锚定和脱锚

什么是 peg 和 depeg？

在加密货币和金融世界中，锚定与脱锚处于稳定币和其他资产维持其价值方式的核心——也决定了当这种平衡失效时会发生什么。

什么是 peg？

peg 是在两种资产之间建立的固定汇率。在加密领域，它指的是代币被设计用来维持的目标价格，通常是将其价值与一种更稳定的资产挂钩，以降低价格波动。

• 目标价值。稳定币最常见的是以 1:1 的比例锚定某种参考资产，通常是美元。
• 机制。项目会采用不同的方法来维持 peg。有些用现金或现金等价物储备为代币提供支持，另一些则依赖超额抵押的 加密资产，还有一些使用算法来调节供需。

什么是 depeg？

当一个已锚定资产的交易价格高于或低于其预期价值时，就会发生 depeg。

• 价格偏离。在 depeg 期间，代币的市场价格不再与其所追踪资产的价值相匹配。
• 严重程度。轻微且短暂的价格波动——例如交易价格为 0.998 美元而不是 1.00 美元——相对常见，并且可能很快恢复。然而，持续或显著的偏离可能表明 peg 正承受压力。
• 原因。depeg 可能由市场信心下降、流动性有限、协议缺陷，或影响支撑该资产的储备的问题所导致。

peg 和 depeg 的作用

peg 的作用：

• 价格稳定。peg 有助于降低通常与比特币和 Ethereum 等自由交易加密货币相关的价格波动。
• 交换媒介。更可预测的价格使锚定资产可用于支付、跨境转账，以及在交易之间临时存放价值。
• DeFi 基础设施。在 去中心化金融（DeFi）中，锚定资产通常被用作借贷、代币兑换及其他协议活动的抵押品。
• 全球贸易。在加密领域之外，锚定汇率可以支持国际贸易，并有助于更广泛的经济稳定。

depeg 的作用与影响：

尽管 depeg 通常被视为不利事件，但它在多个方面会影响市场行为。

• 套利活动。相对目标价格的小幅偏离可能会促使套利交易者买入或卖出该资产，从而帮助价格回到预期 peg 附近。不过，这并不能保证一定会发生。
• 市场信号。持续的 depeg 可能会引发人们对发行方储备质量、流动性，或底层协议设计的质疑。
• 系统性风险。严重的 depeg 可能会导致 DeFi 协议中的清算，并增加相关市场的波动性。

常见示例

peg 的示例：

• 法币支持型。 USDT (Tether) 和 USDC (USD Coin) 被设计为维持与美元 1:1 的 peg，并由储备资产支持。
• 商品支持型。 PAX Gold (PAXG) 和 Tether Gold 被设计为追踪托管金条的实物黄金价格。
• 加密抵押型。 DAI 通过将锁定在智能合约中的加密货币作为抵押品，目标是锚定美元。

值得注意的 depeg 示例：

• TerraUSD (UST) 崩盘（2022）。这款算法稳定币在市场迅速崩盘期间失去 peg，最终跌至 0.02 美元以下。该事件抹去了 Terra 生态系统中超过 600 亿美元的总市值。
• USDC 偏离（2023）。在 Silicon Valley Bank 倒闭后，USDC 的部分储备存放于该行，该稳定币一度跌破其目标价值。在储备担忧得到缓解后，价格随后回升至约 1.00 美元。

*本文仅供信息参考，不构成财务、投资或法律建议。加密货币市场波动极大。加密货币交易涉及重大风险，可能导致你投入资本的损失。在做出任何财务决策前，请始终自行研究。