Bitcoin Vadeli İşlemler Ticareti ve ETF'ler: Bütün Bu Yaygara Ne İçin?

Dünya genelindeki hükümetlerin kripto piyasalarını kontrol altına alma yönündeki artan çabalarına rağmen, bu piyasaların birçok yönü hâlâ bir bakıma Vahşi Batı’yı andırıyor — play-to-earn oyunlarındaki patlama, NFT spekülasyonu ve yetkililer tarafından çoğu zaman pek iyi anlaşılmayan diğer özellikler buna dahil. Ancak aynı zamanda, geniş kripto para piyasasının bazı alanlarına “geleneksel” bir meşruiyet kazandıran bazı eğilimler de var. Özellikle Bitcoin’in bir para birimi ve bir piyasa olarak giderek daha olgun hale geldiğinin işaretlerinden biri, yakın zamanda Bitcoin futures ETF’lerinin ortaya çıkmasıdır.

Yasal Hale Gelmek: Bitcoin Futures Nedir

Önce, futures’ın ne olduğuna kısaca bakalım. Kısaca, bunlar tarafları belirli bir varlığı gelecekte belirlenmiş bir zamanda (sözleşmenin vade tarihinde) sabit bir fiyattan satmaya ve satın almaya zorlayan sözleşmelerdir. Futures sözleşmelerinin dayanak varlıkları hisse senetleri, emtialar vb. olabilir; 2017’de Bitcoin de bu varlıklar arasına katıldı. O zamandan beri Bitcoin futures’ları birkaç borsada işlem görüyor; bunların bazıları Chicago Mercantile Exchange (CME) gibi kurumsal olarak düzenlenmiş, bazıları ise Binance gibi regülasyona tabi olmayan platformlardır.

Genel olarak, bir futures sözleşmesinin amacı volatiliteye karşı korunmak, fiyatlar üzerinde spekülasyon yapmak ya da gelecekteki yatırımları planlarken belirsizliği azaltmak olabilir (çünkü vade tarihinde ödenecek fiyat önceden bilinir). Bazı futures piyasaları fiziksel teslimat yerine nakit teslimine izin verir; bu da tarafların sözleşme sonunda dayanak varlığı takas etmek zorunda olmadığı, bunun yerine nakit eşdeğerleriyle işlem yaptığı anlamına gelir (Bitcoin futures söz konusu olduğunda bu, fiat para birimi demektir).

Diğer popüler bir kripto para türev ürünü olan perpetual swap’ler gibi, futures işlemleri de genellikle kaldıraçlıdır. Bu, alıcının sözleşmenin tüm bedelini peşin ödemediği, yalnızca bir kısmını ödediği anlamına gelir (geri kalanı broker tarafından karşılanır; dolayısıyla “kaldıraç”). Bu, işlem iyi giderse yatırımcının ilk ödemeye kıyasla daha fazla kâr elde etmesini sağlar; ancak riskler de daha yüksektir (kötü bir işlem, sözleşmenin kapanışında kişiyi broker’a karşı borçlu bırakabilir).

Bitcoin Futures İşlemleri: Artılar ve Eksiler

Özellikle Bitcoin futures’larının, bu özel varlığa çok iyi uyan birkaç özelliği vardır.

• Her şeyden önce, futures’lar dayanak varlığın kendisine erişim gerektirmediğinden, yatırımcı Bitcoin işlemlerine girmeden ona maruz kalabilir; bu da bazen kurumsal yatırımcıları caydırır (hatta bireysel yatırımcılar bile zaman zaman cüzdan oluşturmak ve kripto alım satımının inceliklerini öğrenmek konusunda isteksiz olabilir).
• İkinci olarak, futures piyasası düzenlenmiştir — ki bu da yine kurumsal yatırımcılar için daha caziptir.
• Ayrıca, stop-loss benzeri mekanizmalar mevcuttur ve bunlar yatırımcının zararını sınırlamasına olanak tanır.

Dikkat edilmesi gereken bazı olumsuz yönler de vardır.

• Kaldıraç işlemi daha riskli hale getirir: kazançlar büyütüldüğü gibi kayıplar da büyütülür
• Futures “gerçek şey değildir”: yatırımcılar Bitcoin’e sahip olmaz, yalnızca alım satım sözleşmelerine sahip olur
• Futures sözleşmesinin değeri sabittir (sözleşmenin bir kısmını satın alamazsınız) ve oldukça yüksek olabilir. Örneğin, CME Bitcoin futures fiyatı bir futures sözleşmesi için 5 bitcoin’dir (ancak 1/10 bitcoin fiyatıyla mikro Bitcoin futures başlatma sürecindedir).

Daha Derine İnmeliyiz: Neden ETF’ler

Kripto ETF’lerine yönelik büyük bir yönelim oldu ve Ekim 2021’de haber geldi: SEC, bu piyasa için bir ilk olan Bitcoin ETF’sini onayladı. ETF, dayanak varlığın fiyatını izleyen bir borsa yatırım fonudur. Futures tabanlı Bitcoin ETF’leri söz konusu olduğunda izlenen fiyat, mevcut ya da spot Bitcoin fiyatı değil; adından da anlaşılacağı üzere, o anda mevcut olan Bitcoin futures fiyatıdır. Bitcoin ETF’sinin amacı görünürde, hisse senedi piyasasına kripto piyasasından daha fazla güvenen geleneksel yatırımcılara bu varlığa maruz kalma imkânı sunmaktır; bu yatırımcılar yine de şimdi yatırım yapmak için en iyi kriptoyu aramaktadır (görünüşe göre herkes gibi).

Bitcoin ETF İşlemleri: Artılar ve Eksiler

• ETF’ler hisse ihraç eder ve bu sayede futures sözleşmelerine kıyasla daha ayrıntılı işlemlere olanak tanır.
• Bitcoin (veya herhangi bir kripto) ETF’leri bir borsada işlem görür; bu da futures işlemlerinin ayrıntılarını öğrenme ya da Bitcoin söz konusu olduğunda kripto para alım satımının inceliklerini öğrenme ihtiyacını ortadan kaldırır.

Öte yandan, ETF’lerle ilgili bazı sorunlar da vardır. Sadece birkaç örnek:

• Futures tabanlı ETF, hem yatırımlardan alınan yönetim ve diğer ücretler hem de izleme mekanizmasındaki kusurlar nedeniyle dayanak varlığın performansının altında kalabilir.
• ETF’ler 24/7 değil, piyasa saatleri içinde işlem görür.
• ETF kazançları da futures’a göre daha fazla vergilendirmeye tabidir.

Değerlendirmeler ve Sonuçlar: Bitcoin Futures İşlemleri ve Bitcoin ETF Haberleri

Bitcoin futures işlemlerinin kendisi, bu enstrümana aşina deneyimli yatırımcı için kârlı olabilirken, yeni başlayan biri için doğru yapmak kolay değildir (ve pahalıdır!). Dahası, ya fazla riskli olabilir (eğer regülasyona tabi olmayan bir platformda gerçekleşiyorsa) ya da içine girmesi zor olabilir (hesap açmayı gerektiren düzenlenmiş futures borsalarında).

Öte yandan, Bitcoin futures ETF’leriyle işlem yapmaya başlamak daha kolaydır; bu, Fidelity hesabı üzerinden birkaç hisse satın almak kadar basit olabilir. Futures kadar yüksek kazanç sunmasa da (ve yine de riskli olsa da), bazı yatırımcıların endişelerini hafifletebilir. ETF’lerin şeffaf yapısıyla birleşince bu durum güçlü yatırımcı ilgisini kolaylaştırdı: lansmandan sadece bir ay sonra öncü ProShares Bitcoin ETF’si (ticker BITO) 1,3 milyar doların üzerinde maruziyete ulaştı; Valkyrie ve VanEck Bitcoin ETF’leri ise çok geride değildi.

Yine de, brokerların ve yatırımcıların istediği tek şey bu değildi. 2021’de SEC ile spot, yani futures tabanlı olmayan Bitcoin ETF onayı için verilen mücadele neredeyse kaybedilmiş görünüyordu — ancak bunun son olduğu söylenemez. Ancak görünüşe göre, bu tür bir SEC Bitcoin ETF onayı için BTC’nin hiç kuşkusuz düzenleyicinin merceği altına daha da fazla girmesi gerekecek.

Sonuç: Bütün Bunlar Bitcoin’in Geleceği Hakkında Bize Ne Anlatıyor

Kriptoya maruz kalmak isteyen geleneksel yatırımcı için kutsal kâse olan spot tabanlı bir Bitcoin ETF’si henüz ortada olmasa da, mevcut durum Bitcoin’in daha geniş benimsenmesi ve meşrulaşması yönünde büyük bir adımdır. Kamunun kripto topluluğuna yönelik genel güvensizlik geçmişine rağmen, hem kurumsal hem de bireysel yatırımcıların Bitcoin’in piyasa gücünü fark ettiği artık inkâr edilemez. Bu durum, diğer kripto para ETF’leri ve futures’larının da peşinden gelmesi için kapıları açabilir.

Bu durum birçok kişi için heyecan verici olsa da, bunun tam tersi görüş de var: Bitcoin’i büyük liglere taşımak, onun merkeziyetsiz bir para birimi olma amacını ortadan kaldırır. Tüm tarihi “Şansölye bankalar için ikinci kurtarma paketinin eşiğinde” sözleriyle başlayan bir varlığın, tam gaz Wall Street piyasalarına girmesi gerçekten ironik görünüyor. Ama elbette, Bitcoin işlemlerinin orada değişim yaratması da mümkün — tersi değil.