Bitcoin likiditesinde neler oluyor

Bitcoin’e olan talep artıyor, buna karşın satış tarafındaki likidite azalıyor. Bu da likidite rezervleri seviyesinin tarihsel bir minimuma ulaşmasına yol açıyor.

Bitcoin likiditesini anlamak

Likidite, özünde belirli bir varlığı mevcut adil piyasa değerinden satın alma ya da satma kabiliyetinin bir değerlendirmesidir. Örneğin, Bitcoin’iniz varsa ve onu dolara çevirmek istiyorsanız, alıcı tarafında mevcut döviz kuru üzerinden satış yapabilecek kadar talep olmalıdır.

Bitcoin’i 1 milyon dolara eşdeğer bir tutarda satmak istiyorsanız ve mevcut piyasa kuruna yakın alım emirleri yalnızca 500 bin dolar seviyesindeyse, Bitcoin’lerinizin bir kısmını daha düşük fiyattan satarsınız. Ayrıca, satış emriniz Bitcoin’in mevcut fiyatını düşürür; çünkü istediğiniz satış fiyatında yeterli alım emri yoktur. Bu tür bir olgu — belirli bir varlığı piyasa fiyatından yüksek hacimlerde alıp satamama — kayma olarak adlandırılır.

Nakit, dünyadaki en likit varlık olarak kabul edilir; çünkü bu tür bir kayma olmaksızın neredeyse her şeyi satın almak için kullanılabilir. Bitcoin dijital paranın bir biçimi olsa da, likiditesi itibari para birimlerinin çok gerisindedir.

Kripto para piyasası açısından bakıldığında, Bitcoin’den daha likit bir varlık yoktur. Bununla birlikte, “balinalar” hâlâ büyük alım ve satış emirleri aracılığıyla Bitcoin döviz kurunu etkileyebilmektedir. Bunun birkaç nedeni vardır; bunlardan biri, onlarca farklı borsanın bulunması ve bunun tüm piyasalarda fiyat farklılıkları yaratmasıdır. Eğer tüm kripto para işlemleri tek bir merkezi borsa üzerinden yürütülseydi, piyasa kuşkusuz daha likit olurdu.

Likit bir varlık, açık piyasada elde edilebilecek fiyata çok da uzak olmayan bir kurla hızla itibari paraya dönüştürülebilen varlıktır. Bitcoin gerçekten de hızlıca bozdurulabilir, ancak çok büyük miktarlar transfer edilirken bazı kaymalar (fiyat etkileri) yaşanabilir.

Bitcoin likiditesini etkileyen faktörler

• Önemli olaylar. Piyasa ne kadar büyükse, alıcı ve satıcı sayısı da o kadar fazla olur ve varlık için alıcı ya da satıcı bulmak o kadar kolaylaşır. Bunu varlığın popülerliği etkiler; popülerlik ise belirli bilgi akışları, pazarlama ve altyapı varlığı tarafından şekillenir. Kural olarak, haber akışları manipülatiftir; gerçek altyapıya ve değere sahip projeler ise uzun vadede çalışır.
• Piyasada gerçekleşen işlem sayısı. İşlem sayısı daha yüksekse, alıcıların ve satıcıların birbirini bulup anlaşma yapması daha kolay olur. Fiyat dalgalanmaları varlığa ilgi uyandırır; bu da işlem sayısına yansır.
• Varlık kalitesi ve benimsenme. Bitcoin, mağazalarda, kafelerde, çevrimiçi mağazalarda vb. kabul edilen en büyük ve en bilinen kripto para birimidir. Ayrıca, token oynaklığına rağmen, kripto para ATM’lerinin sayısı artmakta; bu da varlığın kullanım kolaylığını artırarak likiditesini yükseltmektedir.
• Piyasa yapısı ve alıcılar ile satıcılar arasındaki denge. Piyasa yapısı verimliyse, alıcı ve satıcıların birbirini bulup işlem yapması daha kolay olur. Bilindiği gibi, borsalar limit emirlerinden oluşur ve kripto borsaları da likidite oluşumunu her şekilde destekler — limit emirlerinin komisyonları çoğu zaman piyasa emirlerininkinden 2 kat daha düşüktür; ayrıca borsalar likidite sağlayan piyasa yapıcılarla da iş birliği yapar.
• Düzenleyici ortam. Kripto para regülasyonu likidite üzerinde ikili bir etki yaratır. Bir yandan, net bir düzenleyici çerçeve yatırımcı güvenini artırarak piyasaya yeni sermaye çeker ve istikrarı korur. Öte yandan, aşırı katı veya belirsiz düzenlemeler yeni katılımcıların erişimini baskılayıp kısıtlayabilir; bu da genel likiditeyi olumsuz etkiler. Şimdilik Bitcoin’in likiditesi, SEC’in ETF’leri onaylamasından etkilenmiş durumda. Bu lansman, büyük kurumsal yatırımcılar için yolu açtı ve onların ilgisini yeniden canlandırdı.

 Son trendler ve zorluklar

QCP Capital’in yakın tarihli bir piyasa araştırmasına göre, özellikle Fidelity’den gelen fon akışıyla Bitcoin spot borsa yatırım fonlarına (ETF’lere) para girişi olduğuna dair ilk işaretler, 8 Nisan’da gözlemleyebildiğimiz üzere BTC kurunun 70.000 doların üzerine çıkmasına katkı sağladı.

Kripto analisti Ali Martinez’e göre, o noktada Bitcoin daha kısa zaman aralıklarında yükselen üçgen modelinden çıkıyor gibi görünüyordu. Bu kırılım varlık fiyatını 71.800 dolara taşıdı, ancak 70.400 dolarlık destek seviyesi kırıldı.

Opsiyon piyasasından gelen temel veriler, BTC halving beklentisiyle yapısal olarak boğa yönlü bir havaya işaret ediyor. Aralık ayına kadar geçerli ve kullanım fiyatı 100.000 doların üzerinde olan BTC call opsiyonlarına istikrarlı bir talep olduğunu belirtmekte fayda var.

Gelecek görünümü

Ağ verisi sağlayıcısı CryptoQuant, son araştırmasında Bitcoin’e olan talebin, satış tarafındaki likiditede gözle görülür bir düşüşle birlikte önemli ölçüde arttığını söyledi. Bu durum, likit stokları benzeri görülmemiş dip seviyelere indirerek kripto paranın piyasa dinamikleri açısından potansiyel etkilerine işaret etti.

Analitik platform CryptoQuant’ın kurucu ortağı ve CEO’su, spot Bitcoin ETF’lerine sermaye giriş hızının bu şekilde sürmesi halinde altı ay içinde satış tarafında bir likidite krizi yaşanacağını öne sürdü. Ki Young Ju, Bitcoin’deki likidite krizinin Eylül ayında gerçekleşeceğine inanıyor. Ancak iş insanına göre döngünün bir sonraki zirvesi en cesur tahminleri bile aşacak. Uzman, birikim adreslerinde 3 milyon Bitcoin saklanır saklanmaz zirvenin geleceğinden emin.

Yalnızca Mart ayının ilk haftasında Bitcoin ETF’sine net fon girişi 30.000 BTC’yi aştı. CryptoQuant sitesine göre, şu anda birikim adreslerinin bakiyesi 1,6 milyon coin. Böylece Bitcoin ETF’leri için yalnızca 1,4 milyon BTC kalıyor; bundan sonra Ki Yang Jun’un öngördüğü arz düşüşü, devam eden talep ortamında başlayacak. Bu koşullar kuşkusuz Bitcoin’in gelecekteki fiyatının boğa karakterini simgeliyor.

Arthur Hayes de farklı bir görüş ortaya koyuyor. BitMEX kripto türev borsasının kurucu ortağı ve eski genel müdürüne göre, Bitcoin halving öncesinde ve bir süre sonrasında oldukça güçlü bir piyasa düşüşü beklemeliyiz. Arthur Hayes, blogundaki bir yazısında kripto para piyasasının orta vadede büyümeye devam edeceğini, ancak halving öncesinde ve sonrasında belirgin bir piyasa düzeltmesinin gayet mümkün olduğunu yazıyor. Ayrıca, halving’in “dolar likiditesinin alışılmadık şekilde düşük olduğu” bir döneme denk geldiğini ve ABD Fed’in sürprizler yapabileceğini de belirtti.

“Halving’in kripto fiyatları için olumlu olduğu anlatısı oldukça yerleşmiş durumda. Piyasa katılımcılarının çoğu belirli bir sonuçta hemfikir olduğunda, genellikle bunun tersi gerçekleşir. Bu yüzden Bitcoin ve genel olarak kripto fiyatlarının halving çevresinde düşeceğine inanıyorum”, — Arthur Hayes. Aynı zamanda eski BitMEX CEO’su, dolar likiditesinin yetersizliği nedeniyle Fed’in piyasaya etkisi ihtimalini göz önünde bulundurarak kendisinin de Mayıs ayına kadar işlem yapmaktan vazgeçtiğini söyledi. “Birkaç puanlık kazancı kaçırırsam ama portföyüm için kesin olarak kayıplardan kaçınmış olursam..., bu kabul edilebilir bir sonuçtur” diye vurguladı.

Sonuç

Likidite, Bitcoin’in büyümesinde kritik bir faktör olmaya devam ediyor. Likiditeyi etkileyen faktörleri anlamak ve seviyesine dair işaretleri tespit edebilmek, riskleri değerlendirmeye ve yatırım fırsatlarını belirlemeye yardımcı olur. Bu göstergenin yanlış değerlendirilmesi, işlem veya yatırımda önemli kayıplara yol açabilir. Bir varlığın likidite derecesinin farklı seviyeleri, depozito tutarı ve zamansal planlama gibi başlangıç verilerinize bağlı olarak lehinize kullanılabilir.