ما الذي يحدث مع سيولة Bitcoin

يتزايد الطلب على Bitcoin، بينما تتراجع السيولة في جانب البيع. وهذا يؤدي إلى أن مستوى احتياطيات السيولة يصل إلى أدنى مستوى تاريخي.

فهم سيولة Bitcoin

السيولة هي في الأساس تقدير لقدرة شراء أو بيع أصل معين عند قيمته السوقية العادلة الحالية. على سبيل المثال، إذا كانت لديك Bitcoin وتريد استبدالها بالدولارات، فيجب أن يكون هناك طلب كافٍ في جانب المشترين حتى تتمكن من تنفيذ البيع بسعر الصرف الحالي.

إذا كنت تريد بيع Bitcoin بما يعادل مليون دولار، وكانت أوامر الشراء القريبة من سعر السوق الحالي متاحة فقط بمبلغ 500 ألف دولار، فستبيع جزءًا من Bitcoins الخاصة بك بسعر أقل. بالإضافة إلى ذلك، سيؤدي أمر البيع الخاص بك إلى خفض السعر الحالي لـ Bitcoin، لأنه لم تكن هناك أوامر شراء كافية عند سعر البيع الذي طلبته. ويُسمّى هذا النوع من الظاهرة — أي عدم القدرة على شراء أو بيع أصل معين بسعر السوق وبأحجام كبيرة — بالانزلاق السعري.

يُعتبر النقد الأصل الأكثر سيولة في العالم، إذ يمكن استخدامه لشراء أي شيء تقريبًا دون هذا الانزلاق. وعلى الرغم من أن Bitcoin شكل من أشكال المال الرقمي، فإن سيولتها لا تقارن بسيولة العملات الورقية.

من وجهة نظر سوق العملات المشفرة، لا يوجد أصل أكثر سيولة من Bitcoin. ومع ذلك، لا تزال "الحيتان" قادرة على التأثير في سعر صرف Bitcoin من خلال أوامر الشراء والبيع الكبيرة. ويرجع ذلك إلى عدد من الأسباب، أحدها وجود عشرات من منصات التداول المختلفة، وهذا يخلق فروقًا سعرية في جميع الأسواق. لو أُجريت جميع معاملات العملات المشفرة على منصة تداول مركزية واحدة، لكان السوق بلا شك أكثر سيولة.

الأصل السائل هو الأصل الذي يمكن تحويله بسرعة إلى أموال ورقية بسعر لا يختلف كثيرًا عن السعر الذي يمكن الحصول عليه في السوق المفتوحة. ويمكن بالفعل استبدال Bitcoin بسرعة، لكن عند تحويل مبالغ كبيرة جدًا قد تحدث بعض حالات الانزلاق السعري (ما يؤثر في السعر).

العوامل المؤثرة في سيولة Bitcoin

• الأحداث المهمة. كلما كان السوق أكبر، زاد عدد المشترين والبائعين، وأصبح العثور على مشترٍ أو بائع للأصل أسهل. ويتأثر ذلك بشعبية الأصل، بينما تتحدد الشعبية بدورها من خلال أحداث معلوماتية معينة والتسويق، وكذلك وجود البنية التحتية. وكقاعدة عامة، فإن موجات الأخبار تكون تلاعبية، بينما المشاريع التي تمتلك بنية تحتية وقيمة حقيقية تعمل لفترة طويلة.
• عدد الصفقات التي تتم في السوق. إذا كان عدد الصفقات أكبر، يصبح من الأسهل على المشترين والبائعين العثور على بعضهم البعض وإتمام صفقة. وتثير تقلبات الأسعار الاهتمام بالأصل، وهو ما ينعكس بدوره على عدد المعاملات.
• جودة الأصل والقبول. Bitcoin هي أكبر وأشهر عملة مشفرة، وهي مقبولة في المتاجر والمقاهي والمتاجر الإلكترونية، إلخ. كما أنه، رغم تقلب الرمز، فإن عدد أجهزة الصراف الآلي للعملات المشفرة آخذ في النمو، ما يزيد من سهولة التعامل مع الأصل، وبالتالي يزيد من تقلبه.
• هيكل السوق والتوازن بين المشترين والبائعين. إذا كان هيكل السوق فعالًا، فسيكون من الأسهل على المشترين والبائعين العثور على بعضهم البعض وإبرام الصفقات. وكما هو معروف، تتكون البورصات من أوامر محددة السعر، كما أن منصات التداول المشفرة تشجع بكل الطرق على إنشاء السيولة — فعمولات تنفيذ الأوامر المحددة السعر غالبًا ما تكون أقل بمرتين من عمولات أوامر السوق، كما تتعاون المنصات أيضًا مع صانعي السوق الذين يوفرون السيولة.
• البيئة التنظيمية. للتنظيم الخاص بالعملات المشفرة تأثير مزدوج على السيولة. فمن ناحية، يعزز الإطار التنظيمي الواضح ثقة المستثمرين من خلال جذب رؤوس أموال جديدة إلى السوق والحفاظ على استقراره. ومن ناحية أخرى، يمكن للتنظيمات المفرطة الصرامة أو الغامضة أن تكبح وتقيّد وصول المشاركين الجدد، ما يؤثر سلبًا في السيولة العامة. وحتى الآن، تأثرت سيولة Bitcoin بموافقة هيئة SEC على ETFs. وقد مهد إطلاقها الطريق لمستثمرين مؤسسيين كبار جدد وأعاد إشعال حماسهم.

 الاتجاهات الأخيرة والتحديات

وفقًا لمسح سوقي حديث من QCP Capital، تشير العلامات الأولى إلى تدفق أموال إلى صناديق Bitcoin spot المتداولة في البورصة (ETFs)، ولا سيما من Fidelity، ما ساهم في نمو سعر BTC فوق 70,000 دولار، وهو ما استطعنا ملاحظته في 8 أبريل.

وفقًا للمحلل في العملات المشفرة Ali Martinez، بدا في تلك اللحظة أن Bitcoin كانت تخرج من نموذج المثلث الصاعد على الأطر الزمنية الأقصر. وقد دفع هذا الاختراق سعر الأصل إلى 71,800 دولار، لكن مستوى الدعم عند 70,400 دولار كُسر.

تشير البيانات الأساسية من سوق الخيارات إلى مزاج صعودي بنيوي في انتظار تنصيف BTC. ومن الجدير بالذكر أن هناك طلبًا مستمرًا على خيارات الشراء على BTC بسعر تنفيذ يزيد عن 100,000 دولار وصالحة حتى ديسمبر.

التوقعات المستقبلية

في أحدث أبحاثها، قالت شركة CryptoQuant المزودة لبيانات الشبكة إن الطلب على Bitcoin شهد ارتفاعًا كبيرًا إلى جانب انخفاض ملحوظ في السيولة في جانب البيع. وقد دفع هذا الظاهرة المخزونات السائلة إلى الهبوط إلى مستويات غير مسبوقة، ما يشير إلى تداعيات محتملة على ديناميكيات سوق العملة المشفرة.

اقترح مؤسس ورئيس CryptoQuant التنفيذي للمنصة التحليلية أن أزمة سيولة في جانب البائعين ستنشأ خلال ستة أشهر مع معدل تدفق رأس المال إلى صناديق Bitcoin spot ETFs. ويعتقد Ki Young Ju أن أزمة سيولة Bitcoin ستحدث في سبتمبر. لكن القمة التالية للدورة ستتجاوز أكثر التوقعات جرأة، كما يعتقد رجل الأعمال. وهو واثق من أن الذروة ستأتي بمجرد تخزين 3 ملايين Bitcoin في عناوين التجميع.

ففي الأسبوع الأول من مارس وحده، تجاوز صافي التدفق إلى صندوق Bitcoin ETF مقدار 30,000 BTC. ووفقًا لموقع CryptoQuant، يبلغ رصيد عناوين التجميع الآن 1.6 مليون عملة. وبالتالي، لم يتبقَّ سوى 1.4 مليون BTC متاحة لصناديق Bitcoin ETFs، وبعد ذلك سيبدأ انخفاض المعروض الذي وعد به Ki Yang Jun وسط استمرار الطلب. ومن دون شك، ترمز هذه الظروف إلى الطابع الصعودي لسعر Bitcoin في المستقبل.

وثمة رأي آخر مثير يطرحه Arthur Hayes. ووفقًا للمؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لمنصة المشتقات المشفرة BitMEX، ينبغي أن نتوقع قبل تنصيف Bitcoin halving ولمدة من الوقت بعده انخفاضًا قويًا نسبيًا في السوق. وفي مقال على مدونته، يكتب Arthur Hayes أن سوق العملات المشفرة سيواصل النمو على المدى المتوسط، لكن من الممكن جدًا أن يحدث تصحيح ملحوظ في السوق قبيل التنصيف وبعده مباشرة. كما أشار إلى أن التنصيف يأتي في وقت تكون فيه "سيولة الدولار أقل من المعتاد" وقد يفاجئنا الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

“إن السردية القائلة بأن التنصيف إيجابي لأسعار العملات المشفرة راسخة جدًا. عندما يتفق معظم المشاركين في السوق على نتيجة معينة، فإن العكس يحدث عادة. ولهذا السبب أعتقد أن أسعار Bitcoin والعملات المشفرة عمومًا ستتراجع حول وقت التنصيف”، — Arthur Hayes. وفي الوقت نفسه، قال الرئيس التنفيذي السابق لـ BitMEX إنه قرر بنفسه التوقف عن التداول حتى مايو، نظرًا لاحتمالات تأثير الاحتياطي الفيدرالي على السوق بسبب نقص سيولة الدولار. وأكد أن “إذا فاتتني بضعة نقاط مئوية من المكاسب لكنني بالتأكيد تجنبت خسائر لمحفظتي ...، فذلك نتيجة مقبولة”.

الخلاصة

تظل السيولة عاملًا حاسمًا في نمو Bitcoin. إن فهم العوامل المؤثرة في السيولة والقدرة على تحديد مؤشرات مستواها يساعدان على تقييم المخاطر وتحديد فرص الاستثمار. كما أن التقدير غير الصحيح لهذا المؤشر قد يؤدي إلى خسائر كبيرة في التداول أو الاستثمار. ويمكن الاستفادة من درجات السيولة المختلفة للأصل لصالحك، اعتمادًا على معطياتك الأولية، مثل حجم الوديعة والتخطيط الزمني المؤقت.