Paranın Geleceği ve Crypto'nun Bu Gelecekteki Rolü

Para, insan toplumunu değiştirdi; coğrafi olarak birbirinden oldukça uzak bölgeler arasında bile ticari işlemlerin gerçekleşmesini sağladı. Zenginlik ve kaynakları mekân ve zaman içinde taşımayı mümkün kılar. Ancak insanlık tarihinin büyük bölümünde aynı zamanda açgözlülük ve israfın da konusu oldu.

Şimdi para, bankacılığı, finansı ve hatta toplumun yapısını dönüştürebilecek bir değişimi bekliyor. En dikkat çekici olanı, fiziksel yani nakit paranın çağı düşük ve orta gelirli ülkelerde bile sona ermek üzere; dijital para birimleri çağı geliyor.

Bu metinde, finansal geleceğe dair farklı öngörüleri, kriptonun rolünü ve geleceğini ele alacağız.

Kripto Paralar ve Fiat Para

Birçok finans uzmanı, kripto paraların daha gelişmiş, daha sade ve daha modern yeni finansal modeller kurabileceğini belirtiyor. Kripto paraların avantajları arasında anonimlik, hız, daha düşük işlem maliyetleri, engellerle sınırlı olmayan sınır ötesi transferler, varlıkların tam mülkiyeti, devlet tarafından düzenlenmeme ve vergi ödemesi sayılıyor.

Fiat para şu özelliklerle ayrışır:

• para basma konusunda münhasır haklara sahip bir ihraç merkezinin zorunlu olarak bulunması (dolar için bu Federal Reserve Service’tir);
• koşulsuz enflasyon: para arzı artar ve uzun vadede satın alma gücü azalır;
• büyük miktarda nakdin yönetimiyle bağlantılı işletme maliyetlerinin sürekli artması;
• işlem maliyetlerinin artması.

Bitcoin gibi blok zinciri teknolojileri üzerine kurulu kripto paralar ise temelde farklıdır:

• bir ihraç merkezinin olmaması: kripto para başlatılırken programatik olarak sınırlandırılır (özellikle 21 milyondan fazla bitcoin olamaz);
• bir kişiye ait olması: kripto para belirli bir kripto hesap ya da cüzdana aittir; buna karşılık banknotun satın alma özellikleri ihraççı tarafından değiştirilebilir ve kâğıt paranın kendisi genellikle tedavülden kaldırılır veya dolaşıma yasaklanır;
• ters enflasyon modeli: kripto para ne kadar sık kullanılırsa, para biriminin hacmi korunurken coinlere olan talep arttığı için değeri o kadar yükselir;
• daha düşük işlem maliyetleri: Visa için bazı tahminlere göre bu 2 dolar, Bitcoin için ise orta vadeli işlemlerde — 0,35 dolardır. 

Bu farklılıklar, kripto paraların fiat paraya karşı avantajlarını ortaya koyuyor. Ancak merkezî yapıdan merkezsiz finansa küresel bir geçişin gerçekleşmesi ve blok zincirin aday bir teknolojiden dünya ekonomisi için yeni bir çalışma sistemine dönüşmesi için iki temel koşulun yerine gelmesi gerekir.

• Kripto para, devlet para birimi statüsü kazanmalıdır. Böyle örnekler zaten var: 2021 yılında El Salvador’da Bitcoin, ülkede bir ödeme aracı olarak kabul edildi.
• Kripto para, devletler arası ticaret sözleşmeleri yapmaya başlamalıdır.

Geleceğin finans sektörü bu yolun henüz başındadır. Son birkaç yılda işlem sayısı belirgin şekilde artmış olsa da, şimdilik kripto para çok zayıf bir değişim işlevine sahip bir yatırım aracıdır. Kripto parayla alınıp satılan mal ve hizmetlerin gerçek hacmi hâlâ önemsizdir.

Dolar dışı ticaretin yeni bir çağının eşiğindeyiz. Kripto paraların doların yerini diğer fiat para birimleriyle rekabet ederek alıp alamayacağı, büyük ölçüde blok zinciri alanındaki büyük ölçekli girişim projelerine bağlıdır.

Dünyada Kripto Paraların Düzenlenmesi Sorunu

Devletler ve merkez bankaları için, devlet kontrolünden kaçınmak üzere oluşturulmuş ve kamu otoritelerini ile bankaları parasal dolaşım ile işlemlerin ve hakların doğrulanmasından özellikle dışlamak için tasarlanmış dijital merkezsiz sistemleri düzenlemek çok zordur.

Farklı ekonomik ve siyasi ağırlıklara sahip ülkeler için kripto paralara ortak bir yaklaşım geliştirmek daha da zordur. Dünyanın en büyük ekonomilerinde geleneksel bankacılık sistemlerinin varlıkları onlarca trilyon dolara ulaşır ve küresel kripto para piyasasının büyüklüğünü önemli ölçüde aşar; gelişmekte olan ülkelerde ise ulusal tanımda para arzı, kripto para piyasasının hacminden birkaç kat hatta birkaç onlarca kat daha azdır. 

Merkezsiz finans biçimleri (DeFi), gelişmiş ülkelerde popülerlik kazanırken, peer-to-peer (P2P) platformlar yükselen piyasalarda giderek daha yaygın hâle geliyor.

Bazı merkez bankaları kripto paraları ülkelerinin finansal egemenliğine yönelik bir tehdit ve geleneksel bankacılık sistemleri ile vatandaşlar için dolandırıcılık, hırsızlık ve hacklenme riskleri olarak gördüklerinden, bunların tamamen yasaklanmasını öneriyor. Diğer düzenleyiciler ise kripto piyasasının şimdilik inovasyonun önüne geçmemesi için yalnızca izlenmesinin yeterli olduğunu, ancak sonrasında bu "dijital varlıklar" sektörüne mevcut mevzuat ve düzenlemelerin uygulanması gerektiğini düşünüyor.

Kripto piyasasının düzenlenmesi sorunu küresel bir mesele hâline geldi; bu nedenle kurallar ve prosedürler oluşturmak için düzenleyicilerin çabalarının koordine edilmesi, Uluslararası Para Fonu, Basel Bankacılık Denetim Komitesi, Finansal Eylem Görev Gücü (FATF), Uluslararası Menkul Kıymetler Komisyonları Örgütü (IOSCO) gibi küresel finans yönetimi kurumlarının gündemine girmeye başladı.

Düzenleyicilerin kontrol alanına, geleneksel fiat para birimlerini kripto paralara çevirme işlemleri, kripto borsaları, kripto paralara ve hizmetlere erişim sağlayan aracılar ile hem geleneksel para birimlerinde hem de kripto parada ödeme kabul eden tüm ekonomik aktörlerin dâhil edilmesi planlanmaktadır. 

Ödeme sistemleri standartlaştırılacak, işlem saklama ve takas hizmeti sağlayıcıları sertifikalandırılacaktır. Kripto para madenciliği bazı ülkelerde ayrı bir denetime tabi tutulacak, bazılarında ise yasak kapsamına alınacaktır.

Geçiş Olarak CBDC

Birçok uzmana göre, fiat para birimlerinin kripto paralarla tamamen yer değiştirmesinden önce, küresel finans sektörü CBDC’nin piyasaya sürülmesi ve dolaşımıyla ilgili başka bir ara aşamadan geçecek.

CBDC (Central Bank Digital Currency), merkez bankalarının dijital para birimidir.

Bu para birimleri merkezî olarak ihraç edilir ve klasik fiat modelinin tüm avantajlarını korur; ancak daha ucuz işlemler, bankalar için likiditeye 24 saat erişim ve akıllı sözleşmelerin ülke ekonomisine entegre edilebilmesi imkânını da sunar.

Ayrıca bu araç sayesinde devlet parasal alandaki kontrolünü korur ve ulusal kripto parada mal ödemesini teşvik ederek dolaşımını artırabilir.

2017’den bu yana birçok ülke CBDC ile deneyler yapıyor; bu tür örnekler (bir aşamada veya başka bir aşamada — pilot projeden çalışan projeye kadar) Tayland, Hong Kong, Çin, BAE, Singapur, Kanada, Büyük Britanya, Fransa, Kamboçya, Uruguay, Rusya, El Salvador ve Bahamalar’da uygulanmıştır.

Yeni Bir Finansal Güven Düzeyi İçin NFT

Fiat paranın kripto para ile değiştirilmesi başka bir ilginç etki daha yaratabilir — finans sektörünün yeni bir güven seviyesine ulaşması.

Örnek olarak NFT teknolojilerine dayalı programları alabiliriz. NFT satın alırken yatırımcı yalnızca bir indirim hakkı edinmez: onu yeniden satabilir ve böylece likidite elde edebilir. Aynı zamanda işlemdeki taraflardan biri, kural olarak bankalarla temsil edilen herhangi bir sözleşme ve aracı olmaksızın, karşı tarafa fon aktarır. Yeni ilkeler ortaya çıkar — işlemlerden tam sorumluluk ve geleneksel finansal çevreye kıyasla, kişiliksiz ve mekanize yapıya karşı belirli bir ahlaki unsur, yani güven. Sonuç olarak kripto piyasası, yerleşik ekonomik kültürü yavaş yavaş yeni bir içerikle dolduracaktır.

Bitcoin’in Geleceği

Chainalysis araştırmasına göre, yatırımcıların cüzdanlarındaki bitcoin miktarı son yıllarda önemli ölçüde arttı ve daha ilginci, trader’ların "spekülatif" cüzdanlarındaki coin miktarını da belirgin biçimde aştı. "Kazılmış" bitcoinlerin yaklaşık %77’si (kayıp olarak sınıflandırılmayanlar), mevcut adreslerini beş yıl veya daha uzun süredir değiştirmedi.

Bitstamp anketine göre, kurumsal yatırımcıların %72’si ve bireysel yatırımcıların %73,1’i önümüzdeki beş yıl içinde kripto varlıklara yatırımlarını artırmayı planlıyor. Amerikalıların yaklaşık %16’sı ve Avrupalıların %10’u kripto para sahibidir. Bilinen kurumsal yatırımcılar arasında Grayscale Investments, Square, Microstrategy, Tesla, Meitu, Massmality vb. yer alır. Bankalar da kripto paralara ilgi gösteriyor; özellikle Goldman Sachs ve Morgan Stanley.

Dijital coinler, yatırımcıların özel ilgisini özellikle Covid-19 pandemisi sırasında gördü. Özellikle JP Morgan analistleri, 2021 yılında yatırımcıların altını bırakıp Bitcoin’i tercih etmesini dünyadaki enflasyonist eğilimlerin artmasıyla ilişkilendiriyor. Böyle koşullarda bazıları kripto paraları bir yatırım "sığınağı" olarak bile adlandırmaya başladı. 

Ancak Bitcoin fiyatının %75 düşmesi ve kripto varlık piyasasının değerinin üçte birine inmesi sonrasında, bu "limanın" güvenliğine duyulan güvenin azalması da oldukça mümkündür.

Sonuç: Kripto Paranın Geleceğin Parası Olma İhtimali Var mı?

2018 yılında kripto para piyasasının değerlemesi sekiz kattan fazla azaldı — 102 milyar dolara düştü. Ancak bu, Kasım 2021’de 2,9 trilyon dolarlık rekor seviyeye ulaşmasını engellemedi. Bu nedenle, "kripto paraların nasıl bir geleceği var?" sorusunun tek bir kesin cevabı yoktur. Her şey, para işlevlerini etkili biçimde yerine getirerek takas katılımcılarının ve yatırımcıların güvenini kazanabilmelerine bağlıdır.

Belki de bu hâlâ önümüzde duruyor.

Kripto para piyasası ve ekosistemi dinamik olarak gelişiyor, bireysel ve kurumsal yatırımcıların ilgisi ve farkındalığı artıyor, ihraççıların ve aracılarının şeffaflığı yükseliyor. Tüm bunlar, piyasanın derinleşmesine ve kripto paraların manipüle edilebilirliğinin ile durumsal faktörlere ve haberlere duyarlılığının azalmasına katkı sağlamaya devam edecek. Böyle koşullarda zamanla kripto paraların kur dalgalanmaları azalacaktır.

Teknolojilerin gelişimi, ölçeklenebilirlik, blok zinciri ağlarının siber saldırılara karşı kırılganlığı, geri döndürülemezlik ve çevre dostu olmayan işlemler gibi sorunların çözümüne yardımcı olacaktır. Bu nedenle, muhtemelen kripto paralarla hesaplaşmanın kolaylığı, hızı ve güvenliği kademeli olarak iyileşmeye devam edecektir.

Yasal alanın, kapsamlı düzenlemelerin ve denetimin oluşması sayesinde kripto paralar açık bir hukuki statü kazanacak, piyasa katılımcıları ise işlerini yasal olarak yürütme ve çıkarlarını koruma hakkına sahip olacaktır.

Bütün bunlar büyük olasılıkla kripto paralarla yapılan işlemlerin yaygınlaşmasına katkıda bulunacak ve kamu tasarrufları ile yatırım portföylerindeki payları artacaktır.

Ve buna paralel olarak, ilişkili riskler de büyüyecektir.