في انتظار الصيف: متى سينعكس مسار سوق العملات المشفرة؟

أحداث عام 2022 هزّت مجتمع الكريبتو هزًّا جيدًا — ومع ذلك، يُعتبر «شتاء الكريبتو» عمومًا قد انتهى بالنسبة للكثيرين. ففي الربع الأول من عام 2023 بالفعل، بدأ Bitcoin باستعادة مراكزه ويواصل إظهار نمو معتدل، ومن المتوقع أن تبلغ ذروة الدورة التالية لارتفاع سعره في عام 2025. في هذه المقالة، سننظر في العوامل التي تُسهم في «دفء» سوق العملات المشفرة، وما الآراء الموجودة حول هذا الأمر بين خبراء هذا المجال.

كيف سيؤثر إنشاء صندوق ETF للـ Bitcoin على السوق؟

يرمز ETF إلى Exchange Traded Fund، وهو أداة متداولة في البورصة ظهرت حديثًا في سوق العملات المشفرة وتسمح للمتداولين في البورصة بالتعامل مع عدة أوراق استثمارية مثل صندوق استثماري مشترك. وقد يشمل الصندوق أسهمًا أو حصصًا في شركات مختلفة، أو أدوات عملات مختلفة، أو سلعًا تتمتع بخصائص معينة. وهذا يمكّن المستثمرين من تحليل الأسواق، والحصول على الرافعة المالية، واستبعاد ضرائب الأرباح الرأسمالية قصيرة الأجل.

تكتسب ETFs شعبية متسارعة في سوق العملات المشفرة لأنها:

• أكثر مرونة بكثير - يمكن أن يتغير عدد الأسهم في سلة ETF يوميًا.
• سهلة التداول - يمكن شراء ETFs وبيعها في أي وقت من اليوم، بينما لا يمكن لصناديق الاستثمار المشتركة التداول إلا في نهاية اليوم.
• شفافة - يجب على ETFs الإفصاح عن أصولها يوميًا.
• فعالة ضريبيًا - مقارنة بصناديق الاستثمار المشتركة المُدارة بنشاط، تملك ETFs ضريبة أرباح رأسمالية أقل، ولا تُدفع إلا عند بيع ETFs.
• أقل تكلفة - لا يحتاج المستثمرون إلى شراء جميع الأسهم لمحفظة ETF الخاصة بهم. وبدلًا من ذلك، يمكنهم شراء عدة أسهم لشركات مختلفة يتم وضعها داخل ETFs. وباستخدام ETFs، يمكن للمستثمرين أيضًا التوفير في رسوم الوساطة مع عدد أقل من صفقات ETF. ونتيجة لذلك، تكون تكاليف تشغيل وإدارة ETFs أقل بكثير من شراء الأسهم الفردية.

على الرغم من الظهور الحديث نسبيًا لـ ETFs، فإن عددًا كبيرًا من هذه الصناديق موجود بالفعل في السوق.

أجرت شركة التحليل Fundstrat بحثًا لتقييم التطور المحتمل لقيمة Bitcoin، والنتيجة لا يسعها إلا أن تُسعد. فقد ترتفع تكلفة Bitcoin (BTC) بنسبة 521% من المستويات الحالية وتصل إلى 180,000 دولار قبل عملية التنصيف المقررة في أبريل 2024. وقد صرّح بذلك Tom Lee، المؤسس المشارك لـ Fundstrat.

وبحسب محللي شركة الأبحاث، فإن الطلب اليومي على Bitcoin يبلغ حاليًا نحو 25 مليون دولار، وهو ما يعادل مكافأة التعدين اليومية بنحو 25 مليون دولار، لكن إذا تم إطلاق Bitcoin ETF فقد يتغير الوضع.

وفقًا لخبراء Fundstrat، يمكن لصناديق Bitcoin زيادة الطلب اليومي على BTC بمقدار 100 مليون دولار. ويعني هذا الارتفاع، إلى جانب التنصيف في أبريل 2024 الذي سيخفض المكافأة اليومية للتعدين إلى 12 مليون دولار، أن سعر Bitcoin يجب أن يرتفع بشكل ملحوظ.

«هذا (إطلاق Bitcoin ETF) سيرفع الطلب اليومي إلى 125 مليون دولار، بينما العرض اليومي لا يتجاوز 25 مليون دولار. وسيحتاج سعر التوازن الضمني إلى الارتفاع حتى يتطابق العرض اليومي مع الطلب اليومي. ويشير تحليل التوازن إلى أن سعر التسوية يتراوح بين 140,000 و180,000 دولار، قبل تنصيف أبريل 2024،» يقول محللو Fundstrat.

يشاطر كثيرون الرأي القائل إن إطلاق ETF سيقود BTC إلى مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، ليس الجميع متحمسًا لذلك. فبعض محللي الكريبتو يرجّحون أن يُعزى ارتفاع السعر إلى الموافقة المحتملة على الطلبات الحالية، وهو ما قد يتزامن مع التنصيف، الأمر الذي يمكن أن يجلب مشاركين وأموالًا جديدة إلى السوق.

أما الرأي المعاكس بشأن الحماس المرتبط بتوقعات إطلاق ETF ففحواه أنه مجرد قصة ذات طابع تلاعبـي بحت. فالخلفية الإخبارية الإيجابية ليست أكثر من ذلك، ولن يدوم تأثيرها طويلًا — فقط إلى حين تشكيل الصندوق.

ويشرح المشككون موقفهم بأن الصندوق، عند الموافقة على الطلب، سيبدأ في جمع رأس المال وشراء Bitcoin له في السوق الفورية، وهو ما سيقلل في تلك اللحظة المعروض بشكل كبير في المنصات، ما يعني أنه سيساهم في ارتفاع السعر عند نفس مستوى الطلب من المستثمرين الآخرين. كما يعبّر بعض محللي الكريبتو عن تحذيرات مفادها أنه قبل عمليات الشراء الكبيرة، يستطيع اللاعبون الكبار غالبًا إحداث انخفاضات حادة في السعر على المدى القصير بحيث يبقى متوسط سعر الشراء الواحد للكمية الكبيرة عند مستوى مقبول. لذلك، بعد الموافقة مباشرة، ينبغي الحذر من عمليات short squeeze الطويلة.

Bitcoin Halving

أحد الأسباب الرئيسية لنمو قطاع العملات المشفرة هو اقتراب تنصيف Bitcoin (تقليل سرعة توليد وحدات جديدة من العملة المشفرة)، والذي سيُعقد في أبريل 2024. وتشير هذه العملية إلى خفض إنتاج وحدات BTC الجديدة إلى النصف. وقد جرى آخر تنصيف في مايو 2020، وبعده في عام 2021 حدّث Bitcoin أعلى مستوى تاريخي له فوق 68,000 دولار.

يشير Du Jun، المؤسس المشارك لـ Huobi، إلى أن دورات Bitcoin «الصعودية» مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالتنصيف، الذي يحدث كل بضع سنوات. «إذا انطلقنا من دورات الأسعار السابقة لأكبر عملة مشفرة، فيمكن توقع دورة "صعودية" في BTC في نهاية عام 2024 أو بداية عام 2025. ومع ذلك، فمن الصعب بالتأكيد التنبؤ بذلك بسبب عوامل أخرى عديدة، مثل عدم اليقين الجيوسياسي،» يلاحظ.

يعتقد بعض قادة صناعة العملات المشفرة أن تكلفة Bitcoin قد تتجاوز 100,000 دولار بحلول عام 2025، وفقًا لما كتبته Business Insider.

وصل الخبراء إلى هذا الاستنتاج بعد تحليل ديناميكيات نمو BTC بعد التنصيف، والذي أدى في 3 حالات سابقة إلى موجة صعود ضخمة للرمز.

وبحسب التقدير الأكثر تحفظًا، سيبلغ سعر الرمز 105,000 دولار بعد 12 شهرًا من هذا الحدث. وإذا نظرنا إلى التاريخ، فإن الاتجاهات تشير إلى أن Bitcoin يسير بالفعل على الطريق لتجاوز أعلى مستوياته القياسية والوصول إلى 100,000 دولار بحلول عام 2025.

وفقًا للوثيقة التقنية الأصلية، التي ألّفها Satoshi Nakamoto، ستنخفض مكافأة المعدّنين من 6.25 إلى 3.125 بيتكوين لكل كتلة. وقد ارتبطت كل واحدة من حالات التنصيف الثلاث الأخيرة ببلوغ العملة مستويات تاريخية جديدة خلال العام.

إذا بقي Bitcoin عند نحو 30,000 دولار قبل هذا الحدث، فإن حتى زيادة قيمته بنسبة 12 شهرًا بعد خفض بنسبة 250% ستؤدي إلى 105,000 دولار. وبعد عام من التنصيف، في 2012 و2016 و2020، ارتفع سعر Bitcoin بنسبة 8069% و284% و559% على التوالي.

تنظيم السوق

لا شك أن العلاقة بين الحكومة وقطاع الكريبتو لها تأثير على السوق. لقد شهدنا بالفعل قضايا قضائية بارزة بين الجهات التنظيمية في الولايات المتحدة ومنصات الكريبتو تُضعف ثقة المتداولين وتعيدها على شكل موجات. لذلك، فإن استئناف السوق الصاعدة لـ Bitcoin يتطلب وضوحًا تنظيميًا في الولايات المتحدة وانخفاضًا مستقرًا في التضخم الأساسي. هذا هو الاستنتاج الذي توصلت إليه شركة التحليل Nansen.

وأشارت Principal Research Analyst Aurelie Barthere في تقريرها إلى أن السرديات الخاصة بالبنوك المركزية والسوق تتغير: إذ يتم تأجيل سيناريو الركود إلى الخلف، بينما يتصدر التضخم «العنيد» المشهد.

«هذا يخلق تأثيرات غير خطية، بحيث تظل السياسة النقدية (خارج آسيا) أكثر تقييدًا لفترة أطول، وفي المقابل تصبح رياحًا معاكسة متزايدة للأصول عالية المخاطر،» كتبت.

وفي الوقت نفسه، فإن البيع المحدود لـ Bitcoin وانخفاض التقلب الضمني للعملات المشفرة يشيران إلى أن العديد من الأخبار السلبية التنظيمية والاقتصادية الكلية قد تم بالفعل احتسابها في السعر، بحسب المحللة.

في 10 يونيو، هبطت أسعار الذهب الرقمي إلى 26,000 دولار. وقد حدث ذلك على خلفية رفع SEC دعاوى قضائية ضد منصتي Bitcoin الرائدتين Binance وCoinbase. ثم تحرك السعر نحو التعافي عقب قرار Fed الإبقاء على نطاق سعر الفائدة الأساسي.

في 21 يونيو، تجاوز سعر أول عملة مشفرة مؤقتًا 29,000 دولار. وقد اختبر Bitcoin هذا المستوى في نهاية مارس. وأظهر مؤثرو الصناعة الذين استطلعت CNBC آراءهم في الشهر نفسه موقفًا صعوديًا يصل إلى سعر 100,000 دولار للذهب الرقمي قبل نهاية العام.

يتوصل كثير من الخبراء إلى رأي مفاده أن التنظيم المباشر للسوق سيسهم في انطلاق الموجة الصاعدة. فعلى سبيل المثال، سمح Bobby Lee، المؤسس المشارك والرئيس السابق لمنصة BTCC، في مقابلة مع CNBC بعودة الاتجاه الصعودي في سوق العملات المشفرة فقط بحلول أوائل 2025.

ويرى الخبير أنه من أجل استعادة الثقة في صناعة الأصول الرقمية، يجب تشديد تنظيم الشركات، ولا سيما تلك التي تقدم خدمات الحفظ. «لطالما كنتُ مؤيدًا لمزيد من التنظيم في سوق العملات المشفرة. وللتوضيح، أنا أتحدث عن تنظيم الشركات، لا الأصل نفسه، لأنه خامد. إنه سلعة مثل الذهب والفضة. لا يمكن لأي تنظيم أن يغيّر كيمياء الذهب أو الفضة. والأمر نفسه مع Bitcoin،» أوضح Bobby Lee.

تذكّر أن المؤسس المشارك لـ MicroStrategy Michael Sailor تنبأ بزيادة متعددة في Bitcoin بسبب التنظيم. ومن وجهة نظره، فإن إجراءات SEC تضع الأساس للمرحلة الصعودية التالية.

«سوف يدفع الوضوح التنظيمي إلى تبني #Bitcoin عبر إزالة الارتباك والقلق اللذين كانا يعرقلان المستثمرين المؤسسيين. وستواصل هيمنة Bitcoin النمو مع قيام صناعة #Crypto بالتمحور حول $BTC والدخول في التيار السائد.»

وأشار إلى أن معظم ادعاءات SEC تتعلق بـ tokens التي تحمل سمات الأوراق المالية. ففي يونيو، رفعت الجهة التنظيمية دعاوى قضائية ضد منصتي Binance وCoinbase، ومن بين الاتهامات تقديم منصاتٍ لهذه الأصول دون تسجيل.

وفي الوقت نفسه، تصنّف اللجنة العملة المشفرة الأولى على أنها سلع متداولة في البورصة، معتبرةً أنها لامركزية بدرجة كافية. لذلك، ووفقًا لـ Sailor، فإن الإجراءات التنظيمية ضد stablecoins وغيرها من الرموز ستعيد Bitcoin إلى الهيمنة السوقية بحصة تتجاوز 80%.

الخلاصة

وبالتالي، يمكننا ملاحظة غلبة المواقف الإيجابية في مجتمع الكريبتو. مراقبو سعر Bitcoin في حالة تأهب قصوى، وهناك بعض التطورات المثيرة للاهتمام تنتظر في الأفق، لكن تذكّر ألا تفقد أعصابك. وعلى أي حال، فقد أكد Bitcoin مرة أخرى هيمنته في السوق، ولا ينوي التنازل عن مكانته. وإذا كنت لا تزال تشك في أن صيف الكريبتو قد حلّ، فعلى الأقل فإن الربيع في أوجه.