ما هو DeFi: شرح التمويل اللامركزي. الجزء 2

في الجزء الأول من هذا المقال، وضعنا الأساس لفهمٍ أفضل لماهية DeFi في جوهرها وممّ تتكوّن. والآن حان الوقت لأن نذهب أبعد ونفحص الجواهر الحقيقية التي تقدمها على المستوى العملي البحت، بكل ما فيها من عيوب ومزايا. لذا استعد وانطلق معنا في هذه الرحلة لاكتشاف كنوز DeFi!

المنصات اللامركزية

المنصات اللامركزية، أو DEXes، سبقت ظهور مفهوم DeFi نفسه. وبشكل أدق، كانت DEXes هي DeFi في ذلك الوقت، والسبب الوحيد هو أنه لم يكن هناك أي شيء آخر يمكن اعتباره فعلًا DeFi غيرها. وليس المقصود من ذلك أن هذا المجال كان راكدًا طوال تلك السنوات. بل على العكس، مع ظهور صانعي السوق الآليين، أصبح أحد الركائز الأساسية لهذا القطاع بأكمله. وهذه سبب آخر (إلى جانب التسلسل الزمني البحت) لبدء الحديث هنا عن المنصات اللامركزية. كانت التطبيقات الأولى لـ DEXes تتبع التصميم التقليدي حيث تُطابق أوامر الشراء والبيع مع بعضها البعض في ما يُسمى دفتر الأوامر. ويمكن أن تكون قاعدة بيانات دفتر الأوامر نفسها خارج السلسلة أو على السلسلة. لكن ما يميز هذه المنصات عن أماكن التداول المركزية مثل Binance أو Bitfinex هو كيفية تخزين أصول المستخدم. في المنصات المبنية على Ethereum، مثل IDEX أو EtherDelta، يحتفظ المستخدمون بالوصاية الحصرية على المفاتيح الخاصة الخاصة بهم، ويجب أن تتم جميع الصفقات بتفويض منهم، بينما يقوم عقد ذكي للمنصة بتخزين الأصول بثقة معدومة. كان ذلك خطوة كبيرة إلى الأمام مقارنة بالمنصات الحاضنة للأصول، التي تعاني من عدد هائل جدًا من الاختراقات والاحتيالات ومخاطر الأطراف الثالثة مثل حظر الأموال أو مصادرتها بشكل تعسفي. لكن من حيث الشعبية، التي تنعكس في أحجام التداول، لم تنجح المنصات اللامركزية القائمة على دفتر الأوامر في إحداث ضجة كبيرة. أما ما أشعل فعلًا نار DeFi وجعل هذه الفكرة شائعة بين جمهور التداول وما بعده فهو ابتكار التداول القائم على الاحتياطي، المعروف أيضًا بصانعي السوق الآليين (AMMs)، وظهور DEXes التي تعتمد هذا النموذج. Uniswap هي الملك الجديد في الساحة، وحتى لحظة كتابة هذا النص، ووفقًا لـ Dune Analytics، ارتفعت حصتها السوقية إلى أكثر من 60% من حجم التداول خلال 7 أيام بين جميع المنصات اللامركزية، بغض النظر عن آلية مطابقة الأوامر. لكنها ليست السمكة الوحيدة في البحر، فمع أي شيء شائع سرعان ما يزدحم المجال. ويمكن للاعبين الكبار مثل Curve وBalancer و0x وdYdX، على سبيل المثال لا الحصر، أن يتصدروا المشهد في أي لحظة. لكن الأهم من ذلك أنهم بدأوا الآن بمنافسة المنصات التقليدية، وهذا أمر بالغ الأهمية.

العملات المستقرة اللامركزية

كما أوضحنا في الجزء الأول من هذا المقال، كانت الفكرة الأولية لـ العملات المستقرة هي تمكين متداولي ومستثمري العملات المشفرة من تخزين قيمة ثرواتهم المتراكمة في العملات الرقمية من دون الوقوع ضحية للتقلبات، خاصةً على المنصات التي لم تكن توفر ما يُعرف بـ on-ramps وoff-ramps (بوابات العملات الورقية). أما اليوم، فقد امتد استخدامها بشكل كبير إلى DEXes، حيث ما يزال تداول أزواج العملات المشفرة مقابل العملات الورقية المباشرة مستحيلًا بسبب طبيعة هذه المنصات. العملات المستقرة اللامركزية المرتبطة بالعملات الورقية تحل هذه المشكلة بسهولة. يهيمن على القطاع اللامركزي في هذا المجال إلى حد كبير MakerDAO ومنتجه الرائد، العملة المستقرة DAI، وهي المزود الأساسي للاستقرار المالي على السلسلة. وللحفاظ على ربطها بالدولار الأميركي، تستخدم ما يُعرف بـ collateralized debt position. وبصياغة مبسطة، يُحافَظ على ربط العملة من خلال التوازن بين المعروض المتاح من DAI والقيمة السوقية لضماناتها. كلما ارتفعت القيمة، أمكن إنشاء المزيد من DAI، والعكس صحيح. في البداية كانت تعتمد فقط على Ether كضمان، لكنها اليوم تستخدم محفظة مختارة من العملات المشفرة. هناك عدة مشاريع أخرى تعتمد على هذا النموذج، على سبيل المثال Augmint مع رمزها الرمزي A-EUR المرتبط باليورو، وEOSDT التي تقدم عملة مستقرة قائمة على سلسلة EOS ومربوطة بالدولار الأميركي. ومع ذلك، تتجه معظم المشاريع الأخرى في هذا المجال إلى أساليب مختلفة وأكثر مرونة مثل العرض المرن أو الربط الديناميكي (Ampleforth)، حيث يتمدد المعروض وينكمش خوارزميًا بناءً على الطلب، والنماذج ذات الضمان الذاتي المستخدمة مثلًا من قبل BitShares مع BitAssets الخاصة بها مثل BitUSD وBitEUR وBitGold وأصول رقمية مشابهة. 

الإقراض والاقتراض اللامركزي

الإقراض والاقتراض هما كالجانبين لعملة واحدة — لا يمكن لأحدهما أن يوجد من دون الآخر. والنوع اللامركزي منهما لا يختلف كثيرًا: إذ يقدم المقرضون قروضًا للمقترضين مقابل رهن أصول مشفرة كضمان، بينما يتيح المقترضون للمقرضين كسب فائدة على أصولهم الرقمية. وهو يشبه إلى حد كبير القرض من البنك، مع وجود مقترضين ومودعين على الجانبين ولكن من دون وجود البنك كوسيط بينهما. إعداد بسيط جدًا. لذا دعنا الآن نرى ما الذي يجعله يعمل فعليًا وما هي الخدمات المتاحة لنا في الواقع. وكما هو الحال تقريبًا مع كل شيء في DeFi، يتم الإقراض والاقتراض اللامركزي عبر العقود الذكية التي تضمن التزام الطرفين بما اتفقا عليه. لكن ما الفائدة للمقرضين والمقترضين، قد تتساءل؟ نظرًا لأن الإقراض يتطلب فائضًا في الضمانات بحد أدنى 150%، مع متوسط يتجاوز 300% في السوق، فإن المقرضين يميلون أكثر إلى إقراض أصولهم بمعدل فائدة متفق عليه بدلًا من بيعها. وهذه استراتيجية رابحة ما دام السوق صاعدًا، وهو ما كان عليه الحال مؤخرًا. أما بالنسبة للمقترضين، فإن القروض تعمل كتحوط ضد الهبوط المفاجئ في الأسعار مثل short squeezes. إذا كانت نسبة الضمان 200%، فإن القرض يتحول إلى أمر stop-loss فعّال عند 50% من سعر الضمان المقدم إذا هبط بشكل حاد، مهما انخفض بعد تلك النقطة. وفي أسوأ السيناريوهات، لا يمكنهم سوى خسارة الضمان والاحتفاظ بالعملة المشفرة المقترضة، من دون المعاناة من العواقب والآثار السلبية مثل السجل الائتماني السيئ لو أنهم اقترضوا من بنك تجاري. ثم كرر العملية. هذا المجال يهيمن عليه أساسًا ثلاثة لاعبين رئيسيين، وهم Aave، وMakerDAO المذكورة سابقًا، وCompound، إلى جانب عشرات اللاعبين الأصغر. ومن ناحية DeFi، يعتمد الجميع على التقنية نفسها الخاصة بالعقود الذكية، والمطبقة عبر التطبيقات اللامركزية (dApps) التي تقدم لمشاركي السوق معدلات فائدة ديناميكية بناءً على العرض والطلب. وتتميز Aave بأكثر خدمات الإقراض تقدمًا، والتي تشمل القروض غير المضمونة المعروفة أيضًا باسم flash loans، والشائعة جدًا بين المضاربين على المراجحة، إلى جانب قائمة مبهرة من أنواع الضمانات الممكنة.

DeFi في مجالات أخرى

تتغلغل DeFi في مجالات تطبيق متنوعة جدًا، ومن الصعب تتبع جميع الأبعاد التي تتطور فيها بسرعة، فضلًا عن القدرة على تحديد المسارات التي ستسلكها في المستقبل. في هذا الجزء، سنعرض بإيجاز استخدامات أخرى تستحق الذكر. وتشمل هذه خدمات staking للعملات المشفرة، وأسواق التجارة الإلكترونية، وخدمات التأمين، وoracles البلوكتشين. إن staking للعملات المشفرة قديم بقدم عملات PoS نفسها، حيث يُستخدم لتأكيد المعاملات على نحو مشابه لـ التعدين في Bitcoin. وقد بثّت DeFi حياة جديدة في هذا المجال من خلال staking pools التي تتولى إعداد staking للعملات المشفرة نيابةً عنك، مما يعفيك من عناء تشغيل العقد بنفسك. هناك العديد من pools المتاحة لـ staking عملاتك التي تقدمها جهات Staking-as-a-Service، لكن من الأفضل أن تلتزم بـ Staked إذا كنت تريد أن يتم staking بطريقة غير وصائية، وبأسلوب DeFi، أي بأسلوبك أنت. ومع رفض Amazon وأشباهها في أنحاء العالم بإصرار قبول العملات المشفرة كوسيلة دفع شرعية، طرحت DeFi أيضًا فكرة أسواق التجارة الإلكترونية اللامركزية، ولم يستغرق الأمر طويلًا حتى تجسدت عمليًا في منصات من نظير إلى نظير مثل OpenBazaar وdistrict0x وParticl. ويستحق الأخير الذكر بشكل خاص لأنه يضم عملته المشفرة الخاصة الموجهة للخصوصية، PART، وescrow لامركزيًا في شكل ما يُسمى بعقود MAD، التي تستحق اسمها تمامًا بوصفها اختصارًا لـ التدمير المتبادل المؤكد. في الجزء الأول، أشرنا إلى التأمين كمثال على خدمة يمكن أن تكون لامركزية. صدق أو لا تصدق، فقد قام أحدهم بالفعل بذلك، وهو Nexus Mutual، وهو بديل تأميني قائم على البلوكتشين ومبني على مجمعات تقاسم المخاطر. وفي الوقت الحالي، يوفر فقط تغطية ضد سرقة الأموال من العقود الذكية، مثلًا بسبب الاختراقات، لكنه يأمل مستقبلًا في طرح منتجات أكثر شيوعًا. وفي النهاية، ينبغي أن نذكر أيضًا خدمة لامركزية فريدة لا نظير لها في التمويل التقليدي. لقد أدت العقود الذكية التي تُبنى حولها DeFi كلها إلى ظهور وتطور blockchain oracles — وهي خدمات تربط بين مصادر البيانات خارج السلسلة والعقود الذكية على السلسلة. وبالتالي يمكن اعتبار المنصات المخصصة للبلوكتشين مثل Chainlink وProvable، التي تقدم مثل هذه الخدمات، جزءًا مشروعًا من عالم DeFi.

مشكلة DeFi

الحقيقة حول DeFi هي أنها بالفعل ترتقي إلى مستوى وعدها ببيئة لامركزية وخالية من الثقة، خالية من أعداد كبيرة من الوسطاء وطبقات السلطة. وباختصار، التطبيق اللامركزي هو وسيطك، والعقد الذكي هو سلطتك. ومع ذلك، فإن لهذه البيئة جانبها السلبي أيضًا، وهو في الواقع التوأم الشرير لجانبها الإيجابي. إن غياب الحوكمة المركزية للتمييز بين الجيد والسيئ يجعل هذا المجال أرضًا خصبة لمختلف أنواع المحتالين. وبمعنى ما، هو Wild West حيث كل شخص لنفسه، من دون مقايضات أو تنازلات. وعمليًا، قد يعني ذلك خسارة المال، لذا ينبغي على الجميع في كل الأوقات أن يجروا أبحاثهم الخاصة قبل الدخول في هذه المياه العميقة. وخلاصة القول، فإن DeFi بعيدة كل البعد عن أن تكون بهذه البساطة التي قد تبدو لك بعد قراءة هذا المقال.