. Sie können während der Unlock-Phase zur Preisvolatilität beitragen.

Fallstudien zu Crypto Unlock: Vergleich der Auswirkungen von Token-Freigaben

Zur Verdeutlichung betrachten wir mehrere Beispiele für größere Freigaben, die von Analysten bei cryptorank.io dargestellt wurden. Token-Unlocks werden als Prozentsatz der Marktkapitalisierung angegeben. Experten unterscheiden zwei Hauptszenarien für die Kursentwicklung nach einem großen Token-Unlock: die „Dump and Pump“- und die „Pump and Dump“-Effekte.

Dump and Pump

So wurden beispielsweise im Dezember 2023 15% des maximalen Angebots von DYDX freigeschaltet (47,7% des Marktwerts). Die Grafik zeigt Verkaufsdruck am Freigabetag, dem 1. Dezember, als der Kurs auf 2,7 $ fiel. Am nächsten Tag kam es jedoch zu einer kurzen Erholung, und der Preis stieg auf 3,2 $, also um mehr als 15%.

Einen Monat zuvor hatte dYdX Änderungen an den Tokenomics und den Start eines Alpha-Mainnets in Cosmos angekündigt. Dadurch wurde DYDX zum nativen Token für alle Transaktionszahlungen. Zusammen mit der bullischen Stimmung führte dies zu einer Verdopplung des Kurses. Nachdem alle Nachrichten veröffentlicht worden waren, begann der Preis zu fallen. Ohne diese Informationen hätte sich der Wert der Tokens während des Unlocks anders verhalten können.

Dies zeigt, dass viele Marktteilnehmer es für offensichtlich hielten, dass der Preis aufgrund eines großen Unlocks fallen würde, und auf dieser Annahme aufbauten. Das Ausbleiben weiterer Nachrichten über den Unlock verstärkte das Ergebnis. Als sich zu viele Short-Positionen angesammelt hatten, folgte ein scharfer Rückkauf, der die Shorts aus dem Markt drängte. Im Markt entpuppen sich offensichtliche Dinge oft als Falle.

Pump and Dump

Ein Beispiel für ein solches Szenario ist Aptos. Innerhalb eines Monats führte das Projekt drei große APT-Token-Unlocks durch. In diesem Fall wirkten sich wichtige Ecosystem-Updates nicht auf den Vermögenswertpreis aus. Alle drei Unlocks zeigten eine ähnliche Kursentwicklung: Einige Tage vor der Freigabe liegt der Kurs auf lokalen Tiefs, und Short-Positionen werden vor dem erwarteten Anstieg geschlossen.

Dann kann man den Anstieg des Preises beobachten, wobei der Höhepunkt des Wachstums die Freischaltung selbst ist. Das dritte Token-Split-Szenario wurde durch einen starken Rückgang der Bitcoin-Linie aufgrund von Nachrichten über die ETF-Genehmigung gestört. APT fiel im Zuge von BTC. Andernfalls hätte man eine Wiederholung des vorherigen Szenarios erwartet.

Fazit

Das Verständnis von Token-Unlocks ist entscheidend, um sich in dem volatilen Kryptowährungsmarkt zurechtzufinden. Durch die Analyse von Unlock-Zeitplänen, dem Verhalten der Investoren und der Marktstimmung können Sie fundiertere Entscheidungen treffen und potenzielle Preisbewegungen besser antizipieren. Während Token-Unlocks zu erheblichen Schwankungen führen können, bieten sie auch Chancen für strategische Investments. Wenn Sie diese Ereignisse im Blick behalten, können Sie Risiken besser steuern und die Rendite in der dynamischen Welt des Krypto-Investierens maximieren.